Страница:
3. TRIN работает лучше, если пользоваться им вместе с индексом нового максимума и нового минимума (см. главу 6.1). Если TRIN показывает перепродажу и NH-NL в новом минимуме, то это признак силы руководства «медведей» и продолжение спада вероятно. Если TRIN в перепродаже, а NH-NL даёт дивергенцию «быков», то вероятно, что это важное дно. Комбинированный сигнал от TRIN и NH-NL позволяет закупить больше позиции.
4. Если TRIN показывает сверхпокупку и NH-NL в новом максимуме, то это говорит о силе руководства подъёма и о вероятности продолжения подъёма. Если TRIN в перепродаже и NH-NL образует дивергенцию «медведей», то это часто соответствуют важной вершине рынка. В таком случае вы можете продать больше. TRIN даёт самый сильный сигнал о покупке или продаже, когда расходится с ценами.
5. Когда рынок выходит на новую высоту, а TRIN даёт меньший максимум, чем в прошлый раз, то это показывает, что «быки» слабеют. Если «быки» не могут покупать так же много акций, как раньше, то у роста проблемы. Расхождение «медведей» между ценами рынка и TRIN даёт сильный сигнал к продаже.
6. Когда рынок ценных бумаг падает до нового минимума, а TRIN застывает в менее глубоком минимуме» чем при предыдущем спаде, это говорит о том, что у «медведей» меньше акций для продажи. Когда «медведи» теряют силы, рынок готов к подъёму. Дивергенция «быков» между ценами рынка и TRIN даёт сильный сигнал к покупке.
TRIN можно использовать на любой бирже, сообщающей число растущих и падающих акций и их объем. Если зарубежная биржа начинает сообщать эти данные, то преимущество перед конкурентами получат те, кто начнёт использовать их первым.
Чтобы вычислить A/D в данный день, отнимите число падающих акций от числа растущих и не обращайте внимание на те акции, которые стоят на месте. Результат будет положительным или отрицательным в зависимости от того, число каких акций больше. Например, если на бирже торговали 1900 акциями и 900 пошло вверх, 700 вниз и 300 остались на месте, то A/D равно +200 (900—700). Значения A/D каждого дня складываются, что и даёт куммулятивную линию A/D.
Игрокам нужно рассматривать новые пики и провалы линии A/D, поскольку её абсолютное положение зависит прежде всего от момента начала вычислений. Подъёмы и спады, поддерживаемые массами, имеют больше шансов на продолжение. Если новый максимум цен сопровождается новым максимумом линии A/D, то это говорит о широкой поддержке масс подъем, вероятно, будет продолжаться. Если рынок достигает новых высот, а линия A/D даёт меньший максимум, чем при предыдущем подъёме, то в подъёме участвовало меньше акций, и он может быть подходит к концу. Если рынок падает в новый минимум, а линия A/D даёт менее глубокий минимум, чем при предыдущем падении цен, то это означает исчерпание спада и вероятную близость дна. Эти сигналы обычно предвещают повороты цен за недели, если не за месяцы.
MAS за данный день равен разнице между числом растущих, наиболее активных акций и числом падающих. Например, если 9 из наиболее активных акций выросли, 4 упали и 2 остались на прежнем уровне, то MAS за этот день равен 5 (9-4). Каждое значение MAS прибавляют к вчерашней сумме, что даёт куммулятивную линию MAS.
Когда MAS идёт в ногу с рынком в целом, это означает, что большие деньги поддерживают тренд и он, скорее всего, продлится. Когда рынок даёт одну картину, а MAS другую, то это служит указанием на то, что большие деньги делают ставку на обращение тренда вспять. Если тренд MAS противоположен тренду цен, то разворот рынка особенно вероятен.
Старые книги по рынку ценных бумаг полны удивительных индикаторов, но сегодня ими нужно пользоваться очень осторожно. Несколько лет изменения рынка покончили с многими индикаторами.
Индикаторы, основанные на объёме дешёвых акций (VolumeofLowPricedStocks), стали бесполезны, когда средний объем рынка ценных бумаг в США вырос десятикратно и средний уровень индекса Доу-Джонса вырос в шесть раз. Отношение продаж участниками (MemberShortSaleRatio) и отношение продаж специалистами (SpecialistShortSaleRatio) перестали работать после того, как стали популярны опционы. Сейчас эти отношения используются только при межрыночном арбитраже. Статистика мелких игроков (Odd-LotStatistics) потеряла своё значение после того, как появились взаимные фонды. Индекс продаж мелких игроков (Odd-LotShortSaleRatio) перестало работать после того, как игроки обнаружили опционы «pur».
VII. ПСИХОЛОГИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ
7.1. Индикаторы консенсуса
7.2 Индикаторы приверженности
4. Если TRIN показывает сверхпокупку и NH-NL в новом максимуме, то это говорит о силе руководства подъёма и о вероятности продолжения подъёма. Если TRIN в перепродаже и NH-NL образует дивергенцию «медведей», то это часто соответствуют важной вершине рынка. В таком случае вы можете продать больше. TRIN даёт самый сильный сигнал о покупке или продаже, когда расходится с ценами.
5. Когда рынок выходит на новую высоту, а TRIN даёт меньший максимум, чем в прошлый раз, то это показывает, что «быки» слабеют. Если «быки» не могут покупать так же много акций, как раньше, то у роста проблемы. Расхождение «медведей» между ценами рынка и TRIN даёт сильный сигнал к продаже.
6. Когда рынок ценных бумаг падает до нового минимума, а TRIN застывает в менее глубоком минимуме» чем при предыдущем спаде, это говорит о том, что у «медведей» меньше акций для продажи. Когда «медведи» теряют силы, рынок готов к подъёму. Дивергенция «быков» между ценами рынка и TRIN даёт сильный сигнал к покупке.
Ещё о TRIN
Нью-Йоркская фондовая биржа объявляет данные о растущих и падающих акциях и их объёме в ходе каждой торговой сессии. Внутридневный TRIN может быть использован теми, кто играет на быстрых колебаниях цен.TRIN можно использовать на любой бирже, сообщающей число растущих и падающих акций и их объем. Если зарубежная биржа начинает сообщать эти данные, то преимущество перед конкурентами получат те, кто начнёт использовать их первым.
Подъем/падение
Линия подъёма/падения (Advance/Decline), линия A/D, отражает участие масс в подъёмах и падениях цен. Если новые максимумы и минимумы – это офицеры, а индекс Доу-Джонса – генерал на рынке, то линия A/D показывает, следуют ли солдаты за своими командирами. Спад или подъем имеют лучшие шансы на продолжение, если линия А/ D идёт в ногу с индексом Доу-Джонса.Чтобы вычислить A/D в данный день, отнимите число падающих акций от числа растущих и не обращайте внимание на те акции, которые стоят на месте. Результат будет положительным или отрицательным в зависимости от того, число каких акций больше. Например, если на бирже торговали 1900 акциями и 900 пошло вверх, 700 вниз и 300 остались на месте, то A/D равно +200 (900—700). Значения A/D каждого дня складываются, что и даёт куммулятивную линию A/D.
Игрокам нужно рассматривать новые пики и провалы линии A/D, поскольку её абсолютное положение зависит прежде всего от момента начала вычислений. Подъёмы и спады, поддерживаемые массами, имеют больше шансов на продолжение. Если новый максимум цен сопровождается новым максимумом линии A/D, то это говорит о широкой поддержке масс подъем, вероятно, будет продолжаться. Если рынок достигает новых высот, а линия A/D даёт меньший максимум, чем при предыдущем подъёме, то в подъёме участвовало меньше акций, и он может быть подходит к концу. Если рынок падает в новый минимум, а линия A/D даёт менее глубокий минимум, чем при предыдущем падении цен, то это означает исчерпание спада и вероятную близость дна. Эти сигналы обычно предвещают повороты цен за недели, если не за месяцы.
Самые активные акции
Индикатор самых активных акций (Most Active Stocks-MAS) – это линия подъёма/падения 15 самых активных акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. Эти акции приводятся ежедневно в большинстве газет. Несколько крупных эмитентов, таких, как IBM, появляются в этом списке часто. Остальные акции попадают в список только тогда, когда особенно хорошие или плохие новости привлекают к ним внимание публики. MAS – это индикатор больших денег, он показывают, склоняются ли большие деньги к «быкам» или к «медведям».MAS за данный день равен разнице между числом растущих, наиболее активных акций и числом падающих. Например, если 9 из наиболее активных акций выросли, 4 упали и 2 остались на прежнем уровне, то MAS за этот день равен 5 (9-4). Каждое значение MAS прибавляют к вчерашней сумме, что даёт куммулятивную линию MAS.
Когда MAS идёт в ногу с рынком в целом, это означает, что большие деньги поддерживают тренд и он, скорее всего, продлится. Когда рынок даёт одну картину, а MAS другую, то это служит указанием на то, что большие деньги делают ставку на обращение тренда вспять. Если тренд MAS противоположен тренду цен, то разворот рынка особенно вероятен.
Другие индикаторы рынка ценных бумаг
Лишь немногие из индикаторов рынка ценных бумаг выдержали испытание временем. Индекс нового максимума и нового минимума и индекс игрока, пожалуй, самые лучшие индикаторы на рынке ценных бумаг, а за ними идут подъем/падение и индекс самых активных акций.Старые книги по рынку ценных бумаг полны удивительных индикаторов, но сегодня ими нужно пользоваться очень осторожно. Несколько лет изменения рынка покончили с многими индикаторами.
Индикаторы, основанные на объёме дешёвых акций (VolumeofLowPricedStocks), стали бесполезны, когда средний объем рынка ценных бумаг в США вырос десятикратно и средний уровень индекса Доу-Джонса вырос в шесть раз. Отношение продаж участниками (MemberShortSaleRatio) и отношение продаж специалистами (SpecialistShortSaleRatio) перестали работать после того, как стали популярны опционы. Сейчас эти отношения используются только при межрыночном арбитраже. Статистика мелких игроков (Odd-LotStatistics) потеряла своё значение после того, как появились взаимные фонды. Индекс продаж мелких игроков (Odd-LotShortSaleRatio) перестало работать после того, как игроки обнаружили опционы «pur».
VII. ПСИХОЛОГИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ
7.1. Индикаторы консенсуса
Большинство игроков держит своё мнение о рынке при себе, но журналисты и авторы бюллетеней извергают его на окружающих, как незакрытые пожарные гидранты. Некоторые писатели очень остроумны, но у обоих групп очень плохой послужной список как у игроков.
Журналисты и авторы бюллетеней слишком переоценивают установившиеся тренды и пропускают основные поворотные пункты. Когда эти группы склоняются к «быкам» или «медведям», разумно сыграть против них. Поведение групп проще, чем у отдельных личностей.
Индикаторы консенсуса, так же известные как индикаторы противоположного мнения (Contrary Opinion), не столь точны, как индикаторы следования за трендом и осцилляторы. Они просто привлекают ваше внимание к возможности разворота тренда. Когда вы получите от них сообщение, используйте технические индикаторы, чтобы уточнить момент вступления в игру.
Пока в толпе на рынке есть разногласия, тренд может продолжаться. Когда толпа достигла консенсуса, тренд готов пойти вспять. Когда толпа сплошь переходит к «быкам», пора продавать. Когда толпа в значительной степени переходит к «медведям», выгодно готовиться покупать.
Основы теории противоположного мнения были заложены Шарлем Маккеем, юристом из Шотландии. В своей книге «Необычайно популярные заблуждения и сумасшествия толпы» он описал поведение толпы во время мании тюльпанов в Голландии и во время мыльного пузыря южных морей в Англии. Хемфри Б. Нэйл применил теорию противоположного мнения к акциям и другим финансовым рынкам. В своей книге «Искусство противоположного суждения» он объясняет, почему большинство должно ошибаться во время основных поворотов рынка. Цены устанавливаются толпой и, к тому времени, как все стали «быками» уже нет новых покупателей, необходимых для поддержания рынка «быков».
А. В. Кохен, Нью-Йоркский адвокат, выдвинул идею опроса рыночных консультантов и использования их ответов как приближения к мнению всей массы игроков. Кохен был скептиком, который провёл годы на Wall Street и видел, что консультанты, как группа, выступают ничуть не лучше рыночной толпы. В 1963 году он основал службу «Разведка инвестора», которая отслеживала авторов информационных бюллетеней. Когда большинство из них склонялось к «медведям», Кохен определял, что есть возможность покупать. Возможность продавать определялась по сильной тяге авторов к «быкам». Джеймс X. Сиббет применил эту теорию к сырьевым рынкам. В 1964 году он основал консультационную службу «Голос рынка». Он изучал мнения консультантов и дополнительно присваивал им вес пропорционально числу их подписчиков.
Большинство авторов бюллетеней следуют за трендом, потому что боятся показаться дураками, пропустив крупное движение рынка. Чем дольше длится тренд. тем громче эти авторы кричат о нём. Консультанты ближе всего к «быкам» у вершины рынка и к «медведям» у его дна. Когда большинство авторов бюллетеней твёрдо встали на сторону «быков» или «медведей», разумно сыграть против них.
Несколько рейтинговых служб отслеживают процент «быков» и «медведей» среди консультантов. Основными являются «Разведка инвестора на рынке ценных бумаг» и «Голос рынка на рынке фьючерсов». Некоторые консультанты очень поднаторели в двусмысленности. Человек, одновременно утверждавший противоположные вещи, всегда сможет сказать, что был прав, куда бы ни двинулись цены. У редакторов «Разведки инвестора» и «Голоса рынка» большой опыт работы с такими слизняками. Пока один и тот же редактор готовит рейтинг, он остаётся внутренне непротиворечивым.
Когда процент «медведей» среди авторов информационных бюллетеней достигает 55, рынок подходит к важному дну. Когда процент «медведей» падает ниже 15 и процент «быков» превышает 65, рынок ценных бумаг подходит к важной вершине.
Причины для игры против экстремального консенсуса заложены в самой природе рынка фьючерсов. Число контрактов, купленных в игре на повышение и в игре на понижение всегда одинаково. Например, если неудовлетворённый спрос по золоту 12 000 контрактов, то это 12 000 контрактов в игре на повышение и 12 000 контрактов в игре на понижение.
Хотя число контрактов и постоянно, число людей, у которых они находятся, постоянно меняется. Если большинство сочувствует «быкам», то меньшинство, которое играет на понижение, имеет больше контрактов на человека, чем они. Если большинство ближе к «медведям», то меньшинство, то есть «быки», держат более крупные позиции. Следующий пример показывает, что происходит, когда среди 1000 игроков, которые держат 12 000 контрактов на одном рынке, меняется консенсус.
Рис. 46. Консенсус «быков»
Мнения рыночных консультантов могут служить приблизительной оценкой мнения всех участников рынка. Лучше всего покупать, когда толпа близка к «медведям» и лучшее время продавать, когда толпа на стороне «быков». Уровни этих склонностей, при которых следует продавать и покупать, меняются от рынка к рынку. Их нужно пересматривать каждые несколько месяцев.
Этот недельный график показывает рынок «быков» на немецкую марку, постоянно колеблющийся между линией тренда и параллельной ей линией диапазона. Всякий раз, как консенсус быков падал ниже 45 процентов во время этого периода, следовало покупать. Чем ниже консенсус быков, тем резче наступающий подъем!
Чтобы оценить консенсус на данном рынке, возьмите данные по крайней мере за 12 месяцев и отметьте уровни, при которых рынок поворачивал раньше (рис. 46). Уточняйте эти уровни каждые три месяца. Когда консенсус «быков» вновь станет очень высок, ищите возможность к продаже при помощи технических индикаторов. Когда консенсус сильно склоняется к «медведям», ищите возможность для покупки.
Мнение консультантов иногда меняется за неделю или две до разворота основного рыночного тренда. Если консенсус «быков» падает с 78 до 76, или если он подрастает с 25 до 27, значит, самые проницательные консультанты отходят от того, что кажется прибыльным трендом. А это означает, что тренд готов пойти вспять.
Рис. 47. Реклама как сигнал к действиям наперекор
К тому времени, как несколько фирм подготовили рекламные объявления на один и тот же продукт и поместили их в одной и той же газете, тренд готов к тому, чтобы двинуться вспять. Более трёх рекламных объявлений по одному рынку на одной странице – это сигнал для «медведей».
Внутренняя противоречивость является нормой финансового журнализма. Многие редакторы ещё более трусливы, чем их авторы. Они публикуют противоречивые статьи и называют это «сбалансированным подходом». Например, последний номер Business Week содержит статью «Ветры инфляции дуют сильнее» на странице 19. В статье говорится, что с концом войны цены на нефть должны пойти вверх. Другая статья на странице 32 того же номера озаглавлена «Почему боязнь инфляции это только боязнь». В ней утверждается, что конец войны должен сбить цены на нефть.
Только мощный и длительный тренд может убедить журналистов слезть с забора. Это происходит, когда волна оптимизма или пессимизма охватывает рынок в конце основного тренда. Когда журналисты слезли с забора и ясно выражают чувства «быков» или «медведей», тренд созрел для поворота в обратном направлении.
Поэтому же и обложки основных деловых журналов служат хорошим поводом для выражения противоположного мнения. Когда на обложке Business Week появляется «бык», это хорошее время для извлечения прибыли из открытых позиций на рынке ценных бумаг, а когда на обложке появляется «медведь», то дно не может быть далеко.
Объявления на сырьевой странице Wall Street Journal расcчитаны на аппетиты наименее информированных «быков». Эти объявления почти никогда не рекомендуют продавать. Найти любителей, которые приходят в восторг пир мысли о продаже, непросто. Когда три и более объявлений предлагают покупку на одном и том же рынке, пора обратиться к техническим индикаторам за сигналами о продаже.
Журналисты и авторы бюллетеней слишком переоценивают установившиеся тренды и пропускают основные поворотные пункты. Когда эти группы склоняются к «быкам» или «медведям», разумно сыграть против них. Поведение групп проще, чем у отдельных личностей.
Индикаторы консенсуса, так же известные как индикаторы противоположного мнения (Contrary Opinion), не столь точны, как индикаторы следования за трендом и осцилляторы. Они просто привлекают ваше внимание к возможности разворота тренда. Когда вы получите от них сообщение, используйте технические индикаторы, чтобы уточнить момент вступления в игру.
Пока в толпе на рынке есть разногласия, тренд может продолжаться. Когда толпа достигла консенсуса, тренд готов пойти вспять. Когда толпа сплошь переходит к «быкам», пора продавать. Когда толпа в значительной степени переходит к «медведям», выгодно готовиться покупать.
Основы теории противоположного мнения были заложены Шарлем Маккеем, юристом из Шотландии. В своей книге «Необычайно популярные заблуждения и сумасшествия толпы» он описал поведение толпы во время мании тюльпанов в Голландии и во время мыльного пузыря южных морей в Англии. Хемфри Б. Нэйл применил теорию противоположного мнения к акциям и другим финансовым рынкам. В своей книге «Искусство противоположного суждения» он объясняет, почему большинство должно ошибаться во время основных поворотов рынка. Цены устанавливаются толпой и, к тому времени, как все стали «быками» уже нет новых покупателей, необходимых для поддержания рынка «быков».
А. В. Кохен, Нью-Йоркский адвокат, выдвинул идею опроса рыночных консультантов и использования их ответов как приближения к мнению всей массы игроков. Кохен был скептиком, который провёл годы на Wall Street и видел, что консультанты, как группа, выступают ничуть не лучше рыночной толпы. В 1963 году он основал службу «Разведка инвестора», которая отслеживала авторов информационных бюллетеней. Когда большинство из них склонялось к «медведям», Кохен определял, что есть возможность покупать. Возможность продавать определялась по сильной тяге авторов к «быкам». Джеймс X. Сиббет применил эту теорию к сырьевым рынкам. В 1964 году он основал консультационную службу «Голос рынка». Он изучал мнения консультантов и дополнительно присваивал им вес пропорционально числу их подписчиков.
Отслеживание мнения консультантов
Некоторые авторы бюллетеней очень умны, но в целом, как группа, они не лучше основной массы игроков. В основной вершине рынка они очень сильно склоняются к «быкам», а на основном дне очень сильно тяготеют к «медведям». Их консенсус близок к консенсусу рыночной толпы.Большинство авторов бюллетеней следуют за трендом, потому что боятся показаться дураками, пропустив крупное движение рынка. Чем дольше длится тренд. тем громче эти авторы кричат о нём. Консультанты ближе всего к «быкам» у вершины рынка и к «медведям» у его дна. Когда большинство авторов бюллетеней твёрдо встали на сторону «быков» или «медведей», разумно сыграть против них.
Несколько рейтинговых служб отслеживают процент «быков» и «медведей» среди консультантов. Основными являются «Разведка инвестора на рынке ценных бумаг» и «Голос рынка на рынке фьючерсов». Некоторые консультанты очень поднаторели в двусмысленности. Человек, одновременно утверждавший противоположные вещи, всегда сможет сказать, что был прав, куда бы ни двинулись цены. У редакторов «Разведки инвестора» и «Голоса рынка» большой опыт работы с такими слизняками. Пока один и тот же редактор готовит рейтинг, он остаётся внутренне непротиворечивым.
Разведка инвестора
Разведка инвестора (Investor Intellegence) была основана А. В. Кохецом в 1963 году. Он умер в 1988 году, и его дело было продолжено Михаэлем Бурком, новым редактором и издателем. Разведка инвестора следит примерно за 130 бюллетенями по рынку ценных бумаг. Она приводит процент «быков», «медведей» и воздержавшихся среди их авторов. Процент «медведей» особенно важен, поскольку для автора бюллетеня психологически сложно быть «медведем»Когда процент «медведей» среди авторов информационных бюллетеней достигает 55, рынок подходит к важному дну. Когда процент «медведей» падает ниже 15 и процент «быков» превышает 65, рынок ценных бумаг подходит к важной вершине.
Голос рынка
Голос рынка (Market Vane) оценивает около 70 бюллетеней, покрывающих 32 рынка. Он оценивает степень близости каждого автора к быкам по 9-ти бальной шкале. Эта оценка умножается на оценку числа подписчиков издания (большинство авторов сильно завышают число своих подписчиков, чтобы выглядеть популярными). Степень консенсуса сообщается по шкале от 0 (все «медведи») до 100 (все «быки») путём сложения рейтингов всех авторов. Когда консенсус «быков» достигает 70 или 80 процентов, пора ожидать поворота вниз, а когда он подходит к 20 или 30 процентам, пора думать о покупке.Хотя число контрактов и постоянно, число людей, у которых они находятся, постоянно меняется. Если большинство сочувствует «быкам», то меньшинство, которое играет на понижение, имеет больше контрактов на человека, чем они. Если большинство ближе к «медведям», то меньшинство, то есть «быки», держат более крупные позиции. Следующий пример показывает, что происходит, когда среди 1000 игроков, которые держат 12 000 контрактов на одном рынке, меняется консенсус.
1. Если консенсус «быков» составляет 50 процентов, то 50 процентов игроков играют на повышение и 50 процентов на понижение. Средний покупатель держит столько же, сколько и средний продавец.
2. Когда консенсус «быков» достигает 80 процентов, это значит, что 80 процентов игроков ждут повышения и только 20 процентов – понижения. Поскольку сумма их позиций одинакова, средний «медведь» продал в четыре раза больше контрактов, чем держит средний «бык». Это значит, что у среднего «медведя» в четыре раза больше денег, чем у среднего «быка». Большие деньги на стороне «медведей» и игры на понижение.
Мнения рыночных консультантов могут служить приблизительной оценкой мнения всех участников рынка. Лучше всего покупать, когда толпа близка к «медведям» и лучшее время продавать, когда толпа на стороне «быков». Уровни этих склонностей, при которых следует продавать и покупать, меняются от рынка к рынку. Их нужно пересматривать каждые несколько месяцев.
Этот недельный график показывает рынок «быков» на немецкую марку, постоянно колеблющийся между линией тренда и параллельной ей линией диапазона. Всякий раз, как консенсус быков падал ниже 45 процентов во время этого периода, следовало покупать. Чем ниже консенсус быков, тем резче наступающий подъем!
3. Когда консенсус «быков» падает до 20 процентов, это значит, что 20 процентов игроков играют на повышение и 80 ждут падения цен. Поскольку число их позиций одинаково, средний «бык» держит в четыре раза больше контрактов, чем средний «медведь». Это означает, что большие деньги на стороне «быков» и игры на повышение.Большие деньги стали большими потому, что не были глупыми. Крупные игроки обычно более знающие и успешные, чем большинство, поскольку если это не так, то они перестают быть крупными игроками. Когда большие деньги собираются на одной стороне рынка, подумайте об игре в их направлении.
Чтобы оценить консенсус на данном рынке, возьмите данные по крайней мере за 12 месяцев и отметьте уровни, при которых рынок поворачивал раньше (рис. 46). Уточняйте эти уровни каждые три месяца. Когда консенсус «быков» вновь станет очень высок, ищите возможность к продаже при помощи технических индикаторов. Когда консенсус сильно склоняется к «медведям», ищите возможность для покупки.
Мнение консультантов иногда меняется за неделю или две до разворота основного рыночного тренда. Если консенсус «быков» падает с 78 до 76, или если он подрастает с 25 до 27, значит, самые проницательные консультанты отходят от того, что кажется прибыльным трендом. А это означает, что тренд готов пойти вспять.
Сигналы от прессы
Чтобы понять любую группу людей, нужно понять, чего хотят и чего боятся её члены. Журналисты от финансов хотят выглядеть серьёзными, умными и информированными. Они боятся выглядеть невежественными или вздорными. Для журналиста естественно сидеть на заборе и поддерживать обе стороны. Он в безопасности, пока пишет что-нибудь вроде: «монетарная политика, видимо, содействует движению рынка вверх, если непредвиденные обстоятельства не опустят его вниз».К тому времени, как несколько фирм подготовили рекламные объявления на один и тот же продукт и поместили их в одной и той же газете, тренд готов к тому, чтобы двинуться вспять. Более трёх рекламных объявлений по одному рынку на одной странице – это сигнал для «медведей».
Внутренняя противоречивость является нормой финансового журнализма. Многие редакторы ещё более трусливы, чем их авторы. Они публикуют противоречивые статьи и называют это «сбалансированным подходом». Например, последний номер Business Week содержит статью «Ветры инфляции дуют сильнее» на странице 19. В статье говорится, что с концом войны цены на нефть должны пойти вверх. Другая статья на странице 32 того же номера озаглавлена «Почему боязнь инфляции это только боязнь». В ней утверждается, что конец войны должен сбить цены на нефть.
Только мощный и длительный тренд может убедить журналистов слезть с забора. Это происходит, когда волна оптимизма или пессимизма охватывает рынок в конце основного тренда. Когда журналисты слезли с забора и ясно выражают чувства «быков» или «медведей», тренд созрел для поворота в обратном направлении.
Поэтому же и обложки основных деловых журналов служат хорошим поводом для выражения противоположного мнения. Когда на обложке Business Week появляется «бык», это хорошее время для извлечения прибыли из открытых позиций на рынке ценных бумаг, а когда на обложке появляется «медведь», то дно не может быть далеко.
Сигналы от рекламы
Группа из трёх или более объявлений, приглашающих воспользоваться одной и той же «возможностью», на одной странице крупной газеты часто говорит о вершине (рис. 47). Только очень мощный восходящий тренд может пробить инерцию нескольких брокерских фирм. Пока они все заметят тренд, выработают рекомендации, разработают объявление и поместят его в газету, тренд успеет очень сильно состарится.Объявления на сырьевой странице Wall Street Journal расcчитаны на аппетиты наименее информированных «быков». Эти объявления почти никогда не рекомендуют продавать. Найти любителей, которые приходят в восторг пир мысли о продаже, непросто. Когда три и более объявлений предлагают покупку на одном и том же рынке, пора обратиться к техническим индикаторам за сигналами о продаже.
7.2 Индикаторы приверженности
Несколько правительственных агентств и некоторые биржи собирают данные по покупке и продаже различными группами инвесторов и игроков. Они публикуют резюме по состоявшимся сделкам, показывая приверженность денег и личностей. Логично играть с теми, у кого в послужном списке удачи, и против тех, у кого в нём поражения.
Например, Комиссия по торговле сырьевыми фьючерсами (CFTC) сообщает о продаваемых и удерживаемых позициях крупных страховщиков и спекулянтов. Страховщики, будучи крупными коммерческими производителями и потребителями сырья, являются самыми успешными участниками рынка фьючерсов. Комиссия по безопасности биржи (SEC) сообщает о покупках и продажах корпоративными игроками. Сотрудники компаний знают, когда покупать и когда продавать акции их организаций. Нью-Йоркская фондовая биржа сообщает число акций, проданных и купленных её участниками и временными игроками. Участники биржи более успешны, чем временные игроки.
CFTC так же определяет максимальное количество контрактов, называемое пределом позиции, которое может иметь игрок на данном рынке. На данный момент игрок не может удержать или продать более 2400 контрактов на кукурузу и более 500 фьючерсов S&P 500. Эти ограничения установлены для того, чтобы не дать очень крупным спекулянтам аккумулировать столько позиций, чтобы этого хватило для манипуляции рынком.
CFTC делит всех участников рынка на три группы: коммерсантов, мелких спекулянтов и крупных спекулянтов. Коммерсанты, они же страховщики (hedgers), это фирмы, которые имеют дело с данным сырьём во время своей обычной деятельности. Теоретически, они покупают фьючерсы для того, чтобы уменьшить деловой риск. Например, банк покупает фьючерсы по кредитной ставке, чтобы защитить свой кредитный портфель, или фирма по переработке пищевых продуктов покупает фьючерс на пшеницу, чтобы покупать зерно с меньшим риском. Страховщики работают в узком диапазоне и избегают спекулятивных крайностей.
Крупные спекулянты – это те игроки, чьи позиции достигают уровня отчётности. CFTC сообщает о покупке и продаже крупными спекулянтами и коммерсантами. Чтобы найти вклад мелких игроков, вам нужно отнять от неудовлетворённого спроса собственность этих двух групп.
Деление на страховщиков, крупных спекулянтов и мелких игроков в известной степени искусственно. Умные мелкие игроки становятся крупными, глупые крупные становятся мелкими, а страховщики спекулируют. Некоторые участники рынка играют в игры, искажающие отчёты CFTC. Например, знакомый, у которого есть брокерская фирма, иногда регистрирует своих богатых клиентов-спекулянтов как страховщиков, утверждая, что они играют с фьючерсами на рыночный индекс для того, чтобы защитить свои инвестиции в акции и боны.
Коммерсанты могут легально спекулировать на рынке фьючерсов на основе конфиденциальной информации. Некоторые из них столь крупны, что могут играть на рынке фьючерсов против рынка наличного товара. Например, нефтяная фирма может купить фьючерсы на сырую нефть, заправить несколько танкеров и держать их в море, чтобы снизить поставку и поднять цены на фьючерсы вверх. Она может получить прибыль по позиции на покупку, перейти к продаже фьючерсов и поставить сразу несколько танкеров, чтобы опустить цены на сырую нефть и вернуть проданное с прибылью. Такая операция незаконна, и большинство фирм яростно отвергают, что такое случается.
Как группа, коммерсанты имеют лучший послужной список на рынке фьючерсов. У них есть конфиденциальная информация и достаточно средств. Разумно идти за ними, поскольку в долгосрочном плане они добиваются успеха. Некоторые исключения, такие, как страховщики на рынке апельсинового сока, только подтверждают правило.
Крупные спекулянты были крайне успешны как группа вплоть до последнего десятилетия или около того. Это были богатые люди, которые шли на взвешенный риск со своими собственными деньгами. Теперь крупные игроки – это фонды. Эти плетущиеся за трендом бегемоты выступают, как группа, неудачно. Ну а массы мелких игроков – это просто «неудачник Корриган» из пословицы.
Недостаточно знать, продаёт ли данная группа или покупает. Коммерсанты часто продают фьючерсы потому, что у многих из них имеют физическое сырье. Мелкие игроки обычно покупают, что отражает их природный оптимизм. Чтобы сделать правильные выводы по отчётам CFTC, нужно сравнить их с исторической нормой.
Современный подход к оценке приверженности игроков был разработан Куртисом Арнольдом и распространён Стивеном Бризом, автором бюллетеня «Обозрение «быков». Эти аналитики измеряли отклонение текущей приверженности от исторической нормы. Обзор «быков» использовал следующую формулу:
СОТ – индекс приверженности игроков,
Сейчас – сегодняшнее значение разности между чистыми позициями коммерсантов и спекулянтов
Минимум – минимальное значение этой разности,
Максимум – максимальное значение этой разности,
Чистая позиция – позиции открытые на продажу, минус позиции, открытые на покупку в конкретной группе.
Когда СОТ поднимается выше 90 процентов, это говорит о том, что коммерсанты необычно близки к «быкам» и пора покупать. Когда СОТ падает ниже 10 процентов, это говорит о том, что коммерсанты особенно близки к «медведям» и пора продавать.
У сотрудников фирм рекордная способность покупать акции дёшево и продавать дорого. Закупки сотрудниками увеличиваются после основного рыночного дна, а продажа усиливается, когда рынок растёт, и цены явно завышены.
Продажа или покупка одним сотрудником фирмы ничего не значат. Например, администратор может продать акции своей фирмы, чтобы покрыть крупные личные расходы, или купить акции, чтобы проверить их рыночный потенциал. Аналитики, исследовавшие игру сотрудников компаний, установили, что продажа или покупка информативны только тогда, когда в течение месяца купили или продали три или более сотрудника или крупных инвестора. Такие действия говорят о том, что с фирмой должно произойти что-то очень хорошее или очень плохое. Акция с большой вероятностью вырастет, если в течение месяца купили три сотрудника, и упадёт, если три сотрудника продали за один месяц.
Индекс продаж членов биржи (MSSR) – это отношение открытых позиций на продажу участниками биржи к общему объёму продаж. Индекс продаж специалистами (SSSR) – это отношение открытых позиций на продажу специалистами к продажам участниками. Эти индикаторы были лучшими инструментами технических аналитиков. Высокие значения MSSR (около 85 процентов) и SSSR (около 60 процентов) показывали, что умные игроки продают публике и указывали на вершину рынка. Низкие значения MSSR (ниже 75 процентов) и SSSR (ниже 40 процентов) показывали, что члены биржи покупают у «медведей» из публики и предвещали рыночное дно. Эти индикаторы стали хаотичны в 1980-х годах. Их уничтожил рынок опционов, который дал членам биржи больше возможностей для арбитража. Теперь невозможно сказать, продают ли они потому, что сочувствуют «медведям», или играют в арбитражные игры.
Например, Комиссия по торговле сырьевыми фьючерсами (CFTC) сообщает о продаваемых и удерживаемых позициях крупных страховщиков и спекулянтов. Страховщики, будучи крупными коммерческими производителями и потребителями сырья, являются самыми успешными участниками рынка фьючерсов. Комиссия по безопасности биржи (SEC) сообщает о покупках и продажах корпоративными игроками. Сотрудники компаний знают, когда покупать и когда продавать акции их организаций. Нью-Йоркская фондовая биржа сообщает число акций, проданных и купленных её участниками и временными игроками. Участники биржи более успешны, чем временные игроки.
Приверженность игроков
Игроки обязаны сообщать о своих позициях CFTC, если они достигают определённого уровня, называемого уровнем отчётности. Во время написания книги, CFTC сочла бы вас крупным спекулянтом, если вы продадите или удержите 100 контрактов на кукурузу или 300 контрактов на S&P 500 фьючерсы. Сведения по позициям, достигающим уровня отчётности, направляются в CFTC брокерами. Она суммирует их и публикует резюме раз в две недели.CFTC так же определяет максимальное количество контрактов, называемое пределом позиции, которое может иметь игрок на данном рынке. На данный момент игрок не может удержать или продать более 2400 контрактов на кукурузу и более 500 фьючерсов S&P 500. Эти ограничения установлены для того, чтобы не дать очень крупным спекулянтам аккумулировать столько позиций, чтобы этого хватило для манипуляции рынком.
CFTC делит всех участников рынка на три группы: коммерсантов, мелких спекулянтов и крупных спекулянтов. Коммерсанты, они же страховщики (hedgers), это фирмы, которые имеют дело с данным сырьём во время своей обычной деятельности. Теоретически, они покупают фьючерсы для того, чтобы уменьшить деловой риск. Например, банк покупает фьючерсы по кредитной ставке, чтобы защитить свой кредитный портфель, или фирма по переработке пищевых продуктов покупает фьючерс на пшеницу, чтобы покупать зерно с меньшим риском. Страховщики работают в узком диапазоне и избегают спекулятивных крайностей.
Крупные спекулянты – это те игроки, чьи позиции достигают уровня отчётности. CFTC сообщает о покупке и продаже крупными спекулянтами и коммерсантами. Чтобы найти вклад мелких игроков, вам нужно отнять от неудовлетворённого спроса собственность этих двух групп.
Деление на страховщиков, крупных спекулянтов и мелких игроков в известной степени искусственно. Умные мелкие игроки становятся крупными, глупые крупные становятся мелкими, а страховщики спекулируют. Некоторые участники рынка играют в игры, искажающие отчёты CFTC. Например, знакомый, у которого есть брокерская фирма, иногда регистрирует своих богатых клиентов-спекулянтов как страховщиков, утверждая, что они играют с фьючерсами на рыночный индекс для того, чтобы защитить свои инвестиции в акции и боны.
Коммерсанты могут легально спекулировать на рынке фьючерсов на основе конфиденциальной информации. Некоторые из них столь крупны, что могут играть на рынке фьючерсов против рынка наличного товара. Например, нефтяная фирма может купить фьючерсы на сырую нефть, заправить несколько танкеров и держать их в море, чтобы снизить поставку и поднять цены на фьючерсы вверх. Она может получить прибыль по позиции на покупку, перейти к продаже фьючерсов и поставить сразу несколько танкеров, чтобы опустить цены на сырую нефть и вернуть проданное с прибылью. Такая операция незаконна, и большинство фирм яростно отвергают, что такое случается.
Как группа, коммерсанты имеют лучший послужной список на рынке фьючерсов. У них есть конфиденциальная информация и достаточно средств. Разумно идти за ними, поскольку в долгосрочном плане они добиваются успеха. Некоторые исключения, такие, как страховщики на рынке апельсинового сока, только подтверждают правило.
Крупные спекулянты были крайне успешны как группа вплоть до последнего десятилетия или около того. Это были богатые люди, которые шли на взвешенный риск со своими собственными деньгами. Теперь крупные игроки – это фонды. Эти плетущиеся за трендом бегемоты выступают, как группа, неудачно. Ну а массы мелких игроков – это просто «неудачник Корриган» из пословицы.
Недостаточно знать, продаёт ли данная группа или покупает. Коммерсанты часто продают фьючерсы потому, что у многих из них имеют физическое сырье. Мелкие игроки обычно покупают, что отражает их природный оптимизм. Чтобы сделать правильные выводы по отчётам CFTC, нужно сравнить их с исторической нормой.
Современный подход к оценке приверженности игроков был разработан Куртисом Арнольдом и распространён Стивеном Бризом, автором бюллетеня «Обозрение «быков». Эти аналитики измеряли отклонение текущей приверженности от исторической нормы. Обзор «быков» использовал следующую формулу:
Сейчас – сегодняшнее значение разности между чистыми позициями коммерсантов и спекулянтов
Минимум – минимальное значение этой разности,
Максимум – максимальное значение этой разности,
Чистая позиция – позиции открытые на продажу, минус позиции, открытые на покупку в конкретной группе.
Когда СОТ поднимается выше 90 процентов, это говорит о том, что коммерсанты необычно близки к «быкам» и пора покупать. Когда СОТ падает ниже 10 процентов, это говорит о том, что коммерсанты особенно близки к «медведям» и пора продавать.
Информированные игроки
Инвесторы, имеющие более 5 процентов обращающихся на рынке акций фирмы, и сотрудники этой фирмы должны сообщать о своих операциях с акциями фирмы в Комиссию по безопасности биржи (SEC). Комиссия сводит их покупки и продажи и публикует эти данные один раз в месяц.У сотрудников фирм рекордная способность покупать акции дёшево и продавать дорого. Закупки сотрудниками увеличиваются после основного рыночного дна, а продажа усиливается, когда рынок растёт, и цены явно завышены.
Продажа или покупка одним сотрудником фирмы ничего не значат. Например, администратор может продать акции своей фирмы, чтобы покрыть крупные личные расходы, или купить акции, чтобы проверить их рыночный потенциал. Аналитики, исследовавшие игру сотрудников компаний, установили, что продажа или покупка информативны только тогда, когда в течение месяца купили или продали три или более сотрудника или крупных инвестора. Такие действия говорят о том, что с фирмой должно произойти что-то очень хорошее или очень плохое. Акция с большой вероятностью вырастет, если в течение месяца купили три сотрудника, и упадёт, если три сотрудника продали за один месяц.
Участники фондовой биржи
Участие в работе фондовой биржи, особенно в качестве специалиста, это лицензия печатать деньги. Элемент риска не удерживает поколения игроков от уплаты сотен тысяч долларов за привилегию попрать ногами несколько квадратных дюймов пола в заполненном толпой зале.Индекс продаж членов биржи (MSSR) – это отношение открытых позиций на продажу участниками биржи к общему объёму продаж. Индекс продаж специалистами (SSSR) – это отношение открытых позиций на продажу специалистами к продажам участниками. Эти индикаторы были лучшими инструментами технических аналитиков. Высокие значения MSSR (около 85 процентов) и SSSR (около 60 процентов) показывали, что умные игроки продают публике и указывали на вершину рынка. Низкие значения MSSR (ниже 75 процентов) и SSSR (ниже 40 процентов) показывали, что члены биржи покупают у «медведей» из публики и предвещали рыночное дно. Эти индикаторы стали хаотичны в 1980-х годах. Их уничтожил рынок опционов, который дал членам биржи больше возможностей для арбитража. Теперь невозможно сказать, продают ли они потому, что сочувствуют «медведям», или играют в арбитражные игры.