Страница:
2. Принятие инвестиционных решений людьми разных психотипов
Каждый человек принимает решения по-своему. Это называется «индивидуальным стилем». Однако, несмотря на всю уникальность каждой отдельно взятой личности, можно прийти к определенным обобщениям и выявить типологию, критерии которой могут быть разными. Прежде всего, это привычная для людей из финансового мира шкала консерватизма/авантюризма. По опыту мы знаем, что, с одной стороны, есть более консервативные клиенты, склонные к принятию взвешенных, обоснованных решений, а с другой – люди, которые предрасположены принимать спонтанные, импульсивные решения на основе непроверенной информации.
Однако мне бы хотелось немного усложнить картину. В предисловии я уже познакомил вас с героями этой книги – Предпринимателем, Олигархом, Провинциалом, Спекулянтом и Господином «все что угодно». Это инвесторы разных психологических типов. Ниже мы рассмотрим универсальный алгоритм принятия решения и покажем, как по-разному его проходят инвесторы каждого из выделенных типов.
Процесс принятия инвестиционного, да и любого другого, решения можно разложить на несколько этапов:
1) постановка инвестиционной цели;
2) анализ текущей рыночной ситуации;
3) выработка альтернативных решений и оценка альтернатив;
4) выбор одной из альтернатив и принятие окончательного решения.
Этап постановки инвестиционной цели, как ни странно, один из самых сложных. Именно здесь психологический фактор играет ведущую роль. Для осознания своих целей нужно понять самого себя. Чтобы этот процесс не был слишком стихийным, мы даже разработали специальный тест[3] на выявление психологического типа инвестора.
Почему иногда необходимо прибегать к тестам? Дело в том, что процесс самопознания, даже сопряженного с сугубо практическими задачами, порой бывает довольно болезненным. Познать себя – значит пойти по пути самоограничения. Это происходит, когда мы говорим: «Я консервативный инвестор, боюсь риска, мне нужны среднедоходные, но гарантированные стратегии». Когда мы произносим это вслух, наш разум начинает протестовать: «Что же, значит, я не способен на риск? Получается, я недостаточно смелый и недостаточно решительный?» Дело в том, что человеку свойственно развиваться, меняться, экспериментировать. Поэтому ситуация, когда нам предлагают соотнести себя с тем или иным психологическим типом, может быть раздражающим фактором. Для упрощения задачи надо принять следующую установку: «Ты волен выбрать любой маршрут, быть кем угодно. На длинной линии это только точка, которую необходимо обозначить для дальнейшего развития». Когда напряжение снято, определить инвестиционную стратегию становится намного легче.
При определении цели инвестирования следует ответить на несколько вопросов:
• сколько я готов вложить (обратите внимание, что в разных инвестиционных домах и на разных инструментах есть свои начальные суммы);
• сколько я хочу заработать;
• сколько я готов потерять?
Собственно, ответы на второй и третий вопрос уже дают достаточно четкое представление о типе инвестора, его притязаниях и степени консерватизма.
Когда цель определена, наступает время анализа рыночной ситуации. Здесь все зависит от степени вовлеченности инвестора в инвестиционный процесс. Если он индивидуально принимает бόльшую часть инвестиционных решений и не только утверждает одну из предложенных стратегий, а работает на тактическом уровне, то самостоятельный анализ рынка ему совершенно необходим. Если же клиент делегирует все инвестиционной компании, сотрудничая с ней на основе открытой декларации, то этот этап можно пропустить.
Аналогичная ситуация возникает при выработке альтернативных решений. Впрочем, оценить варианты и принять окончательное решение клиенту совершенно необходимо. Нужно четко понимать, в чем состоит предлагаемая стратегия, какие альтернативные инвестиционные стратегии еще существуют, каковы риски и возможная прибыль. Конечно, как мы увидим ниже, инвесторы некоторых типов и эту часть принятия решения готовы отдать на откуп инвестиционной компании.
В реальной действительности этот алгоритм соблюдается не так часто. И если внутри ИГ «Норд-Капитал» мы можем придерживаться строго установленной логики посредством внутренних инструкций, предписаний и процедур, то любой наш клиент волен принимать решения в более произвольном порядке.
РЕЗЮМЕ
Возможные отклонения от базового алгоритма отражают индивидуальный стиль принятия решений, свойственный инвесторам разных психотипов.
Инвестор, относящийся к психотипу Предприниматель, как вы помните из предисловия, – страстная, увлекающаяся натура. На этапе постановки цели он не всегда представляет детальный алгоритм достижения цели, но его завораживает сама исходная идея – вложить деньги в то-то и то-то или заработать столько-то. Тем не менее для инвестора этого типа характерна крайне уверенная позиция при постановке цели. Предприниматели – настоящие лидеры (от англ. to lead – вести), для них важно смело шагать вперед, даже не имея карты или четкого представления о дальнейшем маршруте. Проблема состоит в том, что за одним четким решением может последовать второе, а потом третье, четвертое… Клиенты этого типа, загораясь новыми идеями, склонны часто переаллоцировать средства.
Для Предпринимателя всегда важно получить высокую прибыль, поэтому при постановке цели он ориентируется на финансовые показатели и готов при этом пойти на умеренный риск.
Поскольку Предприниматель, как правило, лично управляет своим бизнесом, не доверяя это наемному топ-менеджеру, то в процессе инвестирования он старается вникать в детали. Перед Предпринимателем открываются широкие жизненные горизонты, он не подвержен догматизму и стереотипам, поэтому принимает решения на основе большого числа альтернатив. И хотя инвестору этого типа, как правило, не хватает терпения, чтобы внимательно изучить все детали, он демонстрирует похвальный интерес к различным инвестиционным инструментам и тенденциям развития рынка.
Инвестор, относящийся к психологическому типу Олигарх, всегда прекрасно разбирается в рыночных закономерностях и легко воспринимает самые прогрессивные инвестиционные инструменты. Можно сказать, что он находится на переднем крае бизнеса.
На этапе постановки цели Олигарх проявляет большую степень самосознания. Он четко знает, чего хочет, готов вложить значительные средства, стремится много заработать, не склонен к авантюрам и всегда четко просчитывает риски. Принятое однажды решение Олигарх меняет только в особых ситуациях, когда рынок ведет себя непредсказуемо. Для Олигарха характерен длительный процесс принятия решения. Большие корабли, как известно, разворачиваются медленно, но идут уверенно.
Олигарх не принимает личного участия в анализе рыночной ситуации, но в отличие от Предпринимателя способен внимательнейшим образом ознакомиться со всеми отчетами и аналитическими материалами, которые предоставят ему консультанты. Надо сказать, что представитель этого типа инвесторов вообще демонстрирует потрясающую способность оперировать большими объемами информации. Олигарх, как правило, опирается только на проверенные факты, поскольку обладает высоким уровнем критического мышления и требует тщательно аргументировать выбор любой инвестиционной стратегии. Затем он оценивает все имеющиеся альтернативы и принимает взвешенное решение.
Впрочем, для инвестиционной компании погоня за клиентом-Олигархом может иметь пагубные последствия. С точки зрения оптимизации рисков и сохранения духа предпринимательства ей намного интереснее иметь дело с большим количеством средних инвесторов.
Инвесторы, относящиеся к психотипу Провинциал, вообще не любят вникать в финансовые термины и изучать различные инвестиционные инструменты, хотя в своей сфере они могут быть прекрасными специалистами. Им также бывает трудно определить цель инвестирования и степень возможных рисков. После не слишком продолжительного обсуждения Провинциал выбирает первое из предложенных решений, соответствующее поставленной задаче.
Инвестор с психотипом Спекулянт проходит все стадии принятия решения – от постановки целей до выбора одной из альтернатив. Как вы помните, Спекулянт не хочет никому передавать инвестиционные функции, поэтому сам принимает как стратегические, так и тактические решения. Фактически он просто открывает счет и использует инфраструктуру инвестиционной компании. При изучении рынка, выработке и оценке альтернатив Спекулянт, склонный к авантюрам, может пользоваться как абсолютно достоверными, так и непроверенными фактами.
Наконец, инвестор, относящийся к психотипу Господин «все что угодно», будучи сторонником разделения труда, не испытывает иллюзий по поводу того, что может вникнуть во все детали инвестиционной стратегии. В отличие от Провинциала представитель этого типа вполне может что-то понимать в инвестиционных технологиях; он обозначает достаточно четкую цель, но не занимается детальной оценкой альтернатив, делегируя это инвестиционной компании.
Однако мне бы хотелось немного усложнить картину. В предисловии я уже познакомил вас с героями этой книги – Предпринимателем, Олигархом, Провинциалом, Спекулянтом и Господином «все что угодно». Это инвесторы разных психологических типов. Ниже мы рассмотрим универсальный алгоритм принятия решения и покажем, как по-разному его проходят инвесторы каждого из выделенных типов.
Процесс принятия инвестиционного, да и любого другого, решения можно разложить на несколько этапов:
1) постановка инвестиционной цели;
2) анализ текущей рыночной ситуации;
3) выработка альтернативных решений и оценка альтернатив;
4) выбор одной из альтернатив и принятие окончательного решения.
Этап постановки инвестиционной цели, как ни странно, один из самых сложных. Именно здесь психологический фактор играет ведущую роль. Для осознания своих целей нужно понять самого себя. Чтобы этот процесс не был слишком стихийным, мы даже разработали специальный тест[3] на выявление психологического типа инвестора.
Почему иногда необходимо прибегать к тестам? Дело в том, что процесс самопознания, даже сопряженного с сугубо практическими задачами, порой бывает довольно болезненным. Познать себя – значит пойти по пути самоограничения. Это происходит, когда мы говорим: «Я консервативный инвестор, боюсь риска, мне нужны среднедоходные, но гарантированные стратегии». Когда мы произносим это вслух, наш разум начинает протестовать: «Что же, значит, я не способен на риск? Получается, я недостаточно смелый и недостаточно решительный?» Дело в том, что человеку свойственно развиваться, меняться, экспериментировать. Поэтому ситуация, когда нам предлагают соотнести себя с тем или иным психологическим типом, может быть раздражающим фактором. Для упрощения задачи надо принять следующую установку: «Ты волен выбрать любой маршрут, быть кем угодно. На длинной линии это только точка, которую необходимо обозначить для дальнейшего развития». Когда напряжение снято, определить инвестиционную стратегию становится намного легче.
При определении цели инвестирования следует ответить на несколько вопросов:
• сколько я готов вложить (обратите внимание, что в разных инвестиционных домах и на разных инструментах есть свои начальные суммы);
• сколько я хочу заработать;
• сколько я готов потерять?
Собственно, ответы на второй и третий вопрос уже дают достаточно четкое представление о типе инвестора, его притязаниях и степени консерватизма.
Когда цель определена, наступает время анализа рыночной ситуации. Здесь все зависит от степени вовлеченности инвестора в инвестиционный процесс. Если он индивидуально принимает бόльшую часть инвестиционных решений и не только утверждает одну из предложенных стратегий, а работает на тактическом уровне, то самостоятельный анализ рынка ему совершенно необходим. Если же клиент делегирует все инвестиционной компании, сотрудничая с ней на основе открытой декларации, то этот этап можно пропустить.
Аналогичная ситуация возникает при выработке альтернативных решений. Впрочем, оценить варианты и принять окончательное решение клиенту совершенно необходимо. Нужно четко понимать, в чем состоит предлагаемая стратегия, какие альтернативные инвестиционные стратегии еще существуют, каковы риски и возможная прибыль. Конечно, как мы увидим ниже, инвесторы некоторых типов и эту часть принятия решения готовы отдать на откуп инвестиционной компании.
В реальной действительности этот алгоритм соблюдается не так часто. И если внутри ИГ «Норд-Капитал» мы можем придерживаться строго установленной логики посредством внутренних инструкций, предписаний и процедур, то любой наш клиент волен принимать решения в более произвольном порядке.
РЕЗЮМЕ
Возможные отклонения от базового алгоритма отражают индивидуальный стиль принятия решений, свойственный инвесторам разных психотипов.
Инвестор, относящийся к психотипу Предприниматель, как вы помните из предисловия, – страстная, увлекающаяся натура. На этапе постановки цели он не всегда представляет детальный алгоритм достижения цели, но его завораживает сама исходная идея – вложить деньги в то-то и то-то или заработать столько-то. Тем не менее для инвестора этого типа характерна крайне уверенная позиция при постановке цели. Предприниматели – настоящие лидеры (от англ. to lead – вести), для них важно смело шагать вперед, даже не имея карты или четкого представления о дальнейшем маршруте. Проблема состоит в том, что за одним четким решением может последовать второе, а потом третье, четвертое… Клиенты этого типа, загораясь новыми идеями, склонны часто переаллоцировать средства.
Для Предпринимателя всегда важно получить высокую прибыль, поэтому при постановке цели он ориентируется на финансовые показатели и готов при этом пойти на умеренный риск.
Поскольку Предприниматель, как правило, лично управляет своим бизнесом, не доверяя это наемному топ-менеджеру, то в процессе инвестирования он старается вникать в детали. Перед Предпринимателем открываются широкие жизненные горизонты, он не подвержен догматизму и стереотипам, поэтому принимает решения на основе большого числа альтернатив. И хотя инвестору этого типа, как правило, не хватает терпения, чтобы внимательно изучить все детали, он демонстрирует похвальный интерес к различным инвестиционным инструментам и тенденциям развития рынка.
Инвестор, относящийся к психологическому типу Олигарх, всегда прекрасно разбирается в рыночных закономерностях и легко воспринимает самые прогрессивные инвестиционные инструменты. Можно сказать, что он находится на переднем крае бизнеса.
На этапе постановки цели Олигарх проявляет большую степень самосознания. Он четко знает, чего хочет, готов вложить значительные средства, стремится много заработать, не склонен к авантюрам и всегда четко просчитывает риски. Принятое однажды решение Олигарх меняет только в особых ситуациях, когда рынок ведет себя непредсказуемо. Для Олигарха характерен длительный процесс принятия решения. Большие корабли, как известно, разворачиваются медленно, но идут уверенно.
Олигарх не принимает личного участия в анализе рыночной ситуации, но в отличие от Предпринимателя способен внимательнейшим образом ознакомиться со всеми отчетами и аналитическими материалами, которые предоставят ему консультанты. Надо сказать, что представитель этого типа инвесторов вообще демонстрирует потрясающую способность оперировать большими объемами информации. Олигарх, как правило, опирается только на проверенные факты, поскольку обладает высоким уровнем критического мышления и требует тщательно аргументировать выбор любой инвестиционной стратегии. Затем он оценивает все имеющиеся альтернативы и принимает взвешенное решение.
Впрочем, для инвестиционной компании погоня за клиентом-Олигархом может иметь пагубные последствия. С точки зрения оптимизации рисков и сохранения духа предпринимательства ей намного интереснее иметь дело с большим количеством средних инвесторов.
Инвесторы, относящиеся к психотипу Провинциал, вообще не любят вникать в финансовые термины и изучать различные инвестиционные инструменты, хотя в своей сфере они могут быть прекрасными специалистами. Им также бывает трудно определить цель инвестирования и степень возможных рисков. После не слишком продолжительного обсуждения Провинциал выбирает первое из предложенных решений, соответствующее поставленной задаче.
Инвестор с психотипом Спекулянт проходит все стадии принятия решения – от постановки целей до выбора одной из альтернатив. Как вы помните, Спекулянт не хочет никому передавать инвестиционные функции, поэтому сам принимает как стратегические, так и тактические решения. Фактически он просто открывает счет и использует инфраструктуру инвестиционной компании. При изучении рынка, выработке и оценке альтернатив Спекулянт, склонный к авантюрам, может пользоваться как абсолютно достоверными, так и непроверенными фактами.
Наконец, инвестор, относящийся к психотипу Господин «все что угодно», будучи сторонником разделения труда, не испытывает иллюзий по поводу того, что может вникнуть во все детали инвестиционной стратегии. В отличие от Провинциала представитель этого типа вполне может что-то понимать в инвестиционных технологиях; он обозначает достаточно четкую цель, но не занимается детальной оценкой альтернатив, делегируя это инвестиционной компании.
3. Риск как угроза и образ жизни инвесторов разных психотипов
Риск всегда предполагает некую неуверенность в исходе событий. Инвестор может собрать необходимые сведения и изучить все существующие альтернативы, но у него не сложится четкого представления о том, каков будет результат, если он выберет ту или иную альтернативу. Собственно, степень туманности перспективы – это и есть степень риска.
И здесь на сцену снова выходят наши герои – Олигарх, Предприниматель, Провинциал, Спекулянт и Господин «все что угодно». Они находятся в равных условиях исходного риска, но совершенно по-разному реагируют на условия неопределенности, приумножая риски или стремясь свести их к минимуму, страшась туманной перспективы или смело делая шаг ей навстречу.
Посмотрим, как относятся к риску инвесторы разных типов.
Для Предпринимателя риск – родная стихия. Многочисленные исследования психологических особенностей личности любого бизнесмена показывают, что умение идти на риски – основа поведения людей, занимающихся этим видом деятельности. Почему рядовой обыватель мало зарабатывает? Потому что предпочитает «синицу в руке» «журавлю в небе». Это стратегия избегания риска. Мир сквозь призму предпринимательского сознания выглядит совершенно иначе. Именно ради «журавля» – заветной мечты – все и делается. Предприниматель всегда полон масштабных идей, он рискует по-крупному и выигрывает тоже по-крупному.
Я люблю читать биографии известных инвесторов и заметил интересную закономерность: многие небожители, вошедшие в историю инвестирования, необычайно любили дозированный риск. Скажем, могли предаться игре в карты.
ИНТЕРЕСНЫЙ ФАКТ
Известно, что основатель династии Хантов Харольдсон Лафайет Хант-младший (1889–1974), сделавший мультимиллионное состояние на нефти, приобрел свою первую скважину в Арканзасе на деньги, выигранные в покер. А ныне здравствующий легендарный инвестор Уоррен Баффетт является любителем игры в бридж. Кроме того, он с удовольствием играет в интернет-покер и даже нанял для этого в компании Berkshire Hathaway штатного программиста.
Конечно, инвесторы, относящиеся к этому психотипу, состояния не проигрывали, а знали границы допустимого риска. И здесь важно четко понимать отличия Предпринимателя от инвестора другого типа – Спекулянта. Предприниматель лишен суицидального стремления ставить все на карту. Его главным мотивом все-таки является прибыль, и он не хочет терять то, что уже имеет. Для него характерен средний уровень консерватизма в принятии инвестиционных решений. Представитель данного психотипа всегда изучает возможные альтернативы или (что бывает чаще) делегирует это другим. Поэтому на шкале склонности к риску Спекулянт все-таки находится выше Предпринимателя.
Ниже его, во многом благодаря размерам своего состояния, стоит на этой шкале Олигарх. Конечно, он может начинать свой финансовый путь и со стратегии Предпринимателя, и в редких, но известных случаях – со стратегии Спекулянта. Однако с годами груз капитала делает свое дело. Олигарх больше заботится о том, чтобы медленно приумножать и ни в коем случае не потерять свое состояние. Инвестор этого типа менее всего склонен к авантюрам и непродуманным действиям, но благодаря опыту – даже в условиях неопределенности и повышенного риска – может принять самое верное инвестиционное решение.
Инвестор, принадлежащий к психологическому типу Провинциал, в принципе, готов к риску, но лишь в своем собственном бизнесе. Что же касается работы с инвестиционной компанией, то наш герой ждет чуда. Как мы уже говорили, Провинциал (который, кстати, в реальной ситуации вполне может оказаться коренным жителем столицы) не слишком разбирается в инвестиционном процессе и не хочет в него вникать. Он доверяет свои средства инвестиционной компании и ожидает от нее результата в виде прибыли. Дальше все зависит от профессионализма компании. Если клиент готов работать чуть ли не с открытой декларацией и принимает те инвестиционные стратегии, которые предлагает ему брокер, важно не увлечься и соблюсти баланс рисков. Мы должны уметь предугадать ожидания клиента даже тогда, когда он сам не готов четко их сформулировать.
В принципе, Провинциала легко склонить к принятию инвестиционных стратегий с высокой степенью риска. Стимулом, конечно, является высокая маржа, которую можно при этом получить. Однако в случае потери вложенных денег чувство разочарования у представителя этого типа инвесторов будет намного сильнее, чем у подготовленного и хорошо информированного клиента, который полностью осознает степень рискованности избранной стратегии. Даже если клиент обладает потенциалом инвестора с низким уровнем консерватизма при принятии решений, мы должны предостеречь его от непродуманных действий. Лучше начать с использования стратегий со средним уровнем риска и постепенно наращивать его степень. За это время клиент представит ситуацию потери денег как более реальную, освоит базовую терминологию и будет яснее осознавать соотношение риска и прибыли в каждой из возможных альтернатив.
Спекулянт не просто любит риск и готов существовать в условиях неопределенности – он, можно сказать, находится в особой «группе инвестиционного риска». Поясню, что я имею в виду. Психологи говорят о «группах риска» в разных контекстах. Например, если у человека оба родителя алкоголики или умственно неполноценные, то для него усиливается риск оказаться в сложной жизненной ситуации. Конечно, подобная трактовка не имеет прямого отношения к Спекулянту, но логика здесь примерно та же. Спекулянт находится в группе инвестиционного риска, потому что он сам склонен выбирать рискованные стратегии.
Кризисные явления в экономике, природные катаклизмы или смена политических режимов не только не пугают Спекулянта неопределенностью будущего, но и создают для него наиболее желательные условия. Дело в том, что всякая спекуляция построена на перепадах цен (на валюту, ценные бумаги и т. д.), а эти перепады, которые мы называем волатильностью рынка, наиболее сильны в кризисные периоды. Там, где Олигарх обычно теряет, Спекулянт получает исторический шанс что-то приобрести.
Тип Спекулянта имеет массу примеров в истории инвестирования. Взять хотя бы Чарльза Понци (1882–1949) – создателя одной из самых хитроумных и оригинальных финансовых пирамид, которая впоследствии была названа его именем.
ИНТЕРЕСНЫЙ ФАКТ
В 1903 г. Понци отправился в Америку из родной Италии, но проиграл по пути все деньги. Так бы и пропал бедный эмигрант, если бы не пришла в его голову идея хитроумной финансовой махинации. В ту пору в ходу были купоны Всемирного почтового союза, которые можно было обменять в любой стране на местную марку. Конечно, марки во всех государствах изначально стоили одинаково, но после Первой мировой войны произошла девальвация, и курс европейских валют сильно упал по отношению к американскому доллару.
Чарльз Понци быстро понял, как заработать на своем открытии, и начал, как он это назвал, «производить операции с почтовыми купонами». Эта туманная формулировка не испугала доверчивых вкладчиков, первые из которых действительно вскоре получили 150 % от вложенных ими денег. История о возможности быстрого обогащения сразу попала в газеты, что вдохновило многих людей на новые вложения. Сегодня мы уже знаем, что финансовые организации строятся благодаря притоку новых вкладчиков. Стоит ли говорить, что пирамида Понци вскоре рухнула. Стоило одному из инвесторов предъявить иск, как толпы вкладчиков поспешили забрать свои деньги. Понци был арестован и осужден на пять лет.
Однако не стоит думать, что спекулятивные стратегии – это всегда какие-то аферы. Многие инвесторы, принадлежащие к психотипу Спекулянт, действуют в правовом поле. В качестве примера можно привести хотя бы известный всем FOREX. Напомню, с чего все началось.
ПРИМЕР
В 1971 г. американский президент Ричард Никсон отказался от золотого стандарта доллара. После ряда последовавших за этим международных соглашений была установлена более либеральная политика в отношении цен на золото, что в свою очередь привело к неизбежным колебаниям курсов обмена валют. Торговля ими быстро превратилась в отдельное направление финансовой деятельности. Обмен валют начал происходить на свободном рынке (Foreign exchange market, FOREX) и по свободным ценам.
Лично мне кажется, что FOREX – это что-то вроде игры в рулетку. Возможности прогнозирования колебания валют весьма ограниченны, поэтому в конечном счете все сводится к вопросу «угадал – не угадал». Но это не означает, что такой способ инвестирования лишен привлекательности в глазах определенной группы инвесторов. Ведь в конечном счете секрет психологии инвестирования заключается в мечте, которой вы живете. Своя мечта есть у Олигарха и Предпринимателя; существует она и у Спекулянта.
Господин «все что угодно» представляет собой один из самых лояльных типов клиентов. Он делегирует инвестиционной компании полномочия, позволяющие ей определять базовую инвестиционную стратегию, и эта степень доверия накладывает на нас большую ответственность. Как и в случае с Провинциалом, мы не можем предложить человеку этого типа стратегии с высоким риском. Можно сказать, что такой клиент консервативен поневоле. Мы не можем слишком рисковать его деньгами. В крайнем случае нам необходимо сильно диверсифицировать портфель, чтобы обеспечить защиту капитала.
И здесь на сцену снова выходят наши герои – Олигарх, Предприниматель, Провинциал, Спекулянт и Господин «все что угодно». Они находятся в равных условиях исходного риска, но совершенно по-разному реагируют на условия неопределенности, приумножая риски или стремясь свести их к минимуму, страшась туманной перспективы или смело делая шаг ей навстречу.
Посмотрим, как относятся к риску инвесторы разных типов.
Для Предпринимателя риск – родная стихия. Многочисленные исследования психологических особенностей личности любого бизнесмена показывают, что умение идти на риски – основа поведения людей, занимающихся этим видом деятельности. Почему рядовой обыватель мало зарабатывает? Потому что предпочитает «синицу в руке» «журавлю в небе». Это стратегия избегания риска. Мир сквозь призму предпринимательского сознания выглядит совершенно иначе. Именно ради «журавля» – заветной мечты – все и делается. Предприниматель всегда полон масштабных идей, он рискует по-крупному и выигрывает тоже по-крупному.
Я люблю читать биографии известных инвесторов и заметил интересную закономерность: многие небожители, вошедшие в историю инвестирования, необычайно любили дозированный риск. Скажем, могли предаться игре в карты.
ИНТЕРЕСНЫЙ ФАКТ
Известно, что основатель династии Хантов Харольдсон Лафайет Хант-младший (1889–1974), сделавший мультимиллионное состояние на нефти, приобрел свою первую скважину в Арканзасе на деньги, выигранные в покер. А ныне здравствующий легендарный инвестор Уоррен Баффетт является любителем игры в бридж. Кроме того, он с удовольствием играет в интернет-покер и даже нанял для этого в компании Berkshire Hathaway штатного программиста.
Конечно, инвесторы, относящиеся к этому психотипу, состояния не проигрывали, а знали границы допустимого риска. И здесь важно четко понимать отличия Предпринимателя от инвестора другого типа – Спекулянта. Предприниматель лишен суицидального стремления ставить все на карту. Его главным мотивом все-таки является прибыль, и он не хочет терять то, что уже имеет. Для него характерен средний уровень консерватизма в принятии инвестиционных решений. Представитель данного психотипа всегда изучает возможные альтернативы или (что бывает чаще) делегирует это другим. Поэтому на шкале склонности к риску Спекулянт все-таки находится выше Предпринимателя.
Ниже его, во многом благодаря размерам своего состояния, стоит на этой шкале Олигарх. Конечно, он может начинать свой финансовый путь и со стратегии Предпринимателя, и в редких, но известных случаях – со стратегии Спекулянта. Однако с годами груз капитала делает свое дело. Олигарх больше заботится о том, чтобы медленно приумножать и ни в коем случае не потерять свое состояние. Инвестор этого типа менее всего склонен к авантюрам и непродуманным действиям, но благодаря опыту – даже в условиях неопределенности и повышенного риска – может принять самое верное инвестиционное решение.
Инвестор, принадлежащий к психологическому типу Провинциал, в принципе, готов к риску, но лишь в своем собственном бизнесе. Что же касается работы с инвестиционной компанией, то наш герой ждет чуда. Как мы уже говорили, Провинциал (который, кстати, в реальной ситуации вполне может оказаться коренным жителем столицы) не слишком разбирается в инвестиционном процессе и не хочет в него вникать. Он доверяет свои средства инвестиционной компании и ожидает от нее результата в виде прибыли. Дальше все зависит от профессионализма компании. Если клиент готов работать чуть ли не с открытой декларацией и принимает те инвестиционные стратегии, которые предлагает ему брокер, важно не увлечься и соблюсти баланс рисков. Мы должны уметь предугадать ожидания клиента даже тогда, когда он сам не готов четко их сформулировать.
В принципе, Провинциала легко склонить к принятию инвестиционных стратегий с высокой степенью риска. Стимулом, конечно, является высокая маржа, которую можно при этом получить. Однако в случае потери вложенных денег чувство разочарования у представителя этого типа инвесторов будет намного сильнее, чем у подготовленного и хорошо информированного клиента, который полностью осознает степень рискованности избранной стратегии. Даже если клиент обладает потенциалом инвестора с низким уровнем консерватизма при принятии решений, мы должны предостеречь его от непродуманных действий. Лучше начать с использования стратегий со средним уровнем риска и постепенно наращивать его степень. За это время клиент представит ситуацию потери денег как более реальную, освоит базовую терминологию и будет яснее осознавать соотношение риска и прибыли в каждой из возможных альтернатив.
Спекулянт не просто любит риск и готов существовать в условиях неопределенности – он, можно сказать, находится в особой «группе инвестиционного риска». Поясню, что я имею в виду. Психологи говорят о «группах риска» в разных контекстах. Например, если у человека оба родителя алкоголики или умственно неполноценные, то для него усиливается риск оказаться в сложной жизненной ситуации. Конечно, подобная трактовка не имеет прямого отношения к Спекулянту, но логика здесь примерно та же. Спекулянт находится в группе инвестиционного риска, потому что он сам склонен выбирать рискованные стратегии.
Кризисные явления в экономике, природные катаклизмы или смена политических режимов не только не пугают Спекулянта неопределенностью будущего, но и создают для него наиболее желательные условия. Дело в том, что всякая спекуляция построена на перепадах цен (на валюту, ценные бумаги и т. д.), а эти перепады, которые мы называем волатильностью рынка, наиболее сильны в кризисные периоды. Там, где Олигарх обычно теряет, Спекулянт получает исторический шанс что-то приобрести.
Тип Спекулянта имеет массу примеров в истории инвестирования. Взять хотя бы Чарльза Понци (1882–1949) – создателя одной из самых хитроумных и оригинальных финансовых пирамид, которая впоследствии была названа его именем.
ИНТЕРЕСНЫЙ ФАКТ
В 1903 г. Понци отправился в Америку из родной Италии, но проиграл по пути все деньги. Так бы и пропал бедный эмигрант, если бы не пришла в его голову идея хитроумной финансовой махинации. В ту пору в ходу были купоны Всемирного почтового союза, которые можно было обменять в любой стране на местную марку. Конечно, марки во всех государствах изначально стоили одинаково, но после Первой мировой войны произошла девальвация, и курс европейских валют сильно упал по отношению к американскому доллару.
Чарльз Понци быстро понял, как заработать на своем открытии, и начал, как он это назвал, «производить операции с почтовыми купонами». Эта туманная формулировка не испугала доверчивых вкладчиков, первые из которых действительно вскоре получили 150 % от вложенных ими денег. История о возможности быстрого обогащения сразу попала в газеты, что вдохновило многих людей на новые вложения. Сегодня мы уже знаем, что финансовые организации строятся благодаря притоку новых вкладчиков. Стоит ли говорить, что пирамида Понци вскоре рухнула. Стоило одному из инвесторов предъявить иск, как толпы вкладчиков поспешили забрать свои деньги. Понци был арестован и осужден на пять лет.
Однако не стоит думать, что спекулятивные стратегии – это всегда какие-то аферы. Многие инвесторы, принадлежащие к психотипу Спекулянт, действуют в правовом поле. В качестве примера можно привести хотя бы известный всем FOREX. Напомню, с чего все началось.
ПРИМЕР
В 1971 г. американский президент Ричард Никсон отказался от золотого стандарта доллара. После ряда последовавших за этим международных соглашений была установлена более либеральная политика в отношении цен на золото, что в свою очередь привело к неизбежным колебаниям курсов обмена валют. Торговля ими быстро превратилась в отдельное направление финансовой деятельности. Обмен валют начал происходить на свободном рынке (Foreign exchange market, FOREX) и по свободным ценам.
Лично мне кажется, что FOREX – это что-то вроде игры в рулетку. Возможности прогнозирования колебания валют весьма ограниченны, поэтому в конечном счете все сводится к вопросу «угадал – не угадал». Но это не означает, что такой способ инвестирования лишен привлекательности в глазах определенной группы инвесторов. Ведь в конечном счете секрет психологии инвестирования заключается в мечте, которой вы живете. Своя мечта есть у Олигарха и Предпринимателя; существует она и у Спекулянта.
Господин «все что угодно» представляет собой один из самых лояльных типов клиентов. Он делегирует инвестиционной компании полномочия, позволяющие ей определять базовую инвестиционную стратегию, и эта степень доверия накладывает на нас большую ответственность. Как и в случае с Провинциалом, мы не можем предложить человеку этого типа стратегии с высоким риском. Можно сказать, что такой клиент консервативен поневоле. Мы не можем слишком рисковать его деньгами. В крайнем случае нам необходимо сильно диверсифицировать портфель, чтобы обеспечить защиту капитала.
4. Инвесторы после кризиса: реакция клиентов всех типов
В условиях посткризисной экономической ситуации инвесторы разных психологических типов ведут себя по-разному. Эта стратегия поведения во многом исходит из их реакции на кризис в его острой стадии.
Инвестор, относящийся к психологическому типу Предприниматель, оказался морально готов к кризисной ситуации. Во-первых, как правило, это человек с высокой степенью креативных возможностей, который готов решать нестандартные задачи и действовать в непредвиденных ситуациях, в том числе в условиях неопределенности, дефицита времени и высокой ответственности за принимаемые решения. Во-вторых, инвестор этого типа склонен к риску и способен найти возможности там, где другие видят лишь негативные факторы развития.
После кризиса Предприниматель раньше других готов оправиться и начать заново отстраивать те процессы, которые были нарушены отрицательной динамикой рынка. Даже те Предприниматели, чьи активы существенно сократились в размерах, демонстрируют прежний уровень инвестиционной активности и стремятся сохранить статус-кво.
Разумеется, любая типология обладает большой степенью условности. Реальный человек может радикально отличаться от статистически усредненного психологического типа инвестора, поэтому и стратегия инвестирования после кризиса у Предпринимателя может быть разная. Здесь можно выделить два основных направления. Часть инвесторов анализируемого типа в условиях роста рынка спешит включиться в высокорискованные инвестиционные предприятия, касающиеся как собственного бизнеса, так и приобретения финансовых продуктов. Однако бόльшая часть инвесторов при сохранении того же желания заработать жертвует скоростью обогащения ради снижения рисков.
Среднестатистический Олигарх во время и после кризиса чувствует себя скверно. Ведь еще Будда говорил, что человек несчастен по двум причинам: он либо не имеет чего-то, либо имеет и боится потерять. Олигарх сегодня может чувствовать себя несчастным как по причине потерь, так и из-за невозможности быстро вернуть утраченное.
ИНТЕРЕСНЫЙ ФАКТ
Если посмотреть на цифры, публикуемые американским и российским Forbes, мы увидим, насколько существенно уменьшились состояния богатейших людей по обе стороны границы. Так, состояние легендарного инвестора Майкла Блумберга, оцениваемое в 2008 г. в $20 млрд, уже в 2009 г., по данным того же Forbes, уменьшилось до $16 млрд.
Провинциал потерял не меньше остальных, но, будучи связан, как правило, с реальным сектором производства, возможно, сумел сохранить базовые материальные активы. Поэтому в условиях возобновления кредитования крупных предприятий банками Провинциал имеет шанс на новый рост своего бизнеса.
Что касается инвестиционных стратегий, то у представителя этого типа также прослеживаются две возможные линии поведения. Часть инвесторов испытала настоящий коллапс в собственном бизнесе. В основном это были сильно закредитованные быстрорастущие предприятия, у которых не имелось собственных средств на рекапитализацию. Такие инвесторы резко сократили инвестиционную активность и не сразу возобновили ее, когда рынок начал подниматься. Другая часть инвесторов этого типа просто переключилась на среднерискованные стратегии с более высоким индексом Шарпа.
Спекулянт никогда не откажется ни от мечты о стремительном и масштабном обогащении, ни от рисков, которыми оно обычно сопровождается. Кризис Спекулянт встретил в состоянии психологической готовности. Инвестор этого психотипа хорошо приспособлен к ситуации нестабильности, поскольку привык играть на краткосрочных движениях рынка. Это дало возможность Спекулянту первым оправиться от кризиса. Многие даже остались верны старой стратегии «купи и держи» и в кризис продолжали закупать резко подешевевшие ценные бумаги в расчете на их дальнейший рост.
Господин «все что угодно» благодаря своему философскому отношению к жизни и в кризис сумел смириться с потерями. Однако не все представители этого типа сохранили прежнюю инвестиционную активность в посткризисный период, что уже больше связано не с упавшим доверием к инвестиционным компаниям, а с состоянием их основного бизнеса.
В результате после кризиса самой главной проблемой в работе клиента-инвестора с инвестиционной компанией стал вопрос о соотношении риска и доверия в их взаимоотношениях. Если клиент и компания оказываются способны согласовать видение рисков и выгод предлагаемых форматов сотрудничества как допустимые, то можно начать работу. Если результаты и условия этой работы инвестиционной компании клиент оценивает как заслуживающие доверия, то партнерство имеет шанс стать долгосрочным. Чтобы дать вам возможность произвести собственную, но объективную оценку инвестиционного риска и доверия, следующую главу я посвятил именно этой теме.
Инвестор, относящийся к психологическому типу Предприниматель, оказался морально готов к кризисной ситуации. Во-первых, как правило, это человек с высокой степенью креативных возможностей, который готов решать нестандартные задачи и действовать в непредвиденных ситуациях, в том числе в условиях неопределенности, дефицита времени и высокой ответственности за принимаемые решения. Во-вторых, инвестор этого типа склонен к риску и способен найти возможности там, где другие видят лишь негативные факторы развития.
После кризиса Предприниматель раньше других готов оправиться и начать заново отстраивать те процессы, которые были нарушены отрицательной динамикой рынка. Даже те Предприниматели, чьи активы существенно сократились в размерах, демонстрируют прежний уровень инвестиционной активности и стремятся сохранить статус-кво.
Разумеется, любая типология обладает большой степенью условности. Реальный человек может радикально отличаться от статистически усредненного психологического типа инвестора, поэтому и стратегия инвестирования после кризиса у Предпринимателя может быть разная. Здесь можно выделить два основных направления. Часть инвесторов анализируемого типа в условиях роста рынка спешит включиться в высокорискованные инвестиционные предприятия, касающиеся как собственного бизнеса, так и приобретения финансовых продуктов. Однако бόльшая часть инвесторов при сохранении того же желания заработать жертвует скоростью обогащения ради снижения рисков.
Среднестатистический Олигарх во время и после кризиса чувствует себя скверно. Ведь еще Будда говорил, что человек несчастен по двум причинам: он либо не имеет чего-то, либо имеет и боится потерять. Олигарх сегодня может чувствовать себя несчастным как по причине потерь, так и из-за невозможности быстро вернуть утраченное.
ИНТЕРЕСНЫЙ ФАКТ
Если посмотреть на цифры, публикуемые американским и российским Forbes, мы увидим, насколько существенно уменьшились состояния богатейших людей по обе стороны границы. Так, состояние легендарного инвестора Майкла Блумберга, оцениваемое в 2008 г. в $20 млрд, уже в 2009 г., по данным того же Forbes, уменьшилось до $16 млрд.
Провинциал потерял не меньше остальных, но, будучи связан, как правило, с реальным сектором производства, возможно, сумел сохранить базовые материальные активы. Поэтому в условиях возобновления кредитования крупных предприятий банками Провинциал имеет шанс на новый рост своего бизнеса.
Что касается инвестиционных стратегий, то у представителя этого типа также прослеживаются две возможные линии поведения. Часть инвесторов испытала настоящий коллапс в собственном бизнесе. В основном это были сильно закредитованные быстрорастущие предприятия, у которых не имелось собственных средств на рекапитализацию. Такие инвесторы резко сократили инвестиционную активность и не сразу возобновили ее, когда рынок начал подниматься. Другая часть инвесторов этого типа просто переключилась на среднерискованные стратегии с более высоким индексом Шарпа.
Спекулянт никогда не откажется ни от мечты о стремительном и масштабном обогащении, ни от рисков, которыми оно обычно сопровождается. Кризис Спекулянт встретил в состоянии психологической готовности. Инвестор этого психотипа хорошо приспособлен к ситуации нестабильности, поскольку привык играть на краткосрочных движениях рынка. Это дало возможность Спекулянту первым оправиться от кризиса. Многие даже остались верны старой стратегии «купи и держи» и в кризис продолжали закупать резко подешевевшие ценные бумаги в расчете на их дальнейший рост.
Господин «все что угодно» благодаря своему философскому отношению к жизни и в кризис сумел смириться с потерями. Однако не все представители этого типа сохранили прежнюю инвестиционную активность в посткризисный период, что уже больше связано не с упавшим доверием к инвестиционным компаниям, а с состоянием их основного бизнеса.
В результате после кризиса самой главной проблемой в работе клиента-инвестора с инвестиционной компанией стал вопрос о соотношении риска и доверия в их взаимоотношениях. Если клиент и компания оказываются способны согласовать видение рисков и выгод предлагаемых форматов сотрудничества как допустимые, то можно начать работу. Если результаты и условия этой работы инвестиционной компании клиент оценивает как заслуживающие доверия, то партнерство имеет шанс стать долгосрочным. Чтобы дать вам возможность произвести собственную, но объективную оценку инвестиционного риска и доверия, следующую главу я посвятил именно этой теме.
Глава 2. Психология инвестиционного риска и доверия
1. Уровни инвестиционного риска
Люди боятся риска, и это часто снижает их активность как инвесторов. Конечно, можно просто отнести деньги в банк и положить их на счет под проценты, теша себя иллюзией надежности. Но это не совсем инвестиции, скорее недоинвестиции. Например, у вас есть 10 млн рублей, которые вы кладете в один-единственный банк. А это огромный риск. Гораздо разумнее диверсификация не только по отраслям, но и по эмитентам, а также по продуктам. Сравнивая последние по соотношению риска и доходности, можно прийти к очевидному выводу: грамотные инвестиции, например в структурированные продукты, намного более привлекательны, чем вложения в один банк. Ведь портфель, набранный в инвестиционной компании, может включать облигации сразу нескольких банков.
Можно вообще не заниматься инвестициями, а положить деньги в ячейку и наблюдать, как они тают под действием инфляции или просто тлеют физически. Практика показывает, что помимо известных историй о распиливании ячеек правоохранительными органами и пропажи оттуда денег, когда банки рушатся, есть еще более фантастические случаи…
ПРИМЕР
Однажды ко мне обратился клиент, у которого за восемь лет прогнили наличные доллары в ячейке, – их съел какой-то жучок. Пришлось менять банкноты на новые через банки. Оказывается, безрисковый актив может просто сгнить!
Можно вообще не заниматься инвестициями, а положить деньги в ячейку и наблюдать, как они тают под действием инфляции или просто тлеют физически. Практика показывает, что помимо известных историй о распиливании ячеек правоохранительными органами и пропажи оттуда денег, когда банки рушатся, есть еще более фантастические случаи…
ПРИМЕР
Однажды ко мне обратился клиент, у которого за восемь лет прогнили наличные доллары в ячейке, – их съел какой-то жучок. Пришлось менять банкноты на новые через банки. Оказывается, безрисковый актив может просто сгнить!