Хотите знать, как я делаю это? Хорошо, тогда читайте дальше…
Глава 3
Пшеница, 1992–1998 гг
Проницательное наблюдение
Золото, 1999–2004 гг
Кофе, 1987–1993 гг
И такой же урок на фондовом рынке
Ретроспективный взгляд
Первый урок использования информации об операторах
Фунт стерлингов и предельные покупки/продажи
Глава 3
Начинаем понимать операторов
Летопись их покупок и продаж
Время работ сильно зависит от успеха «танца дождя».
Старая индейская поговорка
Теперь, когда вы знаете, кто такие операторы, я хочу показать вам историю их фактических покупок и продаж за последние 20 лет, чтобы вы не только начали перенимать их стиль торговли или инвестирования, но и лучше поняли, как эти парни работают на рынке.
Широко распространено мнение, что если операторы имеют чистые длинные позиции (больше контрактов на покупку, чем на продажу), то цены пойдут вверх. Как вы увидите, это не совсем так. Покупки и продажи операторов – это не световой затвор, после включения которого рынки сразу идут вверх.
Далеко не так – есть тонкий нюанс в понимании операторов и того, как извлекать выгоду из их действий. Чтобы сконцентрировать внимание на их деятельности, в главе 4 я расскажу о своем любимом индикаторе. Пока вы не поймете их принцип наращивания и сокращения своей позиции, вы будете путаться.
В этом и заключается цель данной главы – нет, не в том, чтобы вы путались, а в том, чтобы убедиться, что вы полностью осведомлены, как операторы входят на рынки и выходят с них.
Мне потребовалось много лет, чтобы понять и оценить скрытые тонкости поведения этой группы выдающихся спекулянтов. Теперь моя задача состоит в том, чтобы передать вам как можно больше своих знаний, причем в кратчайший срок. Я учился, глядя на графики – на самом деле просматривая один график за другим, поэтому я покажу некоторые из них вам, чтобы и вы отточили свои зубы.
Широко распространено мнение, что если операторы имеют чистые длинные позиции (больше контрактов на покупку, чем на продажу), то цены пойдут вверх. Как вы увидите, это не совсем так. Покупки и продажи операторов – это не световой затвор, после включения которого рынки сразу идут вверх.
Далеко не так – есть тонкий нюанс в понимании операторов и того, как извлекать выгоду из их действий. Чтобы сконцентрировать внимание на их деятельности, в главе 4 я расскажу о своем любимом индикаторе. Пока вы не поймете их принцип наращивания и сокращения своей позиции, вы будете путаться.
В этом и заключается цель данной главы – нет, не в том, чтобы вы путались, а в том, чтобы убедиться, что вы полностью осведомлены, как операторы входят на рынки и выходят с них.
Мне потребовалось много лет, чтобы понять и оценить скрытые тонкости поведения этой группы выдающихся спекулянтов. Теперь моя задача состоит в том, чтобы передать вам как можно больше своих знаний, причем в кратчайший срок. Я учился, глядя на графики – на самом деле просматривая один график за другим, поэтому я покажу некоторые из них вам, чтобы и вы отточили свои зубы.
Пшеница, 1992–1998 гг
График пшеницы (см. рис. 3.1) является типичным для действий операторов. Вы не раз с этим столкнетесь. Вполне возможно, что пшеница – наиболее используемый биржевой товар на нашей планете. Поскольку хлеб служит основным продуктом питания, пшеницей активно торгуют сотни лет, и она может научить нас многому. Прежде всего позвольте мне объяснить вам, что изображено на графике. Вверху находится недельный график цен на пшеницу. Это непрерывный график, показывающий, как торговались все контракты на пшеницу. Я предпочитаю использовать недельные графики по нескольким причинам: мы получаем данные СОТ раз в неделю, а не в ежедневном режиме. Здесь меньше информации, которую надо отслеживать. Я стремлюсь к простоте, поэтому всегда использовал эти простые недельные графики. Месячные графики хороши, но зачастую они с опозданием сообщают нам, в какой момент коммерческие трейдеры сильно ушли в длинные или короткие позиции.
Рис. 3.1. У операторов покупки превышали продажи
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
Нижнее окно, расположенное под графиком цен, показывает фактическую чистую разность между длинными и короткими позициями операторов. Иными словами, мы берем число их длинных контрактов и вычитаем из него суммарное число их коротких контрактов. В результате мы получаем чистую позицию, которая окажется чистой длинной или чистой короткой позицией. Нулевая горизонтальная линия отражает ситуацию, когда суммарные объемы покупок и продаж равны: у операторов одинаковое число длинных и коротких позиций. Когда чистая позиция выше нулевой линии, у операторов больше длинных позиций, чем коротких; когда она ниже этой линии, то у них больше продаж, чем длинных позиций. Если вы теперь посмотрите на график, то прежде всего с удивлением обнаружите, что почти все время операторы «шортили»: фактически за весь этот семилетний период рыночной активности было всего лишь шесть случаев, когда у них были чистые длинные позиции!
Однако, как вы помните из главы 2, эти парни являются хеджерами и обычно продают. Как вы можете увидеть теперь, для них очень необычно иметь длинную позицию в течение длительного отрезка времени. Такой подход различается от рынка к рынку, но, как правило, они стремятся больше продавать, чем покупать, и на многих рынках, как вы увидите, они никогда не имели чистой длинной позиции.
Это приводит нас к нескольким интересным выводам о рыночной деятельности. Во-первых, один тот факт, что операторы ушли в чистую короткую позицию, еще не означает, что рынок собирается идти вниз. Они не используют рынки для спекуляции. Они выходят на рынки, чтобы покупать и продавать продукт, если он им действительно нужен или же, наоборот, не нужен.
Во-вторых, обратите внимание, что каждый раз, когда на рис. 3.1 покупки операторов превышали их продажи и чистая позиция находилась выше нулевой линии, недалеко оказывался подъем рынка.
Спорю, что как раз сейчас вы задаете себе некоторые вопросы, а также сделали одно проницательное наблюдение.
Обычно вопрос состоит в следующем: как рынок может так быстро расти, когда операторы продают? Ответ: они продают товар, которым владеют. Они не пытаются извлекать деньги из рынка путем короткой продажи, а выводят – через продажу – на рынок то, что имеют. Это значит, что у операторов есть пшеница, которую они произвели, и они продают ее, так что фактически они закрывают позицию при достижении планируемой величины прибыли. Они не пытаются продавить рынок вниз; они продают актив и фиксируют прибыль, говоря, что поставят свою пшеницу, когда истечет срок контракта. Никогда не забывайте о том, что операторы не делают деньги за счет купли-продажи на рынке; это хеджеры, использующие рынок для продажи того, что у них есть, или покупки того, что им нужно.
Рис. 3.1. У операторов покупки превышали продажи
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
Нижнее окно, расположенное под графиком цен, показывает фактическую чистую разность между длинными и короткими позициями операторов. Иными словами, мы берем число их длинных контрактов и вычитаем из него суммарное число их коротких контрактов. В результате мы получаем чистую позицию, которая окажется чистой длинной или чистой короткой позицией. Нулевая горизонтальная линия отражает ситуацию, когда суммарные объемы покупок и продаж равны: у операторов одинаковое число длинных и коротких позиций. Когда чистая позиция выше нулевой линии, у операторов больше длинных позиций, чем коротких; когда она ниже этой линии, то у них больше продаж, чем длинных позиций. Если вы теперь посмотрите на график, то прежде всего с удивлением обнаружите, что почти все время операторы «шортили»: фактически за весь этот семилетний период рыночной активности было всего лишь шесть случаев, когда у них были чистые длинные позиции!
Однако, как вы помните из главы 2, эти парни являются хеджерами и обычно продают. Как вы можете увидеть теперь, для них очень необычно иметь длинную позицию в течение длительного отрезка времени. Такой подход различается от рынка к рынку, но, как правило, они стремятся больше продавать, чем покупать, и на многих рынках, как вы увидите, они никогда не имели чистой длинной позиции.
Это приводит нас к нескольким интересным выводам о рыночной деятельности. Во-первых, один тот факт, что операторы ушли в чистую короткую позицию, еще не означает, что рынок собирается идти вниз. Они не используют рынки для спекуляции. Они выходят на рынки, чтобы покупать и продавать продукт, если он им действительно нужен или же, наоборот, не нужен.
Во-вторых, обратите внимание, что каждый раз, когда на рис. 3.1 покупки операторов превышали их продажи и чистая позиция находилась выше нулевой линии, недалеко оказывался подъем рынка.
Спорю, что как раз сейчас вы задаете себе некоторые вопросы, а также сделали одно проницательное наблюдение.
Обычно вопрос состоит в следующем: как рынок может так быстро расти, когда операторы продают? Ответ: они продают товар, которым владеют. Они не пытаются извлекать деньги из рынка путем короткой продажи, а выводят – через продажу – на рынок то, что имеют. Это значит, что у операторов есть пшеница, которую они произвели, и они продают ее, так что фактически они закрывают позицию при достижении планируемой величины прибыли. Они не пытаются продавить рынок вниз; они продают актив и фиксируют прибыль, говоря, что поставят свою пшеницу, когда истечет срок контракта. Никогда не забывайте о том, что операторы не делают деньги за счет купли-продажи на рынке; это хеджеры, использующие рынок для продажи того, что у них есть, или покупки того, что им нужно.
Проницательное наблюдение
Проницательное наблюдение заключается в том, что экстремальные значения играют, по-видимому, большую роль, нежели переходы от бычьего к медвежьему поведению или что-либо еще. Эврика! Это именно то, что мы будем искать: экстремальные уровни бычьего или медвежьего настроя, которые помогут нам обнаружить максимумы и минимумы – важные точки открытия длинных или коротких позиций. Потом, только потом, операторы покажут нам зону, в которой они работают. Они не говорят: «Так, слушайте все – сегодня день продажи». Далеко не так; мы будем использовать другие инструменты для определения времени входа после того, как эти зоны установлены.
Рис. 3.2 является точным повторением только что рассмотренного предыдущего за исключением пунктирных линий, которые я добавил, чтобы показать экстремальные значения покупок и продаж операторов. В итоге рис. 3.2 содержит больше информации и показывает, как важно дождаться того момента, когда эти парни достигнут экстремальных уровней в своих позициях.
Рис. 3.2. Экстремальные значения покупок и продаж операторов
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
Заметьте также, что не требуется больших покупок – длительного отрезка времени над нулевой линией, чтобы спровоцировать ралли (оживление на рынке), так же как не нужно для этого и очень высоких положительных значений. В то же время требуется большой объем продаж – более глубокое ныряние под нулевую линию, чем прежде, чтобы подготовить почву для падения. Как уже указывалось выше, это объясняется тем, что операторы обычно выступают в роли продавцов, и поэтому нужны более крупные объемы продаж и меньшие – покупок, чтобы у нас сформировался соответствующий взгляд на рынки.
Рис. 3.2 является точным повторением только что рассмотренного предыдущего за исключением пунктирных линий, которые я добавил, чтобы показать экстремальные значения покупок и продаж операторов. В итоге рис. 3.2 содержит больше информации и показывает, как важно дождаться того момента, когда эти парни достигнут экстремальных уровней в своих позициях.
Рис. 3.2. Экстремальные значения покупок и продаж операторов
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
Заметьте также, что не требуется больших покупок – длительного отрезка времени над нулевой линией, чтобы спровоцировать ралли (оживление на рынке), так же как не нужно для этого и очень высоких положительных значений. В то же время требуется большой объем продаж – более глубокое ныряние под нулевую линию, чем прежде, чтобы подготовить почву для падения. Как уже указывалось выше, это объясняется тем, что операторы обычно выступают в роли продавцов, и поэтому нужны более крупные объемы продаж и меньшие – покупок, чтобы у нас сформировался соответствующий взгляд на рынки.
Золото, 1999–2004 гг
Рис. 3.3 показывает, что то же самое справедливо и по отношению к золоту. Операторы имели чистую короткую позицию еще в 2002 г., тем не менее рынок не пошел вниз. Это сильно обескуражило многих из тех, кто следит за данной информацией, но не вас и не меня, так как мы знаем, что нужно искать экстремальные значения. Действительно, значительное снижение цены золота в 2004 г. началось с исторически крупных объемов продаж со стороны этой массы умных денег. Я настоятельно рекомендую вам хорошо запомнить следующее: именно экстремально бычьи или медвежьи позиции операторов намекают нам на то, что делать. Очень мало информации для нас в том факте, что операторы всего лишь начали больше продавать, чем покупать, – если только это не происходит на экстремальном уровне.
Рис. 3.3. График золота
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
В указанной точке операторы совершали больше продаж, чем в любой момент времени на протяжении предшествующих шести лет!
Рис. 3.3. График золота
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
В указанной точке операторы совершали больше продаж, чем в любой момент времени на протяжении предшествующих шести лет!
Кофе, 1987–1993 гг
Долгосрочный график кофе (см. рис. 3.4) преподает нам тот же урок: именно экстремальные значения продаж операторов задают нам наилучшие уровни продаж, так же как и экстремальные значения их покупок, причем не следует ожидать, что экстремальные уровни покупок будут столь же высоко над нулевой линией, как экстремальные уровни продаж – под ней. Это важный урок!
Как видно из рис. 3.4, операторы имели чистую короткую позицию – больше коротких позиций, чем длинных, – с 1987 по 1993 г. за исключением одного непродолжительного перехода на длинную сторону – причем экстремального – в конце 1990 г. Это совпало с одним из немногих подъемов данного рынка в рамках указанного семилетнего окна.
Рис. 3.4. График кофе
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
Как видно из рис. 3.4, операторы имели чистую короткую позицию – больше коротких позиций, чем длинных, – с 1987 по 1993 г. за исключением одного непродолжительного перехода на длинную сторону – причем экстремального – в конце 1990 г. Это совпало с одним из немногих подъемов данного рынка в рамках указанного семилетнего окна.
Рис. 3.4. График кофе
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
И такой же урок на фондовом рынке
Рис. 3.5 демонстрирует поведение индекса S&P 500 – лучшего показателя цен акций США. Урок, который вы только что усвоили, состоял в том, что экстремально высокие показатели являются бычьими, а экстремально низкие – медвежьими. Помня это, посмотрите на график, и вы увидите, какой великолепный сигнал на покупку давали нам эти парни осенью 1998 г. и осенью 1999 г., когда их покупки достигали исторически высоких уровней, превышавших уровни предыдущих пяти лет. Да, эти парни были действительно крупными покупателями!
Их продажи были не более случайными. Посмотрите на массивные объемы продаж в начале 2000 г., когда начался самый сильный медвежий рынок за 70 лет. В то время операторы имели крупнейшие короткие позиции по индексу S&P 500 за всю историю наблюдений! В течение 18 лет они никогда не были такими медведями. В ответ акции стремительно упали, и эти инсайдеры, должно быть, сделали сотни миллионов долларов, вовремя вызвав этот важнейший разворот рынка. Нас захватывают именно предельные значения позиций операторов – экстремально бычьи или медвежьи показатели, которые обладают самой мощной и самой надежной предсказательной силой.
Рис. 3.5. График индекса S&P 500
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
Их продажи были не более случайными. Посмотрите на массивные объемы продаж в начале 2000 г., когда начался самый сильный медвежий рынок за 70 лет. В то время операторы имели крупнейшие короткие позиции по индексу S&P 500 за всю историю наблюдений! В течение 18 лет они никогда не были такими медведями. В ответ акции стремительно упали, и эти инсайдеры, должно быть, сделали сотни миллионов долларов, вовремя вызвав этот важнейший разворот рынка. Нас захватывают именно предельные значения позиций операторов – экстремально бычьи или медвежьи показатели, которые обладают самой мощной и самой надежной предсказательной силой.
Рис. 3.5. График индекса S&P 500
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
Ретроспективный взгляд
Задним числом мудрецы поведали нам, что кризис был вызван множеством причин. Некоторые указывали на упадок президентского правления Клинтона, обвал высокотехнологического сектора, крайнюю переоцененность рынка, циклические явления и т. д. и т. п. Какова бы ни была реальная причина, она не имеет значения и от нее не много пользы для спекулянта. Нам нужно нечто такое, что вовремя посоветовало бы нам продавать наши акции. Именно это и сделали операторы.
Из того, что мы заметили, можно вывести следующее правило. Мы увидели, что можно сделать деньги, примкнув к упомянутой группе, когда у нее крайне бычий или медвежий настрой.
Из того, что мы заметили, можно вывести следующее правило. Мы увидели, что можно сделать деньги, примкнув к упомянутой группе, когда у нее крайне бычий или медвежий настрой.
Первый урок использования информации об операторах
Многолетние максимумы чистых покупок порождают бычьи рынки. Многолетние минимумы чистых продаж порождают медвежьи рынки.
Это столь же просто, сколь и убедительно. Когда вы наблюдаете наивысший уровень покупок операторов за многие годы, ожидайте, что скоро начнется значительное движение вверх (и наоборот). Заметьте, что индекс не обязательно должен оставаться на экстремально бычьих или медвежьих показателях, и на самом деле операторы нередко уходят с высоких показателей, как только начинается тренд. Я бы советовал вам не рассчитывать на то, что они будут долго оставаться на экстремальных показателях, поскольку после того, как они набрали эти массивные позиции, они начинают сбрасывать их в своих операциях хеджирования.
Помните, что нас не интересуют лишь слегка избыточные покупки или продажи. Нам нужны большие объемы, и мы хотим, чтобы они достигались на исторических уровнях. Довольно хорошим практическим критерием, полученным при мониторинге денежных потоков операторов, являются крупнейшие покупки или продажи за последние четыре года.
Это столь же просто, сколь и убедительно. Когда вы наблюдаете наивысший уровень покупок операторов за многие годы, ожидайте, что скоро начнется значительное движение вверх (и наоборот). Заметьте, что индекс не обязательно должен оставаться на экстремально бычьих или медвежьих показателях, и на самом деле операторы нередко уходят с высоких показателей, как только начинается тренд. Я бы советовал вам не рассчитывать на то, что они будут долго оставаться на экстремальных показателях, поскольку после того, как они набрали эти массивные позиции, они начинают сбрасывать их в своих операциях хеджирования.
Помните, что нас не интересуют лишь слегка избыточные покупки или продажи. Нам нужны большие объемы, и мы хотим, чтобы они достигались на исторических уровнях. Довольно хорошим практическим критерием, полученным при мониторинге денежных потоков операторов, являются крупнейшие покупки или продажи за последние четыре года.
Фунт стерлингов и предельные покупки/продажи
Мы начали с сельскохозяйственных товаров и естественных ресурсов, затем перешли к акциям, а теперь посмотрим на фунт стерлингов – рукотворный, или синтетический, биржевой товар. Как показано на рис. 3.6, в середине 1999 г. показатель чистой позиции операторов превысил исторический максимум, отражая наибольший объем чистой покупки за последние 14 лет. Операторы покупали все, что попадалось им на глаза, предполагая, что мы, возможно, захотим прислушаться и присоединиться к ним в погоне за бычьим рынком.
Рис. 3.6. График фунта стерлингов
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
Рис. 3.6. График фунта стерлингов
Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).
Конец бесплатного ознакомительного фрагмента