Страница:
По фьючерсному контракту поставки не осуществляются, сторона не принимает товар и не имеет для этого необходимых условий. Исполнение договора происходит путем перечисления вариационной маржи – разницы между договорной и биржевой ценами.
Пример
Банк заключил контракт обмена долларов и рублей 1 марта 2007 г. Лот контракта – 10 000 долл. 1 марта 2007 г. фьючерсная цена USD/RUR равна 26 руб. за 1 долл. Следовательно, стоимость контракта – 260 000 руб.
Депозитная маржа составляет 10 % от стоимости контракта и равна 26 000 руб. Банк платит брокеру в сумме 0,5 % от стоимости контракта.
Банк-покупатель поставляет рубли и получает доллары.
1 марта 2007 г. Выплата брокеру:
Дебет комиссионных расходов,
Кредит корреспондентского счета – 1300 руб.
1 марта 2007 г. Выплата депозитной маржи:
Дебет депозитной маржи,
Кредит корреспондентского счета – 26 000 руб.
1 марта 2007 г. Отражение актива и обязательства по контракту:
Дебет финансового актива,
Кредит финансового обязательства – 10 000 долл. = = 260 000 руб.
I. 1 апреля 2007 г. банк переоценивает контракт. На эту дату его рыночная стоимость составляет 265 000 руб. Сумма обязательства остается неизменной, а стоимость актива увеличивается на 5000 руб. (265 000 – 260 000). Это объясняется тем, что банк может за 260 000 руб. купить лот с рыночной стоимостью в 265 000 руб.
В результате у банка появляется актив на эту сумму.
1 апреля 2007 г. Переоценка контракта:
Дебет финансового актива,
Кредит дохода от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб. Если банк ожидает снижения стоимостиконтракта, то он может его продать, реализовав доход в 5000 руб. Допустим, 3 апреля контракт был продан за 265 000 руб.
3 апреля 2007 г. Получение выручки:
Дебет корреспондентского счета, Кредит финансового актива – 5000 руб.
3 апреля 2007 г. Отражение реализации дохода:
Дебет дохода от переоценки финансовых инструментов,
Кредит дохода от продажи финансовых инструментов —
5000 руб.
3 апреля 2007 г. Возврат депозитной маржи: Дебет корреспондентского счета, Кредит депозитной маржи – 26 000 руб.
Финансовый результат для банка – покупателя валюты —
доход в сумме 5000 руб.
Банк-продавец поставляет доллары и получает рубли: 1 марта 2007 г. Выплата брокеру:
Дебет комиссионных расходов, Кредит корреспондентского счета – 1300 руб. 1 марта 2007 г. Выплата депозитной маржи: Дебет депозитной маржи,
Кредит корреспондентского счета – 26 000 руб.
1 марта 2007 г. Отражение актива и обязательства по контракту:
Дебет финансового актива,
Кредит финансового обязательства – 10 000 долл. = = 260 000 руб.
II. 1 апреля 2007 г. банк переоценивает контракт. На эту дату его рыночная стоимость составляет 265 000 руб. Сумма актива остается неизменной, а стоимость обязательства увеличивается на 5000 руб. (265 000–260 000). Это объясняется тем, что банку придется за 260 000 руб. продавать лот с рыночной стои-мостью в 265 000 руб.
В результате у банка появляется обязательство на эту сумму.
1 апреля 2007 г. Переоценка контракта:
Дебет убытка от переоценки финансовых инструментов, Кредит финансового обязательства – 5000 руб. Если банк ожидает дальнейшего повышения стоимости контракта, то он будет его продавать, реализовав убыток в 5000 руб. Допустим, 3 апреля 2007 г. контракт был продан за 265 000 руб.
3 апреля 2007 г. Выплата обязательства: Дебет финансового обязательства, Кредит корреспондентского счета – 5000 руб. 3 апреля 2007 г. Отражение реализации убытка: Дебет убытка от продажи финансовых инструментов, Кредит убытка от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб.
3 апреля. Возврат депозитной маржи:
Дебет корреспондентского счета, Кредит депозитной маржи – 26 000 руб. Финансовый результат для банка – покупателя валюты – убыток в сумме 5000 руб.
Опцион представляет собой договор, дающий право одной стороне (владельцу опциона) купить (опцион колл) или продать (опцион пут) определенное количество товаров или финансовых инструментов (ценных бумаг) по установленной цене (цене использования) в течение обусловленного времени в обмен на уплату некоторой суммы (премии). Опцион – это разновидность срочной сделки, не требующей обязательного исполнения.
Довольно часто опцион признают односторонним предварительным договором, т. е. чистым правом без обязанности. Право, которым пользуется приобретатель опциона, это по своему выбору заключить контракт на поставку товара или не заключать его. Опционная премия, выплачиваемая за право приобретения опциона, и является частью договора купли-продажи прав, выплачивается при приобретении опциона и в дальнейшем в его обращении не участвует.
Опцион может быть эмиссионной ценной бумагой, которая устанавливает право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Цена размещения акций во исполнение требований по опционам определяется в соответствии с ценой определенной в таком опционе.
Эмитент не вправе размещать свои опционы, если количество его объявленных акций эмитента меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие опционы.
Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать 5 % акций этой категории (типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента.
Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение, а размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.
По форме реализации можно выделить два основных вида опционов.
1. Опционы с физической поставкой заложенных в его основу финансовых инструментов или товара, который при исполнении дает его владельцу право купить (коллопцион) или продать (пут опцион) установленное в опционе количество базисного актива по оговоренной цене.
Опцион колл дает право покупателю купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор покупает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива. Поэтому опцион колл дает право держателю опциона купить, продать или отказаться от покупки или продажи базисного актива.
2. Опцион с расчетом наличными на условиях спот дает его владельцу право получить платеж в виде разницы между ценой базисного актива на рынке реального товара на момент исполнения обязательств по опциону и ценой исполнения опциона. Опцион колл (опцион на покупку) с расчетом наличными дает право его владельцу получить разницу между стоимостью базисного актива и ценой исполнения опциона, когда стоимость актива при поставке на рынке реального товара выше цены исполнения опциона.
Опцион пут (опцион на продажу) дает право получить разницу наличными, когда цена реализации базисного актива на рынке реального товара ниже цены исполнения опциона.
Опцион пут предоставляет покупателю опциона право продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи. Инвестор приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.
Выписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель – длинную позицию. Соответственно понятия «короткий колл» или «короткий пут» означают продажу опциона колл или пут, а «длинный колл» или «длинный пут» – их покупку.
По времени исполнения опционы подразделяются на те, которые могут быть реализованы:
1) в любое время до окончания срока его действия, они называются американскими;
2) в течение конкретного периода времени до истечения срока действия, они называются европейскими;
3) автоматически до истечения срока действия, когда на рынке, на котором опцион торгуется, сложится ситуация, при которой стоимость лежащих в его основе инструментов в конкретное время торговой сессии выше (для опциона колл) или ниже (для опциона пут) цены его исполнения, этот опцион называется процентным. Он может быть исполнен так же, как и европейский, в течение конкретного периода времени перед датой прекращения его действия.
По соотношению цены исполнения и текущей стоимости, заложенных в основу опциона рыночных инструментов, выделяется три вида опционов.
1. Опцион «без денег» открывается, если рыночная ситуация сложилась таким образом, что:
1) для опциона колл цена исполнения выше текущей стоимости заложенных в его основу рыночных инструментов;
2) для опциона пут цена исполнения ниже текущей стоимости заложенных в основу опциона рыночных инструментов.
Пример
При текущей рыночной цене акции, равной 40 руб., опцион колл с ценой исполнения 45 руб. был бы опционом «без денег» на сумму 5 руб., а опцион пут – на эту же сумму при цене исполнения 35 руб.
2. Опцион «в деньгах» открывается:
1) если текущая рыночная стоимость заложенных в основу опциона колл финансовых инструментов выше цены исполнения опциона;
2) если текущая рыночная стоимость заложенных в основу опциона пут финансовых инструментов ниже цены исполнения опциона.
Пример
Если бы текущая рыночная цена акции была равна 43 руб., то опцион колл с ценой исполнения 40 руб. был бы «в деньгах» на сумму 3 руб.
3. Опцион «за деньги» означает, что текущая рыночная стоимость активов, заложенных в основу опциона, равна цене исполнения.
На сегодняшний день рынок опционов в Российской Федерации законодательно не урегулирован, это вызывает у инвесторов многочисленные споры о применимости имеющегося законодательства о ценных бумагах к опционам.
Пример
Банк купил колл опцион со сроком исполнения 6 месяцев. Лот контракта – 10 000 акций. Текущая цена акций равна 100 руб., цена исполнения тоже 100 руб. Это значит, что банк ожидает повышения цены акции в течение срока опциона. Рыночная стоимость опциона составляет 7 руб. за акцию, следовательно, сумма премии за контракт составит 70 000 руб.
На эту сумму в банке делается следующая проводка:
Дебет колл опциона,
Кредит корреспондентского счета – 70 000 руб. Через месяц справедливая стоимость опциона становится 75 000 руб. У банка появляется прибыль на сумму 5000 руб.: Дебет колл опциона,
Кредит прибыли от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб.
Основные элементы, влияющие на цену опциона, – текущая цена акции и срок контракта. Если до конца срока контракта текущая цена акции не поднимется на тот уровень, который позволил бы банку исполнять опцион, то стоимость контракта постепенно снижается и окончательно равняется 0.
Если, наоборот, текущая цена акции поднимается и банку выгодно исполнять опцион, то банк может:
1) продать опцион по цене выше первоначальной стоимости;
2) исполнять опцион, покупая и продавая акции, доход между текущей ценой акций и ценой исполнения.
Если через некоторое время цена опциона составит 200 000 руб. (на 130 000 руб. больше первоначальной стоимости), а цена одной акции на рынке будет равна 110 руб., то пакет акций контракта – 1 110 000 руб. В банке могут предположить, что дальнейший рост цены акции маловероятен и пора реализовать контракт. Банк может продать контракт на рынке по ее текущей цене 200 000 руб. и заработать доход в размере 130 000 руб. (200 000 – 70 000), но он также может исполнить опцион, в этом случае его доход будет 100 000 руб. (1 100 000 – 1 000 000). Очевидно, что выгодно выбрать первый вариант – продав опцион и получив 130 000 руб. дохода.
При исполнении опциона банк делает следующие проводки:
Дебет корреспондентского счета, Кредит колл опциона – 200 000 руб.
Дебет дохода от переоценки финансовых инструментов, Кредит дохода от реализации финансовых инструментов – 130 000 руб.
Финансовый результат для покупателя опциона – доход в сумме 130 000 руб.
Другая сторона сделки: продавец опциона, получая премию, дает следующую проводку:
Дебет корреспондентского счета,
Кредит выпущенного колл опциона – 70 000 руб.
Переоценка через месяц по 75 000 руб.
Дебет короткого колл опциона,
Кредит дохода от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб.
В случае исполнения опциона со стороны владельца контракта банк-продавец обязан предоставить ему акции по цене исполнения и прекратить признание опциона.
При заключении пут опциона бухгалтерские проводки те же самые, что и для колл опциона.
Фьючерс – биржевая сделка, связанная с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. На рынке ценных бумаг при совершении срочных сделок, базисным активом которых являются эмиссионные ценные бумаги или фондовые индексы, фьючерс – это договор купли-продажи базисного актива (договор на получение денежных средств на основании изменения цены базисного актива) с исполнением обязательств в установленную дату в будущем, условия которого определены спецификацией организатора торговли. Под базисным активом понимается товар, в отношении реальной поставки которого и заключается фьючерсная сделка.
Так, если на момент заключения фьючерсного договора контракт на поставку биржевого товара существует, из него возникли обязательства и определены стороны этих обязательств, известны существенные условия договора купли-продажи (например, относительно его предмета), такой «фьючерсный» договор является обыкновенной цессией. Только вот на российском и международном биржевом и внебиржевом рынках контракты такого рода распространения не имеют.
Фьючерсы могут исполняться (т. е. перечисление вариационной маржи может производиться):
1) только по наступлении даты исполнения, закрытия, устанавливаемой до начала торгов с конкретным базисным активом (видом ценных бумаг);
2) в течение периода времени с момента совершения фьючерсной сделки до начала торгов с конкретным базисным активом (видом ценных бумаг).
Только в последнем случае ежедневно перечисляемая сторонами вариационная маржа может рассматриваться относительно последнего расчета как предоплата или возврат предоплаты соответственно. В зависимости от этого и нужно рассматривать правовую основу существования фьючерсов.
Договоры, базисными активами для которых являются финансовые инструменты, например ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами. Фьючерсный рынок развивается в первую очередь за счет роста торговли финансовыми фьючерсными контрактами, объемы которой существенно превышают объемы торговли товарными фьючерсными контрактами.
Фьючерсный контракт является гражданско-правовым договором, и должен подпадать под определенные виды договоров, а в науке гражданского права принято весь массив договоров делить на определенные виды.
По степени обязательности и согласованности условий фьючерсная сделка – это сделка, связанная с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара, которая приводит к тому, что превращает фьючерсную сделку в предварительный договор. Поэтому стороны фьючерсной сделки создают права и обязанности по отношению к другому (основному) договору – фьючерсному контракту.
Однако к предварительному договору можно отнести другой биржевой, родственный фьючерсу договор опциона. На практике в биржевой торговле все это происходит автоматически, без фактического заключения дополнительного договора, т. е. при благоприятной для правообладателя рыночной цене обязанная сторона без дополнительного соглашения поставляет или покупает биржевой актив.
Фьючерс иногда представляет собой договор, включающий элементы обычного договора купли-продажи ценных бумаг и соглашения об отступном и прощении долга, т. е. стороны определяют все существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг, являющихся базисным активом, а также оговаривают, что взамен перечисления суммы сделки и передачи ценных бумаг одна сторона передает вариационную маржу (порядок определения размера которой установлен этим же единым договором), а обязательство другой прекращается прощением долга.
Фьючерсная сделка – это не опционное соглашение, так как при заключении фьючерсного контракта неизвестно, какая из сторон является покупателем, а какая – продавцом права на получение вариационной маржи в размере, порядок определения которого установлен фьючерсной сделкой.
Фьючерсный контракт представляет собой условную сделку, т. е. момент возникновения прав и обязанностей сторон по договору, и они будут зависеть от обстоятельства, относительно которого неизвестно, наступит оно или нет (будет ли расчетная цена исполнения выше или ниже расчетной цены или числовые значения обеих совпадут).
По количеству обязанных сторон фьючерсные договоры делят на односторонние и взаимные. Односторонний договор порождает у одной стороны только права, а у другой – только обязанности. Во взаимных договорах каждая из сторон приобретает права и одновременно несет обязанности по отношению к другой стороне. Поставочный фьючерсный контракт подпадает под взаимные договоры, ведь у каждой из сторон есть права и обязанности. У продавца на основании договора возникает право требовать от покупателя принять и оплатить стоимость поставленного биржевого актива, а у покупателя – право получить этот актив. У продавца возникает обязанность по поставке биржевого актива, у покупателя – по оплате поставленного товара.
При расчетных фьючерсных договорах:
1) в зависимости от формирования рыночной цены на биржевой актив у одной стороны возникает право на получение вариационной маржи, у другой – обязанность по ее перечислению. Такое стечение обстоятельств, превращает расчетный фьючерс в односторонний договор, потому что у одной стороны есть только право, у другой – только обязанность;
2) рыночная цена может и не измениться вовсе до момента исполнения, тогда ни у одной из сторон не возникает ни прав, ни обязанностей. Исходным пунктом является не рыночная цена, а сама суть договора. При заключении договора каждая из сторон берет на себя обязанность по перечислению вариационной маржи. Так, при отрицательных ценовых колебаниях обязательство возникает не в конце, к моменту исполнения договора, а в момент его заключения, поэтому именно с этого момента возникает реальное обязательство по несению потенциальных убытков по конкретному договору. То же самое касается и права: одновременно с реальным обязательством возникает и реальное право на потенциальные выгоды. Кроме того, каждая сторона обеспечивает свое потенциальное обязательство реальным имуществом, начальной маржей. Отсюда вывод: независимо от вида фьючерсные договоры относятся к взаимным договорам.
По признаку возмездности, фьючерсный договор принадлежит к группе возмездных. Каждая из сторон одновременно передает и получает определенное имущество, покупатель взамен переданного биржевого товара выплачивает продавцу его стоимость, а продавец передает биржевой товар взамен полученных денежных средств либо происходит взаимозачет требований по обязательствам.
При определении условий договора, заключение фьючерсного контракта зависит от воли сторон. Стороны могут принимать участие в торгах, подавать заявки и заключать фьючерсный контракт или же отказаться от него.
Согласно Приказу ФСФР РФ от 09.10.2007 г. № 07-102/пз-н утверждено Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг. В положении говорится о принудительном закрытии открытых позиций. Пункты положения обязывают организатора торгов разработать и определить в правилах совершения срочных сделок биржи основания, порядок и правовые последствия принудительного закрытия открытых позиций.
Например, если участник добровольно не закрывает свои открытые позиции или не вносит на свой счет дополнительные суммы (маржу), то клиринговый центр производит принудительное закрытие открытых позиций, это значит, что:
1) если у участника торгов был фьючерсный контракт на продажу, то клиринговый центр принудительно заключает от имени участника фьючерсный контракт на покупку;
2) если участником был заключен фьючерсный контракт на покупку, то клиринговый центр заключает контракт на продажу.
Причем, если при этом у участника образовывается задолженность, то участнику дается 3-дневный срок, на погашение задолженности. По истечении 5 дней в случае непогашения задолженности брокер или дилер может быть исключен из биржи по решению совета директоров.
Можно сделать вывод, что фьючерсный контракт – это добровольный (свободный) договор, в отличие от которого, договор при принудительном закрытии позиции заключается в обязательном порядке.
По степени взаимосогласованности условий фьючерсный контракт стандартизирован, и стороны не обсуждают условия контракта. Они вправе указать лишь на два существенных условия – цену и объем биржевого актива. А при «внесистемных» торгах указывают также на наименование контрагента. Эти обстоятельства сближают фьючерсный контракт с договором присоединения.
Во фьючерсном договоре обсуждению подлежат только два условия (ст. 427 ГК РФ) по форме:
1) она должна быть разработана для договоров соответствующего вида;
2) она должна быть опубликована в печати.
Однако существуют и примерные, стандартизированные, типовые договоры, утвержденные государством, которые должны применяться хозяйствующими субъектами в обязательном порядке.
Примерные условия могут иметь разную форму (общие условия договора, текст договора, руководство к заключению договора и пр.) и различное наименование (примерный или типовой договор, проформа договора).
Таким образом, можно выделить два вида стандартизированного договора:
1) вопрос применения условий которого зависит от усмотрения сторон;
2) применение условий которого является обязательным для сторон в силу законодательства.
Поэтому фьючерсный контракт можно отнести ко второму виду договора, так как условия фьючерсного контракта указаны в Постановлении ФКЦБ и являются обязательными для всех участников фьючерсного оборота (для сторон фьючерсного контракта и для самого организатора торгов). Организатор торгов должен согласовывать не только общие правила торгов, но и сам стандартизированный контракт (спецификацию соответствующих фьючерсных контрактов).
Вывод такой, что фьючерсный контракт является стандартизированным договором и подлежит обязательному применению для сторон и самого организатора торгов в силу законодательства.
По моменту, с которого сделка считается заключенной, фьючерсный контракт относится к группе консенсуальных договоров, т. е. независимо от вида (поставочный или расчетный) считается заключенным с момента достижения соглашения.
Исполнение обязательства, вытекающего из фьючерсного контракта, обеспечивается залоговой маржей, которую стороны вносят до заключения ими фьючерсного договора. Но внесение маржи не нужно рассматривать как передачу предмета договора, т. е. от факта внесения залоговой маржи фьючерсный контракт, который является консенсуальным, не превращается в реальный договор. Внесение маржи является предпосылкой к заключению фьючерсного договора, но не юридическим фактом, наличие которого позволило бы считать договор заключенным или не обязывает его заключить. Сторона, которая внесла залоговую маржу, но не заключила фьючерсный договор, получает залог обратно, не создавая для себя никаких прав и обязанностей.
По моменту возникновения прав и обязанностей сторон договора фьючерсный договор относится к срочным сделкам, а в поставочных биржевых срочных сделках срок исполнения и конечный срок совпадают.
Доходы (расходы) по форвардным сделкам, предусматривающим куплю-продажу базисного актива (за исключением валютных ценностей), учитываются на дату перехода права собственности на базисный актив в соответствии с условиями сделки.
Налоговая база определяется на дату исполнения срочной сделки, а по сделкам, носящим длительный характер, налоговая база определяется также на дату окончания отчетного (налогового) периода.
Форвардным договором, предусматривающим куплю-продажу валютных ценностей, требования (обязательства) которых выражены в иностранной валюте или имеют рыночную оценку, доходы определяются исходя из оценки требований (обязательств) по рыночной цене базисного актива и курсов валют, установленных Банком России.
Доходы (расходы) по форвардным сделкам, предусматривающим куплю-продажу базисного актива (за исключением валютных ценностей), включаются в налоговую базу на дату перехода права собственности на базисный актив.
Пример
20 декабря 2006 г. банком заключена сделка «форвард» на покупку 1 000 000 долл. США по курсу 28 руб./долл. США. Дата исполнения сделки – 10 января 2007 г. Иных срочных сделок банк не заключал.
Пример
Банк заключил контракт обмена долларов и рублей 1 марта 2007 г. Лот контракта – 10 000 долл. 1 марта 2007 г. фьючерсная цена USD/RUR равна 26 руб. за 1 долл. Следовательно, стоимость контракта – 260 000 руб.
Депозитная маржа составляет 10 % от стоимости контракта и равна 26 000 руб. Банк платит брокеру в сумме 0,5 % от стоимости контракта.
Банк-покупатель поставляет рубли и получает доллары.
1 марта 2007 г. Выплата брокеру:
Дебет комиссионных расходов,
Кредит корреспондентского счета – 1300 руб.
1 марта 2007 г. Выплата депозитной маржи:
Дебет депозитной маржи,
Кредит корреспондентского счета – 26 000 руб.
1 марта 2007 г. Отражение актива и обязательства по контракту:
Дебет финансового актива,
Кредит финансового обязательства – 10 000 долл. = = 260 000 руб.
I. 1 апреля 2007 г. банк переоценивает контракт. На эту дату его рыночная стоимость составляет 265 000 руб. Сумма обязательства остается неизменной, а стоимость актива увеличивается на 5000 руб. (265 000 – 260 000). Это объясняется тем, что банк может за 260 000 руб. купить лот с рыночной стоимостью в 265 000 руб.
В результате у банка появляется актив на эту сумму.
1 апреля 2007 г. Переоценка контракта:
Дебет финансового актива,
Кредит дохода от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб. Если банк ожидает снижения стоимостиконтракта, то он может его продать, реализовав доход в 5000 руб. Допустим, 3 апреля контракт был продан за 265 000 руб.
3 апреля 2007 г. Получение выручки:
Дебет корреспондентского счета, Кредит финансового актива – 5000 руб.
3 апреля 2007 г. Отражение реализации дохода:
Дебет дохода от переоценки финансовых инструментов,
Кредит дохода от продажи финансовых инструментов —
5000 руб.
3 апреля 2007 г. Возврат депозитной маржи: Дебет корреспондентского счета, Кредит депозитной маржи – 26 000 руб.
Финансовый результат для банка – покупателя валюты —
доход в сумме 5000 руб.
Банк-продавец поставляет доллары и получает рубли: 1 марта 2007 г. Выплата брокеру:
Дебет комиссионных расходов, Кредит корреспондентского счета – 1300 руб. 1 марта 2007 г. Выплата депозитной маржи: Дебет депозитной маржи,
Кредит корреспондентского счета – 26 000 руб.
1 марта 2007 г. Отражение актива и обязательства по контракту:
Дебет финансового актива,
Кредит финансового обязательства – 10 000 долл. = = 260 000 руб.
II. 1 апреля 2007 г. банк переоценивает контракт. На эту дату его рыночная стоимость составляет 265 000 руб. Сумма актива остается неизменной, а стоимость обязательства увеличивается на 5000 руб. (265 000–260 000). Это объясняется тем, что банку придется за 260 000 руб. продавать лот с рыночной стои-мостью в 265 000 руб.
В результате у банка появляется обязательство на эту сумму.
1 апреля 2007 г. Переоценка контракта:
Дебет убытка от переоценки финансовых инструментов, Кредит финансового обязательства – 5000 руб. Если банк ожидает дальнейшего повышения стоимости контракта, то он будет его продавать, реализовав убыток в 5000 руб. Допустим, 3 апреля 2007 г. контракт был продан за 265 000 руб.
3 апреля 2007 г. Выплата обязательства: Дебет финансового обязательства, Кредит корреспондентского счета – 5000 руб. 3 апреля 2007 г. Отражение реализации убытка: Дебет убытка от продажи финансовых инструментов, Кредит убытка от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб.
3 апреля. Возврат депозитной маржи:
Дебет корреспондентского счета, Кредит депозитной маржи – 26 000 руб. Финансовый результат для банка – покупателя валюты – убыток в сумме 5000 руб.
Опцион представляет собой договор, дающий право одной стороне (владельцу опциона) купить (опцион колл) или продать (опцион пут) определенное количество товаров или финансовых инструментов (ценных бумаг) по установленной цене (цене использования) в течение обусловленного времени в обмен на уплату некоторой суммы (премии). Опцион – это разновидность срочной сделки, не требующей обязательного исполнения.
Довольно часто опцион признают односторонним предварительным договором, т. е. чистым правом без обязанности. Право, которым пользуется приобретатель опциона, это по своему выбору заключить контракт на поставку товара или не заключать его. Опционная премия, выплачиваемая за право приобретения опциона, и является частью договора купли-продажи прав, выплачивается при приобретении опциона и в дальнейшем в его обращении не участвует.
Опцион может быть эмиссионной ценной бумагой, которая устанавливает право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Цена размещения акций во исполнение требований по опционам определяется в соответствии с ценой определенной в таком опционе.
Эмитент не вправе размещать свои опционы, если количество его объявленных акций эмитента меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие опционы.
Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых предоставляют опционы эмитента, не может превышать 5 % акций этой категории (типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрации выпуска опционов эмитента.
Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение, а размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.
По форме реализации можно выделить два основных вида опционов.
1. Опционы с физической поставкой заложенных в его основу финансовых инструментов или товара, который при исполнении дает его владельцу право купить (коллопцион) или продать (пут опцион) установленное в опционе количество базисного актива по оговоренной цене.
Опцион колл дает право покупателю купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор покупает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива. Поэтому опцион колл дает право держателю опциона купить, продать или отказаться от покупки или продажи базисного актива.
2. Опцион с расчетом наличными на условиях спот дает его владельцу право получить платеж в виде разницы между ценой базисного актива на рынке реального товара на момент исполнения обязательств по опциону и ценой исполнения опциона. Опцион колл (опцион на покупку) с расчетом наличными дает право его владельцу получить разницу между стоимостью базисного актива и ценой исполнения опциона, когда стоимость актива при поставке на рынке реального товара выше цены исполнения опциона.
Опцион пут (опцион на продажу) дает право получить разницу наличными, когда цена реализации базисного актива на рынке реального товара ниже цены исполнения опциона.
Опцион пут предоставляет покупателю опциона право продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи. Инвестор приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.
Выписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель – длинную позицию. Соответственно понятия «короткий колл» или «короткий пут» означают продажу опциона колл или пут, а «длинный колл» или «длинный пут» – их покупку.
По времени исполнения опционы подразделяются на те, которые могут быть реализованы:
1) в любое время до окончания срока его действия, они называются американскими;
2) в течение конкретного периода времени до истечения срока действия, они называются европейскими;
3) автоматически до истечения срока действия, когда на рынке, на котором опцион торгуется, сложится ситуация, при которой стоимость лежащих в его основе инструментов в конкретное время торговой сессии выше (для опциона колл) или ниже (для опциона пут) цены его исполнения, этот опцион называется процентным. Он может быть исполнен так же, как и европейский, в течение конкретного периода времени перед датой прекращения его действия.
По соотношению цены исполнения и текущей стоимости, заложенных в основу опциона рыночных инструментов, выделяется три вида опционов.
1. Опцион «без денег» открывается, если рыночная ситуация сложилась таким образом, что:
1) для опциона колл цена исполнения выше текущей стоимости заложенных в его основу рыночных инструментов;
2) для опциона пут цена исполнения ниже текущей стоимости заложенных в основу опциона рыночных инструментов.
Пример
При текущей рыночной цене акции, равной 40 руб., опцион колл с ценой исполнения 45 руб. был бы опционом «без денег» на сумму 5 руб., а опцион пут – на эту же сумму при цене исполнения 35 руб.
2. Опцион «в деньгах» открывается:
1) если текущая рыночная стоимость заложенных в основу опциона колл финансовых инструментов выше цены исполнения опциона;
2) если текущая рыночная стоимость заложенных в основу опциона пут финансовых инструментов ниже цены исполнения опциона.
Пример
Если бы текущая рыночная цена акции была равна 43 руб., то опцион колл с ценой исполнения 40 руб. был бы «в деньгах» на сумму 3 руб.
3. Опцион «за деньги» означает, что текущая рыночная стоимость активов, заложенных в основу опциона, равна цене исполнения.
На сегодняшний день рынок опционов в Российской Федерации законодательно не урегулирован, это вызывает у инвесторов многочисленные споры о применимости имеющегося законодательства о ценных бумагах к опционам.
Пример
Банк купил колл опцион со сроком исполнения 6 месяцев. Лот контракта – 10 000 акций. Текущая цена акций равна 100 руб., цена исполнения тоже 100 руб. Это значит, что банк ожидает повышения цены акции в течение срока опциона. Рыночная стоимость опциона составляет 7 руб. за акцию, следовательно, сумма премии за контракт составит 70 000 руб.
На эту сумму в банке делается следующая проводка:
Дебет колл опциона,
Кредит корреспондентского счета – 70 000 руб. Через месяц справедливая стоимость опциона становится 75 000 руб. У банка появляется прибыль на сумму 5000 руб.: Дебет колл опциона,
Кредит прибыли от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб.
Основные элементы, влияющие на цену опциона, – текущая цена акции и срок контракта. Если до конца срока контракта текущая цена акции не поднимется на тот уровень, который позволил бы банку исполнять опцион, то стоимость контракта постепенно снижается и окончательно равняется 0.
Если, наоборот, текущая цена акции поднимается и банку выгодно исполнять опцион, то банк может:
1) продать опцион по цене выше первоначальной стоимости;
2) исполнять опцион, покупая и продавая акции, доход между текущей ценой акций и ценой исполнения.
Если через некоторое время цена опциона составит 200 000 руб. (на 130 000 руб. больше первоначальной стоимости), а цена одной акции на рынке будет равна 110 руб., то пакет акций контракта – 1 110 000 руб. В банке могут предположить, что дальнейший рост цены акции маловероятен и пора реализовать контракт. Банк может продать контракт на рынке по ее текущей цене 200 000 руб. и заработать доход в размере 130 000 руб. (200 000 – 70 000), но он также может исполнить опцион, в этом случае его доход будет 100 000 руб. (1 100 000 – 1 000 000). Очевидно, что выгодно выбрать первый вариант – продав опцион и получив 130 000 руб. дохода.
При исполнении опциона банк делает следующие проводки:
Дебет корреспондентского счета, Кредит колл опциона – 200 000 руб.
Дебет дохода от переоценки финансовых инструментов, Кредит дохода от реализации финансовых инструментов – 130 000 руб.
Финансовый результат для покупателя опциона – доход в сумме 130 000 руб.
Другая сторона сделки: продавец опциона, получая премию, дает следующую проводку:
Дебет корреспондентского счета,
Кредит выпущенного колл опциона – 70 000 руб.
Переоценка через месяц по 75 000 руб.
Дебет короткого колл опциона,
Кредит дохода от переоценки финансовых инструментов – 5000 руб.
В случае исполнения опциона со стороны владельца контракта банк-продавец обязан предоставить ему акции по цене исполнения и прекратить признание опциона.
При заключении пут опциона бухгалтерские проводки те же самые, что и для колл опциона.
Фьючерс – биржевая сделка, связанная с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. На рынке ценных бумаг при совершении срочных сделок, базисным активом которых являются эмиссионные ценные бумаги или фондовые индексы, фьючерс – это договор купли-продажи базисного актива (договор на получение денежных средств на основании изменения цены базисного актива) с исполнением обязательств в установленную дату в будущем, условия которого определены спецификацией организатора торговли. Под базисным активом понимается товар, в отношении реальной поставки которого и заключается фьючерсная сделка.
Так, если на момент заключения фьючерсного договора контракт на поставку биржевого товара существует, из него возникли обязательства и определены стороны этих обязательств, известны существенные условия договора купли-продажи (например, относительно его предмета), такой «фьючерсный» договор является обыкновенной цессией. Только вот на российском и международном биржевом и внебиржевом рынках контракты такого рода распространения не имеют.
Фьючерсы могут исполняться (т. е. перечисление вариационной маржи может производиться):
1) только по наступлении даты исполнения, закрытия, устанавливаемой до начала торгов с конкретным базисным активом (видом ценных бумаг);
2) в течение периода времени с момента совершения фьючерсной сделки до начала торгов с конкретным базисным активом (видом ценных бумаг).
Только в последнем случае ежедневно перечисляемая сторонами вариационная маржа может рассматриваться относительно последнего расчета как предоплата или возврат предоплаты соответственно. В зависимости от этого и нужно рассматривать правовую основу существования фьючерсов.
Договоры, базисными активами для которых являются финансовые инструменты, например ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами. Фьючерсный рынок развивается в первую очередь за счет роста торговли финансовыми фьючерсными контрактами, объемы которой существенно превышают объемы торговли товарными фьючерсными контрактами.
Фьючерсный контракт является гражданско-правовым договором, и должен подпадать под определенные виды договоров, а в науке гражданского права принято весь массив договоров делить на определенные виды.
По степени обязательности и согласованности условий фьючерсная сделка – это сделка, связанная с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара, которая приводит к тому, что превращает фьючерсную сделку в предварительный договор. Поэтому стороны фьючерсной сделки создают права и обязанности по отношению к другому (основному) договору – фьючерсному контракту.
Однако к предварительному договору можно отнести другой биржевой, родственный фьючерсу договор опциона. На практике в биржевой торговле все это происходит автоматически, без фактического заключения дополнительного договора, т. е. при благоприятной для правообладателя рыночной цене обязанная сторона без дополнительного соглашения поставляет или покупает биржевой актив.
Фьючерс иногда представляет собой договор, включающий элементы обычного договора купли-продажи ценных бумаг и соглашения об отступном и прощении долга, т. е. стороны определяют все существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг, являющихся базисным активом, а также оговаривают, что взамен перечисления суммы сделки и передачи ценных бумаг одна сторона передает вариационную маржу (порядок определения размера которой установлен этим же единым договором), а обязательство другой прекращается прощением долга.
Фьючерсная сделка – это не опционное соглашение, так как при заключении фьючерсного контракта неизвестно, какая из сторон является покупателем, а какая – продавцом права на получение вариационной маржи в размере, порядок определения которого установлен фьючерсной сделкой.
Фьючерсный контракт представляет собой условную сделку, т. е. момент возникновения прав и обязанностей сторон по договору, и они будут зависеть от обстоятельства, относительно которого неизвестно, наступит оно или нет (будет ли расчетная цена исполнения выше или ниже расчетной цены или числовые значения обеих совпадут).
По количеству обязанных сторон фьючерсные договоры делят на односторонние и взаимные. Односторонний договор порождает у одной стороны только права, а у другой – только обязанности. Во взаимных договорах каждая из сторон приобретает права и одновременно несет обязанности по отношению к другой стороне. Поставочный фьючерсный контракт подпадает под взаимные договоры, ведь у каждой из сторон есть права и обязанности. У продавца на основании договора возникает право требовать от покупателя принять и оплатить стоимость поставленного биржевого актива, а у покупателя – право получить этот актив. У продавца возникает обязанность по поставке биржевого актива, у покупателя – по оплате поставленного товара.
При расчетных фьючерсных договорах:
1) в зависимости от формирования рыночной цены на биржевой актив у одной стороны возникает право на получение вариационной маржи, у другой – обязанность по ее перечислению. Такое стечение обстоятельств, превращает расчетный фьючерс в односторонний договор, потому что у одной стороны есть только право, у другой – только обязанность;
2) рыночная цена может и не измениться вовсе до момента исполнения, тогда ни у одной из сторон не возникает ни прав, ни обязанностей. Исходным пунктом является не рыночная цена, а сама суть договора. При заключении договора каждая из сторон берет на себя обязанность по перечислению вариационной маржи. Так, при отрицательных ценовых колебаниях обязательство возникает не в конце, к моменту исполнения договора, а в момент его заключения, поэтому именно с этого момента возникает реальное обязательство по несению потенциальных убытков по конкретному договору. То же самое касается и права: одновременно с реальным обязательством возникает и реальное право на потенциальные выгоды. Кроме того, каждая сторона обеспечивает свое потенциальное обязательство реальным имуществом, начальной маржей. Отсюда вывод: независимо от вида фьючерсные договоры относятся к взаимным договорам.
По признаку возмездности, фьючерсный договор принадлежит к группе возмездных. Каждая из сторон одновременно передает и получает определенное имущество, покупатель взамен переданного биржевого товара выплачивает продавцу его стоимость, а продавец передает биржевой товар взамен полученных денежных средств либо происходит взаимозачет требований по обязательствам.
При определении условий договора, заключение фьючерсного контракта зависит от воли сторон. Стороны могут принимать участие в торгах, подавать заявки и заключать фьючерсный контракт или же отказаться от него.
Согласно Приказу ФСФР РФ от 09.10.2007 г. № 07-102/пз-н утверждено Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг. В положении говорится о принудительном закрытии открытых позиций. Пункты положения обязывают организатора торгов разработать и определить в правилах совершения срочных сделок биржи основания, порядок и правовые последствия принудительного закрытия открытых позиций.
Например, если участник добровольно не закрывает свои открытые позиции или не вносит на свой счет дополнительные суммы (маржу), то клиринговый центр производит принудительное закрытие открытых позиций, это значит, что:
1) если у участника торгов был фьючерсный контракт на продажу, то клиринговый центр принудительно заключает от имени участника фьючерсный контракт на покупку;
2) если участником был заключен фьючерсный контракт на покупку, то клиринговый центр заключает контракт на продажу.
Причем, если при этом у участника образовывается задолженность, то участнику дается 3-дневный срок, на погашение задолженности. По истечении 5 дней в случае непогашения задолженности брокер или дилер может быть исключен из биржи по решению совета директоров.
Можно сделать вывод, что фьючерсный контракт – это добровольный (свободный) договор, в отличие от которого, договор при принудительном закрытии позиции заключается в обязательном порядке.
По степени взаимосогласованности условий фьючерсный контракт стандартизирован, и стороны не обсуждают условия контракта. Они вправе указать лишь на два существенных условия – цену и объем биржевого актива. А при «внесистемных» торгах указывают также на наименование контрагента. Эти обстоятельства сближают фьючерсный контракт с договором присоединения.
Во фьючерсном договоре обсуждению подлежат только два условия (ст. 427 ГК РФ) по форме:
1) она должна быть разработана для договоров соответствующего вида;
2) она должна быть опубликована в печати.
Однако существуют и примерные, стандартизированные, типовые договоры, утвержденные государством, которые должны применяться хозяйствующими субъектами в обязательном порядке.
Примерные условия могут иметь разную форму (общие условия договора, текст договора, руководство к заключению договора и пр.) и различное наименование (примерный или типовой договор, проформа договора).
Таким образом, можно выделить два вида стандартизированного договора:
1) вопрос применения условий которого зависит от усмотрения сторон;
2) применение условий которого является обязательным для сторон в силу законодательства.
Поэтому фьючерсный контракт можно отнести ко второму виду договора, так как условия фьючерсного контракта указаны в Постановлении ФКЦБ и являются обязательными для всех участников фьючерсного оборота (для сторон фьючерсного контракта и для самого организатора торгов). Организатор торгов должен согласовывать не только общие правила торгов, но и сам стандартизированный контракт (спецификацию соответствующих фьючерсных контрактов).
Вывод такой, что фьючерсный контракт является стандартизированным договором и подлежит обязательному применению для сторон и самого организатора торгов в силу законодательства.
По моменту, с которого сделка считается заключенной, фьючерсный контракт относится к группе консенсуальных договоров, т. е. независимо от вида (поставочный или расчетный) считается заключенным с момента достижения соглашения.
Исполнение обязательства, вытекающего из фьючерсного контракта, обеспечивается залоговой маржей, которую стороны вносят до заключения ими фьючерсного договора. Но внесение маржи не нужно рассматривать как передачу предмета договора, т. е. от факта внесения залоговой маржи фьючерсный контракт, который является консенсуальным, не превращается в реальный договор. Внесение маржи является предпосылкой к заключению фьючерсного договора, но не юридическим фактом, наличие которого позволило бы считать договор заключенным или не обязывает его заключить. Сторона, которая внесла залоговую маржу, но не заключила фьючерсный договор, получает залог обратно, не создавая для себя никаких прав и обязанностей.
По моменту возникновения прав и обязанностей сторон договора фьючерсный договор относится к срочным сделкам, а в поставочных биржевых срочных сделках срок исполнения и конечный срок совпадают.
Доходы (расходы) по форвардным сделкам, предусматривающим куплю-продажу базисного актива (за исключением валютных ценностей), учитываются на дату перехода права собственности на базисный актив в соответствии с условиями сделки.
Налоговая база определяется на дату исполнения срочной сделки, а по сделкам, носящим длительный характер, налоговая база определяется также на дату окончания отчетного (налогового) периода.
Форвардным договором, предусматривающим куплю-продажу валютных ценностей, требования (обязательства) которых выражены в иностранной валюте или имеют рыночную оценку, доходы определяются исходя из оценки требований (обязательств) по рыночной цене базисного актива и курсов валют, установленных Банком России.
Доходы (расходы) по форвардным сделкам, предусматривающим куплю-продажу базисного актива (за исключением валютных ценностей), включаются в налоговую базу на дату перехода права собственности на базисный актив.
Пример
20 декабря 2006 г. банком заключена сделка «форвард» на покупку 1 000 000 долл. США по курсу 28 руб./долл. США. Дата исполнения сделки – 10 января 2007 г. Иных срочных сделок банк не заключал.