Если учитывать их основной упор на графические фигуры, то к техническим инвесторам остается одно основное требование: знать, как читать графики выбранных технических индикаторов.
Второстепенные стили: вариации на тему
Фундаментальное инвестирование
Инвестирование в доход
Активная торговля
Смешанное инвестирование
Беспорядочный стиль (стиль «серфинг»)
А победитель среди стилей…
Стратегии в рамках стилей
Рыночная капитализация: стиль или стратегия?
График психологических коэффициентов (PQ)
Дисциплина
Терпение
Восприимчивость к рискам
Ожидание вознаграждения
Восприимчивость к волатильности
Временной горизонт
Временной диапазон
Второстепенные стили: вариации на тему
Существует множество второстепенных стилей инвестирования, представляющих собой вариации или сочетания четырех основных. В главе 9 мы рассмотрим пять из них: это фундаментальное инвестирование, инвестирование в доход, активная торговля, смешанное инвестирование и беспорядочный стиль. Ниже приводится краткий обзор этих стилей.
Фундаментальное инвестирование
Фундаментальное инвестирование названо так потому, что инвесторы в первую очередь озабочены финансовой отчетностью и надежностью фундаментальных показателей компании. Фундаментальные инвесторы напоминают инвесторов в стоимость, так как обе эти группы выискивают недооцененные акции. Однако они по-разному относятся к понятию недооцененности. Инвесторы в стоимость ищут недооцененную прибыль, а фундаментальные – недооцененные активы. Хитрость в том, что в определенный момент недооцененные активы будут выявлены и оценены по более реальной стоимости некоей критической массой инвесторов. В противном случае цена акции так и не начнет расти. Единственной альтернативой будет покупка всей компании и изменение ситуации – именно так поступает Уоррен Баффет, которого мы считаем образцом фундаментального инвестора. Что касается среднестатистического индивидуального инвестора, то фундаментальное инвестирование означает просто вложение в компании с низким коэффициентом «Цена / Балансовая стоимость» (P/B), сильной финансовой отчетностью, большим объемом денежных средств и малым объемом обязательств (или его отсутствием).
Инвестирование в доход
Главная цель инвестирования в доход, как следует из названия, – это доход, а не прирост цены акции. Инвестор в доход ищет компании, которые выплачивают дивиденды (и чем больше, тем лучше), поскольку дивиденды не несут рисков. Обычно это означает, что приобретаются «голубые фишки» или, по крайней мере, акции крупных, стабильных, устойчивых компаний. Инвестирование в доход – это стиль долгосрочного низкорискованного инвестирования с относительно невысоким вознаграждением для инвестора. Чуть более агрессивный стиль этого рода – инвестирование в рост и доход, когда инвестор ищет акции, на которые выплачиваются дивиденды и которые имеют неплохие темпы роста прибыли на акцию (а значит, и растущие дивидендные выплаты).
Активная торговля
Активная торговля – это стиль, определяемый регулярностью, с которой инвесторы совершают сделки. Сюда входит дэй-трейдинг, или внутридневная торговля, свинг-трейдинг, или торговля на колебаниях, и позиционная торговля. Внутридневные трейдеры каждый день, неделю или месяц заключают огромное количество сделок, получая с каждой относительно невысокую прибыль. Как правило, они держат позицию меньше одного дня (часто всего несколько минут или часов), отсюда и их название. Свинг-трейдеры торгуют с меньшей частотой сделок, совершая несколько сделок в неделю, и держат позиции от 2 до 5 дней. Позиционные трейдеры – это наполовину активные трейдеры, а наполовину – импульсные или технические инвесторы. Они, как правило, совершают несколько сделок в месяц и держат позиции от 5 до 10 дней или дольше. Все это очень приблизительные и вольные определения. В рамках каждого «стиля» существуют сотни стратегий, по которым трейдеры отличаются друг от друга.
В целом активные трейдеры ищут краткосрочные колебания вверх, которые у настоящего внутридневного трейдера случаются несколько раз в день по каждой акции. Ключевое слово здесь – трейдер, а не инвестор. Активный трейдер обязан быть очень дисциплинированным, устойчивым к риску, обладать серьезной базой знаний о рынке и о специфических торговых стратегиях.
В целом активные трейдеры ищут краткосрочные колебания вверх, которые у настоящего внутридневного трейдера случаются несколько раз в день по каждой акции. Ключевое слово здесь – трейдер, а не инвестор. Активный трейдер обязан быть очень дисциплинированным, устойчивым к риску, обладать серьезной базой знаний о рынке и о специфических торговых стратегиях.
Смешанное инвестирование
В инвестировании часто случается так, что лучшую часть какого-либо стиля прививают, подобно черенку, на другой стиль инвестирования. В результате появляется гибридный инвестор. Например, инвестор в рост, не обладающий достаточным терпением, чтобы долго ждать, может обыгрывать краткосрочные импульсы с акциями, имеющими высокие темпы роста. Инвестор в стоимость предпочтет подождать с покупками недооцененных акций, пока не появятся признаки восходящего импульса. Технический инвестор сконцентрируется на секторе или отрасли с лучшими показателями и будет считать, что работает по методу «сверху вниз». А внутридневной трейдер, стремящийся избежать рисков, может торговать только несколькими «голубыми фишками».
Гибридный инвестор может создать свой уникальный стиль по принципу «главное, чтобы костюмчик сидел». Хитрость здесь заключается в том, чтобы точно выстроить свой стиль по собственным правилам.
Гибридный инвестор может создать свой уникальный стиль по принципу «главное, чтобы костюмчик сидел». Хитрость здесь заключается в том, чтобы точно выстроить свой стиль по собственным правилам.
Беспорядочный стиль (стиль «серфинг»)
Стили инвестирования уступают друг другу место на пьедестале популярности и эффективности. В особенности это относится к импульсному инвестированию, инвестированию в стоимость и рост. В течение 1999 г. инвестирование в стоимость уступило место импульсному инвестированию. Индекс NASDAQ за пять месяцев в конце 1999 – начале 2000 г. поднялся примерно на 2000 пунктов, и импульсные инвесторы насладились величайшим ралли в своей жизни. А когда весной 2000 г. пузырь лопнул, импульсные акции упали, чтобы более уже не подняться, и на подмостки вышло инвестирование в стоимость. В тот период инвесторы, с легкостью менявшие стили, могли на время интернет-лихорадки играть на импульсах, а после обвала рынка перейти на инвестирование в стоимость. Когда в моду вновь входит инвестирование в рост (а это случается обязательно), такие легкие на подъем инвесторы запрыгивают в соответствующий поезд.
Мы называем это беспорядочным стилем инвестирования, или стилем «серфинг» (Style Surfing)[7]. Такие инвесторы кидаются от одного стиля к другому, выбирая тот из них, который лучше всего работает в данный момент. Их идея такова: если «оседлать» стиль, который успешен в настоящее время, то награда придет быстрее и будет больше. Однако беспорядочный стиль многого требует от своих последователей: вы должны хорошо разбираться во всех трех стилях и уметь их толково использовать (а это не так просто, как может показаться). Как вы узнаете из последующих глав, качества, которыми должен обладать инвестор в стоимость, часто диаметрально противоположны тем, что должны быть в арсенале импульсного инвестора или инвестора в рост. Импульсные инвесторы и инвесторы в рост, как мы уже говорили, принимают на себя гораздо больший риск, чем инвесторы в стоимость, поэтому если вы в душе инвестор в стоимость, то вам будет непросто переключаться со стиля на стиль.
Беспорядочный стиль требует больших затрат времени для изучения всех стилей инвестирования, а еще гибкого ума, умения быстро перестраиваться и огромного доверия инвесторов. Понятно, что это не для новичков.
Мы называем это беспорядочным стилем инвестирования, или стилем «серфинг» (Style Surfing)[7]. Такие инвесторы кидаются от одного стиля к другому, выбирая тот из них, который лучше всего работает в данный момент. Их идея такова: если «оседлать» стиль, который успешен в настоящее время, то награда придет быстрее и будет больше. Однако беспорядочный стиль многого требует от своих последователей: вы должны хорошо разбираться во всех трех стилях и уметь их толково использовать (а это не так просто, как может показаться). Как вы узнаете из последующих глав, качества, которыми должен обладать инвестор в стоимость, часто диаметрально противоположны тем, что должны быть в арсенале импульсного инвестора или инвестора в рост. Импульсные инвесторы и инвесторы в рост, как мы уже говорили, принимают на себя гораздо больший риск, чем инвесторы в стоимость, поэтому если вы в душе инвестор в стоимость, то вам будет непросто переключаться со стиля на стиль.
Беспорядочный стиль требует больших затрат времени для изучения всех стилей инвестирования, а еще гибкого ума, умения быстро перестраиваться и огромного доверия инвесторов. Понятно, что это не для новичков.
А победитель среди стилей…
Любой стиль инвестирования может войти в число лидеров, поскольку не существует лучшего стиля как такового, есть только лучший для вас стиль. Любой стиль может оказаться успешным, а разные стили могут показывать превосходные результаты даже для одной и той же акции. Как вы, вероятно, уже догадались, одна и та же акция может в разное (а порой в одно и то же) время являться акцией роста, акцией стоимости, импульсной или технической акцией (рис. 3.1).
В 2001 г., согласно сведениям инвестиционно-аналитической службы, на услуги которой мы подписаны, AmeriCredit (ACF) демонстрировала пиковые значения как акция стоимости, акция роста, а также как техническая акция. В ноябре-декабре 2000 г. ACF показала отличные стоимостные характеристики при исторических темпах роста прибыли около 38 %, что приблизительно в пять раз превышало P/E акции. При этом бумага сохраняла свою стоимость весь следующий год. В апреле 2001 г. ACF появилась в поле зрения инвесторов как акция с высокими темпами роста: прогнозируемые темпы роста прибыли на год составляли 64 %, а на пять лет – 27 %. Таким образом, ценная бумага сохранила свой титул акции с высокими темпами роста до разворота вниз, начавшегося в первых числах августа 2001 г.
РИСУНОК 3.1
В 2001 г. AmeriCredit (ACF) была акцией роста, стоимости, импульсной акцией и технической.
Хотя ACF не достигла официального пика как импульсная акция (по данным нашей аналитической службы), из графика видно, что у этой акции было три неплохих краткосрочных импульсных периода. Кроме того, она также была в фаворитах с точки зрения технического анализа. С апреля по сентябрь акция более 30 раз входила в пятерку лучших дневных паттернов (фигур) на графиках. В апреле она появилась в числе лидеров, поскольку ее графические фигуры показали, помимо всего прочего, что бумага закрылась с новым абсолютным максимумом, а объемы торгов по ней в полтора раза превысили средние внутридневные значения за 30 дней. Кроме того, было видно, что акция закрылась на 92 % выше минимального дневного значения, ее соотношение цены и объема демонстрировало повышательный тренд, бумага сохраняла довольно сильный импульс, а выше текущей цены уровня сопротивления не наблюдалось. В сентябре акция совершила разворот и пробила два уровня поддержки (36 и 28 долл.), однако по-прежнему оставалась в «технических кандидатах» до момента ее знаменательного падения до 35 долл.
Инвесторы в рост, в стоимость, импульсные и технические инвесторы могли все делать правильно, торгуя этой акцией, так что лучшего стиля просто не существует. Тем не менее в различных условиях рынка инвесторы предпочитают некоторые определенные стили, которые предоставляют лучшие фактические возможности. В тот или иной момент рынок лучше относится к акциям роста, стоимости или к импульсным акциям, в то время как технические инвесторы, похоже, процветают на любом рынке. На медвежьем рынке конца 2001 г. акции стоимости были готовы достичь своего пика, но все перевернулось с изменением рыночных условий. В связи с этим не стоит задавать вопрос о том, какой стиль инвестирования лучше всех. Вопросы формулируются так: «Какой стиль инвестирования лучше подходит именно для вас, какому стилю и связанной с ним дисциплине вы сумеете следовать, какой из стилей обеспечит вам наивысший уровень комфорта?» Комфорт легче обеспечить, а дисциплину легче соблюдать, если вы выберете стиль, соответствующий вашим индивидуальным особенностям. Имейте это в виду, читая дальше нашу книгу.
В 2001 г., согласно сведениям инвестиционно-аналитической службы, на услуги которой мы подписаны, AmeriCredit (ACF) демонстрировала пиковые значения как акция стоимости, акция роста, а также как техническая акция. В ноябре-декабре 2000 г. ACF показала отличные стоимостные характеристики при исторических темпах роста прибыли около 38 %, что приблизительно в пять раз превышало P/E акции. При этом бумага сохраняла свою стоимость весь следующий год. В апреле 2001 г. ACF появилась в поле зрения инвесторов как акция с высокими темпами роста: прогнозируемые темпы роста прибыли на год составляли 64 %, а на пять лет – 27 %. Таким образом, ценная бумага сохранила свой титул акции с высокими темпами роста до разворота вниз, начавшегося в первых числах августа 2001 г.
РИСУНОК 3.1
Хотя ACF не достигла официального пика как импульсная акция (по данным нашей аналитической службы), из графика видно, что у этой акции было три неплохих краткосрочных импульсных периода. Кроме того, она также была в фаворитах с точки зрения технического анализа. С апреля по сентябрь акция более 30 раз входила в пятерку лучших дневных паттернов (фигур) на графиках. В апреле она появилась в числе лидеров, поскольку ее графические фигуры показали, помимо всего прочего, что бумага закрылась с новым абсолютным максимумом, а объемы торгов по ней в полтора раза превысили средние внутридневные значения за 30 дней. Кроме того, было видно, что акция закрылась на 92 % выше минимального дневного значения, ее соотношение цены и объема демонстрировало повышательный тренд, бумага сохраняла довольно сильный импульс, а выше текущей цены уровня сопротивления не наблюдалось. В сентябре акция совершила разворот и пробила два уровня поддержки (36 и 28 долл.), однако по-прежнему оставалась в «технических кандидатах» до момента ее знаменательного падения до 35 долл.
Инвесторы в рост, в стоимость, импульсные и технические инвесторы могли все делать правильно, торгуя этой акцией, так что лучшего стиля просто не существует. Тем не менее в различных условиях рынка инвесторы предпочитают некоторые определенные стили, которые предоставляют лучшие фактические возможности. В тот или иной момент рынок лучше относится к акциям роста, стоимости или к импульсным акциям, в то время как технические инвесторы, похоже, процветают на любом рынке. На медвежьем рынке конца 2001 г. акции стоимости были готовы достичь своего пика, но все перевернулось с изменением рыночных условий. В связи с этим не стоит задавать вопрос о том, какой стиль инвестирования лучше всех. Вопросы формулируются так: «Какой стиль инвестирования лучше подходит именно для вас, какому стилю и связанной с ним дисциплине вы сумеете следовать, какой из стилей обеспечит вам наивысший уровень комфорта?» Комфорт легче обеспечить, а дисциплину легче соблюдать, если вы выберете стиль, соответствующий вашим индивидуальным особенностям. Имейте это в виду, читая дальше нашу книгу.
Стратегии в рамках стилей
Существует ряд стратегий, недостаточно сложных, чтобы считаться обособленными стилями, но все же весьма эффективных, если применять их совместно с разными стилями инвестирования.
Например, инвестирование «сверху вниз». Оно заключается в том, что вначале необходимо проанализировать рынок в целом и определить направление его движения, а затем среди различных отраслей найти те, которые показывают наилучшие результаты, и выбрать среди них наиболее доходные акции. Инвестирование «сверху вниз» можно использовать практически с любым стилем инвестирования. То же самое относится и к стратегии инсайдерской торговли. Отслеживая сделки инсайдеров по отчетам Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), любой инвестор может приобретать акции, которые инсайдеры покупают в больших объемах, и продавать бумаги вслед за ними.
Чтобы частично снизить риски при следовании высокорискованным стилям инвестирования, можно использовать нейтральную к рынку стратегию, покупая акции, которые, как ожидается, будут расти в цене, одновременно с короткими продажами акций, которые могут упасть в цене. (Короткие продажи – это продажи акций, которыми вы реально не владеете, с намерением выкупить их позднее по более низкой цене.) К числу прочих стратегий, применимых практически с любым стилем инвестирования, относятся чистые короткие продажи, глобальное инвестирование и использование опционов для хеджирования рисков. Каждую из них мы рассмотрим в последующих главах.
Например, инвестирование «сверху вниз». Оно заключается в том, что вначале необходимо проанализировать рынок в целом и определить направление его движения, а затем среди различных отраслей найти те, которые показывают наилучшие результаты, и выбрать среди них наиболее доходные акции. Инвестирование «сверху вниз» можно использовать практически с любым стилем инвестирования. То же самое относится и к стратегии инсайдерской торговли. Отслеживая сделки инсайдеров по отчетам Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), любой инвестор может приобретать акции, которые инсайдеры покупают в больших объемах, и продавать бумаги вслед за ними.
Чтобы частично снизить риски при следовании высокорискованным стилям инвестирования, можно использовать нейтральную к рынку стратегию, покупая акции, которые, как ожидается, будут расти в цене, одновременно с короткими продажами акций, которые могут упасть в цене. (Короткие продажи – это продажи акций, которыми вы реально не владеете, с намерением выкупить их позднее по более низкой цене.) К числу прочих стратегий, применимых практически с любым стилем инвестирования, относятся чистые короткие продажи, глобальное инвестирование и использование опционов для хеджирования рисков. Каждую из них мы рассмотрим в последующих главах.
Рыночная капитализация: стиль или стратегия?
Не являясь стратегией в чистом виде, рыночная капитализация занимает видное место в рамках стратегий выбора акций у многих инвесторов. К примеру, инвесторы, стремящиеся обезопасить вложения, часто инвестируют только в очень крупные компании, а инвесторы в рост могут проявлять интерес к акциям компаний малой капитализации. Рыночная капитализация может играть еще большую роль, если вы отслеживаете изменение капитализации.
Если вы не испытываете приверженности к определенной группе компаний с той или иной рыночной капитализацией, то переходите туда, где выше доверие рынка, и вы получите еще одно преимущество. Имеете ли вы любимую группу капитализации или нет, в главе 8 вы увидите, как можно использовать рыночную капитализацию в своей стратегии инвестирования.
Рыночная капитализацияПодобно стилям инвестирования, акции компаний с различной капитализацией заслуживают доверия инвесторов или лишаются его в зависимости от рыночных условий. Если вы инвестируете в акции, пользующиеся доверием, то повышаете вероятность быстрого получения дохода. Например, в 1960-х акции крупных компаний оказались в затянувшемся застое (индекс Доу-Джонса, включающий акции 30 компаний высокой капитализации, 10 лет дрейфовал возле уровня в 1000 пунктов, прежде чем пробить этот барьер!). При этом в тот же период акции мелких компаний ежегодно росли более чем на 15 %. Инвесторы, которые тогда проявили готовность перейти в акции мелких компаний, совершили отличный маневр и получили доход быстрее, чем те, кто находился в акциях крупных компаний. Аналогичным образом в конце 1990-х акции мелких компаний ослабели, в то время как акции крупных компаний, поддерживаемые «индексоманией», резко пошли вверх, давая инвесторам возможность быстрого обогащения.
Этот термин обозначает размер компании исходя из ее рыночной капитализации, которая представляет собой цену акции, умноженную на количество акций в обращении. Выделяют компании высокой, средней, малой и микрокапитализации (соответственно, крупные, средние, мелкие и микрокомпании). Диапазоны рыночной капитализации представлены в табл. 8.1.
Если вы не испытываете приверженности к определенной группе компаний с той или иной рыночной капитализацией, то переходите туда, где выше доверие рынка, и вы получите еще одно преимущество. Имеете ли вы любимую группу капитализации или нет, в главе 8 вы увидите, как можно использовать рыночную капитализацию в своей стратегии инвестирования.
График психологических коэффициентов (PQ)
Чтобы упростить вам задачу постижения сути каждого из стилей инвестирования, мы построили график психологических коэффициентов – PQ, используемых для ранжирования стилей инвестирования по десяти психологическим и личностным свойствам и иным качествам. В их число входят: дисциплинированность, терпение, устойчивость к риску, ожидаемое вознаграждение, устойчивость к волатильности, временной горизонт, временны́е затраты, математические способности, навыки построения графиков и, наконец, доверие к компании (как инвестора). Чем выше рейтинг того или иного свойства или качества, тем важнее оно с точки зрения стиля инвестирования. Пример графика PQ для импульсного инвестора представлен на рис. 3.2. Кстати, эти рейтинги PQ не являются «официальными»; они просто отражают нашу персональную оценку свойств, необходимых для применения стиля инвестирования.
РИСУНОК 3.2
График PQ для импульсного инвестора
РИСУНОК 3.2
График PQ для импульсного инвестора
Дисциплина
Дисциплинированность – это способность следовать правилам, в особенности собственным. Инвесторы, желающие добиться успеха, должны самым дисциплинированным образом придерживаться установленных для себя самих правил инвестирования, каковы бы они ни были. По сути, дисциплина – самое важное качество инвестора, как считает гуру рынка Джек Швагер, взявший интервью у десятков самых успешных инвесторов в процессе работы над своими книгами. Но некоторые правила требуют дисциплины в большей степени, чем прочие. Для воплощения ряда стилей – например, импульсного инвестирования – необходимо пристальное внимание к правилам входа в бумаги и выхода из них, чтобы инвестор мог снизить риск до минимума и увеличить свое вознаграждение до максимума.
С другой стороны, фундаментальное инвестирование требует немалых трудов, чтобы обнаружить акцию со скрытым потенциалом или, по крайней мере, балансовым отчетом выше среднего, а уже при совершении сделки дисциплина не так важна. Таким образом, как видно из графика PQ, импульсное инвестирование получает рейтинг 10 по дисциплинированности, а инвестирование в доход – только 2.
С другой стороны, фундаментальное инвестирование требует немалых трудов, чтобы обнаружить акцию со скрытым потенциалом или, по крайней мере, балансовым отчетом выше среднего, а уже при совершении сделки дисциплина не так важна. Таким образом, как видно из графика PQ, импульсное инвестирование получает рейтинг 10 по дисциплинированности, а инвестирование в доход – только 2.
Терпение
Терпение означает, как долго вы готовы ждать, прежде чем ваши вложения принесут вам доход. Вы хотите немедленно сорвать плод или готовы подождать, пока он созреет? Может пройти несколько лет, прежде чем недооцененные акции, которые выискивают инвесторы в стоимость, будут оценены в полной мере и дадут ожидаемый результат. Поэтому инвестор в стоимость должен обладать большим запасом терпения. С другой стороны, внутридневная торговля почти не требует терпения, ведь прибыль создается за считаные дни, часы и даже минуты. С точки зрения потребности в терпении инвестирование в стоимость на графике PQ имеет рейтинг 9, а внутридневная торговля – 1.
Восприимчивость к рискам
Риск – это уровень, до которого ваши вложения могут упасть в цене (и не факт, что после этого они восстановятся). Если ваша устойчивость к риску высока, вас не выбьет из седла падение цены акции на 20–30 % при условии, что эта акция по-прежнему будет соответствовать вашим базовым инвестиционным задачам. Но тот, у кого восприимчивость к рискам низкая, может очень неуютно себя почувствовать, оказавшись перед фактом столь крупных потерь. Инвесторы в рост и импульсные инвесторы гораздо лучше подготовлены к возможности резкого падения цен акций, чем инвесторы в стоимость, потому что акции роста и импульсные акции изначально оцениваются очень высоко по отношению к прибыли на акцию. Как мы уже говорили, бумаги с высоким коэффициентом P/E уязвимы даже к самым незначительным неблагоприятным новостям. На графике PQ импульсное инвестирование по восприимчивости к рискам имеет рейтинг 9, а инвестирование в стоимость, нацеленное на акции, пользующиеся наивысшим доверием рынка, имеет соответствующий рейтинг около 3.
Ожидание вознаграждения
Какого вознаграждения, то есть какой доходности, вы ждете от своих вложений? Чем больше, тем лучше – это естественно. Но вознаграждение идет рука об руку с риском, и у инвестора всегда есть задача-минимум, основанная на уровне риска, который он может вынести. Это соотношение риска и доходности и определяет предпочтение тех или иных стилей инвестирования относительно других. Инвесторы, желающие получить годовую доходность в размере около 25 %, должны использовать более агрессивные (то есть рискованные) стили – например, импульсное инвестирование или инвестирование на основе технического анализа. Инвестирование в стоимость – неочевидный выбор для того, кто нацелен на сверхдоходность, потому что среднегодовая доходность у инвестора в стоимость редко превышает 25 %.
Кстати, уровень в 20 % годовых долгое время считался у инвесторов в акции воистину исключительным результатом. Для большинства цель заключалась (для многих и сейчас заключается) в том, чтобы просто переиграть рынок. В последние 20 лет средний рыночный результат по акциям Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) составлял 10–12 %, а по акциям NASDAQ – 12–14 %. Графики PQ показывают, что стили инвестирования, манящие самыми высокими из возможных вознаграждений (например, импульсное инвестирование), требуют и высочайшей устойчивости к риску. Ничего не поделаешь, такова жизнь!
Кстати, уровень в 20 % годовых долгое время считался у инвесторов в акции воистину исключительным результатом. Для большинства цель заключалась (для многих и сейчас заключается) в том, чтобы просто переиграть рынок. В последние 20 лет средний рыночный результат по акциям Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) составлял 10–12 %, а по акциям NASDAQ – 12–14 %. Графики PQ показывают, что стили инвестирования, манящие самыми высокими из возможных вознаграждений (например, импульсное инвестирование), требуют и высочайшей устойчивости к риску. Ничего не поделаешь, такова жизнь!
Восприимчивость к волатильности
Волатильность связана с периодичностью и степенью взлетов и падений стоимости ценных бумаг. Она также связана с риском, хотя и не идентична ему. На волатильность акций может повлиять и поведение инвесторов, которые покупают их. Например, внутридневные трейдеры могут значительно повысить волатильность, входя и выходя из акции. Точно такое же влияние оказывают и институциональные инвесторы. За счет размера своих сделок профессиональные управляющие пенсионными и взаимными фондами могут повысить волатильность, открывая и закрывая позиции. Операции на электронной доске тоже могут влиять на волатильность вяло торгующихся акций (при дневном объеме торгов менее 20 000–50 000 акций). И как мы неоднократно повторяли, акции роста и импульсные акции с высокими P/E чувствительны даже к малейшим колебаниям доверия инвесторов, а потому могут демонстрировать высокую волатильность.
Волатильность отнюдь не обязательно считать негативным фактором, если выбранная вами акция отвечает требованиям вашего стиля инвестирования. Например, внутридневные трейдеры или импульсные инвесторы специально ищут акции, обладающие высокой волатильностью (те и другие имеют по волатильности рейтинг 9 в графике PQ). Но если сама мысль о регулярном падении стоимости акции на 10–20 % вызывает у вас расстройство, мы советуем вам попробовать какой-либо стиль, где волатильность не так высока, – например, инвестирование в стоимость, доход или фундаментальное инвестирование.
Волатильность отнюдь не обязательно считать негативным фактором, если выбранная вами акция отвечает требованиям вашего стиля инвестирования. Например, внутридневные трейдеры или импульсные инвесторы специально ищут акции, обладающие высокой волатильностью (те и другие имеют по волатильности рейтинг 9 в графике PQ). Но если сама мысль о регулярном падении стоимости акции на 10–20 % вызывает у вас расстройство, мы советуем вам попробовать какой-либо стиль, где волатильность не так высока, – например, инвестирование в стоимость, доход или фундаментальное инвестирование.
Временной горизонт
Временной горизонт – это промежуток времени, в течение которого ваши деньги будут привязаны к инвестиции до того, как будет получена фактическая прибыль. Ваш временной горизонт – это производная или терпения, или потребности. Иными словами, вы можете быть краткосрочным инвестором, поскольку нетерпеливы и желаете немедленного вознаграждения, а возможно, причина – скорый выход на пенсию и ваше стремление обеспечить себя средствами к существованию.
Говоря в целом, импульсные и технические инвесторы – краткосрочные инвесторы, которые находятся в бумагах менее трех месяцев (их рейтинг временно́го горизонта на графике PQ равен 3). Инвесторов в рост можно считать среднесрочными инвесторами с временны́м горизонтом 3–12 месяцев (рейтинг на графике PQ – 7). А инвесторы в стоимость, которые обычно находятся в бумагах год и более, – это среднесрочные инвесторы (рейтинг на графике PQ – 9).
Говоря в целом, импульсные и технические инвесторы – краткосрочные инвесторы, которые находятся в бумагах менее трех месяцев (их рейтинг временно́го горизонта на графике PQ равен 3). Инвесторов в рост можно считать среднесрочными инвесторами с временны́м горизонтом 3–12 месяцев (рейтинг на графике PQ – 7). А инвесторы в стоимость, которые обычно находятся в бумагах год и более, – это среднесрочные инвесторы (рейтинг на графике PQ – 9).
Временной диапазон
Как много времени для выбора и управления портфелем акций вы имеете? Именно это на графиках PQ и означает «временной диапазон». Здесь стили инвестирования можно сравнить с отношениями: чтобы поддерживать одни, нужно много времени, для других такой потребности нет. При импульсном инвестировании необходимы существенные временные затраты для ежедневного внимания и заботы о своей инвестиции, в особенности для отслеживания уровней выхода. Построение графиков также требует времени для детального анализа данных при входе в акции и при выходе из них. Инвестирование в рост и стоимость – стили, не требующие больших временных затрат; соответственно, их рейтинги на графике PQ – 3 и 5. После завершения процесса выбора бумаг (что занимает некоторое время) можно проверять свой портфель только раз в месяц или даже раз в квартал, и этого будет вполне достаточно. Больше всего времени нужно фундаментальным инвесторам, внутридневным трейдерам и инвесторам при беспорядочной смене стилей инвестирования.
Конец бесплатного ознакомительного фрагмента