Страница:
В этом нет ничего удивительного, если вы рассмотрите положительные последствия относительно низких процентных ставок для экономики и фондового рынка. Низкие процентные ставки, например, ведут к снижению платежей по ипотеке, что поддерживает процесс ценообразования на жилье и коммерческую недвижимость, что, в свою очередь, ведет к увеличению строительства. Этот рост приносит выгоды всем отраслям, связанным со строительством жилых и офисных зданий, и вызывает ощущение роста благосостояния у домовладельцев, что заставляет их больше тратить на покупку товаров и услуг, и т. д.
График 2.2. Основные тенденции фондового рынка по сравнению с основными тенденциями в процентных ставках
Наконец, низкие процентные ставки снижают конкурентоспособность долгосрочных облигаций, краткосрочных взаимных фондов денежного рынка и банковских депозитных сертификатов по сравнению с фондовым рынком. Это способствует увеличению инвестиций в акции и тем самым, прямо и косвенно, в новые и уже известные компании.
Конечно, ничто из перечисленного не является секретом. Финансовая пресса пристально следит за заседаниями совета управляющих ФРС, чтобы найти признаки изменений в экономической политике, которые могут повлиять на уровни процентных ставок. ФРС была весьма чувствительна к потенциальным последствиям мер денежнокредитной политики для фондового рынка, в последние десятилетия быстро переходя к более низким краткосрочным процентным ставкам (которые находятся под ее контролем), как только фондовый рынок сталкивался с серьезными трудностями. Например, ФРС почти немедленно снизила ставки вслед за рыночным крахом 1987 г. и в период коррекции рынка в 1990 г., раз десять снижала ставки во время «рынка медведей» в 2000–2002 гг. и поддерживала их на низком уровне в период рыночного подъема 2003 г.
«Рынок медведей» 2000–2002 гг. был очень глубоким и продолжительным, возникнув из спекулятивного пузыря, который образовался в 1990-е гг. В это время в экономике возникла угроза реальной дефляции, а это самая плохая экономическая ситуация для фондового рынка. Хотя обычно для прекращения рыночных спадов достаточно двух или трех снижений процентных ставок, их потребовалось 12 вместе с налоговыми послаблениями на федеральном уровне, чтобы стимулировать экономический подъем в целом и оживление фондового рынка в частности.
В конечном итоге, все в целом вполне согласны с тем, что отдельный инвестор все еще стоит перед задачами объективно и систематически определять, распознавать и отделить благоприятный денежнокредитный климат (со снижающимися процентными ставками) от неблагоприятных денежно-кредитных условий (растущие процентные ставки). Мы рассмотрим одну базовую стратегию для достижения этих целей, которую вы можете использовать на еженедельной основе, чтобы определить монетарные настроения, возможно одновременно с процедурой расчета ваших коэффициентов относительной силы индексов NASDAQ и NYSE. Как и прежде, сначала мы обсудим методику расчета, а затем результаты применения данного метода. В завершение мы проверим результаты использования монетарной модели в связке с моделью относительной силы индекса NASDAQ/NYSE.
Монетарная модель
Составные части
Расчет и правила среднесрочного монетарного фильтра
Результаты
Объединение двух показателей
За и против
Результаты
Окончательная долгосрочная статистика
Резюме
3. Скользящие средние и скорости изменений: отслеживание тренда и темпа движения
Цель скользящих средних
Среднесрочная скользящая средняя
Долгосрочная 200-дневная скользящая средняя
Использование недельных долгосрочных скользящих средних
«Медвежьи» рынки подходили к концу, когда процентные ставки достигали максимальных значений – например, в 1970, 1974, 1982 и 1990 г., но не в случае «рынка медведей» 2000–2002 гг. Вы можете увидеть корреляцию между постоянно действующими долгосрочными трендами на фондовом рынке и постоянными долгосрочными трендами в процентных ставках.Низкие процентные ставки также поддерживают инвестиции предприятий, создание товарно-материальных запасов, продажи товаров населению в рассрочку и т. д. – другими словами, все, что благоприятно для деловой конъюнктуры.
Наконец, низкие процентные ставки снижают конкурентоспособность долгосрочных облигаций, краткосрочных взаимных фондов денежного рынка и банковских депозитных сертификатов по сравнению с фондовым рынком. Это способствует увеличению инвестиций в акции и тем самым, прямо и косвенно, в новые и уже известные компании.
Конечно, ничто из перечисленного не является секретом. Финансовая пресса пристально следит за заседаниями совета управляющих ФРС, чтобы найти признаки изменений в экономической политике, которые могут повлиять на уровни процентных ставок. ФРС была весьма чувствительна к потенциальным последствиям мер денежнокредитной политики для фондового рынка, в последние десятилетия быстро переходя к более низким краткосрочным процентным ставкам (которые находятся под ее контролем), как только фондовый рынок сталкивался с серьезными трудностями. Например, ФРС почти немедленно снизила ставки вслед за рыночным крахом 1987 г. и в период коррекции рынка в 1990 г., раз десять снижала ставки во время «рынка медведей» в 2000–2002 гг. и поддерживала их на низком уровне в период рыночного подъема 2003 г.
«Рынок медведей» 2000–2002 гг. был очень глубоким и продолжительным, возникнув из спекулятивного пузыря, который образовался в 1990-е гг. В это время в экономике возникла угроза реальной дефляции, а это самая плохая экономическая ситуация для фондового рынка. Хотя обычно для прекращения рыночных спадов достаточно двух или трех снижений процентных ставок, их потребовалось 12 вместе с налоговыми послаблениями на федеральном уровне, чтобы стимулировать экономический подъем в целом и оживление фондового рынка в частности.
В конечном итоге, все в целом вполне согласны с тем, что отдельный инвестор все еще стоит перед задачами объективно и систематически определять, распознавать и отделить благоприятный денежнокредитный климат (со снижающимися процентными ставками) от неблагоприятных денежно-кредитных условий (растущие процентные ставки). Мы рассмотрим одну базовую стратегию для достижения этих целей, которую вы можете использовать на еженедельной основе, чтобы определить монетарные настроения, возможно одновременно с процедурой расчета ваших коэффициентов относительной силы индексов NASDAQ и NYSE. Как и прежде, сначала мы обсудим методику расчета, а затем результаты применения данного метода. В завершение мы проверим результаты использования монетарной модели в связке с моделью относительной силы индекса NASDAQ/NYSE.
Монетарная модель
Составные части
Для составления монетарной модели требуется всего два вида данных. Это две доходности, которые каждую неделю обеспечивают две среднесрочные американские государственные облигации: 3-летние и 5-летние казначейские облигации.
Эти показатели доходности легко найти на страницах финансовой прессы и во Всемирной паутине. Еженедельный финансовый бюллетень Barron’s предлагает их в разделе «Лаборатория рынка» («Market Laboratory»), который также содержит данные, относящиеся к различным фондовым индексам, а также сведения о ширине рынка и ценах на отдельные ценные бумаги и паи взаимных фондов.
Номер Barron’s от 5 января 2004 г. сообщал следующие данные за неделю, закончившуюся 2 января 2004 г.
(В нашем индикаторе мы используем среднюю доходностей 3– и 5-летних облигаций.)
Видно, что в краткосрочном периоде процентные ставки достаточно стабильны и имеют лишь намек на повышение: самые последние недельные доходности всего чуточку выше, чем в предыдущие недели. Однако более долгосрочные тенденции предполагают, что процентные ставки вырастут, потому что сейчас они находятся выше уровней ставок, преобладавших год назад.
Эти показатели доходности легко найти на страницах финансовой прессы и во Всемирной паутине. Еженедельный финансовый бюллетень Barron’s предлагает их в разделе «Лаборатория рынка» («Market Laboratory»), который также содержит данные, относящиеся к различным фондовым индексам, а также сведения о ширине рынка и ценах на отдельные ценные бумаги и паи взаимных фондов.
Номер Barron’s от 5 января 2004 г. сообщал следующие данные за неделю, закончившуюся 2 января 2004 г.
Базовые ставки по ипотеке с плавающей ставкой процента
Видно, что в краткосрочном периоде процентные ставки достаточно стабильны и имеют лишь намек на повышение: самые последние недельные доходности всего чуточку выше, чем в предыдущие недели. Однако более долгосрочные тенденции предполагают, что процентные ставки вырастут, потому что сейчас они находятся выше уровней ставок, преобладавших год назад.
Расчет и правила среднесрочного монетарного фильтра
Эти процедуры вполне просты и понятны.
1. Возьмите еженедельные данные о доходностях 3– и 5-летних облигаций. Для определения средней еженедельной доходности рассчитайте среднее значение для этих двух показателей, как делали раньше.
2. Ведите записи этой средней доходности на еженедельной основе. Для расчета индикатора вам потребуются данные, по крайней мере, за 34 недели.
3. Когда вы соберете данные за 34 недели, просто сравните последний показатель средней доходности со средней доходностью 33 недели назад. Если доходность ниже, чем она была 33 недели назад, мы считаем, что процентные ставки имеют тенденцию к снижению, что благоприятно для фондового рынка. Если среднее значение выше, чем 33 недели назад, мы считаем, что процентные ставки имеют неблагоприятную тенденцию к росту.
4. Если тенденция изменения ставок благоприятна, мы утверждаем, что фондовый рынок находится в благоприятном положении во всем, что касается процентных ставок. Когда существуют такие условия, темп роста цен выше среднего. Когда тенденция изменения процентных ставок отрицательна, фондовый рынок в целом показывает нейтральные уровни дохода – иногда растущие, иногда нет. Если на рынке происходит серьезное падение, есть шансы, что это скорее произойдет в те периоды, когда ставки растут, нежели тогда, когда они падают; однако добрая часть «медвежьего» рынка 2000–2003 гг. была исключением из этого правила.
Интерпретация: доходности выше, чем они были 33 недели назад. Монетарный индикатор в начале 2003 г. не оказывал поддержки фондовому рынку. Здесь представлены результаты торговли с использованием модели монетарного фильтра.
1. Возьмите еженедельные данные о доходностях 3– и 5-летних облигаций. Для определения средней еженедельной доходности рассчитайте среднее значение для этих двух показателей, как делали раньше.
2. Ведите записи этой средней доходности на еженедельной основе. Для расчета индикатора вам потребуются данные, по крайней мере, за 34 недели.
3. Когда вы соберете данные за 34 недели, просто сравните последний показатель средней доходности со средней доходностью 33 недели назад. Если доходность ниже, чем она была 33 недели назад, мы считаем, что процентные ставки имеют тенденцию к снижению, что благоприятно для фондового рынка. Если среднее значение выше, чем 33 недели назад, мы считаем, что процентные ставки имеют неблагоприятную тенденцию к росту.
4. Если тенденция изменения ставок благоприятна, мы утверждаем, что фондовый рынок находится в благоприятном положении во всем, что касается процентных ставок. Когда существуют такие условия, темп роста цен выше среднего. Когда тенденция изменения процентных ставок отрицательна, фондовый рынок в целом показывает нейтральные уровни дохода – иногда растущие, иногда нет. Если на рынке происходит серьезное падение, есть шансы, что это скорее произойдет в те периоды, когда ставки растут, нежели тогда, когда они падают; однако добрая часть «медвежьего» рынка 2000–2003 гг. была исключением из этого правила.
Интерпретация: доходности выше, чем они были 33 недели назад. Монетарный индикатор в начале 2003 г. не оказывал поддержки фондовому рынку. Здесь представлены результаты торговли с использованием модели монетарного фильтра.
Результаты
Индикатор 3-5-летней доходности приносил конечные инвестиционные доходы, которые приближались к доходу, который приносил индикатор относительной силы индексов NASDAQ/NYSE, но количество сделок при этом было намного меньше. Средние прибыли и убытки при использовании индикатора доходности были выше, как и уровни потерь, но при этом был выше и процент прибыльных сделок.
Этот показатель подразумевает совершение меньшего количества сделок (36 по сравнению со 130) и меньший объем расходов по сравнению с моделью относительной силы индексов NASDAQ/NYSE, потенциальное влияние которой не отражается в предыдущей таблице. Ставка дохода за время инвестирования для индикатора 3-5-летних облигаций составила 20,8 % по сравнению с уровнем дохода в 23,0 %, полученного при использовании индикатора относительной силы индексов NASDAQ/NYSE.
Этот показатель подразумевает совершение меньшего количества сделок (36 по сравнению со 130) и меньший объем расходов по сравнению с моделью относительной силы индексов NASDAQ/NYSE, потенциальное влияние которой не отражается в предыдущей таблице. Ставка дохода за время инвестирования для индикатора 3-5-летних облигаций составила 20,8 % по сравнению с уровнем дохода в 23,0 %, полученного при использовании индикатора относительной силы индексов NASDAQ/NYSE.
Объединение двух показателей
Стратегия инвестирования в фондовый рынок только при благоприятном значении обоих индикаторов – монетарного и относительной силы – в период между 1971 и 2003 г. позволяла инвесторам находиться на фондовом рынке в течение всего 31,4 % времени. При этом во время периодов инвестирования капитал приносил 30,4 % годовых, а в среднем годовая прибыль от вложений составила 8,7 % в год (немногим меньше 9,2 %, которые принесли стратегии «покупать-и-держать»).
Эти цифры не отражают дополнительный доход, который можно было бы получить за счет процентов, которые принесли бы наличные деньги за остальные 66,8 % времени. Кроме того, при использовании данной стратегии значительно снижались уровни потерь и риск.
Показатель доходности 3– и 5-летних облигаций, выборочный поток данных
Сделки на основе акций, входящих в индекс NASDAQ Composite, совершенные с применением показателя относительной силы индекса NASDAQ/NYSE, показателя монетарного фильтра и совместного использования этих двух индикаторов, только в случае благоприятного характера этих двух показателей рыночных настроений (период с 8 апреля 1971 г по 12 декабря 2003 г)
За и против
Показатели выбора времени для совершения операций на фондовом рынке, особенно те из них, которые предполагают совершение сделок с относительно небольшой частотой, не обеспечивают стабильных результатов. На протяжении отдельных периодов они работают исключительно хорошо по сравнению пассивными стратегиями «покупать-и-держать». В другое время они могут не сработать. Инвесторы должны внимательно следить за изменениями параметров, происходящими время от времени. Например, до 1990-х гг. считалось, что фондовый рынок, вероятно, находится в опасности, когда дивидендные доходы компаний из Индекса Standard & Poor’s 500 падают ниже 3 % и/или когда коэффициент рыночная цена/чистая прибыль (отношение цены акции к величине корпоративной прибыли на одну акцию) вырастает выше 22. К тому моменту, когда рынок «быков» достиг своего пика в начале 2000 г., дивидендные доходы составляли чуть больше 1 %. Коэффициент цена/ прибыль вырос до 46.
Эти изменения в показателях ценности акций, признанных рынком, произошли в основном благодаря очень низким уровням преобладающих процентных ставок, которые, как мы видели, поддерживают цены на акции. На протяжении ряда лет произошло множество других изменений в параметрах технических и фундаментальных показателей в результате значительного роста объемов торговли на фондовом рынке, резкого увеличения количества акций, котирующихся на разных биржах и на внебиржевом рынке, а также из-за развития онлайновой торговли и снижения размера комиссионного вознаграждения дисконтных брокеров. Все это привело к более быстрому и обширному движению рынка в пределах торгового дня и меньше соответствовало повседневным колебаниям направления движения рынка.
По этим и другим причинам, как правило, лучше всего использовать более одного или двух (но не слишком много) индикаторов для отслеживания состояния фондового рынка.
Имея это в виду, мы можем пересмотреть итоги 10-летних периодов работы индикатора доходности 3– и 5-летних облигаций.
Эти изменения в показателях ценности акций, признанных рынком, произошли в основном благодаря очень низким уровням преобладающих процентных ставок, которые, как мы видели, поддерживают цены на акции. На протяжении ряда лет произошло множество других изменений в параметрах технических и фундаментальных показателей в результате значительного роста объемов торговли на фондовом рынке, резкого увеличения количества акций, котирующихся на разных биржах и на внебиржевом рынке, а также из-за развития онлайновой торговли и снижения размера комиссионного вознаграждения дисконтных брокеров. Все это привело к более быстрому и обширному движению рынка в пределах торгового дня и меньше соответствовало повседневным колебаниям направления движения рынка.
По этим и другим причинам, как правило, лучше всего использовать более одного или двух (но не слишком много) индикаторов для отслеживания состояния фондового рынка.
Имея это в виду, мы можем пересмотреть итоги 10-летних периодов работы индикатора доходности 3– и 5-летних облигаций.
Результаты 10-летних периодов, индикатор доходности 3– и 5-летних облигаций относительно пассивной стратегии («покупать-и-держать») на основе индекса NASDAQ Composite
Результаты
Инвестирование в соответствии с сигналами, подаваемыми индикатором доходности 3– и 5-летних облигаций, приносило доходы, превосходящие результаты пассивного инвестирования, на протяжении трех из четырех исследованных периодов. Благодаря использованию этого индикатора уровни потерь снижались во всех исследованных периодах, хотя на протяжении «медвежьего» рынка в 2000–2003 гг. они ограничивались далеко не так хорошо, как это было в предшествующие периоды, включая очень серьезный «медвежий» рынок в 19731974 гг. и период краха рынка в 1987 г.
Высокие уровни потерь, которые наблюдались на протяжении 20002003 гг., отражали неспособность фондового рынка и экономики в этот период реагировать на снижение процентных ставок. Во время этого рыночного цикла «медвежий» рынок был не результатом повышающихся ставок и растущей инфляции, а скорее объяснялся боязнью дефляции и неблагоприятной конъюнктурой для акций, даже при условии снижающихся процентных ставок. (Идеальный климат для рынка акций – это такая ситуация, которая отличается наличием умеренной и контролируемой, но все же инфляции.)
В качестве исторического примера можно сослаться на ситуацию, когда в начале 1930-х гг. казначейские облигации фактически приносили слегка отрицательную ставку процента. Если вы давали деньги в долг правительству США, заранее было ясно, что оно заплатит вам меньше, чем сумма долга, выраженная облигациями казначейства. Из-за банкротства банков инвесторы были согласны заплатить какие-то деньги казначейству за сохранение своего капитала.
Высокие уровни потерь, которые наблюдались на протяжении 20002003 гг., отражали неспособность фондового рынка и экономики в этот период реагировать на снижение процентных ставок. Во время этого рыночного цикла «медвежий» рынок был не результатом повышающихся ставок и растущей инфляции, а скорее объяснялся боязнью дефляции и неблагоприятной конъюнктурой для акций, даже при условии снижающихся процентных ставок. (Идеальный климат для рынка акций – это такая ситуация, которая отличается наличием умеренной и контролируемой, но все же инфляции.)
В качестве исторического примера можно сослаться на ситуацию, когда в начале 1930-х гг. казначейские облигации фактически приносили слегка отрицательную ставку процента. Если вы давали деньги в долг правительству США, заранее было ясно, что оно заплатит вам меньше, чем сумма долга, выраженная облигациями казначейства. Из-за банкротства банков инвесторы были согласны заплатить какие-то деньги казначейству за сохранение своего капитала.
Окончательная долгосрочная статистика
Мы протестировали индикатор доходности 3– и 5-летних облигаций за более продолжительный период, с августа 1962 по январь 2004 г. В периоды, когда процентные ставки падали, – 49 % всего времени – индекс Standard and Poor’s 500 приносил средний доход в 8,5 % годовых при максимальном уровне потерь в 36 %. На протяжении 51 % времени, когда процентные ставки повышались, индекс Standard and Poor’s 500 снижался на 1 % в год, при этом максимальный уровень потерь составил 48 %. (Индекс NASDAQ Composite до 1971 г. не существовал.)
При пассивном инвестировании индекс Standard and Poor’s 500 приносил 7,3 % в год (во всех расчетах дивиденды не учитываются). В конечном итоге, все чистые выигрыши достигались в те периоды, когда уровень процентных ставок был благоприятным для рынка акций, при этом в остальное время возникали небольшие убытки. И вновь исторически вы зарабатывали больше, рисковали меньше и инвестировали на протяжении примерно 50 % времени по сравнению с тем, если бы использовали всего один индикатор.
При пассивном инвестировании индекс Standard and Poor’s 500 приносил 7,3 % в год (во всех расчетах дивиденды не учитываются). В конечном итоге, все чистые выигрыши достигались в те периоды, когда уровень процентных ставок был благоприятным для рынка акций, при этом в остальное время возникали небольшие убытки. И вновь исторически вы зарабатывали больше, рисковали меньше и инвестировали на протяжении примерно 50 % времени по сравнению с тем, если бы использовали всего один индикатор.
Резюме
В главе 1 рассматривались методы отбора инвестиций на фондовом рынке, некоторые принципы выбора взаимных фондов и особая методика, с помощью которой вы, скорее всего, переиграете типичный взаимный фонд и индексы фондового рынка в целом.
Эта глава познакомила вас с двумя вполне объективными еженедельными индикаторами, которые имеют долгосрочные истории обыгрывания фондового рынка в случае их использования в процессе инвестирования. При этом они снижают риски, связанные с пассивными стратегиями «покупать-и-держать».
Даже если вы не пойдете дальше, вы уже получили средства для улучшения результатов отбора акций и взаимных фондов и в целом для выбора времени совершения операций. Ваша задача состоит в том, чтобы на практике применить то, что вы узнали.
Теперь мы перейдем к более тонким инструментам для чтения и интерпретации фигур, образующихся при движении цен на акции.
Эта глава познакомила вас с двумя вполне объективными еженедельными индикаторами, которые имеют долгосрочные истории обыгрывания фондового рынка в случае их использования в процессе инвестирования. При этом они снижают риски, связанные с пассивными стратегиями «покупать-и-держать».
Даже если вы не пойдете дальше, вы уже получили средства для улучшения результатов отбора акций и взаимных фондов и в целом для выбора времени совершения операций. Ваша задача состоит в том, чтобы на практике применить то, что вы узнали.
Теперь мы перейдем к более тонким инструментам для чтения и интерпретации фигур, образующихся при движении цен на акции.
3. Скользящие средние и скорости изменений: отслеживание тренда и темпа движения
В предыдущей главе вы познакомились с методом расчета и построения простой скользящей средней, т. е. такой средней, которая присваивает одинаковые веса всем отдельным значениям, включенным в расчет этой средней. Другие виды скользящих средних присваивают повышенный вес недавним результатам наблюдений, поэтому их значения в большей степени подвержены влиянию свежих данных. Эта глава предлагает дополнительную информацию, которая касается построения и применения скользящих средних.
Цель скользящих средних
Скользящие средние используются для сглаживания «шума» краткосрочных ценовых колебаний, чтобы легче было идентифицировать и определить основополагающие тенденции.
Например, график 3.1 изображает индекс NASDAQ 100 вместе с тремя простыми скользящими средними: 10-дневной скользящей средней, которая отражает краткосрочные тренды на рынке; 50-дневной (если откладывать ее еженедельно, то 10-недельной) скользящей средней, которая отражает среднесрочные рыночные тенденции; и 200-дневной (или 40-недельной) скользящей средней, которая отражает главные тенденции на фондовом рынке. (Скользящие средние могут использовать ежемесячные данные для очень долгосрочных трендов или, наоборот, могут рассчитываться даже по одноминутным интервалам в интересах краткосрочных задач, связанных с торговлей в пределах одного рабочего дня.)
График 3.1 начинается в тот момент, когда «рынок медведей» 2000–2002 гг. двигался к своему завершению, достигая самых низких «медвежьих» минимумов и сменяясь «рынком быков», который сложился на протяжении 2003 г. Десятидневная скользящая средняя в середине марта этого года была пробита ежедневным движением цен, резко развернувшись вверх. Вы можете видеть, как происходили перемены в значениях 10-дневной средней, отражающие меняющиеся тенденции в повседневном движении цен.
График 3.1. Индекс NASDAQ 100 и скользящие средние, отражающие долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные тренды
Теперь посмотрим на рост величины 10-дневной скользящей средней, который начался в середине марта. Он обладал совсем другими характеристиками. Наклон мартовского подъема был более крутым, что указывает на более мощный первоначальный темп движения, знак растущей силы рынка. Продолжительность начального давления в сторону повышения увеличилась, это еще один положительный показатель. Последовавшее в апреле возобновление роста происходило с меньшим наклоном. Устойчивая повышательная тенденция движения рыночной конъюнктуры оказалась более жизнеспособной по сравнению с понижательной тенденцией, которая оказалась менее продолжительной.
Теперь давайте посмотрим на колебания величины скользящей средней, которые произошли в середине апреля, конце мая и начале июля. С апреля по конец мая повышательный импульс был относительно продолжительным в своем подъеме, который происходил под довольно острым углом. С мая по июнь колебания были короче (предвещая ослабление повышательного импульса или силы). С июня по июль характер колебаний показывал дальнейшее уменьшение продолжительности и крутизны сдвига, по-прежнему отражая убывающую повышательную тенденцию.
Как правило, серия убывающих повышательных колебаний во время подъема рынка предполагает, что впереди нас ожидает коррекция. Серия возрастающих повышательных импульсов подразумевает, что существует вероятность дальнейшего роста.
В качестве дополнительных иллюстраций этих принципов вы могли бы рассмотреть ряд колебаний в период с августа по ноябрь. Также вам следует обратить внимание на ряд более высоких максимумов и минимумов в величине 10-дневной средней, явно свидетельствующих о наличии повышательного тренда.
Например, график 3.1 изображает индекс NASDAQ 100 вместе с тремя простыми скользящими средними: 10-дневной скользящей средней, которая отражает краткосрочные тренды на рынке; 50-дневной (если откладывать ее еженедельно, то 10-недельной) скользящей средней, которая отражает среднесрочные рыночные тенденции; и 200-дневной (или 40-недельной) скользящей средней, которая отражает главные тенденции на фондовом рынке. (Скользящие средние могут использовать ежемесячные данные для очень долгосрочных трендов или, наоборот, могут рассчитываться даже по одноминутным интервалам в интересах краткосрочных задач, связанных с торговлей в пределах одного рабочего дня.)
График 3.1 начинается в тот момент, когда «рынок медведей» 2000–2002 гг. двигался к своему завершению, достигая самых низких «медвежьих» минимумов и сменяясь «рынком быков», который сложился на протяжении 2003 г. Десятидневная скользящая средняя в середине марта этого года была пробита ежедневным движением цен, резко развернувшись вверх. Вы можете видеть, как происходили перемены в значениях 10-дневной средней, отражающие меняющиеся тенденции в повседневном движении цен.
График 3.1 показывает индекс NASDAQ 100 вместе с тремя скользящими средними, отражающими различные временные рамки. 200-дневная скользящая средняя выражает более долгосрочный тренд на фондовом рынке – в данном случае явно повышательный. 50-дневная, или приблизительно 10-недельная, скользящая средняя отражает среднесрочные тенденции на фондовом рынке в этот же период, которые также явно повышательные. Десятидневная скользящая средняя показывает краткосрочные тренды на рынке акций, которые на данном конкретном графике своими фигурами демонстрируют «бычью» тенденцию, но не являются постоянно повышательными.Давайте более внимательно посмотрим на эту 10-дневную скользящую среднюю. Наклоны сдвигов скользящей средней показывают силу, лежащую в основе рыночных трендов. Рассмотрим подъем 10-дневной скользящей средней, который произошел в середине февраля 2003 г. и продолжился в марте. Наклон и продолжительность этого подъема были умеренными, как и последующее падение в середине марта.
Теперь посмотрим на рост величины 10-дневной скользящей средней, который начался в середине марта. Он обладал совсем другими характеристиками. Наклон мартовского подъема был более крутым, что указывает на более мощный первоначальный темп движения, знак растущей силы рынка. Продолжительность начального давления в сторону повышения увеличилась, это еще один положительный показатель. Последовавшее в апреле возобновление роста происходило с меньшим наклоном. Устойчивая повышательная тенденция движения рыночной конъюнктуры оказалась более жизнеспособной по сравнению с понижательной тенденцией, которая оказалась менее продолжительной.
Теперь давайте посмотрим на колебания величины скользящей средней, которые произошли в середине апреля, конце мая и начале июля. С апреля по конец мая повышательный импульс был относительно продолжительным в своем подъеме, который происходил под довольно острым углом. С мая по июнь колебания были короче (предвещая ослабление повышательного импульса или силы). С июня по июль характер колебаний показывал дальнейшее уменьшение продолжительности и крутизны сдвига, по-прежнему отражая убывающую повышательную тенденцию.
Как правило, серия убывающих повышательных колебаний во время подъема рынка предполагает, что впереди нас ожидает коррекция. Серия возрастающих повышательных импульсов подразумевает, что существует вероятность дальнейшего роста.
В качестве дополнительных иллюстраций этих принципов вы могли бы рассмотреть ряд колебаний в период с августа по ноябрь. Также вам следует обратить внимание на ряд более высоких максимумов и минимумов в величине 10-дневной средней, явно свидетельствующих о наличии повышательного тренда.
Среднесрочная скользящая средняя
В промежутке времени, изображенном на графике 3.1, 10-дневная скользящая средняя явно демонстрировала фигуры, которые свидетельствовали о сильной рыночной конъюнктуре между мартом и октябрем. Однако рыночные признаки, представленные фигурами скользящей средней, стали не такими однозначными, когда октябрь сменился началом декабря. Толчки к росту ослабли, и ситуация приобрела более нейтральный характер.
Хотя краткосрочные фигуры стали более неопределенными, среднесрочные тенденции оставались преимущественно повышательными, что можно увидеть из графика 50-дневной скользящей средней, которая оставалась примерно на одном уровне в течение марта и апреля, после чего пошла вверх и устойчиво росла до конца года.
При сильных среднесрочных трендах стратегия выбора обычно заключается в том, чтобы покупать, когда цены падают до уровня или ниже скользящих средних с более коротким периодом. Такие фигуры часто обеспечивают прекрасные точки входа в рамках благоприятных, резко повышательных циклов фондового рынка. Во время более «медвежьих» периодов эти правила меняются на противоположные. Когда среднесрочные рыночные тенденции являются явно падающими, часто возникают благоприятные возможности для продажи, если ежедневные цены акций или рыночные индексы приближаются или пробивают снизу графики краткосрочных скользящих средних.
Хотя краткосрочные фигуры стали более неопределенными, среднесрочные тенденции оставались преимущественно повышательными, что можно увидеть из графика 50-дневной скользящей средней, которая оставалась примерно на одном уровне в течение марта и апреля, после чего пошла вверх и устойчиво росла до конца года.
При сильных среднесрочных трендах стратегия выбора обычно заключается в том, чтобы покупать, когда цены падают до уровня или ниже скользящих средних с более коротким периодом. Такие фигуры часто обеспечивают прекрасные точки входа в рамках благоприятных, резко повышательных циклов фондового рынка. Во время более «медвежьих» периодов эти правила меняются на противоположные. Когда среднесрочные рыночные тенденции являются явно падающими, часто возникают благоприятные возможности для продажи, если ежедневные цены акций или рыночные индексы приближаются или пробивают снизу графики краткосрочных скользящих средних.
Долгосрочная 200-дневная скользящая средняя
200-дневная скользящая средняя отражает более долгосрочные рыночные тенденции. Как вы можете заметить, обычно она более медленно, чем 50-дневная скользящая средняя, реагирует на изменения в направлении движения рынка. 200-дневная средняя пошла вверх в апреле 2003 г. и продолжала расти на протяжении всего года, при этом угол ее подъема увеличивался и отражал сохраняющуюся рыночную силу. И вновь увеличивающиеся углы наклона подразумевают продолжение сложившихся тенденций. Замедление трендов предполагает, что текущие тенденции могут измениться на противоположные. Наша 200-дневная скользящая средняя потеряла ускорение в начале 2004 г., что свидетельствовало об ослаблении фондового рынка в этом году.
Обязательно проверяйте продолжительность движения и угол наклона той скользящей средней, которую вы отслеживаете. Чем дольше длится движение, тем больше угол наклона и тем больше шансы на продолжение тенденции. Когда колебания и углы наклона невелики, увеличиваются шансы надвигающегося разворота рынка.
Обязательно проверяйте продолжительность движения и угол наклона той скользящей средней, которую вы отслеживаете. Чем дольше длится движение, тем больше угол наклона и тем больше шансы на продолжение тенденции. Когда колебания и углы наклона невелики, увеличиваются шансы надвигающегося разворота рынка.
Использование недельных долгосрочных скользящих средних
На графике 3.2 индекс Нью-Йоркской фондовой биржи основан на еженедельных значениях цен закрытия и использует 30-недельную скользящую среднюю, рассчитываемую в конце каждой недели на основе уровней цен закрытия. Для фондового рынка это был период ярко выраженных трендов, отмеченный повышательным движением с конца 1990-х по 2000 г., последовавшей вслед за этим резкой тенденцией к понижению, продолжавшейся до конца 2002 г., а затем возобновлением резких подъемов в течение 2003 г. В той степени, в которой более длительные тенденции были более явными, чем обычно на протяжении этого периода, тот факт, находились ли цены выше или ниже 30-летней скользящей средней, вероятно, был важнее, чем обычно.
График 3.2. Еженедельный график индекса Нью-Йоркской фондовой биржи, 30-недельная скользящая средняя
Последний повышательный импульс между концом 1999 и началом 2000 г. отличался более умеренным углом наклона, чем два предыдущих скачка, что подтверждает ослабление роста темпа движения индекса Нью-Йоркской фондовой биржи. Уровни цен и скользящая средняя быстро сгладились, предвещая наступление слабости рынка. Похожие фигуры представлены на графике 3.1, изображающем ежедневное движение цен индекса NASDAQ 100.
В обоих периодах серии скачков завершились, пройдя три волны. Эта часто встречающаяся структура из трех волн, по-видимому, связана с волновой теорией Эллиота, подходом к изучению волновых движений и их прогностического значения, который имеет много последователей среди технических аналитиков. Мы вернемся к значению пульсирующих волн при рассмотрении каналов торговли на основе скользящих средних, которые я считаю очень мощным средством выбора времени для совершения операций на рынке.
Этот график показывает индекс Нью-Йоркской фондовой биржи в 19951997 гг. вместе с его 30-дневной скользящей средней. Символы В и S указывают периоды, во время которых случаются значительные прорывы 30-дневной скользящей средней снизу, и периоды, во время которых происходят значительные прорывы графика средней сверху. Вслед за этими отмеченными прорывами происходят соответственно подъемы и спады, размеры которых выше средних значений.Помните ли вы правило, касающееся убывающих колебаний рынка? Вам следует проанализировать долгосрочные импульсы к покупке, отраженные на графике скользящей средней. Самый продолжительный и самый сильный рост имел место между 1996 и серединой 1998 г. За этим последовало резкое падение, а затем второй значительный подъем с середины 1998 до середины 1999 г., размах которого был не таким сильным, как при подъеме 1996–1998 гг.
Последний повышательный импульс между концом 1999 и началом 2000 г. отличался более умеренным углом наклона, чем два предыдущих скачка, что подтверждает ослабление роста темпа движения индекса Нью-Йоркской фондовой биржи. Уровни цен и скользящая средняя быстро сгладились, предвещая наступление слабости рынка. Похожие фигуры представлены на графике 3.1, изображающем ежедневное движение цен индекса NASDAQ 100.
В обоих периодах серии скачков завершились, пройдя три волны. Эта часто встречающаяся структура из трех волн, по-видимому, связана с волновой теорией Эллиота, подходом к изучению волновых движений и их прогностического значения, который имеет много последователей среди технических аналитиков. Мы вернемся к значению пульсирующих волн при рассмотрении каналов торговли на основе скользящих средних, которые я считаю очень мощным средством выбора времени для совершения операций на рынке.