Страница:
Фондовая биржа. Данный инвестиционный институт является особым институционально организованным рынком ценных бумаг, который функционирует на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг. В работе фондовых бирж принимают участие биржевые брокеры по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов. Значение фондовой биржи для инвестиционной деятельности состоит в том, что в рыночной экономике основная часть долгосрочных вложений капитала осуществляется при помощи фондовой биржи. Основной функцией фондовой биржи являются опосредование привлечения денежных ресурсов и их перераспределение между различными секторами и отраслями экономики. Результатом работы фондовой биржи является установление постоянных и единообразных правил заключения сделок купли-продажи ценных бумаг. Она является торговым, профессиональным, нормативным и технологическим «ядром» рынка ценных бумаг. Важными задачами фондовой биржи являются обеспечение постоянства, ликвидности и регулирования рынка, учет рыночной конъюнктуры на инвестиционном рынке, котировка акций. Динамика курсов ценных бумаг в рамках фондовой биржи отражает направления эффективного вложения капиталов и выступает определенным индикатором состояния рынка в целом.
Инвестиционные дилеры и брокеры. Данные участники инвестиционного рынка представляют собой профессиональные организации, которые осуществляют посредническую деятельность на фондовом рынке. Инвестиционными дилерами и брокерами могут быть и физические лица. Участие инвестиционных дилеров в инвестиционном процессе состоит в том, что они осуществляют покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди прочих инвесторов. В свою очередь инвестиционный брокер занимается тем, что сводит покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществляет сделки с ценными бумагами за определенное комиссионное вознаграждение.
15. Кредитный и фондовый рынок
16. Правовое регулирование инвестиционной деятельности
17. Сущность и виды иностранных инвестиций
18. Инвестиционные ресурсы международного финансового рынка
19. Инвестиционный климат
20. Правовое регулирование иностранных инвестиций
21. Государственное регулирование иностранных инвестиций
Инвестиционные дилеры и брокеры. Данные участники инвестиционного рынка представляют собой профессиональные организации, которые осуществляют посредническую деятельность на фондовом рынке. Инвестиционными дилерами и брокерами могут быть и физические лица. Участие инвестиционных дилеров в инвестиционном процессе состоит в том, что они осуществляют покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди прочих инвесторов. В свою очередь инвестиционный брокер занимается тем, что сводит покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществляет сделки с ценными бумагами за определенное комиссионное вознаграждение.
15. Кредитный и фондовый рынок
Инвестиционная деятельность на разных уровнях экономики является результатом взаимодействия различных экономических субъектов. В данном процессе каждый из них преследует свои цели. Эффективность инвестиционной деятельности зависит от множества факторов. Важным фактором является эффективность самого инвестиционного проекта либо эффективность отдельного инструмента инвестирования. Заметное влияние на эффективность инвестиционной деятельности оказывает стоимость привлекаемых источников инвестирования. Важно постоянно осуществлять работы по оптимизации структуры инвестиционного капитала. Для проведения данной работы необходим полный учет особенностей кредитного и фондового рынка, в работе которых приходится принимать участие любому экономическому субъекту.
Кредитный рынок представляет собой тип рынка, в котором основным предметом сделок выступают кредитные ресурсы. На стороне предложения находятся кредитные институты, располагающие кредитными ресурсами. На стороне спроса находятся физические и юридические лица, нуждающиеся в кредитных ресурсах для инвестирования. Кредитный рынок принято понимать как сегмент финансового рынка. В рамках данного сегмента опосредуется передача денежных средств кредитно-финансовыми институтами. Такой вариант источников инвестирования играет заметную роль в странах с развитой экономикой. Доля кредита в финансировании затрат хозяйства в зависимости от соотношения объемов финансирования через фондовый и кредитный рынок колеблется в этих странах от 25–30 % до 50–60 %. Значительна доля вкладов населения в пассивах банков (в Японии она составляет 70 % общих ресурсов банковской системы). Причиной привлекательности такого способа передачи сбережений для их владельцев является то, что он обеспечивает высокую ликвидность вложений, их надежность является сравнительно высокой, поскольку риск невозврата вложенных средств перекладывается на финансово-кредитные институты. Такой способ также является доступным для широких слоев мелких вкладчиков. Это помогает компенсировать менее высокую доходность по сравнению с вложениями в ценные бумаги.
Фондовый рынок представляет собой тип рынка, в котором главным предметом сделок выступают ценные бумаги. Сделки совершаются в рамках фондовых бирж. С этой целью организована специальная инфраструктура, позволяющая эффективно организовать процесс купли-продажи ценных бумаг. Применение механизма фондового рынка дает фирмам возможность аккумулировать значительные объемы средств на длительные или неограниченные (при эмиссии акций) сроки. Например, в США этот источник инвестирования составляет примерно 18 % общего объема капитальных вложений любой корпорации. На фондовом рынке модель инвестирования может быть реализована следующим образом: мобилизация инвестиционных ресурсов – вложение их в кредиты, ценные бумаги производственных, финансовых, государственных и муниципальных органов. Такая модель, как показывает практика, действует эффективно только при реальном воспроизводстве. В результате происходит перераспределение средств между различными секторами экономики на основании рыночных критериев привлекательности вложений, ориентированных на достижение максимальной прибыльности при допустимом уровне риска. Помимо этого, в рамках самих секторов выделяются лидеры, предлагающие наиболее перспективные и качественные инвестиционные товары. В результате между различными секторами воспроизводства поддерживается определенное соотношение, характеризующее инвестиционные предпочтения всех субъектов экономики.
Кредитный рынок представляет собой тип рынка, в котором основным предметом сделок выступают кредитные ресурсы. На стороне предложения находятся кредитные институты, располагающие кредитными ресурсами. На стороне спроса находятся физические и юридические лица, нуждающиеся в кредитных ресурсах для инвестирования. Кредитный рынок принято понимать как сегмент финансового рынка. В рамках данного сегмента опосредуется передача денежных средств кредитно-финансовыми институтами. Такой вариант источников инвестирования играет заметную роль в странах с развитой экономикой. Доля кредита в финансировании затрат хозяйства в зависимости от соотношения объемов финансирования через фондовый и кредитный рынок колеблется в этих странах от 25–30 % до 50–60 %. Значительна доля вкладов населения в пассивах банков (в Японии она составляет 70 % общих ресурсов банковской системы). Причиной привлекательности такого способа передачи сбережений для их владельцев является то, что он обеспечивает высокую ликвидность вложений, их надежность является сравнительно высокой, поскольку риск невозврата вложенных средств перекладывается на финансово-кредитные институты. Такой способ также является доступным для широких слоев мелких вкладчиков. Это помогает компенсировать менее высокую доходность по сравнению с вложениями в ценные бумаги.
Фондовый рынок представляет собой тип рынка, в котором главным предметом сделок выступают ценные бумаги. Сделки совершаются в рамках фондовых бирж. С этой целью организована специальная инфраструктура, позволяющая эффективно организовать процесс купли-продажи ценных бумаг. Применение механизма фондового рынка дает фирмам возможность аккумулировать значительные объемы средств на длительные или неограниченные (при эмиссии акций) сроки. Например, в США этот источник инвестирования составляет примерно 18 % общего объема капитальных вложений любой корпорации. На фондовом рынке модель инвестирования может быть реализована следующим образом: мобилизация инвестиционных ресурсов – вложение их в кредиты, ценные бумаги производственных, финансовых, государственных и муниципальных органов. Такая модель, как показывает практика, действует эффективно только при реальном воспроизводстве. В результате происходит перераспределение средств между различными секторами экономики на основании рыночных критериев привлекательности вложений, ориентированных на достижение максимальной прибыльности при допустимом уровне риска. Помимо этого, в рамках самих секторов выделяются лидеры, предлагающие наиболее перспективные и качественные инвестиционные товары. В результате между различными секторами воспроизводства поддерживается определенное соотношение, характеризующее инвестиционные предпочтения всех субъектов экономики.
16. Правовое регулирование инвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность в рыночной экономике должна регулироваться государством. Формы государственного регулирования инвестиций на всех уровнях экономики могут быть различными. Государство при помощи финансовой и денежно-кредитной политики может влиять на изменение соотношений между инвестиционным спросом и предложением на инвестиционном рынке. Следовательно, оно может оказывать влияние на величину нормы дохода, получаемого от различных капитальных и финансовых активов. В рыночной экономике государство должно определять стратегию поведения инвесторов на рынке инвестиционных товаров, а также структуру инвестиций. Инвестиционная стратегия должна определяться исходя из состояния экономики (уровня инфляции, дефицита бюджетной системы, структуры производства, платежеспособного спроса населения на товары и услуги) и иных факторов. При разработке инвестиционной стратегии на уровне государства могут ставиться конечные цели и промежуточные цели.
Конечные (стратегические) цели – цели, которые определяют степень воздействия формы финансовой и денежно-кредитной политики государства на производство.
Промежуточные цели – цели, которые ориентирами регулирования пропорций между спросом и предложением на ресурсы в финансовой и денежно-кредитной сферах.
Принципы регулирования инвестиционной сферы в России регламентируются Федеральными законами «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ и «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ.
Правовое регулирование инвестиционной деятельности по своему содержанию должно охватывать решение всего комплекса вопросов, которые возникают в сфере инвестирования на всех уровнях экономик. Оно должно включать в себя следующие моменты: понятие инвестиций и инвестиционной деятельности; основные понятия, характеризующие инвестиционную сферу для создания единой терминологии для изучения инвестиционного процесса; механизмы негосударственного инвестирования; перечень мер государственного регулирования инвестиционной деятельности; систему гарантий государства в области инвестирования, в т. ч. для иностранных инвесторов.
Задачи правового регулирования инвестиций:
1) создание благоприятных экономических условий для развития инвестиционной деятельности;
2) проведение эффективной налоговой политики;
3) проведение эффективной амортизационной политики;
4) расширение использования средств населения и других внебюджетных источников.
Особенностью российского законодательства в области инвестиций является расширение сферы его влияния на все разновидности имущественных активов и связанных с ними различных прав собственности, а также определенных прав на интеллектуальную собственность. Национальные законы относятся преимущественно к частным инвестициям. В то же время они распространяются на инвестиционные вложения государственных организаций и инвестиции самого государства.
Современные тенденции в сфере законодательства по инвестициям. На сегодняшний день существует определенная ясность в целях государства в области инвестирования. В связи с последними заявлениями руководства страны о необходимости развития приоритетных сфер экономики созданы предпосылки для инвестиционного прорыва. Приоритетными сферами развития и, соответственно, инвестирования признаны сельское хозяйство, медицина, наука, обеспечение жильем. Для осуществления данных инициатив начаты разработка законодательной базы и корректировка существующих законопроектов.
Конечные (стратегические) цели – цели, которые определяют степень воздействия формы финансовой и денежно-кредитной политики государства на производство.
Промежуточные цели – цели, которые ориентирами регулирования пропорций между спросом и предложением на ресурсы в финансовой и денежно-кредитной сферах.
Принципы регулирования инвестиционной сферы в России регламентируются Федеральными законами «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ и «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ.
Правовое регулирование инвестиционной деятельности по своему содержанию должно охватывать решение всего комплекса вопросов, которые возникают в сфере инвестирования на всех уровнях экономик. Оно должно включать в себя следующие моменты: понятие инвестиций и инвестиционной деятельности; основные понятия, характеризующие инвестиционную сферу для создания единой терминологии для изучения инвестиционного процесса; механизмы негосударственного инвестирования; перечень мер государственного регулирования инвестиционной деятельности; систему гарантий государства в области инвестирования, в т. ч. для иностранных инвесторов.
Задачи правового регулирования инвестиций:
1) создание благоприятных экономических условий для развития инвестиционной деятельности;
2) проведение эффективной налоговой политики;
3) проведение эффективной амортизационной политики;
4) расширение использования средств населения и других внебюджетных источников.
Особенностью российского законодательства в области инвестиций является расширение сферы его влияния на все разновидности имущественных активов и связанных с ними различных прав собственности, а также определенных прав на интеллектуальную собственность. Национальные законы относятся преимущественно к частным инвестициям. В то же время они распространяются на инвестиционные вложения государственных организаций и инвестиции самого государства.
Современные тенденции в сфере законодательства по инвестициям. На сегодняшний день существует определенная ясность в целях государства в области инвестирования. В связи с последними заявлениями руководства страны о необходимости развития приоритетных сфер экономики созданы предпосылки для инвестиционного прорыва. Приоритетными сферами развития и, соответственно, инвестирования признаны сельское хозяйство, медицина, наука, обеспечение жильем. Для осуществления данных инициатив начаты разработка законодательной базы и корректировка существующих законопроектов.
17. Сущность и виды иностранных инвестиций
В современных условиях глобализации в составе источников инвестиций предприятий довольно часто появляются иностранные инвестиции.
Иностранные инвестиции – капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные направления предпринимательской деятельности за^рубежом с целью получения предпринимательской прибыли или процента. Иностранные инвестиции могут быть классифицированы по ряду признаков.
1. По формам собственности на инвестиционные ресурсы. По данному признаку иностранные инвестиции подразделяются на государственные, частные и смешанные. Государственные инвестиции – это средства государственных бюджетов, направляемые за рубеж по инициативе правительственных или межправительственных организаций. Данные средства могут направляться в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи. Частные (негосударственные) инвестиции представляют собой средства частных инвесторов, которые вкладываются в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной конкретной страны. Смешанные иностранные инвестиции – это вложения, направляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами.
2. В зависимости от характера использования. На основании данного критерия иностранные инвестиции подразделяют на предпринимательские и ссудные. Предпринимательские инвестиции – это прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направленные на получение различных прав для извлечения прибыли в виде дивиденда. Ссудные инвестиции в связи с этим связаны с предоставлением средств на заемной основе для получения процента.
Также принято различать прямые и портфельные инвестиции.
Прямые иностранные инвестиции – вложения иностранных инвесторов, предоставляющие им право контроля и активного участия в управлении предприятием на территории другого государства. Это зарубежные вложения, предполагающие долговременные отношения между субъектами с устойчивым внедрением в них экономических агентов одного государства (иностранного инвестора или «материнской» фирмы) с их контролем за хозяйственной организацией, расположенной на территории принимающей страны.
Портфельные иностранные инвестиции – вложения иностранных инвесторов, производимые для целей получения не столько права контроля за объектом вложения, сколько определенного дохода. Это вложения в покупку акций, не дающих инвесторам права влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10 % общего объема акционерного капитала.
Приоритетная роль прямых иностранных инвестиций заключается в их способности активизировать инвестиционные процессы благодаря действию инвестициям мультипликативного эффекта; в содействии общей социально-экономической стабильности экономики, стимулировании производственных вложений в материальную базу в отличие от спекулятивных и нестабильных портфельных инвестиций, которые могут быть внезапно выведены с негативными последствиями для национальной экономики; в сочетании переноса практического опыта и квалифицированного менеджмента со взаимовыгодным обменом ноу-хау для облегчения выхода на международные рынки; в активизации конкурентной борьбы и стимулировании развития среднего и малого бизнеса; в способности при условии правильной организации, стимулирования и размещения ускорять развитие отраслей и регионов; в содействии повышению занятости и повышению уровня доходов населения, расширению налоговой базы; в стимулировании развития производства экспортной продукции с большой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий, управления качеством, ориентации на запросы потребителя.
Иностранные инвестиции – капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные направления предпринимательской деятельности за^рубежом с целью получения предпринимательской прибыли или процента. Иностранные инвестиции могут быть классифицированы по ряду признаков.
1. По формам собственности на инвестиционные ресурсы. По данному признаку иностранные инвестиции подразделяются на государственные, частные и смешанные. Государственные инвестиции – это средства государственных бюджетов, направляемые за рубеж по инициативе правительственных или межправительственных организаций. Данные средства могут направляться в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи. Частные (негосударственные) инвестиции представляют собой средства частных инвесторов, которые вкладываются в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной конкретной страны. Смешанные иностранные инвестиции – это вложения, направляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами.
2. В зависимости от характера использования. На основании данного критерия иностранные инвестиции подразделяют на предпринимательские и ссудные. Предпринимательские инвестиции – это прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направленные на получение различных прав для извлечения прибыли в виде дивиденда. Ссудные инвестиции в связи с этим связаны с предоставлением средств на заемной основе для получения процента.
Также принято различать прямые и портфельные инвестиции.
Прямые иностранные инвестиции – вложения иностранных инвесторов, предоставляющие им право контроля и активного участия в управлении предприятием на территории другого государства. Это зарубежные вложения, предполагающие долговременные отношения между субъектами с устойчивым внедрением в них экономических агентов одного государства (иностранного инвестора или «материнской» фирмы) с их контролем за хозяйственной организацией, расположенной на территории принимающей страны.
Портфельные иностранные инвестиции – вложения иностранных инвесторов, производимые для целей получения не столько права контроля за объектом вложения, сколько определенного дохода. Это вложения в покупку акций, не дающих инвесторам права влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10 % общего объема акционерного капитала.
Приоритетная роль прямых иностранных инвестиций заключается в их способности активизировать инвестиционные процессы благодаря действию инвестициям мультипликативного эффекта; в содействии общей социально-экономической стабильности экономики, стимулировании производственных вложений в материальную базу в отличие от спекулятивных и нестабильных портфельных инвестиций, которые могут быть внезапно выведены с негативными последствиями для национальной экономики; в сочетании переноса практического опыта и квалифицированного менеджмента со взаимовыгодным обменом ноу-хау для облегчения выхода на международные рынки; в активизации конкурентной борьбы и стимулировании развития среднего и малого бизнеса; в способности при условии правильной организации, стимулирования и размещения ускорять развитие отраслей и регионов; в содействии повышению занятости и повышению уровня доходов населения, расширению налоговой базы; в стимулировании развития производства экспортной продукции с большой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий, управления качеством, ориентации на запросы потребителя.
18. Инвестиционные ресурсы международного финансового рынка
Инвестиционная деятельность отдельного предприятия ведется в его интересах. Чем больше становится предприятие по размеру, тем шире становятся горизонты инвестирования, становится возможным проникновение на новые рынки, не только продуктовые, но и инвестиционные. Участие предприятия в инвестиционном рынке другой страны накладывает определенные требования к его деятельности, однако в силу высокой конкуренции каждое предприятие стремится в целях своего развития совершенствовать свои процессы для того, чтобы быть кредитоспособным и привлекательным для инвесторов. На мировом уровне инвестиционный процесс протекает более интенсивно, чем в национальном масштабе. Это связано с постоянным усилением глобализации. В настоящее время на международном финансовом рынке выделяют три полюса мирохозяйственных связей: европейский, североамериканский и азиатско-тихоокеанский.
Европейский полюс. Данный полюс объединяет в себе индустриально развитые страны, входящие в Европейский союз, а также страны Восточной Европы, Ближнего Востока. Данный инвестиционный рынок характеризуется годовым объемом капитала в 9 трлн долларов. Кроме того, для него характерно наличие наиболее дешевых и долгосрочных ресурсов, предоставляемых иностранным инвесторам из расчета 2–4% годовых.
Североамериканский полюс. Географически данный полюс охватывает в основном рынки США и Канады с годовыми объемами капитала в 18 трлн долларов. В этом полюсе финансовым центром является США. Этот рынок характеризуется существенной долей импортируемых финансовых ресурсов, большим объемом сделок с различными ценными бумагами с иностранными инвесторами. В отношении распространения ценных бумаг иностранных эмитентов используются различные схемы депонирования ценных бумаг в иностранных банках с последующим выпуском в США депозитарных расписок. Азиатско-тихоокеанский полюс. В состав данного инвестиционного рынка входят страны Юго-Восточной Азии и Океании. Финансовые ресурсы этого союза концентрируются на рынке Японии, годовые объемы капитала превышают 6 трлн долларов. В основном этот рынок базируется преимущественно н е на собственных ресурсах и по сравнению с рынком США характеризуется высокой долей заемного капитала. Крупнейшими импортерами ресурсов рынка Японии выступают Китай, страны Океании и Юго-Восточной Азии, а также в последние годы – страны Латинской Америки, Западной Европы. Современной тенденцией данного полюса является то, что отмечается рост тяготения его к европейскому рынку, т. е. все большая часть финансово-хозяйственных связей сосредоточивается между Японией и Швейцарией.
Современные изменения в международной деятельности: возникают новые условия для более легкого доступа к иностранным рынкам, различным факторам производства за рубежом, широкого выбора инструментов проникновения на иностранные рынки (торговля, прямое инвестирование, франчайзинг и т. д.). Расширение национальных рынков создает благоприятные возможности для экономического развития компаний, однако способствует усилению конкуренции в региональном и глобальном разрезах, побуждая фирмы к постоянному поддержанию своей высокой конкурентоспособности. Транснациональные корпорации получают возможность маневрировать принадлежащими им материальными и нематериальными активами в разных странах мира с целью максимально эффективного использования в интересах всей структуры. Изменяется значимость разных факторов, влияющих на размещение прямых иностранных инвестиций.
Привлечение иностранных инвестиций в страну во многом зависит о того, какой у нее инвестиционный климат.
Европейский полюс. Данный полюс объединяет в себе индустриально развитые страны, входящие в Европейский союз, а также страны Восточной Европы, Ближнего Востока. Данный инвестиционный рынок характеризуется годовым объемом капитала в 9 трлн долларов. Кроме того, для него характерно наличие наиболее дешевых и долгосрочных ресурсов, предоставляемых иностранным инвесторам из расчета 2–4% годовых.
Североамериканский полюс. Географически данный полюс охватывает в основном рынки США и Канады с годовыми объемами капитала в 18 трлн долларов. В этом полюсе финансовым центром является США. Этот рынок характеризуется существенной долей импортируемых финансовых ресурсов, большим объемом сделок с различными ценными бумагами с иностранными инвесторами. В отношении распространения ценных бумаг иностранных эмитентов используются различные схемы депонирования ценных бумаг в иностранных банках с последующим выпуском в США депозитарных расписок. Азиатско-тихоокеанский полюс. В состав данного инвестиционного рынка входят страны Юго-Восточной Азии и Океании. Финансовые ресурсы этого союза концентрируются на рынке Японии, годовые объемы капитала превышают 6 трлн долларов. В основном этот рынок базируется преимущественно н е на собственных ресурсах и по сравнению с рынком США характеризуется высокой долей заемного капитала. Крупнейшими импортерами ресурсов рынка Японии выступают Китай, страны Океании и Юго-Восточной Азии, а также в последние годы – страны Латинской Америки, Западной Европы. Современной тенденцией данного полюса является то, что отмечается рост тяготения его к европейскому рынку, т. е. все большая часть финансово-хозяйственных связей сосредоточивается между Японией и Швейцарией.
Современные изменения в международной деятельности: возникают новые условия для более легкого доступа к иностранным рынкам, различным факторам производства за рубежом, широкого выбора инструментов проникновения на иностранные рынки (торговля, прямое инвестирование, франчайзинг и т. д.). Расширение национальных рынков создает благоприятные возможности для экономического развития компаний, однако способствует усилению конкуренции в региональном и глобальном разрезах, побуждая фирмы к постоянному поддержанию своей высокой конкурентоспособности. Транснациональные корпорации получают возможность маневрировать принадлежащими им материальными и нематериальными активами в разных странах мира с целью максимально эффективного использования в интересах всей структуры. Изменяется значимость разных факторов, влияющих на размещение прямых иностранных инвестиций.
Привлечение иностранных инвестиций в страну во многом зависит о того, какой у нее инвестиционный климат.
19. Инвестиционный климат
Основным фактором, оказывающим влияние на интенсивность инвестиционного процесса в экономике, является инвестиционный климат. Данное понятие может использоваться в отношении всей экономики отдельной страны, отдельного региона, области, города, отдельной отрасли, отдельного отраслевого комплекса и т. д.
Инвестиционный климат – обобщающая характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, формирующих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (региона). Оценка инвестиционного климата является необходимым этапом расчетов при выборе направлений инвестирования. При оценке инвестиционного климата учитываются следующие параметры экономики:
1) экономические условия (показатели состояния макроэкономической среды, динамики показателей ВВП, показатели национального дохода, объемов производства промышленной продукции, инфляции, развития высокотехнологичных производств, ситуации в денежно-кредитной, финансовой, бюджетной, налоговой системах и т. п.);
2) государственная инвестиционная политика (степень государственной поддержки интересов иностранных инвесторов, вероятность национализации иностранного имущества, участия в международных договорах, прогнозы соблюдения соглашений, прогнозы преемственности политической власти, устойчивость государственных институтов и эффективность их деятельности и т. д.);
3) нормативно-правовая база инвестиционной деятельности (статус в обществе регламентирующих документов и порядок их корректировки, параметры ввода и вывода инвестиционных ресурсов из страны, механизм налогового, валютного и таможенного режимов, порядок организации, регистрации, деятельности, отчетности, слияния и ликвидации фирм, меры государства по регулированию и контролю над их деятельностью);
4) информационный материал о действии различных факторов, определяющих инвестиционный климат. Оценка инвестиционного климата необходима для определения инвестиционного риска. На сегодняшний день существует множество методик оценки инвестиционного климата.
Инвестиционный климат России. На сегодняшний день существуют причины, ухудшающие инвестиционный климат страны: относительная политическая нестабильность; неотработанные, противоречивые и постоянно изменяющиеся законодательная база и налоговая система; относительно высокий уровень инвестиционных и кредитных рисков; отсутствие эффективных механизмов защиты инвестиций, раздела продукции; несовершенная банковская система (например, недостаток на внутренних инвестиционных рынках денежных ресурсов, в большинстве случаев их краткосрочная структура, неотлаженность платежей и расчетов, отсутствие практического опыта и квалификации банковских работников для оценки и принятия необходимых инвестиционных и кредитных рисков); относительно низкий уровень развития инфраструктуры (услуги аудита, страхование, консалтинг, различные виды оценки, правовая поддержка, телекоммуникации, транспортный, гостиничный сервис, услуги обеспечения личной безопасности); несовершенство фондового рынка в вопросах регистрации акционеров, депозитарного обслуживания, информационного дефицита рынка, низкая ликвидность фондовых ценностей; низкий уровень менеджмента на предприятиях; несовершенная корпоративная этика; несоответствие систем учета международной практике стандартов бухгалтерского и финансового учета и отчетности и др. Кроме того, на состояние инвестиционного климата негативно влияют такие факторы, как наличие значительного внешнего и внутреннего государственного долга, высокие инвестиционные риски, низкий кредитный рейтинг страны в мире.
Инвестиционный климат – обобщающая характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, формирующих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (региона). Оценка инвестиционного климата является необходимым этапом расчетов при выборе направлений инвестирования. При оценке инвестиционного климата учитываются следующие параметры экономики:
1) экономические условия (показатели состояния макроэкономической среды, динамики показателей ВВП, показатели национального дохода, объемов производства промышленной продукции, инфляции, развития высокотехнологичных производств, ситуации в денежно-кредитной, финансовой, бюджетной, налоговой системах и т. п.);
2) государственная инвестиционная политика (степень государственной поддержки интересов иностранных инвесторов, вероятность национализации иностранного имущества, участия в международных договорах, прогнозы соблюдения соглашений, прогнозы преемственности политической власти, устойчивость государственных институтов и эффективность их деятельности и т. д.);
3) нормативно-правовая база инвестиционной деятельности (статус в обществе регламентирующих документов и порядок их корректировки, параметры ввода и вывода инвестиционных ресурсов из страны, механизм налогового, валютного и таможенного режимов, порядок организации, регистрации, деятельности, отчетности, слияния и ликвидации фирм, меры государства по регулированию и контролю над их деятельностью);
4) информационный материал о действии различных факторов, определяющих инвестиционный климат. Оценка инвестиционного климата необходима для определения инвестиционного риска. На сегодняшний день существует множество методик оценки инвестиционного климата.
Инвестиционный климат России. На сегодняшний день существуют причины, ухудшающие инвестиционный климат страны: относительная политическая нестабильность; неотработанные, противоречивые и постоянно изменяющиеся законодательная база и налоговая система; относительно высокий уровень инвестиционных и кредитных рисков; отсутствие эффективных механизмов защиты инвестиций, раздела продукции; несовершенная банковская система (например, недостаток на внутренних инвестиционных рынках денежных ресурсов, в большинстве случаев их краткосрочная структура, неотлаженность платежей и расчетов, отсутствие практического опыта и квалификации банковских работников для оценки и принятия необходимых инвестиционных и кредитных рисков); относительно низкий уровень развития инфраструктуры (услуги аудита, страхование, консалтинг, различные виды оценки, правовая поддержка, телекоммуникации, транспортный, гостиничный сервис, услуги обеспечения личной безопасности); несовершенство фондового рынка в вопросах регистрации акционеров, депозитарного обслуживания, информационного дефицита рынка, низкая ликвидность фондовых ценностей; низкий уровень менеджмента на предприятиях; несовершенная корпоративная этика; несоответствие систем учета международной практике стандартов бухгалтерского и финансового учета и отчетности и др. Кроме того, на состояние инвестиционного климата негативно влияют такие факторы, как наличие значительного внешнего и внутреннего государственного долга, высокие инвестиционные риски, низкий кредитный рейтинг страны в мире.
20. Правовое регулирование иностранных инвестиций
Интенсивность инвестиционного процесса напрямую зависит от того, каким является инвестиционный климат в экономике. В свою очередь инвестиционный климат определяется политикой государства, оформленной системой правовых актов, затрагивающих вопросы инвестирования.
Национальный режим. Для стран с развитой рыночной экономикой характерным является использование к иностранным инвесторам т. н. национального режима. Этот режим закреплен в ряде документов Международного валютного фонда и Международного банка реконструкции и развития, Международной торговой палаты. Он означает, что привлечение иностранных инвестиций и деятельность компаний с иностранным участием должны регулироваться национальным законодательством. В данном случае национальное законодательство не должно содержать различий в отношении регламентации хозяйственной деятельности национальных и зарубежных инвесторов. Согласно данному режиму иностранные инвесторы могут иметь доступ к местным производственным, трудовым и финансовым ресурсам, создавать фирмы на основе любой организационно-правовой формы деятельности, принятой в данной стране, осуществлять хозяйственную деятельность на тех же условиях, что и национальные предприниматели, пользоваться значительными местными льготами.
Принципы приема иностранных инвестиций.
В международной практике разработаны принципы приема иностранных инвестиций: использование национального режима, недопущение дискриминации иностранных инвесторов, защита и гарантия иностранных инвестиций. Данные принципы содержат рекомендации беспрепятственного перевода соответствующих валют, недопущения экспроприации иностранных капиталовложений, обращения для разрешения спора между иностранным инвестором и принимающей страной к арбитражу Международного центра по урегулированию инвестиционных споров.
Национальные ограничения для иностранных инвестиций. Практика показывает, что во многих странах существуют ограничения для привлечения иностранных инвестиций. Национальные инвестиционные законодательства, направленные на сохранение национального суверенитета и экономической безопасности, определяют ограничения на вложения инвесторов в определенные законом отрасли и производства, на вывоз прибыли из страны, определяют предельные доли участия иностранных инвесторов в капитале национальных предприятий, устанавливают особый механизм допуска иностранных инвесторов и их регистрации.
Современные тенденции в сфере законодательства по инвестициям. В 1990-е гг. в большинстве развивающихся странах происходила определенная либерализация инвестиционного режима. Большинство принятых в последнее время законов по инвестициям предполагают предоставление иностранным инвесторам, за определенными исключениями, как правило, не менее благоприятного режима, чем национальным субъектам экономики, гарантии для иностранных инвесторов в отношении беспрепятственного перевода прибылей. Также в случае экспроприации иностранной собственности национальные законодательства устанавливают порядок расчета и гарантию соответствующей компенсации. Устанавливается также возможность разрешения споров между принимающей страной и иностранными инвесторами путем арбитража.
Особенности российского законодательства в области инвестиций: расширение сферы его влияния на все разновидности имущественных активов и связанных с ними различных прав собственности, а также определенных прав на интеллектуальную собственность. Национальные законы относятся преимущественно к частным инвестициям. В то же время они распространяются на инвестиционные вложения государственных организаций и инвестиции самого государства.
Национальный режим. Для стран с развитой рыночной экономикой характерным является использование к иностранным инвесторам т. н. национального режима. Этот режим закреплен в ряде документов Международного валютного фонда и Международного банка реконструкции и развития, Международной торговой палаты. Он означает, что привлечение иностранных инвестиций и деятельность компаний с иностранным участием должны регулироваться национальным законодательством. В данном случае национальное законодательство не должно содержать различий в отношении регламентации хозяйственной деятельности национальных и зарубежных инвесторов. Согласно данному режиму иностранные инвесторы могут иметь доступ к местным производственным, трудовым и финансовым ресурсам, создавать фирмы на основе любой организационно-правовой формы деятельности, принятой в данной стране, осуществлять хозяйственную деятельность на тех же условиях, что и национальные предприниматели, пользоваться значительными местными льготами.
Принципы приема иностранных инвестиций.
В международной практике разработаны принципы приема иностранных инвестиций: использование национального режима, недопущение дискриминации иностранных инвесторов, защита и гарантия иностранных инвестиций. Данные принципы содержат рекомендации беспрепятственного перевода соответствующих валют, недопущения экспроприации иностранных капиталовложений, обращения для разрешения спора между иностранным инвестором и принимающей страной к арбитражу Международного центра по урегулированию инвестиционных споров.
Национальные ограничения для иностранных инвестиций. Практика показывает, что во многих странах существуют ограничения для привлечения иностранных инвестиций. Национальные инвестиционные законодательства, направленные на сохранение национального суверенитета и экономической безопасности, определяют ограничения на вложения инвесторов в определенные законом отрасли и производства, на вывоз прибыли из страны, определяют предельные доли участия иностранных инвесторов в капитале национальных предприятий, устанавливают особый механизм допуска иностранных инвесторов и их регистрации.
Современные тенденции в сфере законодательства по инвестициям. В 1990-е гг. в большинстве развивающихся странах происходила определенная либерализация инвестиционного режима. Большинство принятых в последнее время законов по инвестициям предполагают предоставление иностранным инвесторам, за определенными исключениями, как правило, не менее благоприятного режима, чем национальным субъектам экономики, гарантии для иностранных инвесторов в отношении беспрепятственного перевода прибылей. Также в случае экспроприации иностранной собственности национальные законодательства устанавливают порядок расчета и гарантию соответствующей компенсации. Устанавливается также возможность разрешения споров между принимающей страной и иностранными инвесторами путем арбитража.
Особенности российского законодательства в области инвестиций: расширение сферы его влияния на все разновидности имущественных активов и связанных с ними различных прав собственности, а также определенных прав на интеллектуальную собственность. Национальные законы относятся преимущественно к частным инвестициям. В то же время они распространяются на инвестиционные вложения государственных организаций и инвестиции самого государства.
21. Государственное регулирование иностранных инвестиций
Иностранные инвестиции в условиях глобализации представляют собой перспективный источник финансирования отечественных инвестиций. При этом проникновение иностранных инвестиций в страну зависит от множества факторов. Более того, объем иностранных инвестиций в стране является результатом взаимодействия целого комплекса факторов, важную роль в составе которого играет государственное регулирование иностранных инвестиций.