Страница:
На этом этапе была допущена стратегическая ошибка в сфере управления внутренним долгом. Возможно, необходимо было переходить на более длинные долговые инструменты со сроком погашения более пяти лет и снизить нагрузку на бюджет. Рынок, по всей видимости, тогда принял бы такие бумаги.
Осенью 1997 г. грянул азиатский кризис, оказавший разрушительное воздействие на рынок ценных бумаг не только в России, но и во всех странах. Во время кризиса значительно упали цены на сырьевые ресурсы, что не могло не сказаться на экономике России. Началась массовая продажа акций и «бегство» западных инвесторов, которые фиксировали прибыли и срочно снижали страновые риски, выводя свои денежные средства особенно с развивающихся рынков. И почти сразу пошел отток средств с рынка ГКО/ОФЗ, перевод рублей в доллары и вывоз за пределы России.
Через некоторое время иностранным инвесторам было предложено перейти с рублевых коротких ГКО на более длинные валютные. Стратегически это было правильное решение, но тактически она было выполнено неверно. Многие инвесторы начали сомневаться в выполнении внутренних обязательств государства по погашению долговых ценных бумаг.
Банк России начал удерживать рубль от падения, истратив за короткий срок несколько миллиардов долларов США.
В результате в августе Россия заявила об отказе от выполнения обязательств по внутреннему долгу, что вызвало девальвацию рубля.
После 17 августа 1998 г. наступил современный этап развития российского рынка ценных бумаг, сформирована законодательная база. В частности, в 2000 г. был издан законодательный акт, запрещающий обращать требования по долгам брокера на денежные средства клиентов. Примерно в это время широкое распространение получил Интернет-трейдинг.
За последние два года три ведущие мировые рейтинговые агентства (Standart&Poors, Moody’s, Fitch) присвоили России инвестиционный рейтинг.
Кроме того, совершенно очевидно, что на данный момент российский фондовый рынок является лакомым кусочком для западных инвесторов, чему в немалой степени способствует все еще фундаментальная недооцененность акций российских эмитентов.
Интернет-трейдинг
Юридические основы работы на рынке ценных бумаг
Законодательство
Взаимодействие Клиент-Брокер-Биржа
Налогообложение
Осенью 1997 г. грянул азиатский кризис, оказавший разрушительное воздействие на рынок ценных бумаг не только в России, но и во всех странах. Во время кризиса значительно упали цены на сырьевые ресурсы, что не могло не сказаться на экономике России. Началась массовая продажа акций и «бегство» западных инвесторов, которые фиксировали прибыли и срочно снижали страновые риски, выводя свои денежные средства особенно с развивающихся рынков. И почти сразу пошел отток средств с рынка ГКО/ОФЗ, перевод рублей в доллары и вывоз за пределы России.
Через некоторое время иностранным инвесторам было предложено перейти с рублевых коротких ГКО на более длинные валютные. Стратегически это было правильное решение, но тактически она было выполнено неверно. Многие инвесторы начали сомневаться в выполнении внутренних обязательств государства по погашению долговых ценных бумаг.
Банк России начал удерживать рубль от падения, истратив за короткий срок несколько миллиардов долларов США.
В результате в августе Россия заявила об отказе от выполнения обязательств по внутреннему долгу, что вызвало девальвацию рубля.
После 17 августа 1998 г. наступил современный этап развития российского рынка ценных бумаг, сформирована законодательная база. В частности, в 2000 г. был издан законодательный акт, запрещающий обращать требования по долгам брокера на денежные средства клиентов. Примерно в это время широкое распространение получил Интернет-трейдинг.
За последние два года три ведущие мировые рейтинговые агентства (Standart&Poors, Moody’s, Fitch) присвоили России инвестиционный рейтинг.
Кроме того, совершенно очевидно, что на данный момент российский фондовый рынок является лакомым кусочком для западных инвесторов, чему в немалой степени способствует все еще фундаментальная недооцененность акций российских эмитентов.
Интернет-трейдинг
Еще десять лет назад с Интернетом в России было знакомо считанное количество людей. Сегодня ежедневно услугами всемирной паутины пользуются уже миллионы россиян. И количество будет только увеличиваться.
Это великое достижение человечества не могло долго находиться в стороне от фондового рынка. Интернет быстро захватил свои позиции, расширил возможности инвесторов. Теперь благодаря Интернету можно в режиме он-лайн наблюдать за изменением котировок ценных бумаг. Можно самостоятельно, практически моментально купить или продать акции Газпрома, РАО ЕЭС России, Сургутнефтегаза и многих, многих других компаний. При этом (внимание!) Вы можете находиться в любой точке мира, главное, чтобы под рукой был компьютер, подключенный к Интернету.
Механизм совершения сделок через Интернет называется Интернет-трейдингом. Через Интернет инвестор (любое физическое или юридическое лицо, заключившее соответствующий договор с брокером) связывается с брокером, который в свою очередь подключен к бирже. Таким образом, инвестор транзитом через брокера получает прямую информацию с биржи о текущих ценах, осуществленных сделках, заявках на покупку и продажу. Приняв решение о сделке, инвестор отправляет заявку брокеру, которая тут же попадает в биржевую систему. Все это происходит за доли секунды, практически мгновенно.
Интернет-трейдинг совершил настоящую революцию на фондовом рынке. Самое главное – это то, что Интернет-трейдинг невероятно увеличил скорость обработки торговых заявок, а также позволил почти полностью исключить необходимость прямого личного контакта с брокером. Издержки брокера намного снижаются, а значит, уменьшаются издержки клиентов. Именно благодаря этому на фондовый рынок смогли прийти инвесторы с небольшими суммами денежных средств. Теперь каждый может вкладывать только ту сумму денег, которой он пока готов оперировать.
Любая система Интернет-трейдинга включает в себя несколько основных функций:
• самостоятельное выставление заявок на бирже;
• автоматическая проверка заявок на соответствие лимитам;
• проверка состояния портфеля в любой момент времени;
• получение информации о торгах в режиме реального времени;
• обеспечение защиты информации;
• управление лимитами и контроль заявок со стороны брокера;
• взаимодействие с учетными системами брокера (бэк-офисом, системой управления рисками).
Для тех инвесторов, которые по разным причинам предпочитают повременить с проведением операций через Интернет, системы Интернет-трейдинга могут предоставить расширенную информацию. В этом случае инвестор в режиме реального времени наблюдает за состоянием своего портфеля, а заявки на биржу выставляет как и раньше по телефону.
Различают два типа торговых систем для частных инвесторов.
Во-первых, торговля осуществляется через торговую систему, реализованную как WEB-браузер. Вы заходите на Интернет-страницу брокера, вводите свой логин и пароль и «полный вперед!». Главное удобство подобных торговых систем в том, что Вы «не привязаны» к конкретному компьютеру. Для этих целей годится почти любой компьютер, подключенный к Интернету, поскольку не требуется установки дополнительных программ. Такие системы брокерские компании обычно разрабатывают сами. Практически у любого более или менее крупного брокера есть собственная торговая система подобного типа.
Во-вторых, на компьютер необходимо установить специальную программу. Такие торговые системы более функциональны, работают быстрее и требуют меньше трафика. Наиболее известны QUIK, NETINVESTOR, Transaq.
В большинстве случаев инвестиционная компания предлагает клиенту на выбор две торговые системы:
• WEB-браузерную;
• инсталлируемую программу.
Нелишним будет сказать, что с обоими типами торговых систем в состоянии разобраться даже ребенок.
"Сегодня активный трейдинг с большим объемом!”
Это великое достижение человечества не могло долго находиться в стороне от фондового рынка. Интернет быстро захватил свои позиции, расширил возможности инвесторов. Теперь благодаря Интернету можно в режиме он-лайн наблюдать за изменением котировок ценных бумаг. Можно самостоятельно, практически моментально купить или продать акции Газпрома, РАО ЕЭС России, Сургутнефтегаза и многих, многих других компаний. При этом (внимание!) Вы можете находиться в любой точке мира, главное, чтобы под рукой был компьютер, подключенный к Интернету.
Механизм совершения сделок через Интернет называется Интернет-трейдингом. Через Интернет инвестор (любое физическое или юридическое лицо, заключившее соответствующий договор с брокером) связывается с брокером, который в свою очередь подключен к бирже. Таким образом, инвестор транзитом через брокера получает прямую информацию с биржи о текущих ценах, осуществленных сделках, заявках на покупку и продажу. Приняв решение о сделке, инвестор отправляет заявку брокеру, которая тут же попадает в биржевую систему. Все это происходит за доли секунды, практически мгновенно.
Интернет-трейдинг совершил настоящую революцию на фондовом рынке. Самое главное – это то, что Интернет-трейдинг невероятно увеличил скорость обработки торговых заявок, а также позволил почти полностью исключить необходимость прямого личного контакта с брокером. Издержки брокера намного снижаются, а значит, уменьшаются издержки клиентов. Именно благодаря этому на фондовый рынок смогли прийти инвесторы с небольшими суммами денежных средств. Теперь каждый может вкладывать только ту сумму денег, которой он пока готов оперировать.
Любая система Интернет-трейдинга включает в себя несколько основных функций:
• самостоятельное выставление заявок на бирже;
• автоматическая проверка заявок на соответствие лимитам;
• проверка состояния портфеля в любой момент времени;
• получение информации о торгах в режиме реального времени;
• обеспечение защиты информации;
• управление лимитами и контроль заявок со стороны брокера;
• взаимодействие с учетными системами брокера (бэк-офисом, системой управления рисками).
Для тех инвесторов, которые по разным причинам предпочитают повременить с проведением операций через Интернет, системы Интернет-трейдинга могут предоставить расширенную информацию. В этом случае инвестор в режиме реального времени наблюдает за состоянием своего портфеля, а заявки на биржу выставляет как и раньше по телефону.
Различают два типа торговых систем для частных инвесторов.
Во-первых, торговля осуществляется через торговую систему, реализованную как WEB-браузер. Вы заходите на Интернет-страницу брокера, вводите свой логин и пароль и «полный вперед!». Главное удобство подобных торговых систем в том, что Вы «не привязаны» к конкретному компьютеру. Для этих целей годится почти любой компьютер, подключенный к Интернету, поскольку не требуется установки дополнительных программ. Такие системы брокерские компании обычно разрабатывают сами. Практически у любого более или менее крупного брокера есть собственная торговая система подобного типа.
Во-вторых, на компьютер необходимо установить специальную программу. Такие торговые системы более функциональны, работают быстрее и требуют меньше трафика. Наиболее известны QUIK, NETINVESTOR, Transaq.
В большинстве случаев инвестиционная компания предлагает клиенту на выбор две торговые системы:
• WEB-браузерную;
• инсталлируемую программу.
Нелишним будет сказать, что с обоими типами торговых систем в состоянии разобраться даже ребенок.
"Сегодня активный трейдинг с большим объемом!”
Юридические основы работы на рынке ценных бумаг
Законодательство
Прежде чем начать работу на фондовом рынке, необходима некоторая юридическая подготовка. Можно обойтись и без этого, но будет намного правильней ознакомиться хотя бы с основными положениями законодательства. Это поможет правильно выбрать брокера, да знать свои права тоже не помешает.
Основными законами, регламентирующими права инвестора, являются Федеральные законы от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов». Мы озвучим только основные положения названных нормативных актов, знать которые, на наш взгляд, необходимо.
Для осуществления брокерской, дилерской, депозитарной деятельности необходимо наличие лицензии, которую выдает Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), до недавнего прошлого – Федеральная комиссия по рынкам ценных бумаг (ФКЦБ). Обладатель такой лицензии имеет статус профессионального участника рынка ценных бумаг. Все лицензии пересматриваются с определенной периодичностью, в частности, брокерская лицензия – один раз в три года. Всего существует семь видов лицензий профессионального участника рынка ценных бумаг:
• брокерская деятельность;
• дилерская деятельность;
• депозитарная деятельность;
• деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг;
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
• деятельность по управлению ценными бумагами.
При выявлении тех или иных нарушений лицензия
может быть аннулирована или приостановлена, а на профессионального участника может быть наложен штраф. Информация об этом обязательно публикуется в печати. Кроме того, ФСФР ведет информационную базу, где можно найти исчерпывающие данные о законодательстве, об участниках отечественного рынка ценных бумаг, данные об отзыве, аннулировании лицензий и много другой очень полезной для рядового инвестора информации. Ознакомиться с этой базой может любой желающий на сайте ФСФР (http://www.fcsm.ru).
В соответствии со ст. 12 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (далее – Закон о рынке ценных бумаг) участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Другие лица могут совершать операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.
По определению брокерская деятельность – это совершение сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Это означает, что любой клиентской сделке должно предшествовать поручение на совершение сделки, даваемое клиентом брокеру, а брокер дает клиенту отчет о выполнении поручения. Поручение на совершение сделки можно подавать в нескольких видах:
• поручение в бумажном виде;
• все телефонные разговоры с клиентами записываются, поэтому, если клиент называет свое имя, номер договора, голосовой пароль, происходит его точная идентификация. Таким образом, появляется возможность выставления заявок «с голоса». Такую услугу предоставляют практически все крупные брокеры;
• электронно-цифровая подпись. В этом случае на компьютере, с которого клиент самостоятельно работает с ценными бумагами, устанавливается программа шифрования данных, а клиенту предоставляется дискета с цифровой подписью;
• клиент дает брокеру доверенности на совершение всех сделок. Доверенность достаточно «страшная» вещь в том плане, что на ее основании брокер может совершить любые сделки купли-продажи с активами, как при обслуживании по договору доверительного управления. Такая доверенность действительно дается доверенным людям. Не надо путать такую доверенность со стандартными доверенностями, которые даются брокеру и попечителю счета для обслуживания клиента на рынке ценных бумаг. В них перечислены все права, которыми для этого может воспользоваться профучастник и в такой доверенности не указывается право брокера совершать сделки купли-продажи без личного поручения клиента.
Вариант с электронно-цифровой подписью наиболее удобен, так как ускоряется документооборот, до минимума сокращается волокита и необходимость ежемесячного подписания клиентом огромного количества бумаг.
Как правило, брокеры используют только один из перечисленных вариантов.
Права и обязанности акционеров, порядок создания акционерных обществ определены Федеральным законом «Об акционерных обществах».
Всем начинающим работать на фондовом рынке, и не только начинающим, настоятельно советуем ознакомиться с Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (далее – Закон о защите прав и интересов инвесторов). В законе подробно прописаны условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, а также дополнительные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан по требованию инвестора предоставить следующие документы и информацию:
1. копию лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;
2. копию документа о государственной регистрации профессионального участника в качестве юридического лица или индивидуального предпринимателя;
3. сведения об органе, выдавшем лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (наименование, адрес и телефоны);
4. сведения об уставном капитале, размере собственных средств профессионального участника, его резервном фонде (п. 2 ст. 6 Закона о защите прав и интересов инвесторов).
Начав работу, полезно помнить, что брокер обязан раздельно вести счета для учета собственных средств и средств клиента, а также вести специальный брокерский счет (счет, открытый брокером в кредитной организации для учета денежных средств, поступающих от клиента). Кроме того, брокеру запрещается использовать клиентские деньги в своих интересах (кроме случаев, особо оговоренных в договоре с клиентом). Брокер может удерживать со специального брокерского счета комиссию или иное свое вознаграждение на основании договора. Наложение ареста или взыскания на денежные средства клиентов на специальном брокерском счете невозможно.
При подписании пакета документов на обслуживание все без исключения брокеры, среди прочего, предложат подписать также Договор попечителя счета. Дело в том, что депозитарий (юридическое лицо, занимающееся учетом и хранением Ваших акций) без письменного желания клиента не имеет права вообще ничего делать с Вашим счетом Депо. На практике это означает, что каждый раз, совершая сделку, Вы должны дать соответствующее поручение в депозитарий на зачисление или, наоборот, списание ценных бумаг с Вашего счета. Для исключения этой необходимой процедуры заключается Договор попечителя счета. И в этом случае брокер сам даст соответствующее поручение депозитарию.
И последнее. Согласно действующим в стране нормативным актам брокерский договор может быть оформлен двумя способами.
В первом случае брокерская компания и клиент подписывают большой многостраничный пакет документов, именуемый Договором комиссии со всеми сопутствующими приложениями. Отдельно подписывается Депозитарный договор, Договор попечителя счета, Договор на техническое обслуживание. Кроме того, могут быть подписаны и другие договора.
Во втором случае, на наш взгляд более прогрессивном, подписывается Договор присоединения, который имеет статус публичной оферты. При подписании такого договора клиенты просто присоединяются к существующему договору брокерского обслуживания. При этом количество подписываемых бумаг сокращается в разы.
Какой именно способ заключения договора (бумажный или электронный, не исключая, впрочем, бумажный) предлагает брокер, зависит от предпочтения брокера в организации системы документооборота. И то и другое юридически равнозначно, но второй способ существенно экономит время.
«Ты взял верный курс, кэп, когда заставил нас припрятать это вместо того, чтобы инвестировать на рынке!»
Основными законами, регламентирующими права инвестора, являются Федеральные законы от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов». Мы озвучим только основные положения названных нормативных актов, знать которые, на наш взгляд, необходимо.
Для осуществления брокерской, дилерской, депозитарной деятельности необходимо наличие лицензии, которую выдает Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), до недавнего прошлого – Федеральная комиссия по рынкам ценных бумаг (ФКЦБ). Обладатель такой лицензии имеет статус профессионального участника рынка ценных бумаг. Все лицензии пересматриваются с определенной периодичностью, в частности, брокерская лицензия – один раз в три года. Всего существует семь видов лицензий профессионального участника рынка ценных бумаг:
• брокерская деятельность;
• дилерская деятельность;
• депозитарная деятельность;
• деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг;
• деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
• деятельность по управлению ценными бумагами.
При выявлении тех или иных нарушений лицензия
может быть аннулирована или приостановлена, а на профессионального участника может быть наложен штраф. Информация об этом обязательно публикуется в печати. Кроме того, ФСФР ведет информационную базу, где можно найти исчерпывающие данные о законодательстве, об участниках отечественного рынка ценных бумаг, данные об отзыве, аннулировании лицензий и много другой очень полезной для рядового инвестора информации. Ознакомиться с этой базой может любой желающий на сайте ФСФР (http://www.fcsm.ru).
В соответствии со ст. 12 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (далее – Закон о рынке ценных бумаг) участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Другие лица могут совершать операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.
По определению брокерская деятельность – это совершение сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Это означает, что любой клиентской сделке должно предшествовать поручение на совершение сделки, даваемое клиентом брокеру, а брокер дает клиенту отчет о выполнении поручения. Поручение на совершение сделки можно подавать в нескольких видах:
• поручение в бумажном виде;
• все телефонные разговоры с клиентами записываются, поэтому, если клиент называет свое имя, номер договора, голосовой пароль, происходит его точная идентификация. Таким образом, появляется возможность выставления заявок «с голоса». Такую услугу предоставляют практически все крупные брокеры;
• электронно-цифровая подпись. В этом случае на компьютере, с которого клиент самостоятельно работает с ценными бумагами, устанавливается программа шифрования данных, а клиенту предоставляется дискета с цифровой подписью;
• клиент дает брокеру доверенности на совершение всех сделок. Доверенность достаточно «страшная» вещь в том плане, что на ее основании брокер может совершить любые сделки купли-продажи с активами, как при обслуживании по договору доверительного управления. Такая доверенность действительно дается доверенным людям. Не надо путать такую доверенность со стандартными доверенностями, которые даются брокеру и попечителю счета для обслуживания клиента на рынке ценных бумаг. В них перечислены все права, которыми для этого может воспользоваться профучастник и в такой доверенности не указывается право брокера совершать сделки купли-продажи без личного поручения клиента.
Вариант с электронно-цифровой подписью наиболее удобен, так как ускоряется документооборот, до минимума сокращается волокита и необходимость ежемесячного подписания клиентом огромного количества бумаг.
Как правило, брокеры используют только один из перечисленных вариантов.
Права и обязанности акционеров, порядок создания акционерных обществ определены Федеральным законом «Об акционерных обществах».
Всем начинающим работать на фондовом рынке, и не только начинающим, настоятельно советуем ознакомиться с Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (далее – Закон о защите прав и интересов инвесторов). В законе подробно прописаны условия предоставления профессиональными участниками услуг инвесторам, а также дополнительные требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан по требованию инвестора предоставить следующие документы и информацию:
1. копию лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;
2. копию документа о государственной регистрации профессионального участника в качестве юридического лица или индивидуального предпринимателя;
3. сведения об органе, выдавшем лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (наименование, адрес и телефоны);
4. сведения об уставном капитале, размере собственных средств профессионального участника, его резервном фонде (п. 2 ст. 6 Закона о защите прав и интересов инвесторов).
Начав работу, полезно помнить, что брокер обязан раздельно вести счета для учета собственных средств и средств клиента, а также вести специальный брокерский счет (счет, открытый брокером в кредитной организации для учета денежных средств, поступающих от клиента). Кроме того, брокеру запрещается использовать клиентские деньги в своих интересах (кроме случаев, особо оговоренных в договоре с клиентом). Брокер может удерживать со специального брокерского счета комиссию или иное свое вознаграждение на основании договора. Наложение ареста или взыскания на денежные средства клиентов на специальном брокерском счете невозможно.
При подписании пакета документов на обслуживание все без исключения брокеры, среди прочего, предложат подписать также Договор попечителя счета. Дело в том, что депозитарий (юридическое лицо, занимающееся учетом и хранением Ваших акций) без письменного желания клиента не имеет права вообще ничего делать с Вашим счетом Депо. На практике это означает, что каждый раз, совершая сделку, Вы должны дать соответствующее поручение в депозитарий на зачисление или, наоборот, списание ценных бумаг с Вашего счета. Для исключения этой необходимой процедуры заключается Договор попечителя счета. И в этом случае брокер сам даст соответствующее поручение депозитарию.
И последнее. Согласно действующим в стране нормативным актам брокерский договор может быть оформлен двумя способами.
В первом случае брокерская компания и клиент подписывают большой многостраничный пакет документов, именуемый Договором комиссии со всеми сопутствующими приложениями. Отдельно подписывается Депозитарный договор, Договор попечителя счета, Договор на техническое обслуживание. Кроме того, могут быть подписаны и другие договора.
Во втором случае, на наш взгляд более прогрессивном, подписывается Договор присоединения, который имеет статус публичной оферты. При подписании такого договора клиенты просто присоединяются к существующему договору брокерского обслуживания. При этом количество подписываемых бумаг сокращается в разы.
Какой именно способ заключения договора (бумажный или электронный, не исключая, впрочем, бумажный) предлагает брокер, зависит от предпочтения брокера в организации системы документооборота. И то и другое юридически равнозначно, но второй способ существенно экономит время.
«Ты взял верный курс, кэп, когда заставил нас припрятать это вместо того, чтобы инвестировать на рынке!»
Взаимодействие Клиент-Брокер-Биржа
Инвестор, будь то физическое или юридическое лицо, для совершения сделки по купле-продаже ценных бумаг может рассматривать следующие два варианта:
1. самостоятельный поиск контрагента и оформление сделки;
2. осуществление операций через брокера.
При первом варианте инвестор все делает сам: ищет покупателя или продавца ценных бумаг, договаривается о цене сделки, заключает договор купли-продажи, переоформляет ценные бумаги в реестре, а при последующей перепродаже самостоятельно уплачивает налоги. Очевидно, что данный способ весьма трудоемкий и требует много времени. При этом при проведении подобных операций цена купли-продажи акций чаще всего отличается от рыночной цены. Покупателю они предлагаются по ценам, превышающим биржевые, а продавцу, соответственно, поступают заниженные предложения. К подобному способу покупки-продажи ценных бумаг целесообразно прибегать, если сделка носит разовый характер.
Действуя в рамах второго варианта, инвестору необходимо выбрать брокера для участия в биржевых торгах. Почему необходимо? Давайте разбираться.
Рыночная экономика предусматривает существование акционерных обществ, акции которых торгуются на бирже. Законодательство любой страны с рыночной экономикой предусматривает создание специализированных институтов, т. е. брокеров, основной деятельностью которых заключается в предоставлении возможности заниматься покупкой-продажей активов, торгующихся на бирже. В первую очередь это гарантирует проведение сделок по принципу ППП (поставка против платежа), который используется на всех без исключения электронных биржах для контроля и учета прав участников торгов. Документ можно заверить по месту работы, а квартиру продать-купить по объявлению, однако никто не сможет гарантировать чистоту и правильность сделки и поручиться за приобретенную таким образом собственность. Иными словами, обращение инвестора к брокеру для участия в торгах ценными бумагами такая же необходимость как и поход к нотариусу, дабы заверить документ, или обращение к агенту по недвижимости при покупке-продаже квартиры.
Описанные случаи лишь частично напоминают вариант сделок с ценными бумагами. Есть одно непреложное правило: если Вы хотите купить или продать ценные бумаги по нормальной рыночной цене, следует совершать эти сделки на бирже. А если совершать сделки на бирже, необходимо обратиться к одному из аккредитованных на данной бирже профессиональному участнику рынка ценных бумаг, который обладает лицензией на оказание брокерских услуг. В качестве таких аккредитованных участников могут выступать брокерские и инвестиционные компании или банки.
Итак, весь процесс совершения сделок затрагивает три категории участников.
1. Клиент.
2. Брокер, осуществляющий замысел клиента.
3. Биржа, на которой Брокер осуществляет замысел клиента.
Каким образом происходит весь процесс взаимодействия этих трех категорий?
Первым делом клиент обращается к брокеру для заключения договора обслуживания. По российскому законодательству заключить договор можно двумя способами:
1) подписать двусторонний договор;
2) оформить согласие на присоединение одной стороны (акцепт) к условиям обслуживания другой стороны (публичная оферта).
Ввиду сложности и большого объема современных брокерских договоров, описывающих все возможные и невозможные варианты развития событий, в последнее время отношения оформляются преимущественно вторым способом. При этом договор на предоставление брокерских услуг на рынке ценных бумаг или регламент взаимодействия действительно являются публичными и открытыми. Вновь пришедший клиент, ознакомившись с данным многостраничным документом, подписывает заявление о присоединении к указанным условиям обслуживания.
Что же дает инвестору факт присоединения к договору и регламенту брокера?
1. Между клиентом и брокером возникают договорные отношения, на основании которых брокер по поручению и за счет клиента, но от своего имени совершает сделки купли-продажи ценных бумаг на бирже. Следует помнить, что сделки на бирже происходят между профессиональными участниками торгов.
2. На основании регламента брокер открывает клиенту «связку» его личных счетов: личный счет-депо в депозитарии, с которым сотрудничает брокер и где будут храниться и учитываться приобретенные на биржевых торгах ценные бумаги и личный денежный счет для расчетов по биржевым операциям. Все активы клиента перемещаются исключительно между этими двумя счетами, открытыми клиенту брокером.
3. Брокер полностью решает все инвестиционные вопросы клиента, начиная с зачисления денежных средств на биржу и исполнения приказов, заканчивая расчетом для физических лиц налогооблагаемой базы и списанием налогов в пользу бюджета Российской Федерации.
Факт присоединения клиента к договору на предоставление брокерских услуг на рынке ценных бумаг дает брокеру право на получение комиссионного вознаграждения за совершаемые по поручению клиента действия.
После открытия брокером счетов клиент может перевести денежные средства на счет у своего брокера или перевести имеющиеся ценные бумаги на счет-депо в депозитарии.
Однако возникает вопрос: каким образом данные активы клиента попадут на биржу и смогут участвовать в торгах?
К торгам на бирже допускают лишь профессиональных участников рынка, имеющих специальные лицензии. Сама биржа на основании своей лицензии является организатором торгов. Именно биржа принимает решение, какие ценные бумаги соответствуют необходимым требованиям и допускаются к торгам, именно биржа гарантирует совершение сделок между брокерами.
Брокер так же, как и его клиенты, имеет два счета на бирже.
1. Счет номинального держания в расчетном депозитарии биржи, где учитываются все бумаги клиентов брокера.
2. Счет в Расчетной палате биржи, где учитываются все денежные средства клиентов брокера.
Разумеется, данная пара счетов с совокупными клиентскими денежными или «бумажными» активами есть у каждого брокера, аккредитованного на бирже, поэтому и сделки купли-продажи производятся исключительно с совокупных клиентских счетов различных брокеров. Аналогично движению активов клиента между его счетами у брокера происходит перемещение совокупных клиентских активов в течение торгов лишь между счетами, открытыми различными брокерами на бирже. Отсюда и безусловная надежность сделок и гарантии того, что не произойдет покупка несуществующих бумаг на несуществующие деньги.
В итоге, взаимодействие клиент – брокер – биржа выглядит следующим образом:
1. Клиент перечисляет денежные средства на свой личный счет, открытый ему брокером в рамках единого счета, и (или) переводит ценные бумаги на свой личный счет-депо в депозитарии брокера.
2. Брокер до начала торгов перечисляет денежные средства на сводный денежный счет брокера в расчетную палату биржи, а ценные бумаги переводит на счет номинального держания брокера в расчетный депозитарий биржи.
3. Далее эти активы участвуют в биржевых торгах. В течение торгов при совершении сделок по принципу «поставка против платежа» деньги и ценные бумаги «перемещаются» исключительно внутри биржи и исключительно под идентификаторами принадлежности определенному брокеру.
4. По окончании торговой сессии брокер учитывает деньги и бумаги на личных счетах клиентов в зависимости от совершенных сделок.
1. самостоятельный поиск контрагента и оформление сделки;
2. осуществление операций через брокера.
При первом варианте инвестор все делает сам: ищет покупателя или продавца ценных бумаг, договаривается о цене сделки, заключает договор купли-продажи, переоформляет ценные бумаги в реестре, а при последующей перепродаже самостоятельно уплачивает налоги. Очевидно, что данный способ весьма трудоемкий и требует много времени. При этом при проведении подобных операций цена купли-продажи акций чаще всего отличается от рыночной цены. Покупателю они предлагаются по ценам, превышающим биржевые, а продавцу, соответственно, поступают заниженные предложения. К подобному способу покупки-продажи ценных бумаг целесообразно прибегать, если сделка носит разовый характер.
Действуя в рамах второго варианта, инвестору необходимо выбрать брокера для участия в биржевых торгах. Почему необходимо? Давайте разбираться.
Рыночная экономика предусматривает существование акционерных обществ, акции которых торгуются на бирже. Законодательство любой страны с рыночной экономикой предусматривает создание специализированных институтов, т. е. брокеров, основной деятельностью которых заключается в предоставлении возможности заниматься покупкой-продажей активов, торгующихся на бирже. В первую очередь это гарантирует проведение сделок по принципу ППП (поставка против платежа), который используется на всех без исключения электронных биржах для контроля и учета прав участников торгов. Документ можно заверить по месту работы, а квартиру продать-купить по объявлению, однако никто не сможет гарантировать чистоту и правильность сделки и поручиться за приобретенную таким образом собственность. Иными словами, обращение инвестора к брокеру для участия в торгах ценными бумагами такая же необходимость как и поход к нотариусу, дабы заверить документ, или обращение к агенту по недвижимости при покупке-продаже квартиры.
Описанные случаи лишь частично напоминают вариант сделок с ценными бумагами. Есть одно непреложное правило: если Вы хотите купить или продать ценные бумаги по нормальной рыночной цене, следует совершать эти сделки на бирже. А если совершать сделки на бирже, необходимо обратиться к одному из аккредитованных на данной бирже профессиональному участнику рынка ценных бумаг, который обладает лицензией на оказание брокерских услуг. В качестве таких аккредитованных участников могут выступать брокерские и инвестиционные компании или банки.
Итак, весь процесс совершения сделок затрагивает три категории участников.
1. Клиент.
2. Брокер, осуществляющий замысел клиента.
3. Биржа, на которой Брокер осуществляет замысел клиента.
Каким образом происходит весь процесс взаимодействия этих трех категорий?
Первым делом клиент обращается к брокеру для заключения договора обслуживания. По российскому законодательству заключить договор можно двумя способами:
1) подписать двусторонний договор;
2) оформить согласие на присоединение одной стороны (акцепт) к условиям обслуживания другой стороны (публичная оферта).
Ввиду сложности и большого объема современных брокерских договоров, описывающих все возможные и невозможные варианты развития событий, в последнее время отношения оформляются преимущественно вторым способом. При этом договор на предоставление брокерских услуг на рынке ценных бумаг или регламент взаимодействия действительно являются публичными и открытыми. Вновь пришедший клиент, ознакомившись с данным многостраничным документом, подписывает заявление о присоединении к указанным условиям обслуживания.
Что же дает инвестору факт присоединения к договору и регламенту брокера?
1. Между клиентом и брокером возникают договорные отношения, на основании которых брокер по поручению и за счет клиента, но от своего имени совершает сделки купли-продажи ценных бумаг на бирже. Следует помнить, что сделки на бирже происходят между профессиональными участниками торгов.
2. На основании регламента брокер открывает клиенту «связку» его личных счетов: личный счет-депо в депозитарии, с которым сотрудничает брокер и где будут храниться и учитываться приобретенные на биржевых торгах ценные бумаги и личный денежный счет для расчетов по биржевым операциям. Все активы клиента перемещаются исключительно между этими двумя счетами, открытыми клиенту брокером.
3. Брокер полностью решает все инвестиционные вопросы клиента, начиная с зачисления денежных средств на биржу и исполнения приказов, заканчивая расчетом для физических лиц налогооблагаемой базы и списанием налогов в пользу бюджета Российской Федерации.
Факт присоединения клиента к договору на предоставление брокерских услуг на рынке ценных бумаг дает брокеру право на получение комиссионного вознаграждения за совершаемые по поручению клиента действия.
После открытия брокером счетов клиент может перевести денежные средства на счет у своего брокера или перевести имеющиеся ценные бумаги на счет-депо в депозитарии.
Однако возникает вопрос: каким образом данные активы клиента попадут на биржу и смогут участвовать в торгах?
К торгам на бирже допускают лишь профессиональных участников рынка, имеющих специальные лицензии. Сама биржа на основании своей лицензии является организатором торгов. Именно биржа принимает решение, какие ценные бумаги соответствуют необходимым требованиям и допускаются к торгам, именно биржа гарантирует совершение сделок между брокерами.
Брокер так же, как и его клиенты, имеет два счета на бирже.
1. Счет номинального держания в расчетном депозитарии биржи, где учитываются все бумаги клиентов брокера.
2. Счет в Расчетной палате биржи, где учитываются все денежные средства клиентов брокера.
Разумеется, данная пара счетов с совокупными клиентскими денежными или «бумажными» активами есть у каждого брокера, аккредитованного на бирже, поэтому и сделки купли-продажи производятся исключительно с совокупных клиентских счетов различных брокеров. Аналогично движению активов клиента между его счетами у брокера происходит перемещение совокупных клиентских активов в течение торгов лишь между счетами, открытыми различными брокерами на бирже. Отсюда и безусловная надежность сделок и гарантии того, что не произойдет покупка несуществующих бумаг на несуществующие деньги.
В итоге, взаимодействие клиент – брокер – биржа выглядит следующим образом:
1. Клиент перечисляет денежные средства на свой личный счет, открытый ему брокером в рамках единого счета, и (или) переводит ценные бумаги на свой личный счет-депо в депозитарии брокера.
2. Брокер до начала торгов перечисляет денежные средства на сводный денежный счет брокера в расчетную палату биржи, а ценные бумаги переводит на счет номинального держания брокера в расчетный депозитарий биржи.
3. Далее эти активы участвуют в биржевых торгах. В течение торгов при совершении сделок по принципу «поставка против платежа» деньги и ценные бумаги «перемещаются» исключительно внутри биржи и исключительно под идентификаторами принадлежности определенному брокеру.
4. По окончании торговой сессии брокер учитывает деньги и бумаги на личных счетах клиентов в зависимости от совершенных сделок.
Налогообложение
Налогообложение физических лиц от операций с ценными бумагами регулируется в соответствии с главой 23 НК РФ. Брокерская компания является налоговым агентом и осуществляет расчет и уплату налога на доходы клиентов по операциям купли-продажи ценных бумаг и операциям со срочными инструментами (фьючерсы, опционы).
Налоги удерживаются по итогам календарного года, а так же в момент, когда клиент отзывает свои денежные средства на свой текущий счет в банке. Налоговые ставки по операциям купли-продажи ценных бумаг и операциям с финансовыми инструментами срочных сделок различны для клиентов, являющихся резидентами РФ, и клиентов – нерезидентов Российской Федерации.
Резиденты РФ – физические лица, фактически находящиеся на территории Российской Федерации не менее 183 дней в календарном году. Налоговая ставка по операциям с ценными бумагами для таких клиентов составляет 13 % от суммы дохода (п. 1 ст. 224 НК РФ). Соответственно нерезидентами РФ признаются физические лица, фактически находящиеся на территории РФ менее 183 дней в календарном году. Налоговая ставка в отношении всех доходов нерезидентов составляет 30 % от суммы дохода (п. 3 ст. 224 НК РФ). Кроме того, для нерезидентов физических лиц действуют ограничения на применение некоторых налоговых вычетов.
Как известно, существуют несколько категорий типов ценных бумаг и по каждой из категорий налоговая база определяется отдельно (п. 1 ст. 2141 НК РФ):
1) купля-продажа ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг (на бирже);
2) купля-продажа ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг;
3) операции со срочными инструментами;
4) купля-продажа инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, включая их погашение.
Доход (убыток) по всем вышеуказанным позициям определяется как разница между суммами продаж ценных бумаг и документально подтвержденными расходами на приобретение, реализацию и хранение ценных бумаг, фактически произведенными налогоплательщиком, либо имущественными вычетами, принимаемыми в уменьшение доходов от сделки купли-продажи (п. 3 ст. 2141 НК РФ).
Как правило, для определения себестоимости реализованных физическим лицом бумаг используется метод «FIFO» – на уменьшение налогооблагаемой базы идет стоимость первых по времени приобретения ценных бумаг.
В качестве документально подтвержденных расходов признаются следующие виды расходов:
• суммы, уплаченные продавцу в соответствии с договором купли-продажи ценных бумаг;
• оплата депозитарных услуг;
• комиссионные брокеру;
• комиссия биржи;
• оплата услуг регистратора;
• другие расходы, непосредственно связанные с куплей, продажей и хранением ценных бумаг.
Убытки, полученные по одной категории операций с ценными бумагами, не уменьшают доходы, полученные по операциям другой категории.
Крупнейшим сегментом российского рынка ценных бумаг является рынок государственных и корпоративных облигаций. Различают купонные и бескупонные облигации. Купонные облигации – это облигации, у которых величина дохода фиксирована и составляет определенный процент от номинальной стоимости. У бескупонных (дисконтных) облигаций доходом является дисконт (разница между номиналом и ценой покупки облигации).
Налоги удерживаются по итогам календарного года, а так же в момент, когда клиент отзывает свои денежные средства на свой текущий счет в банке. Налоговые ставки по операциям купли-продажи ценных бумаг и операциям с финансовыми инструментами срочных сделок различны для клиентов, являющихся резидентами РФ, и клиентов – нерезидентов Российской Федерации.
Резиденты РФ – физические лица, фактически находящиеся на территории Российской Федерации не менее 183 дней в календарном году. Налоговая ставка по операциям с ценными бумагами для таких клиентов составляет 13 % от суммы дохода (п. 1 ст. 224 НК РФ). Соответственно нерезидентами РФ признаются физические лица, фактически находящиеся на территории РФ менее 183 дней в календарном году. Налоговая ставка в отношении всех доходов нерезидентов составляет 30 % от суммы дохода (п. 3 ст. 224 НК РФ). Кроме того, для нерезидентов физических лиц действуют ограничения на применение некоторых налоговых вычетов.
Как известно, существуют несколько категорий типов ценных бумаг и по каждой из категорий налоговая база определяется отдельно (п. 1 ст. 2141 НК РФ):
1) купля-продажа ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг (на бирже);
2) купля-продажа ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг;
3) операции со срочными инструментами;
4) купля-продажа инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, включая их погашение.
Доход (убыток) по всем вышеуказанным позициям определяется как разница между суммами продаж ценных бумаг и документально подтвержденными расходами на приобретение, реализацию и хранение ценных бумаг, фактически произведенными налогоплательщиком, либо имущественными вычетами, принимаемыми в уменьшение доходов от сделки купли-продажи (п. 3 ст. 2141 НК РФ).
Как правило, для определения себестоимости реализованных физическим лицом бумаг используется метод «FIFO» – на уменьшение налогооблагаемой базы идет стоимость первых по времени приобретения ценных бумаг.
В качестве документально подтвержденных расходов признаются следующие виды расходов:
• суммы, уплаченные продавцу в соответствии с договором купли-продажи ценных бумаг;
• оплата депозитарных услуг;
• комиссионные брокеру;
• комиссия биржи;
• оплата услуг регистратора;
• другие расходы, непосредственно связанные с куплей, продажей и хранением ценных бумаг.
Убытки, полученные по одной категории операций с ценными бумагами, не уменьшают доходы, полученные по операциям другой категории.
Крупнейшим сегментом российского рынка ценных бумаг является рынок государственных и корпоративных облигаций. Различают купонные и бескупонные облигации. Купонные облигации – это облигации, у которых величина дохода фиксирована и составляет определенный процент от номинальной стоимости. У бескупонных (дисконтных) облигаций доходом является дисконт (разница между номиналом и ценой покупки облигации).