Страница:
Ричард Вайсман
Механические торговые системы: Психология трейдинга и технический анализ
Издано при содействии Международного Финансового Холдинга FIBO Group, Ltd.
Руководитель проекта А. Половникова
Корректор Е. Чудинова
Компьютерная верстка А. Фоминов, Ю. Юсупова
© Richard L. Weissman, 2005
© Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2011
Издано по лицензии John Wiley&Sons, Inc., Hoboken, New Jersey
Все права защищены. Никакая часть электронного экземпляра этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, для частного и публичного использования без письменного разрешения владельца авторских прав.
Руководитель проекта А. Половникова
Корректор Е. Чудинова
Компьютерная верстка А. Фоминов, Ю. Юсупова
© Richard L. Weissman, 2005
© Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2011
Издано по лицензии John Wiley&Sons, Inc., Hoboken, New Jersey
Все права защищены. Никакая часть электронного экземпляра этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, для частного и публичного использования без письменного разрешения владельца авторских прав.
Посвящается моей жене, Памеле Нейшнз-Вайсман, чья идея легла в основу этой книги, а также моим родителям, вера и поддержка которых так помогали мне в молодости
Сражения выигрываются еще до их начала.
Сунь-Цзы
Предисловие
В 1987 г. мы с отцом купили место на Нью-Йоркской фьючерсной бирже за $100 и положили на торговый счет $25 000. Как говорил отец, наша цель – зарабатывать по $2500 в неделю. Конечно, для таких заработков нам требовалась экстраординарная годовая рентабельность инвестиций, но были ведь легендарные трейдеры, которые, начав со скромных сумм, превращали их в огромные состояния. Так или иначе, я пустился в эту авантюру, которая и привела в конечном итоге к публикации настоящей книги.
Как бы мне хотелось сказать, что здесь раскрыты секреты успешного достижения той грандиозной цели, но, увы, я так и не научился стабильно удерживать среднюю годовую рентабельность капитала даже на уровне 100 %. Точнее говоря, даже если бы мне удалось каким-то образом добиться той цели, вряд ли я смог бы рассказать что-то интересное рядовому трейдеру. Вместо этого я постепенно понял, что попытка получить доходность в сотни процентов – прямой путь к катастрофе.
Знай я в те времена то, что мне известно сейчас о реалистичных уровнях доходности и риске, связанном с ними, я, может быть, и не выбрал бы путь спекулянта, который дал мне намного больше простой финансовой выгоды. Он научил меня быть восприимчивым, терпеливым, объективным, последовательным, дисциплинированным, уравновешенным и не терять голову от собственных успехов. Кроме того, он научил меня, как трейдера, выживать в условиях серьезного дефицита капитала.
Не сомневаюсь, у трейдеров есть множество практических методов, позволяющих получать приличную суммарную доходность при минимальном риске провала. Я же готов поделиться с профессиональными трейдерами успешным опытом применения механических торговых систем, основанных на математическом техническом анализе. Такие системы открывают возможность создания всеобъемлющих детальных торговых планов, которые содержат правила входа, выхода и управления ценовым риском. А главное, они позволяют выполнить тестирование результатов конкретной стратегии на исторических и прогнозных данных до реального вложения капитала. Это, в свою очередь, приучает к дисциплине, которая так необходима, когда сталкиваешься с неизбежными убытками.
Эта книга не том, как превратить $10 000 в миллион за один год. Я считаю, что создатели систем, рекламирующие подобные результаты, не более чем шарлатаны, жертвы эмпирических построений или теоретики, не видящие риска потерять все, который неразрывно связан с такой умопомрачительной доходностью. Вместо фантастических рисков и доходностей я предлагаю простые торговые системы, которые в силу своей простоты устойчиво генерируют положительную доходность и одновременно минимизируют риск краха. Хотя стратегии, представленные в книге, и отличаются от моих собственных, они достаточно эффективны, чтобы обеспечить похожие умеренные результаты. Иными словами, на методологии, описанные здесь, не стоит смотреть как на «священный Грааль» трейдинга – это всего лишь примеры, которые должны подтолкнуть читателей в нужном направлении и вдохновить на создание систем, соответствующих их индивидуальности.
Критики книг по созданию торговых систем утверждают, что никто не выдаст секрета успешной торговой системы, а если секрет все-таки раскрывают, то он просто перестает работать, поскольку все начинают использовать его. Подобная критика выдает наивность представлений о динамике рынков и психологии трейдеров. Моя книга показывает, что главной причиной неудач спекулянта является отсутствие дисциплины в реализации успешной стратегии торговли и управления ценовым риском, а не сложности в поиске прибыльной торговой методологии. Выработка привычки к жесткой дисциплине – одна из самых сложных задач, которые стоят перед трейдером. Если бы это было не так, любой бы справился с нею, и успешные спекуляции перестали бы приносить соответствующее финансовое вознаграждение.
На заре применения механических торговых систем от трейдера, включившего их в арсенал своих инструментов, требовались умение программировать, глубокое знание математических средств технического анализа и железная дисциплина. Со временем программы, разрабатываемые поставщиками рыночной информации, стали более дружелюбными к пользователю, и в настоящее время даже непрограммисты с рудиментарными познаниями в сфере математических методов технического анализа могут успешно создавать и тестировать на исторических данных несложные торговые системы вроде тех, что описаны в этой книге. Именно по этой причине я выбрал в качестве демонстрационного примера программу тестирования и оптимизации компании CQG, а не «ориентированное на программиста» решение.
Хотя эта книга задумывалась как руководство для «новичков», помогающее им быстро определить свои предпочтения и слабые места, отзывы, которые я получал от профессиональных трейдеров, свидетельствовали о том, что детальный анализ характерных особенностей трех основных типов поведения трейдеров – (долго– и среднесрочное) следование за трендом, (среднесрочный) возврат к среднему и краткосрочная торговля (свинг– и дей-трейдинг) – в жесткой увязке с конкретными видами торговых систем может повысить психологическую гибкость и шансы трейдера на успех при любой торговле: против тренда, на неустойчивом рынке, по тренду. Кроме того, я надеюсь, что представленный материал будет полезным для институциональных инвесторов, многих индивидуальных инвесторов и других участников рынка, деятельность которых связана с регулярной торговлей.
Создание механических торговых систем рассматривается в книге как своего рода процесс «перепрограммирования трейдера». Здесь представлены факторы, влияющие на выбор системы, опасности на пути создания систем и способы их устранения, подходы к использованию тестирования на исторических и прогнозных данных для количественной оценки ценового риска, а также методы повышения рентабельности инвестиций без существенного увеличения риска.
Я стараюсь придерживаться принципа постепенности перехода от базовых, элементарных понятий к более сложным вещам. Вместе с тем иногда, чтобы довести до читателя ту или иную идею и при этом сохранить связность и целостность материала, мне приходится говорить о таких аспектах, которые рассматриваются в последующих главах. В подобных случаях я делаю повторы или даю ссылки на предыдущие главы.
Глава 1 посвящена математическому техническому анализу, в ней показано его отличие от классического технического анализа и представлены психологические причины, по которым он работает. Далее объясняется, почему математический технический анализ является идеальным строительным блоком для механических торговых систем в противоположность фундаментальному анализу или интерпретативному техническому анализу. Наконец эта глава развеивает миф о том, что использование механических торговых систем обеспечивает беспроблемное генерирование прибыли.
В главе 2 рассматриваются две базовые разновидности технических индикаторов: индикаторы, в основе которых лежит склонность рынка к возврату к среднему (т. е. осцилляторы), и индикаторы, основанные на тенденциях в ценовых движениях (например, скользящие средние). Затем в главе излагаются подходы к превращению технических индикаторов в торговую систему путем включения различных количественных параметров риска вроде каналов волатильности и процентной доли торгового инструмента.
В главе 3 представлены системы следования за трендом и показано, что даже самые простые системы могут приносить достойную доходность и выдерживать умеренную просадку по средствам. Здесь рассматривается также вопрос о том, почему одни классы активов более склонны к формированию трендов, чем другие. И, наконец, детально разбираются черты характера, необходимые трейдеру для успеха при использовании стратегии следования за трендом.
Глава 4 посвящена простым торговым системам на основе стратегии среднесрочного возврата к среднему. В ней показано, почему определенные классы активов имеют более выраженную тенденцию возврата к среднему по сравнению с другими, и приведены примеры ненаправленных систем, а также систем с фильтром следования за трендом. В конце главы рассмотрены черты характера, которые необходимы трейдеру для успеха при использовании среднесрочной стратегии возврата к среднему.
В главе 5 рассмотрены системы краткосрочной торговли (включая свинг– и дей-трейдинг), а также качества, необходимые трейдеру для успешного использования соответствующих стратегий. Как и в главах 3, 4 здесь приводятся примеры тестирования на исторических данных.
Глава 6 представляет собой всеобъемлющий обзор основных стратегий трейдеров (следование за трендом, возврат к среднему), а также типичные временные рамки этих стратегий (долго– и среднесрочные стратегии, свинг– и дей-трейдинг). В главе рассмотрены психологические слабости трейдеров – пугливость, нетерпеливость, жадность, недисциплинированность и т. п. в контексте стратегий и временны́х рамок, а также показано, как выявить эти слабости, опираясь на характер трейдера и стиль торговли. После идентификации особенностей своего характера читатель может приступить к постепенной трансформации своего поведения, используя различные виды механических торговых систем и приведенный психологический инструментарий.
В главе 7 рассмотрены преимущества механических торговых систем, которые не затрагивались в предыдущих главах. В ней анализируются сложности создания систем и пути их преодоления: переподгонка данных, переподгонка параметров, согласованность данных и недооценка комиссий и проскальзывания. В главе помимо прочего рассматриваются выгоды и ограничения оптимизации, разработки заявлений о философии торговых систем, а также плюсы и минусы различных методологий измерения результативности торговых систем.
В главе 8 обсуждаются плюсы и минусы традиционных методов управления ценовым риском, в частности введения лимитов на убытки и объемы. Методы управления ценовым риском по объемам включают в себя стратегии изменения размеров позиций «мартингейл» и «антимартингейл». Рассматриваются также стратегия оценки наихудшей просадки по средствам на исторических данных, «статические» лимиты по объемам, стресс-тестирование и системные лимиты на убытки в виде процента от суммы средств, находящихся под управлением. Заключительная часть главы посвящена психологическим аспектам управления ценовым риском и тому, как использование механических торговых систем помогает сохранять уверенность во время просадок.
В главе 9 рассмотрены три метода повышения общей доходности:
1) включение в отдельно взятую торговую систему активов с низкой и/или отрицательной корреляцией, например сырой нефти и валютных фьючерсов;
2) диверсификация пороговой величины параметров в одной и той же системе;
3) объединение систем на основе стратегии возврата к среднему и следования за трендом в рамках одного торгового счета или фонда.
Глава завершается анализом психологических выгод, получаемых при выходе за границы индивидуальной «зоны комфортной торговли».
В главе 10 показано, как использовать знания и опыт трейдера в процессе применения механической торговой системы. Здесь рассмотрены плюсы и минусы увеличения или уменьшения размера различных позиций в большом портфеле – например, покупки одного контракта E-mini S&P вместо десяти – в зависимости от различных объективно измеряемых «дискреционных» факторов, таких как повышение исторической волатильности, выход за пределы наихудшей просадки по средствам, а также от более «неопределенных» дискреционных элементов, включая противоположное мнение, фундаментальный анализ рынка и новости.
Глава 11 устанавливает связь между механическими торговыми системами и трансформационной психологией, охватывая такие аспекты, как чувство собственной ценности, целеустремленность, дисциплина, непривязанность к результатам собственной деятельности, распознавание старых эмоциональных стереотипов и отказ от них. Конец главы посвящен анализу навыков, которые приобретаются в сфере торговли, и их использованию для повышения гармонии жизни в целом.
Именно формирования более гармоничных взглядов на жизнь в целом я искренно желаю моим читателям. Без них торговля – не более чем примитивное добывание средств к существованию. С ними по-настоящему мотивированное желание трейдера добиться дисциплинированного подхода превращается в увлекательный процесс самопознания.
Как бы мне хотелось сказать, что здесь раскрыты секреты успешного достижения той грандиозной цели, но, увы, я так и не научился стабильно удерживать среднюю годовую рентабельность капитала даже на уровне 100 %. Точнее говоря, даже если бы мне удалось каким-то образом добиться той цели, вряд ли я смог бы рассказать что-то интересное рядовому трейдеру. Вместо этого я постепенно понял, что попытка получить доходность в сотни процентов – прямой путь к катастрофе.
Знай я в те времена то, что мне известно сейчас о реалистичных уровнях доходности и риске, связанном с ними, я, может быть, и не выбрал бы путь спекулянта, который дал мне намного больше простой финансовой выгоды. Он научил меня быть восприимчивым, терпеливым, объективным, последовательным, дисциплинированным, уравновешенным и не терять голову от собственных успехов. Кроме того, он научил меня, как трейдера, выживать в условиях серьезного дефицита капитала.
Не сомневаюсь, у трейдеров есть множество практических методов, позволяющих получать приличную суммарную доходность при минимальном риске провала. Я же готов поделиться с профессиональными трейдерами успешным опытом применения механических торговых систем, основанных на математическом техническом анализе. Такие системы открывают возможность создания всеобъемлющих детальных торговых планов, которые содержат правила входа, выхода и управления ценовым риском. А главное, они позволяют выполнить тестирование результатов конкретной стратегии на исторических и прогнозных данных до реального вложения капитала. Это, в свою очередь, приучает к дисциплине, которая так необходима, когда сталкиваешься с неизбежными убытками.
Эта книга не том, как превратить $10 000 в миллион за один год. Я считаю, что создатели систем, рекламирующие подобные результаты, не более чем шарлатаны, жертвы эмпирических построений или теоретики, не видящие риска потерять все, который неразрывно связан с такой умопомрачительной доходностью. Вместо фантастических рисков и доходностей я предлагаю простые торговые системы, которые в силу своей простоты устойчиво генерируют положительную доходность и одновременно минимизируют риск краха. Хотя стратегии, представленные в книге, и отличаются от моих собственных, они достаточно эффективны, чтобы обеспечить похожие умеренные результаты. Иными словами, на методологии, описанные здесь, не стоит смотреть как на «священный Грааль» трейдинга – это всего лишь примеры, которые должны подтолкнуть читателей в нужном направлении и вдохновить на создание систем, соответствующих их индивидуальности.
Критики книг по созданию торговых систем утверждают, что никто не выдаст секрета успешной торговой системы, а если секрет все-таки раскрывают, то он просто перестает работать, поскольку все начинают использовать его. Подобная критика выдает наивность представлений о динамике рынков и психологии трейдеров. Моя книга показывает, что главной причиной неудач спекулянта является отсутствие дисциплины в реализации успешной стратегии торговли и управления ценовым риском, а не сложности в поиске прибыльной торговой методологии. Выработка привычки к жесткой дисциплине – одна из самых сложных задач, которые стоят перед трейдером. Если бы это было не так, любой бы справился с нею, и успешные спекуляции перестали бы приносить соответствующее финансовое вознаграждение.
На заре применения механических торговых систем от трейдера, включившего их в арсенал своих инструментов, требовались умение программировать, глубокое знание математических средств технического анализа и железная дисциплина. Со временем программы, разрабатываемые поставщиками рыночной информации, стали более дружелюбными к пользователю, и в настоящее время даже непрограммисты с рудиментарными познаниями в сфере математических методов технического анализа могут успешно создавать и тестировать на исторических данных несложные торговые системы вроде тех, что описаны в этой книге. Именно по этой причине я выбрал в качестве демонстрационного примера программу тестирования и оптимизации компании CQG, а не «ориентированное на программиста» решение.
Хотя эта книга задумывалась как руководство для «новичков», помогающее им быстро определить свои предпочтения и слабые места, отзывы, которые я получал от профессиональных трейдеров, свидетельствовали о том, что детальный анализ характерных особенностей трех основных типов поведения трейдеров – (долго– и среднесрочное) следование за трендом, (среднесрочный) возврат к среднему и краткосрочная торговля (свинг– и дей-трейдинг) – в жесткой увязке с конкретными видами торговых систем может повысить психологическую гибкость и шансы трейдера на успех при любой торговле: против тренда, на неустойчивом рынке, по тренду. Кроме того, я надеюсь, что представленный материал будет полезным для институциональных инвесторов, многих индивидуальных инвесторов и других участников рынка, деятельность которых связана с регулярной торговлей.
Создание механических торговых систем рассматривается в книге как своего рода процесс «перепрограммирования трейдера». Здесь представлены факторы, влияющие на выбор системы, опасности на пути создания систем и способы их устранения, подходы к использованию тестирования на исторических и прогнозных данных для количественной оценки ценового риска, а также методы повышения рентабельности инвестиций без существенного увеличения риска.
Я стараюсь придерживаться принципа постепенности перехода от базовых, элементарных понятий к более сложным вещам. Вместе с тем иногда, чтобы довести до читателя ту или иную идею и при этом сохранить связность и целостность материала, мне приходится говорить о таких аспектах, которые рассматриваются в последующих главах. В подобных случаях я делаю повторы или даю ссылки на предыдущие главы.
Глава 1 посвящена математическому техническому анализу, в ней показано его отличие от классического технического анализа и представлены психологические причины, по которым он работает. Далее объясняется, почему математический технический анализ является идеальным строительным блоком для механических торговых систем в противоположность фундаментальному анализу или интерпретативному техническому анализу. Наконец эта глава развеивает миф о том, что использование механических торговых систем обеспечивает беспроблемное генерирование прибыли.
В главе 2 рассматриваются две базовые разновидности технических индикаторов: индикаторы, в основе которых лежит склонность рынка к возврату к среднему (т. е. осцилляторы), и индикаторы, основанные на тенденциях в ценовых движениях (например, скользящие средние). Затем в главе излагаются подходы к превращению технических индикаторов в торговую систему путем включения различных количественных параметров риска вроде каналов волатильности и процентной доли торгового инструмента.
В главе 3 представлены системы следования за трендом и показано, что даже самые простые системы могут приносить достойную доходность и выдерживать умеренную просадку по средствам. Здесь рассматривается также вопрос о том, почему одни классы активов более склонны к формированию трендов, чем другие. И, наконец, детально разбираются черты характера, необходимые трейдеру для успеха при использовании стратегии следования за трендом.
Глава 4 посвящена простым торговым системам на основе стратегии среднесрочного возврата к среднему. В ней показано, почему определенные классы активов имеют более выраженную тенденцию возврата к среднему по сравнению с другими, и приведены примеры ненаправленных систем, а также систем с фильтром следования за трендом. В конце главы рассмотрены черты характера, которые необходимы трейдеру для успеха при использовании среднесрочной стратегии возврата к среднему.
В главе 5 рассмотрены системы краткосрочной торговли (включая свинг– и дей-трейдинг), а также качества, необходимые трейдеру для успешного использования соответствующих стратегий. Как и в главах 3, 4 здесь приводятся примеры тестирования на исторических данных.
Глава 6 представляет собой всеобъемлющий обзор основных стратегий трейдеров (следование за трендом, возврат к среднему), а также типичные временные рамки этих стратегий (долго– и среднесрочные стратегии, свинг– и дей-трейдинг). В главе рассмотрены психологические слабости трейдеров – пугливость, нетерпеливость, жадность, недисциплинированность и т. п. в контексте стратегий и временны́х рамок, а также показано, как выявить эти слабости, опираясь на характер трейдера и стиль торговли. После идентификации особенностей своего характера читатель может приступить к постепенной трансформации своего поведения, используя различные виды механических торговых систем и приведенный психологический инструментарий.
В главе 7 рассмотрены преимущества механических торговых систем, которые не затрагивались в предыдущих главах. В ней анализируются сложности создания систем и пути их преодоления: переподгонка данных, переподгонка параметров, согласованность данных и недооценка комиссий и проскальзывания. В главе помимо прочего рассматриваются выгоды и ограничения оптимизации, разработки заявлений о философии торговых систем, а также плюсы и минусы различных методологий измерения результативности торговых систем.
В главе 8 обсуждаются плюсы и минусы традиционных методов управления ценовым риском, в частности введения лимитов на убытки и объемы. Методы управления ценовым риском по объемам включают в себя стратегии изменения размеров позиций «мартингейл» и «антимартингейл». Рассматриваются также стратегия оценки наихудшей просадки по средствам на исторических данных, «статические» лимиты по объемам, стресс-тестирование и системные лимиты на убытки в виде процента от суммы средств, находящихся под управлением. Заключительная часть главы посвящена психологическим аспектам управления ценовым риском и тому, как использование механических торговых систем помогает сохранять уверенность во время просадок.
В главе 9 рассмотрены три метода повышения общей доходности:
1) включение в отдельно взятую торговую систему активов с низкой и/или отрицательной корреляцией, например сырой нефти и валютных фьючерсов;
2) диверсификация пороговой величины параметров в одной и той же системе;
3) объединение систем на основе стратегии возврата к среднему и следования за трендом в рамках одного торгового счета или фонда.
Глава завершается анализом психологических выгод, получаемых при выходе за границы индивидуальной «зоны комфортной торговли».
В главе 10 показано, как использовать знания и опыт трейдера в процессе применения механической торговой системы. Здесь рассмотрены плюсы и минусы увеличения или уменьшения размера различных позиций в большом портфеле – например, покупки одного контракта E-mini S&P вместо десяти – в зависимости от различных объективно измеряемых «дискреционных» факторов, таких как повышение исторической волатильности, выход за пределы наихудшей просадки по средствам, а также от более «неопределенных» дискреционных элементов, включая противоположное мнение, фундаментальный анализ рынка и новости.
Глава 11 устанавливает связь между механическими торговыми системами и трансформационной психологией, охватывая такие аспекты, как чувство собственной ценности, целеустремленность, дисциплина, непривязанность к результатам собственной деятельности, распознавание старых эмоциональных стереотипов и отказ от них. Конец главы посвящен анализу навыков, которые приобретаются в сфере торговли, и их использованию для повышения гармонии жизни в целом.
Именно формирования более гармоничных взглядов на жизнь в целом я искренно желаю моим читателям. Без них торговля – не более чем примитивное добывание средств к существованию. С ними по-настоящему мотивированное желание трейдера добиться дисциплинированного подхода превращается в увлекательный процесс самопознания.
Благодарности
На мой взгляд, индивидуальные достижения неразрывно связаны с жизненным опытом человека в целом. А раз так, то любой перечень имен здесь будет заведомо неполным. Сказав это, я хотел бы поблагодарить мою семью, друзей и коллег за их поддержку и помощь в создании настоящей книги.
В числе тех, кому я очень признателен, Ричард Хом, который на протяжении многих лет служит проводником идей; Роберт Вебер, обладающий удивительным редакторским чутьем; д-р Куртай Оганк, Марсия Эпли, Джессе Ван Луван, Барбара Рокфеллер, д-р Рассел Гримвуд, Нил Браун, Марша Липтон, Фредерик Беттан, Луис Кастелланос и Дуглас Койн; мои студенты; организация The Oxford Princeton Programme; Алекс Моффетт; Стэн Яброфф из компании CQG; и мои редакторы из издательства John Wiley Кевин Комминс, Лара Мерфи и Мэтт Келлен.
Я также в долгу перед всеми авторами, упомянутыми в списке литературы. Если моя книга внесла что-то новое в сферы механических торговых систем, психологии трейдеров и технического анализа, то это их заслуга. Наконец, я хочу выразить глубокую признательность тем, чьи труды вдохновляют меня в работе и жизни, это Согьял Ринпоче, Чецанг Ринпоче и Дрикунг Кагью Сангха.
В числе тех, кому я очень признателен, Ричард Хом, который на протяжении многих лет служит проводником идей; Роберт Вебер, обладающий удивительным редакторским чутьем; д-р Куртай Оганк, Марсия Эпли, Джессе Ван Луван, Барбара Рокфеллер, д-р Рассел Гримвуд, Нил Браун, Марша Липтон, Фредерик Беттан, Луис Кастелланос и Дуглас Койн; мои студенты; организация The Oxford Princeton Programme; Алекс Моффетт; Стэн Яброфф из компании CQG; и мои редакторы из издательства John Wiley Кевин Комминс, Лара Мерфи и Мэтт Келлен.
Я также в долгу перед всеми авторами, упомянутыми в списке литературы. Если моя книга внесла что-то новое в сферы механических торговых систем, психологии трейдеров и технического анализа, то это их заслуга. Наконец, я хочу выразить глубокую признательность тем, чьи труды вдохновляют меня в работе и жизни, это Согьял Ринпоче, Чецанг Ринпоче и Дрикунг Кагью Сангха.
Глава 1
Развенчание мифов и определение терминов
Математический технический анализ и механические торговые системы
Внешность нередко обманчива.
Эзоп
Развенчание мифов: неэффективный рынок и накатанная дорога к прибылям
Неэффективный рынок
Когда трейдеры действуют рационально, рынок становится эффективным и оставляет мало возможностей для стабильного получения прибыли, однако участники рынка то и дело совершают нелогичные поступки, принимая решения под действием эмоций. Пожалуй, самым ярким свидетельством иррациональности участников рыка является многочисленность сторонников поведенческих финансов. Поведенческие финансы, которые видят в решениях трейдеров и инвесторов эмоциональную подоплеку, диаметрально противоположны теории случайного поведения рынка и гипотезе эффективного рынка, исходящих из того, что все рыночные игроки действуют рационально1.
Рост популярности поведенческих финансов в научном сообществе2 в последнее время лишь подтверждает то, что техническим аналитикам известно уже более 100 лет: участники рынка действуют иррационально, и именно их эмоциональное поведение приводит к стабильному распределению цен в соответствии с кривой Парето3. Такое распределение характеризуется более высокой склонностью к возврату к среднему по сравнению с нормальным распределением – технические аналитики используют это в стратегиях возврата к среднему, например на основе индекса относительной силы Уайлдера, – и тяжелыми хвостами, называемыми иначе трендами, что используется в стратегиях следования за трендом, например на основе скользящих средних4.
Хотя именно иррациональность рынков делает технический анализ работоспособным, она несет с собой и наибольшую опасность для механической торговой системы. Трейдеру приходится привыкать к неестественному и неудобному для себя поведению, чтобы стабильно генерировать прибыль. В этом и заключается трудность использования механических торговых систем. Дисциплина и средства управления денежными средствами заставляют трейдера действовать как машина. Он должен умерить свою эмоциональность – свести к минимуму азарт и волнение, те самые жизнеутверждающие проявления, к которым стремятся все люди. Звучит занудно по той простой причине, что при правильной реализации это и должно быть занудным. В определенной мере как раз отсутствие волнения делает успех в использовании механических торговых системы таким труднодостижимым. Вместе с тем проблемы есть у любого способа торговли, включая механический. Самым креативным аспектом механической торговли является процесс создания системы и ее совершенствования. Помимо прочего в последующих главах мы рассмотрим управление размером позиции и творческую сторону этого процесса.
Таким образом, наибольшей трудностью торговли на основе технического анализа является не выбор успешной стратегии, а скорее неспособность людей воспринимать сигналы, генерируемые торговой системой. Даже если трейдер научится делать неестественные, неудобные для него вещи в ответ на сигналы, запрещающие вхождение в сделку, битва за выработку самообладания только начинается; способность выходить из сделок – с прибылью или с убытком – по сигналам механической торговой системы является самым главным препятствием на его пути.
Рост популярности поведенческих финансов в научном сообществе2 в последнее время лишь подтверждает то, что техническим аналитикам известно уже более 100 лет: участники рынка действуют иррационально, и именно их эмоциональное поведение приводит к стабильному распределению цен в соответствии с кривой Парето3. Такое распределение характеризуется более высокой склонностью к возврату к среднему по сравнению с нормальным распределением – технические аналитики используют это в стратегиях возврата к среднему, например на основе индекса относительной силы Уайлдера, – и тяжелыми хвостами, называемыми иначе трендами, что используется в стратегиях следования за трендом, например на основе скользящих средних4.
Хотя именно иррациональность рынков делает технический анализ работоспособным, она несет с собой и наибольшую опасность для механической торговой системы. Трейдеру приходится привыкать к неестественному и неудобному для себя поведению, чтобы стабильно генерировать прибыль. В этом и заключается трудность использования механических торговых систем. Дисциплина и средства управления денежными средствами заставляют трейдера действовать как машина. Он должен умерить свою эмоциональность – свести к минимуму азарт и волнение, те самые жизнеутверждающие проявления, к которым стремятся все люди. Звучит занудно по той простой причине, что при правильной реализации это и должно быть занудным. В определенной мере как раз отсутствие волнения делает успех в использовании механических торговых системы таким труднодостижимым. Вместе с тем проблемы есть у любого способа торговли, включая механический. Самым креативным аспектом механической торговли является процесс создания системы и ее совершенствования. Помимо прочего в последующих главах мы рассмотрим управление размером позиции и творческую сторону этого процесса.
Таким образом, наибольшей трудностью торговли на основе технического анализа является не выбор успешной стратегии, а скорее неспособность людей воспринимать сигналы, генерируемые торговой системой. Даже если трейдер научится делать неестественные, неудобные для него вещи в ответ на сигналы, запрещающие вхождение в сделку, битва за выработку самообладания только начинается; способность выходить из сделок – с прибылью или с убытком – по сигналам механической торговой системы является самым главным препятствием на его пути.
Вхождение в сделку: психология входа
Успешная торговля требует отказа от многих старых психологических моделей поведения. Наш жизненный опыт до соприкосновения со сферой торговли в значительной мере связан с попытками избежать неприятностей, ошибок, несовершенства и неопределенности, а также с поиском удовольствий, положительных эмоций, одобрения и совершенства. Усвоенные ранее психологические модели заставляют нас искать «идеальную» точку входа, что зачастую означает отказ от входа при установленном уровне, если обнаруживаются несовершенства, или неспособность выполнить ордера входа из-за желания дождаться неуловимой «идеальной» цены входа5.
На деле успешные уровни входа нередко не имеют никакого отношения к понятию «идеальной» цены. Поскольку «идеальный» вход ассоциируется с покупкой на минимуме или с короткой продажей на рыночном максимуме, он автоматически исключает участие в любом явном тренде, которое предполагает вход по предыдущим максимумам или минимумам. Как уже говорилось, системы следования за трендом прибыльны именно потому, что они обеспечивают участие в тяжелых хвостах распределения рыночных цен.
На деле успешные уровни входа нередко не имеют никакого отношения к понятию «идеальной» цены. Поскольку «идеальный» вход ассоциируется с покупкой на минимуме или с короткой продажей на рыночном максимуме, он автоматически исключает участие в любом явном тренде, которое предполагает вход по предыдущим максимумам или минимумам. Как уже говорилось, системы следования за трендом прибыльны именно потому, что они обеспечивают участие в тяжелых хвостах распределения рыночных цен.
Выход из сделок: с прибылью или с убытком
Подавляющее большинство начинающих технических аналитиков практически полностью замыкаются на инструментах, помогающих входить в сделки, по изложенным выше причинам. Недостаточное внимание к выходу из позиций с прибылью или с убытком делает успех в торговле почти недостижимым. Поведенческие финансы предполагают, что одной из причин отсутствия успешных стратегий выхода является иррациональная концентрация на цене входа6. Она приводит к преждевременному выходу из прибыльных сделок. Мы склонны видеть в нашей цене входа комфортный, «реалистичный» уровень – разве мы, в конце концов, не вошли в сделку по этой цене? Концентрация на цене входа дает нам ощущение комфорта, поскольку мы получаем количественный, известный ориентир. По мере накопления прибыли и отдаления от комфортной точки отсчета страх перед разворотом становится все сильнее, а наша уверенность неизбежно исчезает. В результате иррациональный страх упустить небольшую прибыль и получить убыток не дает нам реализовать более значительную прибыль.
Эта же самая концентрация на уровнях входа дает нам ложное ощущение безопасности, когда сделки начинают терять свою ценность. Мы напоминаем себе, что наши уровни входа были достигнуты совсем недавно, и, следовательно, возврат к ним высоко вероятен. Иррациональная концентрация на нашей психологической точке отсчета рождает необоснованное чувство уверенности и позволяет убыткам увеличиться с приемлемого уровня до катастрофического.
Психологическая база «естественной» и «комфортной» торговли – с использованием уровней входа в качестве ориентира – ведет к незначительным прибылям и крупным убыткам. Для успеха в торговле необходимо отказаться от «естественной» психологической базы и научиться считать «комфортным» неизвестное будущее, а не традиционную цену входа. При перепрограммировании самого себя и выработке привычки находить «комфорт» в неизвестном и неопределенном будущем полезно помнить, что уровень входа имеет значение только для вас и что чувство дискомфорта, вызываемое переходом рынка в неизвестное состояние, абсолютно субъективно и иллюзорно.
В целом использование своей входной цены в качестве ориентира заставляет нас чувствовать страх, когда необходима максимальная уверенность – когда рынок подтверждает нашу правоту, увеличивая нереализованную прибыль, – и дает ложное чувство безопасности, когда требуется предельная осторожность. В результате мы сокращаем прибыль и позволяем расти убыткам, т. е. делаем вещи прямо противоположные успешной торговле на трендах. В настоящей книге рассмотрены разнообразные психологические и механические методы, позволяющие заменить деструктивные поведенческие стереотипы такими моделями, которые нацелены на успех и формирование более гармоничных взглядов на жизнь в целом.
Эта же самая концентрация на уровнях входа дает нам ложное ощущение безопасности, когда сделки начинают терять свою ценность. Мы напоминаем себе, что наши уровни входа были достигнуты совсем недавно, и, следовательно, возврат к ним высоко вероятен. Иррациональная концентрация на нашей психологической точке отсчета рождает необоснованное чувство уверенности и позволяет убыткам увеличиться с приемлемого уровня до катастрофического.
Психологическая база «естественной» и «комфортной» торговли – с использованием уровней входа в качестве ориентира – ведет к незначительным прибылям и крупным убыткам. Для успеха в торговле необходимо отказаться от «естественной» психологической базы и научиться считать «комфортным» неизвестное будущее, а не традиционную цену входа. При перепрограммировании самого себя и выработке привычки находить «комфорт» в неизвестном и неопределенном будущем полезно помнить, что уровень входа имеет значение только для вас и что чувство дискомфорта, вызываемое переходом рынка в неизвестное состояние, абсолютно субъективно и иллюзорно.
В целом использование своей входной цены в качестве ориентира заставляет нас чувствовать страх, когда необходима максимальная уверенность – когда рынок подтверждает нашу правоту, увеличивая нереализованную прибыль, – и дает ложное чувство безопасности, когда требуется предельная осторожность. В результате мы сокращаем прибыль и позволяем расти убыткам, т. е. делаем вещи прямо противоположные успешной торговле на трендах. В настоящей книге рассмотрены разнообразные психологические и механические методы, позволяющие заменить деструктивные поведенческие стереотипы такими моделями, которые нацелены на успех и формирование более гармоничных взглядов на жизнь в целом.
Технический анализ: определение7
Целью технического анализа нередко называют прогнозирование будущих ценовых «трендов». На мой взгляд, в таком определении термин тренд распространяется на все направления движения рынка, включая прямое, обратное и боковое движение. Базовое допущение любого технического анализа заключается в том, что изучение исторического движения цен и оценка объема или количества сделок и открытых позиций, или количества незакрытых контрактов позволяет трейдеру прогнозировать будущие ценовые «тренды» и находить торговые возможности с низким риском / высоким вознаграждением.
Это широкое определение можно сузить до двух четко различимых подкатегорий: интерпретативный, или субъективный технический анализ и математический, или объективный, технический анализ. Субъективный, или «классический», технический анализ построен на интерпретации фигур на исторических графиках движения цен. Примерами таких фигур являются «голова и плечи», «перевернутая голова и плечи» и различные диагональные образования, включая «треугольники», «флаги» и «вымпелы»8.
Хотя интерпретативные технические индикаторы нельзя объективно представить в количественной форме, они являются действенным инструментом, позволяющим количественно оценивать риск и идентифицировать реальные рыночные тренды. Несмотря на их полезность, распознавание фигур – абсолютно субъективный процесс, что подчеркивается словом «интерпретативные» в названии этих индикаторов. Как следствие, правильность таких интерпретативных индикаторов невозможно проверить статистически, и их применимость в механических торговых системах сильно ограничена.
В отличие от интерпретативных технических индикаторов успех или неудача математических технических индикаторов всегда бесспорна, поскольку генерируемые ими сигналы «покупать» и «продавать» основаны на объективных правилах. Одним из простейших и наиболее популярных индикаторов этого типа является простая скользящая средняя.
Простая скользящая средняя – это средняя цена для конкретного набора данных. Например, если мы хотим узнать 200-дневную простую скользящую среднюю для пары «американский доллар / японская иена» (рис. 1.1), нужно сложить расчетные цены для 200 предыдущих торговых дней и разделить сумму на 200. После завершения очередного торгового дня данные по самому дальнему дню – 201 торговый день назад – исключаются из расчета и заменяются на новую расчетную цену, отсюда и название скользящая средняя.
Рис. 1.1. Спот-курс доллар / иена с 200-дневной скользящей средней © 2004 CQG, Inc.
Теория, лежащая в основе использования скользящей средней, гласит, что при заметном восходящем тренде на рынке цены не должны падать ниже 200-дневной скользящей средней. Если рынок достаточно слаб, чтобы пробить скользящую среднюю, то это теоретически свидетельствует об окончании старого восходящего тренда и начале нового нисходящего тренда.
Это широкое определение можно сузить до двух четко различимых подкатегорий: интерпретативный, или субъективный технический анализ и математический, или объективный, технический анализ. Субъективный, или «классический», технический анализ построен на интерпретации фигур на исторических графиках движения цен. Примерами таких фигур являются «голова и плечи», «перевернутая голова и плечи» и различные диагональные образования, включая «треугольники», «флаги» и «вымпелы»8.
Хотя интерпретативные технические индикаторы нельзя объективно представить в количественной форме, они являются действенным инструментом, позволяющим количественно оценивать риск и идентифицировать реальные рыночные тренды. Несмотря на их полезность, распознавание фигур – абсолютно субъективный процесс, что подчеркивается словом «интерпретативные» в названии этих индикаторов. Как следствие, правильность таких интерпретативных индикаторов невозможно проверить статистически, и их применимость в механических торговых системах сильно ограничена.
В отличие от интерпретативных технических индикаторов успех или неудача математических технических индикаторов всегда бесспорна, поскольку генерируемые ими сигналы «покупать» и «продавать» основаны на объективных правилах. Одним из простейших и наиболее популярных индикаторов этого типа является простая скользящая средняя.
Простая скользящая средняя – это средняя цена для конкретного набора данных. Например, если мы хотим узнать 200-дневную простую скользящую среднюю для пары «американский доллар / японская иена» (рис. 1.1), нужно сложить расчетные цены для 200 предыдущих торговых дней и разделить сумму на 200. После завершения очередного торгового дня данные по самому дальнему дню – 201 торговый день назад – исключаются из расчета и заменяются на новую расчетную цену, отсюда и название скользящая средняя.
Теория, лежащая в основе использования скользящей средней, гласит, что при заметном восходящем тренде на рынке цены не должны падать ниже 200-дневной скользящей средней. Если рынок достаточно слаб, чтобы пробить скользящую среднюю, то это теоретически свидетельствует об окончании старого восходящего тренда и начале нового нисходящего тренда.