Страница:
7. Указ Президента РФ от 12 мая 1997 г. № 478 «О мерах по обеспечению государственного управления закрепленными в федеральной собственности акциями Российского акционерного обшшгша «Газпром» (с изм. и доп. от 18 декабря 1997 г., 14 мая 1998 г.).
8. Указ Президента РФ от 27 февраля 1996 г. № 292 «О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации».
9. Указ Президента РФ от 31 августа 1995 г. № 889 «О порядке передачи в 1995 году в залог акций, находящихся в федеральной собственности» (с изм. и доп. от 2 ноября 1995 г., 21 октября 2002 г.).
10. Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. № 934 «Об утверждении Порядка наложения ареста на ценные бумаги»
11. Распоряжение Правительства РФ от 2 июля 2004 г. № 908-р О Международных финансовых организациях, ценные бумаги которых допускаются к размещению и публичному обращению в РФ.
12. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 марта 2001 г. № 187-р «О проведении Конкурса на право участия в оказании услуг по публичному предоставлению информации, раскрываемой на рынке ценных бумаг».
13. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 января 1997 г. № 5 «Об осуществлении кредитными организациями операций с ценными бумагами на рынке ценных бумаг». Характеристика нормативной базы российского рынка ценных бумаг не исчерпывается приведенными документами. Основные положения по их государственному регулированию в условиях рыночных отношений представлены в Гражданском Кодексе РФ с разъяснениями в 2002 г. и последующие годы. В статьях 142–149 ГК РФ даются подробные определения ценных бумаг, указываются инструкции перехода прав собственности, показываются экономические свойства ценных бумаг при их передаче в порядке дарения, обмена, наследования хранения.
Ценные бумаги имеют номинальную стоимость в момент их эмиссии, и их стоимость изменяется посредством купли-продажи на фондовом рынке. Все взаимоотношения с ценными бумагами, выпускаемыми на предприятиях в виде акций, облигаций, регулируются установленными документами, решениями собраний акционеров, инвесторов и эмитентов.
Государственные органы оказывают регулирующее влияние на распространение государственных ценных бумаг. На их реализацию государство предоставляет льготы, в постановлениях Центробанка, Минфина и др. снижаются процентные ставки налогов с целью повысить активность инвесторов.
Коммерческие банки активно работают на рынке ценных бумаг. Они не только работают с ценными бумагами своих клиентов, но и выпускают собственные векселя, акции, облигации. При этом они создают благоприятные условия для распространения их на вторичных рынках, на фондовых биржах. Правила торговли ценными бумагами регулируются устанавливаемыми там порядками их обмена, продажи путем циркулярных писем, указаний.
2.2. Определение ценной бумаги
2.3. Функции ценных бумаг
Глава 3
3.1. Ценные бумаги Российской Федерации
8. Указ Президента РФ от 27 февраля 1996 г. № 292 «О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации».
9. Указ Президента РФ от 31 августа 1995 г. № 889 «О порядке передачи в 1995 году в залог акций, находящихся в федеральной собственности» (с изм. и доп. от 2 ноября 1995 г., 21 октября 2002 г.).
10. Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. № 934 «Об утверждении Порядка наложения ареста на ценные бумаги»
11. Распоряжение Правительства РФ от 2 июля 2004 г. № 908-р О Международных финансовых организациях, ценные бумаги которых допускаются к размещению и публичному обращению в РФ.
12. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 марта 2001 г. № 187-р «О проведении Конкурса на право участия в оказании услуг по публичному предоставлению информации, раскрываемой на рынке ценных бумаг».
13. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 января 1997 г. № 5 «Об осуществлении кредитными организациями операций с ценными бумагами на рынке ценных бумаг». Характеристика нормативной базы российского рынка ценных бумаг не исчерпывается приведенными документами. Основные положения по их государственному регулированию в условиях рыночных отношений представлены в Гражданском Кодексе РФ с разъяснениями в 2002 г. и последующие годы. В статьях 142–149 ГК РФ даются подробные определения ценных бумаг, указываются инструкции перехода прав собственности, показываются экономические свойства ценных бумаг при их передаче в порядке дарения, обмена, наследования хранения.
Ценные бумаги имеют номинальную стоимость в момент их эмиссии, и их стоимость изменяется посредством купли-продажи на фондовом рынке. Все взаимоотношения с ценными бумагами, выпускаемыми на предприятиях в виде акций, облигаций, регулируются установленными документами, решениями собраний акционеров, инвесторов и эмитентов.
Государственные органы оказывают регулирующее влияние на распространение государственных ценных бумаг. На их реализацию государство предоставляет льготы, в постановлениях Центробанка, Минфина и др. снижаются процентные ставки налогов с целью повысить активность инвесторов.
Коммерческие банки активно работают на рынке ценных бумаг. Они не только работают с ценными бумагами своих клиентов, но и выпускают собственные векселя, акции, облигации. При этом они создают благоприятные условия для распространения их на вторичных рынках, на фондовых биржах. Правила торговли ценными бумагами регулируются устанавливаемыми там порядками их обмена, продажи путем циркулярных писем, указаний.
2.2. Определение ценной бумаги
В соответствии со ст. 142 Гражданского кодекса РФ «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.
В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном)».
В Гражданском кодексе отражены юридические требования к ценной бумаге.
1. Ценные бумаги удостоверяют имущественные права владельца ценной бумаги по отношению к лицу, выпустившему эти документы, и дают владельцу возможность передачи этих документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав. Таким образом, ценные бумаги представляют ценность не сами по себе, даже являясь материальной вещью, а служат инструментом для определения сущности и объема передаваемых прав.
2. Ценные бумаги существует только в форме строгих документов. То есть ценные бумаги – это имущественные (финансовые) обязательства, зафиксированные в форме строгого документа. При этом категория «документ» не обязательно означает информационную запись, выполненную исключительно на бумажном носителе. В соответствии со ст. 142 и 149 ГК РФ фиксация прав, закрепленных именной или ордерной ценной бумагой, может осуществляться и в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники в виде магнитных лент, дисков, дискет, записей в реестре и т. п.).
В свою очередь, не каждый документ может быть ценной бумагой, так как для этого необходимо соблюдение ряда условий. Чтобы документ мог быть признан ценной бумагой в соответствии с действующими нормативными актами он должен иметь установленную форму и реквизиты. В соответствии с законодательством каждому виду ценной бумаги устанавливается свой набор обязательных реквизитов. Так, к реквизитам ценной бумаги относятся: наименование ценной бумаги («Акция», «Облигация», «Вексель»), серия, номер, наименование эмитента, номинальная стоимость, дата выпуска и др. К ценным бумагам, выпускаемым в виде документа, необходимо указать порядок предъявления ценных бумаг, так как бездокументарные ценные бумаги, непосредственно предъявить невозможно. Для подтверждения имеющихся прав в соответствии со ст. 149 ГК РФ «лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию оплатить ее стоимость». Существует много различных определений ценной бумаги. Наиболее точными являются определения, которые подчеркивают, что это документы, являющиеся титулами собственности или правом на получение дохода, а также то, что это документы, дающие право на получение части прибыли, оговоренной в условиях выпуска.
С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.
В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном)».
В Гражданском кодексе отражены юридические требования к ценной бумаге.
1. Ценные бумаги удостоверяют имущественные права владельца ценной бумаги по отношению к лицу, выпустившему эти документы, и дают владельцу возможность передачи этих документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав. Таким образом, ценные бумаги представляют ценность не сами по себе, даже являясь материальной вещью, а служат инструментом для определения сущности и объема передаваемых прав.
2. Ценные бумаги существует только в форме строгих документов. То есть ценные бумаги – это имущественные (финансовые) обязательства, зафиксированные в форме строгого документа. При этом категория «документ» не обязательно означает информационную запись, выполненную исключительно на бумажном носителе. В соответствии со ст. 142 и 149 ГК РФ фиксация прав, закрепленных именной или ордерной ценной бумагой, может осуществляться и в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники в виде магнитных лент, дисков, дискет, записей в реестре и т. п.).
В свою очередь, не каждый документ может быть ценной бумагой, так как для этого необходимо соблюдение ряда условий. Чтобы документ мог быть признан ценной бумагой в соответствии с действующими нормативными актами он должен иметь установленную форму и реквизиты. В соответствии с законодательством каждому виду ценной бумаги устанавливается свой набор обязательных реквизитов. Так, к реквизитам ценной бумаги относятся: наименование ценной бумаги («Акция», «Облигация», «Вексель»), серия, номер, наименование эмитента, номинальная стоимость, дата выпуска и др. К ценным бумагам, выпускаемым в виде документа, необходимо указать порядок предъявления ценных бумаг, так как бездокументарные ценные бумаги, непосредственно предъявить невозможно. Для подтверждения имеющихся прав в соответствии со ст. 149 ГК РФ «лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию оплатить ее стоимость». Существует много различных определений ценной бумаги. Наиболее точными являются определения, которые подчеркивают, что это документы, являющиеся титулами собственности или правом на получение дохода, а также то, что это документы, дающие право на получение части прибыли, оговоренной в условиях выпуска.
2.3. Функции ценных бумаг
Ценные бумаги, отражая действие закона стоимости и динамики нормы прибыли в различных отраслях производства, обеспечивают прилив капитала в перспективные, доходные отрасли из стагнирующих, устаревающих отраслей. Таким образом ценные бумаги выполняют роль регулятора общественного воспроизводства.
В развитых странах, в условиях равновесной экономики, значительная часть свободного капитала вкладывается непосредственно в приобретение ценных бумаг. Следовательно, ценные бумаги являются инструментом мобилизации денежных средств инвесторов.
Ценные бумаги несут также информационную функцию: динамика биржевых курсов ценных бумаг свидетельствует не только о финансовом состоянии конкретных эмитентов, по ним можно судить и о состоянии экономики страны в целом. Через ценные бумаги реализуется возможность контроля над экономикой и экономическими процессами как в рамках макро-, так и микроэкономики. Наиболее распространенными ценными бумагами являются облигации, которые имеют:
– ставку налога на прибыль, %;
– срок обращения или период до погашения облигации;
– расчетное число дней в году.
Акции в последнее время стали самыми многочисленными ценными бумагами на рынке ценных бумаг. Они выступают как на первичном рынке, так и на вторичном.
Ценным бумагам, как предмету купли-продажи на рынке, присуще такое свойство, как курс, или цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги. Если купля-продажа происходит на бирже, то такая цена называется биржевым курсом. Обычно курс ценных бумаг прямо пропорционален уровню их доходности и обратно пропорционален уровню банковского процента по депозитам. Так как курс в принципе отражает стоимость стоящих за ценной бумагой активов, в периоды экономического подъема курсы ценных бумаг растут, а в годы кризисов падают. Однако на курсы ценных бумаг (в особенности акций) сильное влияние оказывают и неэкономические факторы – прогнозы, слухи, природные и политические катаклизмы.
Одним из обязательных реквизитов российской ценной бумаги является ее номинал, т. е. нарицательная стоимость, обозначенная на ценной бумаге и представляющая ее стоимость в момент выпуска (эмиссии). Номинал эмитируемых ценных бумаг определяется по формуле:
где Н – номинал в рублях;
S – общая величина эмиссии в рублях;
N – количество ценных бумаг в выпуске, в штуках.
В отличие от курса, который постоянно изменяется в зависимости от рыночной конъюнктуры и может подниматься и падать вплоть до 0, номинал ценной бумаги является фиксированным и остается неизменным.
С экономической точки зрения важными показателями ценной бумаги являются: надежность, или устойчивость курсов ценных бумаг к изменениям рыночной конъюнктуры, способность выполнять свои функции на рынке в течение определенного промежутка времени. Надежность ценной бумаги – показатель синтетический, зависит от многих факторов и прежде всего от надежности эмитента. Обычно инвестору рекомендуется для принятия решения о финансовых вложениях изучить финансовое состояние эмитента по публикуемой в печати финансовой отчетности. С помощью расчета ряда коэффициентов (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности и др.) можно определить ненадежного эмитента, но иногда «хорошие» значения финансовых коэффициентов, рассчитанные на основе публикуемой отчетности, не дают объективной информации, так как реально существенная часть текущих активов эмитента может оказаться фактически иммобилизованной, но эта информация для инвестора остается недоступной. Косвенным подтверждением надежности ценной бумаги может служить ее высокая ликвидность и низкая доходность. Однако объективно оценить надежность той или иной ценной бумаги не представляется возможным, во-первых, из-за отсутствия исчерпывающей и объективной информации о состоянии дел эмитента и его конкурентов, во-вторых, на надежность ценной бумаги влияют самые разнообразные факторы: политические, социальные, научно-технические.
Важной экономической характеристикой ценной бумаги является наличие самостоятельного оборота, т. е. возможность непосредственно служить предметом купли-продажи на фондовом рынке.
Ценные бумаги обладают еще и такими свойствами, как возможность дарения, наследования, хранения, сдачи в залог.
Подводя итог экономическим характеристикам ценной бумаги, можно сделать вывод, что с экономической точки зрения ценная бумага – это особая инвестиционная стоимость, отражающая имущественные, заемные, обязательственные отношения между участниками фондового рынка, самостоятельно обращающаяся на фондовом рынке и обладающая такими инвестиционными свойствами, как ликвидность, надежность, доходность и др.
2. В чем заключается значение рынка ценных бумаг в экономике страны?
3. Какие экономические функции выполняют ценные бумаги на рынке ценных бумаг?
4. Назовите отличия рынка ценных бумаг от рынка капитала и ссудного капитала.
5. Назовите экономические характеристики ценных бумаг.
6. Дайте определение ценной бумаги.
7. Почему важно знать о состоянии дел эмитента, прежде чем покупать ценные бумаги?
8. Охарактеризуйте инвестиционные качества ценной бумаги, такие как ликвидность, надежность, доходность.
9. Что такое курс ценной бумаги, ее номинальная стоимость?
В развитых странах, в условиях равновесной экономики, значительная часть свободного капитала вкладывается непосредственно в приобретение ценных бумаг. Следовательно, ценные бумаги являются инструментом мобилизации денежных средств инвесторов.
Ценные бумаги несут также информационную функцию: динамика биржевых курсов ценных бумаг свидетельствует не только о финансовом состоянии конкретных эмитентов, по ним можно судить и о состоянии экономики страны в целом. Через ценные бумаги реализуется возможность контроля над экономикой и экономическими процессами как в рамках макро-, так и микроэкономики. Наиболее распространенными ценными бумагами являются облигации, которые имеют:
– ставку налога на прибыль, %;
– срок обращения или период до погашения облигации;
– расчетное число дней в году.
Акции в последнее время стали самыми многочисленными ценными бумагами на рынке ценных бумаг. Они выступают как на первичном рынке, так и на вторичном.
Ценным бумагам, как предмету купли-продажи на рынке, присуще такое свойство, как курс, или цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги. Если купля-продажа происходит на бирже, то такая цена называется биржевым курсом. Обычно курс ценных бумаг прямо пропорционален уровню их доходности и обратно пропорционален уровню банковского процента по депозитам. Так как курс в принципе отражает стоимость стоящих за ценной бумагой активов, в периоды экономического подъема курсы ценных бумаг растут, а в годы кризисов падают. Однако на курсы ценных бумаг (в особенности акций) сильное влияние оказывают и неэкономические факторы – прогнозы, слухи, природные и политические катаклизмы.
Одним из обязательных реквизитов российской ценной бумаги является ее номинал, т. е. нарицательная стоимость, обозначенная на ценной бумаге и представляющая ее стоимость в момент выпуска (эмиссии). Номинал эмитируемых ценных бумаг определяется по формуле:
где Н – номинал в рублях;
S – общая величина эмиссии в рублях;
N – количество ценных бумаг в выпуске, в штуках.
В отличие от курса, который постоянно изменяется в зависимости от рыночной конъюнктуры и может подниматься и падать вплоть до 0, номинал ценной бумаги является фиксированным и остается неизменным.
С экономической точки зрения важными показателями ценной бумаги являются: надежность, или устойчивость курсов ценных бумаг к изменениям рыночной конъюнктуры, способность выполнять свои функции на рынке в течение определенного промежутка времени. Надежность ценной бумаги – показатель синтетический, зависит от многих факторов и прежде всего от надежности эмитента. Обычно инвестору рекомендуется для принятия решения о финансовых вложениях изучить финансовое состояние эмитента по публикуемой в печати финансовой отчетности. С помощью расчета ряда коэффициентов (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности и др.) можно определить ненадежного эмитента, но иногда «хорошие» значения финансовых коэффициентов, рассчитанные на основе публикуемой отчетности, не дают объективной информации, так как реально существенная часть текущих активов эмитента может оказаться фактически иммобилизованной, но эта информация для инвестора остается недоступной. Косвенным подтверждением надежности ценной бумаги может служить ее высокая ликвидность и низкая доходность. Однако объективно оценить надежность той или иной ценной бумаги не представляется возможным, во-первых, из-за отсутствия исчерпывающей и объективной информации о состоянии дел эмитента и его конкурентов, во-вторых, на надежность ценной бумаги влияют самые разнообразные факторы: политические, социальные, научно-технические.
Важной экономической характеристикой ценной бумаги является наличие самостоятельного оборота, т. е. возможность непосредственно служить предметом купли-продажи на фондовом рынке.
Ценные бумаги обладают еще и такими свойствами, как возможность дарения, наследования, хранения, сдачи в залог.
Подводя итог экономическим характеристикам ценной бумаги, можно сделать вывод, что с экономической точки зрения ценная бумага – это особая инвестиционная стоимость, отражающая имущественные, заемные, обязательственные отношения между участниками фондового рынка, самостоятельно обращающаяся на фондовом рынке и обладающая такими инвестиционными свойствами, как ликвидность, надежность, доходность и др.
Вопросы для самопроверки
1. Какие законодательные акты определяют юридическую сущность ценной бумаги?2. В чем заключается значение рынка ценных бумаг в экономике страны?
3. Какие экономические функции выполняют ценные бумаги на рынке ценных бумаг?
4. Назовите отличия рынка ценных бумаг от рынка капитала и ссудного капитала.
5. Назовите экономические характеристики ценных бумаг.
6. Дайте определение ценной бумаги.
7. Почему важно знать о состоянии дел эмитента, прежде чем покупать ценные бумаги?
8. Охарактеризуйте инвестиционные качества ценной бумаги, такие как ликвидность, надежность, доходность.
9. Что такое курс ценной бумаги, ее номинальная стоимость?
Глава 3
ВИДЫ И РАЗНОВИДНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ
3.1. Ценные бумаги Российской Федерации
В соответствии со ст. 143 Гражданского кодекса «к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законом о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг».
Ряд ценных бумаг введен в обращение указами Президента Российской Федерации. Так, в соответствии с Указом Президента РФ № 2063 от 04.11.94 г. «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации», кроме указанных выше ценных бумаг, предусмотрены дополнительные финансовые инструменты, которые могут быть предъявлены к публичному размещению: опционы, варранты, жилищные сертификаты.
В целях развития в России системы коллективного инвестирования Указ Президента Российской Федерации № 765 от 26.07.95 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности рынка ценных бумаг» гласит:
1. В зависимости от выраженных на бумаге прав различаются: денежные бумаги (облигации, векселя, чеки);
товарные бумаги, закрепляющие вещные права, чаще всего собственности или право залога на товары (коносаменты, деливери-ордера, складские свидетельства;
бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо компании (акции, сертификаты акций, пользовательские свидетельства).
2. В зависимости от эмитента ценные бумаги подразделяется на следующие виды:
государственные ценные бумаги, которые выпускаются федеральным правительством;
муниципальные ценные бумаги, которые выпускаются местными органами власти;
корпоративные ценные бумаги, выпускаемые частным бизнесом, в основном акционерными обществами;
ценные бумаги фирм (не акционерных обществ) и физических лиц, которые представлены векселями и чеками.
3. По форме выпуска различают документарные и бездокументарные ценные бумаги, а также наличные и безналичные ценные бумаги.
Документарные ценные бумаги, которые выпускаются в наличной форме в виде бланков ценных бумаг. Бездокументарные ценные бумаги, которые выпускаются в безналичной форме. Фиксация прав по данным ценным бумагам осуществляется эмитентом или специальной фирмой путем ведения реестра. Реестр позволяет вести учет и движение бездокументарных ценных бумаг. В бездокументарной форме могут выпускаться только именные или ордерные ценные бумаги. Операции с ними возможны только путем обращения к лицу, ответственному за ведение реестра, которое официально совершает записи прав.
Безналичными ценными бумагами являются бездокументарные, а также централизованно хранящиеся документарные. Наличные ценные бумаги – это документарные ценные бумаги без их обязательного централизованного хранения.
4. Выделяются бумаги, требующие государственной регистрации (акции) и не требующие таковой (депозитный сертификат, вексель, чек).
5. Особо выделяют эмиссионные ценные бумаги. Характеристика и правила выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг приведены в законе «О рынке ценных бумаг». В соответствии с законом эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками;
имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения бумаги.
К эмиссионному типу ценных бумаг относятся: государственные долговые обязательства, корпоративные облигации, акции.
6. В зависимости от способа легитимации лица в качестве субъекта права различают:
бумаги на предъявителя, когда собственником ценной бумаги признается лицо, обладающее документом. Предъявления такой ценной бумаги является достаточным для реализации закрепленных бумагой прав. Эти бумаги максимально просты в обращении. Переход прав по предъявительской ценной бумаге происходит путем простой передачи от одного лица другому. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестра владельцев. Примером предъявительской ценной бумаги является облигация государственного сберегательного займа;
именные бумаги предусматривают однозначную идентификацию владельца ценных бумаг. С этой целью эмитент или специализированный регистратор ведут реестр владельцев именных ценных бумаг. В связи с этим под именными ценными бумагами понимают ценные бумаги, информация о владельцах которых содержится в реестре и переход прав на которые, как и осуществление закрепленных этими бумагами прав, требует идентификации владельца;
ордерные ценные бумаги предусматривают, что права по данной бумаге могут принадлежать названному в ней лицу, которое может само осуществить эти права либо назначить своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо путем совершения на этой ценной бумаге передаточной надписи – индоссамента. Примером ордерных ценных бумаг являются вексель и чек.
Индоссамент может быть бланковым – без указания лица, в пользу которого должно быть произведено исполнение прав, определяемых ценной бумагой, и тогда ценная бумага становится бумагой на предъявителя.
Чаще встречается ордерный (полный) индоссамент, когда вексель заполнен полностью и в нем указано лицо, в пользу которого должно произойти исполнение прав по данной ценной бумаге.
7. В зависимости от того, в какой форме инвестор предоставляет капитал эмитенту и как эти средства отражаются в имущественном комплексе предприятия, различают долевые и долговые ценные бумаги.
Долевые ценные бумаги закрепляют права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждают участие владельца в формировании уставного капитала, дают право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся акции. Отдельными признаками долевой бумаги обладают инвестиционные паи.
Долговые ценные бумаги отражают отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации и векселя.
8. По стадиям обращения различаются:
Ценные бумаги первичного рынка, на котором ценные бумаги продаются (передаются) эмитентом их первым владельцам.
Ценные бумаги вторичного рынка, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг, прошедших первичное размещение, финансовыми посредниками – дилерами и брокерами.
9. В зависимости от возможности досрочного погашения различают два вида ценных бумаг:
безотзывные ценные бумаги, которые не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно. Это должно быть предусмотрено условиями при их выпуске и зафиксировано в проспекте эмиссии;
отзывные ценные бумаги, которые могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно. Процедура отзыва должна быть предусмотрена в проспекте эмиссии. Обычно предусматриваются условия отзыва облигаций и привилегированных акций. Инвестор обязан вернуть эти бумаги эмитенту, который осуществляет их погашение, возвращая инвестору денежные средства на условиях, оговоренных в проспекте эмиссии.
10. По возможности свободного обращения ценные бумаги подразделяются на
обращающиеся (рыночные) ценные бумаги, которые могут покупаться и продаваться без каких-либо ограничений;
необращающиеся (нерыночные) ценные бумаги, которые имеют только первичный рынок, т. е. бумаги продаются эмитентом, а инвесторы, купившие их, не имеют права перепродажи этих ценных бумаг третьим лицам. Необращающиеся ценные бумаги могут быть выкуплены только самим эмитентом согласно условиям выпуска. Среди необращающихся бумаг чаще всего встречаются именные и государственные ценные бумаги.
В принципе, любая ценная бумага может продаваться и покупаться, т. е. является товаром. Однако степень «рыночности» различна у разных видов бумаг, например, у именных бумаг и бумаг на предъявителя.
В свою очередь, среди рыночных ценных бумаг различают:
• Ценные бумаги, допущенные к биржевой котировке (к обращению на бирже) и не допущенные. Допущенные к обращению на фондовой бирже – это бумаги, прошедшие процедуру эмиссии, предусмотренную Федеральным законом, и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых в обращение на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Не допущенные к биржевым котировкам ценные бумаги, также именуют «уличными», т. е. вращающимися на внебиржевом рынке.
• Ценные бумаги, котирующиеся и не котирующиеся на бирже. В число не котирующихся на бирже ценных бумаг входят как не допущенные к обращению на бирже, так и ценные бумаги, обращающиеся по разным причинам лишь на внебиржевом рынке.
• Ценные бумаги, имеющие рыночную котировку и не имеющие ее. К бумагам, имеющим рыночную котировку, относятся как котирующиеся на бирже, так и котирующиеся в рамках других, внебиржевых, структур.
• Активные ценные бумаги – это те, сделки с которыми происходят регулярно, с наибольшей частотой и объемом, а котировки публикуются в средствах массовой информации.
11. В зависимости от срока обращения выделяют ценные бумаги срочные, срок действия которых устанавливается условиями выпуска или действующим законодательством (облигация, вексель, чек, ваучер), и бумаги без указания срока действия (акция, сертификат акций). В свою очередь, срочные финансовые инструменты могут быть кратко-, средне– и долгосрочными.
12. В зависимости от формы получения дохода различают бумаги: процентные, приносящие определенный процент на вложенный капитал;
ценные бумаги, приносящие дивиденд – по которым выплачивается регулярный доход в форме дивиденда (часть прибыли эмитента);
дисконтные – ценные бумаги, продаваемые со скидкой, а выкупаемые по номинальной стоимости; в этом случае инвестор получает доход в виде дисконта – разницы между ценой приобретения и ценой погашения;
курсовые ценные бумаги, по которым доход получается за счет прироста курсовой стоимости;
ценные бумаги с фиксированным доходом (облигация, префакция) – по которым доход установлен в виде фиксированной процентной ставки;
ценные бумаги с переменным доходом (обыкновенные акции).
13. С точки зрения доходности различают:
доходные ценные бумаги, среди которых выделяются высокодоходные, среднедоходные и низкодоходные. Наиболее высокодоходными бумагами являются спекулятивные и высокорисковые ценные бумаги. Ценные бумаги, обеспечивающие быстрый рост курса, принято также называть «агрессивными»;
бездоходные ценные бумаги. Как известно, доходность – одно из основных свойств ценных бумаг, так как инвестору нет смысла вкладывать свои средства в бездоходные активы. Поэтому бездоходность ценных бумаг следует понимать в том смысле, что инвестор не получает прямого, денежного дохода. Однако он получает доход косвенным образом, например, получая определенные льготы или необходимые ему товары, что входит в условия выпуска таких ценных бумаг. Так, облигация Государственного целевого беспроцентного займа 1990 г. на сумму 200 рублей давала возможность приобретения швейной машины «Зигзаг».
14. С точки зрения надежности выделяют следующие ценные бумаги:
оборонительные – практически безрисковые, стабильные ценные бумаги, являющиеся надежным капиталовложением, бумаги, которые в меньшей степени обесцениваются при падении конъюнктуры в силу высокой доходности и слабой связи с экономическим циклом, которые приносят стабильный и надежный доход. Как правило, такими бумагами являются государственные ценные бумаги, которые выпускаются под государственные гарантии. Однако, как показывает российская действительность, государственные ценные бумаги, мягко говоря, могут и не оправдать своей оборонительной характеристики;
бумаги частных предприятий, которые считаются весьма надежными, выпущенные под гарантии государства, так называемые гарантированные ценные бумаги.
Надежными являются закладные ценные бумаги, которые обеспечены имуществом (материальными активами, чаще всего земли и недвижимости) или ценными бумагами других эмитентов.
Вполне надежными считаются и некоторые беззакладные ценные бумаги известных крупных компаний, хорошо зарекомендовавших себя («голубые фишки»). Курс этих бумаг устойчив, они, как правило, имеют высокую надежность и низкий уровень дохода, но который выплачивается стабильно.
Большая часть остальных эмиссионных ценных бумаг относится к рисковым вложениям.
15. С точки зрения получения информации об эмитенте можно выделить «прозрачные», «полупрозрачные» и «темные» ценные бумаги.
16. По цели приобретения ценных бумаг различают:
инвестиционные, приобретаемые как средство инвестирования и доказывающие наличие пая, участия или другого интереса в имуществе или предприятии. Основным признаком отнесения ценной бумаги к инвестиционной считается характер выполняемых ею функций. Если документ является общепризнанным на фондовых биржах или находится в обращении как средство инвестирования, то он будет рассматриваться как инвестиционная ценная бумага. Для того чтобы ценная бумага могла быть интересна инвестору как средство инвестирования, это должна быть объективно надежная бумага со стабильным курсом и доходом; спекулятивные, которые используются игроками на бирже для получения дохода от колебаний курса; следовательно, основным качеством этих бумаг является наличие постоянных перепадов курса; ценные бумаги, приобретаемые в обычном порядке, т. е. для решения текущих финансовых проблем (например, облигации);
Ряд ценных бумаг введен в обращение указами Президента Российской Федерации. Так, в соответствии с Указом Президента РФ № 2063 от 04.11.94 г. «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации», кроме указанных выше ценных бумаг, предусмотрены дополнительные финансовые инструменты, которые могут быть предъявлены к публичному размещению: опционы, варранты, жилищные сертификаты.
В целях развития в России системы коллективного инвестирования Указ Президента Российской Федерации № 765 от 26.07.95 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности рынка ценных бумаг» гласит:
1. В зависимости от выраженных на бумаге прав различаются: денежные бумаги (облигации, векселя, чеки);
товарные бумаги, закрепляющие вещные права, чаще всего собственности или право залога на товары (коносаменты, деливери-ордера, складские свидетельства;
бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо компании (акции, сертификаты акций, пользовательские свидетельства).
2. В зависимости от эмитента ценные бумаги подразделяется на следующие виды:
государственные ценные бумаги, которые выпускаются федеральным правительством;
муниципальные ценные бумаги, которые выпускаются местными органами власти;
корпоративные ценные бумаги, выпускаемые частным бизнесом, в основном акционерными обществами;
ценные бумаги фирм (не акционерных обществ) и физических лиц, которые представлены векселями и чеками.
3. По форме выпуска различают документарные и бездокументарные ценные бумаги, а также наличные и безналичные ценные бумаги.
Документарные ценные бумаги, которые выпускаются в наличной форме в виде бланков ценных бумаг. Бездокументарные ценные бумаги, которые выпускаются в безналичной форме. Фиксация прав по данным ценным бумагам осуществляется эмитентом или специальной фирмой путем ведения реестра. Реестр позволяет вести учет и движение бездокументарных ценных бумаг. В бездокументарной форме могут выпускаться только именные или ордерные ценные бумаги. Операции с ними возможны только путем обращения к лицу, ответственному за ведение реестра, которое официально совершает записи прав.
Безналичными ценными бумагами являются бездокументарные, а также централизованно хранящиеся документарные. Наличные ценные бумаги – это документарные ценные бумаги без их обязательного централизованного хранения.
4. Выделяются бумаги, требующие государственной регистрации (акции) и не требующие таковой (депозитный сертификат, вексель, чек).
5. Особо выделяют эмиссионные ценные бумаги. Характеристика и правила выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг приведены в законе «О рынке ценных бумаг». В соответствии с законом эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками;
имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения бумаги.
К эмиссионному типу ценных бумаг относятся: государственные долговые обязательства, корпоративные облигации, акции.
6. В зависимости от способа легитимации лица в качестве субъекта права различают:
бумаги на предъявителя, когда собственником ценной бумаги признается лицо, обладающее документом. Предъявления такой ценной бумаги является достаточным для реализации закрепленных бумагой прав. Эти бумаги максимально просты в обращении. Переход прав по предъявительской ценной бумаге происходит путем простой передачи от одного лица другому. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестра владельцев. Примером предъявительской ценной бумаги является облигация государственного сберегательного займа;
именные бумаги предусматривают однозначную идентификацию владельца ценных бумаг. С этой целью эмитент или специализированный регистратор ведут реестр владельцев именных ценных бумаг. В связи с этим под именными ценными бумагами понимают ценные бумаги, информация о владельцах которых содержится в реестре и переход прав на которые, как и осуществление закрепленных этими бумагами прав, требует идентификации владельца;
ордерные ценные бумаги предусматривают, что права по данной бумаге могут принадлежать названному в ней лицу, которое может само осуществить эти права либо назначить своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо путем совершения на этой ценной бумаге передаточной надписи – индоссамента. Примером ордерных ценных бумаг являются вексель и чек.
Индоссамент может быть бланковым – без указания лица, в пользу которого должно быть произведено исполнение прав, определяемых ценной бумагой, и тогда ценная бумага становится бумагой на предъявителя.
Чаще встречается ордерный (полный) индоссамент, когда вексель заполнен полностью и в нем указано лицо, в пользу которого должно произойти исполнение прав по данной ценной бумаге.
7. В зависимости от того, в какой форме инвестор предоставляет капитал эмитенту и как эти средства отражаются в имущественном комплексе предприятия, различают долевые и долговые ценные бумаги.
Долевые ценные бумаги закрепляют права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждают участие владельца в формировании уставного капитала, дают право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся акции. Отдельными признаками долевой бумаги обладают инвестиционные паи.
Долговые ценные бумаги отражают отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации и векселя.
8. По стадиям обращения различаются:
Ценные бумаги первичного рынка, на котором ценные бумаги продаются (передаются) эмитентом их первым владельцам.
Ценные бумаги вторичного рынка, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг, прошедших первичное размещение, финансовыми посредниками – дилерами и брокерами.
9. В зависимости от возможности досрочного погашения различают два вида ценных бумаг:
безотзывные ценные бумаги, которые не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно. Это должно быть предусмотрено условиями при их выпуске и зафиксировано в проспекте эмиссии;
отзывные ценные бумаги, которые могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно. Процедура отзыва должна быть предусмотрена в проспекте эмиссии. Обычно предусматриваются условия отзыва облигаций и привилегированных акций. Инвестор обязан вернуть эти бумаги эмитенту, который осуществляет их погашение, возвращая инвестору денежные средства на условиях, оговоренных в проспекте эмиссии.
10. По возможности свободного обращения ценные бумаги подразделяются на
обращающиеся (рыночные) ценные бумаги, которые могут покупаться и продаваться без каких-либо ограничений;
необращающиеся (нерыночные) ценные бумаги, которые имеют только первичный рынок, т. е. бумаги продаются эмитентом, а инвесторы, купившие их, не имеют права перепродажи этих ценных бумаг третьим лицам. Необращающиеся ценные бумаги могут быть выкуплены только самим эмитентом согласно условиям выпуска. Среди необращающихся бумаг чаще всего встречаются именные и государственные ценные бумаги.
В принципе, любая ценная бумага может продаваться и покупаться, т. е. является товаром. Однако степень «рыночности» различна у разных видов бумаг, например, у именных бумаг и бумаг на предъявителя.
В свою очередь, среди рыночных ценных бумаг различают:
• Ценные бумаги, допущенные к биржевой котировке (к обращению на бирже) и не допущенные. Допущенные к обращению на фондовой бирже – это бумаги, прошедшие процедуру эмиссии, предусмотренную Федеральным законом, и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых в обращение на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Не допущенные к биржевым котировкам ценные бумаги, также именуют «уличными», т. е. вращающимися на внебиржевом рынке.
• Ценные бумаги, котирующиеся и не котирующиеся на бирже. В число не котирующихся на бирже ценных бумаг входят как не допущенные к обращению на бирже, так и ценные бумаги, обращающиеся по разным причинам лишь на внебиржевом рынке.
• Ценные бумаги, имеющие рыночную котировку и не имеющие ее. К бумагам, имеющим рыночную котировку, относятся как котирующиеся на бирже, так и котирующиеся в рамках других, внебиржевых, структур.
• Активные ценные бумаги – это те, сделки с которыми происходят регулярно, с наибольшей частотой и объемом, а котировки публикуются в средствах массовой информации.
11. В зависимости от срока обращения выделяют ценные бумаги срочные, срок действия которых устанавливается условиями выпуска или действующим законодательством (облигация, вексель, чек, ваучер), и бумаги без указания срока действия (акция, сертификат акций). В свою очередь, срочные финансовые инструменты могут быть кратко-, средне– и долгосрочными.
12. В зависимости от формы получения дохода различают бумаги: процентные, приносящие определенный процент на вложенный капитал;
ценные бумаги, приносящие дивиденд – по которым выплачивается регулярный доход в форме дивиденда (часть прибыли эмитента);
дисконтные – ценные бумаги, продаваемые со скидкой, а выкупаемые по номинальной стоимости; в этом случае инвестор получает доход в виде дисконта – разницы между ценой приобретения и ценой погашения;
курсовые ценные бумаги, по которым доход получается за счет прироста курсовой стоимости;
ценные бумаги с фиксированным доходом (облигация, префакция) – по которым доход установлен в виде фиксированной процентной ставки;
ценные бумаги с переменным доходом (обыкновенные акции).
13. С точки зрения доходности различают:
доходные ценные бумаги, среди которых выделяются высокодоходные, среднедоходные и низкодоходные. Наиболее высокодоходными бумагами являются спекулятивные и высокорисковые ценные бумаги. Ценные бумаги, обеспечивающие быстрый рост курса, принято также называть «агрессивными»;
бездоходные ценные бумаги. Как известно, доходность – одно из основных свойств ценных бумаг, так как инвестору нет смысла вкладывать свои средства в бездоходные активы. Поэтому бездоходность ценных бумаг следует понимать в том смысле, что инвестор не получает прямого, денежного дохода. Однако он получает доход косвенным образом, например, получая определенные льготы или необходимые ему товары, что входит в условия выпуска таких ценных бумаг. Так, облигация Государственного целевого беспроцентного займа 1990 г. на сумму 200 рублей давала возможность приобретения швейной машины «Зигзаг».
14. С точки зрения надежности выделяют следующие ценные бумаги:
оборонительные – практически безрисковые, стабильные ценные бумаги, являющиеся надежным капиталовложением, бумаги, которые в меньшей степени обесцениваются при падении конъюнктуры в силу высокой доходности и слабой связи с экономическим циклом, которые приносят стабильный и надежный доход. Как правило, такими бумагами являются государственные ценные бумаги, которые выпускаются под государственные гарантии. Однако, как показывает российская действительность, государственные ценные бумаги, мягко говоря, могут и не оправдать своей оборонительной характеристики;
бумаги частных предприятий, которые считаются весьма надежными, выпущенные под гарантии государства, так называемые гарантированные ценные бумаги.
Надежными являются закладные ценные бумаги, которые обеспечены имуществом (материальными активами, чаще всего земли и недвижимости) или ценными бумагами других эмитентов.
Вполне надежными считаются и некоторые беззакладные ценные бумаги известных крупных компаний, хорошо зарекомендовавших себя («голубые фишки»). Курс этих бумаг устойчив, они, как правило, имеют высокую надежность и низкий уровень дохода, но который выплачивается стабильно.
Большая часть остальных эмиссионных ценных бумаг относится к рисковым вложениям.
15. С точки зрения получения информации об эмитенте можно выделить «прозрачные», «полупрозрачные» и «темные» ценные бумаги.
16. По цели приобретения ценных бумаг различают:
инвестиционные, приобретаемые как средство инвестирования и доказывающие наличие пая, участия или другого интереса в имуществе или предприятии. Основным признаком отнесения ценной бумаги к инвестиционной считается характер выполняемых ею функций. Если документ является общепризнанным на фондовых биржах или находится в обращении как средство инвестирования, то он будет рассматриваться как инвестиционная ценная бумага. Для того чтобы ценная бумага могла быть интересна инвестору как средство инвестирования, это должна быть объективно надежная бумага со стабильным курсом и доходом; спекулятивные, которые используются игроками на бирже для получения дохода от колебаний курса; следовательно, основным качеством этих бумаг является наличие постоянных перепадов курса; ценные бумаги, приобретаемые в обычном порядке, т. е. для решения текущих финансовых проблем (например, облигации);