Страница:
Валютный рынок представляет собой сферу, связанную с обменом иностранной валюты на национальную и обратно. Валютный рынок может быть внутренним (когда покупка и продажа иностранной валюты за национальную производится внутри страны) и внешним (когда продажа и покупка иностранной валюты производится в других странах). Внутренний валютный рынок обычно разделяется на две части – межбанковский валютный рынок (или валютная биржа), где в качестве продавцов и покупателей выступают центральные и коммерческие банки, и неорганизованный рынок, охватывающий покупку валюты у юридических и физических лиц и продажу им валюты банками, а также эти операции между самими этими лицами (в ряде стран подобные операции запрещены для граждан, поэтому такой рынок называют «черным рынком»).
Неорганизованным рынком вышеназванная сфера валютного рынка называется не потому, что не существует законодательных и нормативных правил, связанных с продажей и покупкой валюты (они существуют в той или иной мере во всех странах), а потому, что государство, как и банки, не может заставлять юридических и особенно физических лиц, продавать или покупать валюту. Однако в некоторых странах могут быть и исключения. Так, в России юридические лица, осуществляющие экспортные операции, обязаны реализовать часть своей валютной выручки.
Как и во всей сфере денежно-нетоварного рынка, движение валюты (внешней и национальной) не является стоимостным оборотом.
Продавцы иностранной валюты, получив национальные деньги, получают право вкладывать их в любые сегменты товарного и нетоварного денежного рынка. Покупатели иностранной валюты теряют право выхода в сферы внутреннего денежного рынка, но зато приобретают право выхода на денежные рынки других стран, в том числе и на товарные, где приобретаются реальные стоимости.
Таким образом, именно валютный рынок обеспечивает включение национальных денежных рынков в систему мирового рыночного хозяйства, без чего невозможен крайне важный для общества процесс интеграции разных стран, обеспечивающий путь к мировому сообществу.
Каждая часть денежного оборота (классифицируемая по признаку характера отношений, которые она обслуживает) опосредует определенные сектора рыночных отношений (см. рис. 1.1). Поэтому разные части денежного оборота играют различную роль в системе рыночных отношений. Нельзя оценивать эти части с позиции «большей» или «меньшей» роли в хозяйственной жизни. Эта роль вполне определенна, она не может быть «более» или «менее» важной по сравнению с другими частями; без любой из этих частей воспроизводственный процесс при рыночной экономике был бы невозможен.
Денежно-расчетный оборот опосредует расчетные отношения во всех трех сегментах денежно-товарного рынка – продажу и покупку средств производства, предметов потребления, рабочей силы. Таким образом, именно этот оборот соединяет все три фактора производства и тем самым создает производительный капитал, приносящий прибавочную стоимость. В денежном обороте прибавочная стоимость приобретает форму прибыли, распределяемой с помощью всех составных частей этого оборота, что служит необходимым условием для образования торгового, ссудного, фиктивного и финансового капиталов и их функционирования.
Денежно-расчетный оборот создает материальные предпосылки для существования других частей денежного оборота – денежно-кредитного, денежно-финансового. И наконец, именно посредством денежно-расчетного оборота происходит распределение конечного общественного продукта в форме распределения реальных потребительских благ (потребительных стоимостей).
Таким образом, реализуется конечная цель общественного производства – создание и распределение между членами общества всей совокупности материальных и моральных благ в соответствии с правами на них каждого члена общества, определяемыми количеством имеющихся у них (членов общества) денежных знаков.
Роль денежно-кредитного оборота состоит в том, что именно здесь создаются денежные знаки, функционирующие во всех частях денежного оборота. Посредством денежно-кредитного оборота они аккумулируются во временно свободные денежные средства хозяйства и населения, которые в конечном счете превращаются в капитал.
Денежно-кредитный оборот позволяет быстро перебрасывать капитал из одного сегмента денежного рынка в другие в соответствии с законом спроса и предложения. Тем самым происходит постоянная смена форм капитала.
Через денежно-кредитный оборот в значительной части происходит перелив капитала из одних отраслей хозяйства и регионов страны в другие отрасли и регионы. Наконец, денежно-кредитный оборот, отражающий процесс кредитования народного хозяйства, ускоряет процесс расширенного воспроизводства и увеличивает его масштабы.
Денежно-финансовый оборот играет также важную роль в системе рыночных отношений. Через его посредство хозяйство получает значительное количество инвестиций, позволяющих постоянно обновлять средства производства и, внедряя новую технику и технологию, повышать эффективность общественного производства.
Немаловажную роль играет денежно-финансовый оборот и в процессах межотраслевого и межрегионального переливов капиталов, концентрации производства и капитала.
Весьма велико значение денежно-финансового оборота для осуществления политики государственного регулирования экономики, для реализации государственных (как федеративных, так и местных) экономических и социальных программ.
Роль валютного оборота состоит прежде всего в том, что посредством этой части оборота национальные рынки разных стран включаются в мировой экономический рынок, цены на товары в отдельных странах начинают зависеть от конъюнктуры мирового рынка на соответствующие товары.
Валютный оборот позволяет в зависимости от складывающейся конъюнктуры мирового рынка осуществлять постоянные переливы капиталов из одних стран в другие, что приводит к образованию транснациональных корпораций и компаний, международных валютно-финансовых институтов.
Процессы интеграции производства и капитала, в свою очередь, способствуют выравниванию стран с разным уровнем экономики и повышению эффективности мирового хозяйства в целом. В некоторых странах валютный оборот позволяет решать и весьма специфические задачи. Так, в России в условиях инфляции, недостаточной стабильности банковской и финансовой систем через валютный оборот население получает свободно конвертируемую валюту, используемую в качестве средства сбережения.
Государство, заключая международные валютные договоры, использует методы валютного регулирования (валютную интервенцию) в качестве дополнительного фактора поддержания устойчивости национальной валюты и стабильности всего совокупного денежного оборота.
В целом можно сказать, что различные части денежного оборота, находясь в постоянном взаимодействии, отражают все процессы в сфере как стихийного, так и регулируемого государством рынка, а также во внерыночных распределительных и перераспределительных отношениях. Вследствие этого достаточно сложного, находящегося под воздействием огромного множества различных факторов (экономических, политических, социальных, исторических, географических, климатических, психологических и т. д.) взаимодействия складывается система народно-хозяйственных пропорций, включающая отраслевые, межотраслевые, внутрирегиональные и межрегиональные пропорции.
Естественно, что все эти пропорции совершенно индивидуальны для разных стран, хотя в их формировании можно видеть определенные закономерности. Например, в конце XX века намечается заметная тенденция ориентирования экономики как высокоразвитых, так и менее развитых стран, на экспорт своих товаров. Это, в свою очередь, приводит к определенной односторонности в народно-хозяйственных пропорциях. Так, высокоразвитые страны прежде всего ориентируются на отрасли высокотехнологичные, требующие в производстве высококвалифицированного труда. Менее развитые страны, имеющие запасы сырья, ориентируются на регионы, где сосредоточены места добычи этого сырья, причем в первую очередь развиваются отрасли, добывающие или перерабатывающие сырье. Это свидетельствует о все большем разделении общественного труда на мировом рынке, что углубляет процессы интеграции.
1.3. Эмиссия денежных знаков. Депозитный мультипликатор и механизм его действия
Неорганизованным рынком вышеназванная сфера валютного рынка называется не потому, что не существует законодательных и нормативных правил, связанных с продажей и покупкой валюты (они существуют в той или иной мере во всех странах), а потому, что государство, как и банки, не может заставлять юридических и особенно физических лиц, продавать или покупать валюту. Однако в некоторых странах могут быть и исключения. Так, в России юридические лица, осуществляющие экспортные операции, обязаны реализовать часть своей валютной выручки.
Как и во всей сфере денежно-нетоварного рынка, движение валюты (внешней и национальной) не является стоимостным оборотом.
Продавцы иностранной валюты, получив национальные деньги, получают право вкладывать их в любые сегменты товарного и нетоварного денежного рынка. Покупатели иностранной валюты теряют право выхода в сферы внутреннего денежного рынка, но зато приобретают право выхода на денежные рынки других стран, в том числе и на товарные, где приобретаются реальные стоимости.
Таким образом, именно валютный рынок обеспечивает включение национальных денежных рынков в систему мирового рыночного хозяйства, без чего невозможен крайне важный для общества процесс интеграции разных стран, обеспечивающий путь к мировому сообществу.
Каждая часть денежного оборота (классифицируемая по признаку характера отношений, которые она обслуживает) опосредует определенные сектора рыночных отношений (см. рис. 1.1). Поэтому разные части денежного оборота играют различную роль в системе рыночных отношений. Нельзя оценивать эти части с позиции «большей» или «меньшей» роли в хозяйственной жизни. Эта роль вполне определенна, она не может быть «более» или «менее» важной по сравнению с другими частями; без любой из этих частей воспроизводственный процесс при рыночной экономике был бы невозможен.
Денежно-расчетный оборот опосредует расчетные отношения во всех трех сегментах денежно-товарного рынка – продажу и покупку средств производства, предметов потребления, рабочей силы. Таким образом, именно этот оборот соединяет все три фактора производства и тем самым создает производительный капитал, приносящий прибавочную стоимость. В денежном обороте прибавочная стоимость приобретает форму прибыли, распределяемой с помощью всех составных частей этого оборота, что служит необходимым условием для образования торгового, ссудного, фиктивного и финансового капиталов и их функционирования.
Денежно-расчетный оборот создает материальные предпосылки для существования других частей денежного оборота – денежно-кредитного, денежно-финансового. И наконец, именно посредством денежно-расчетного оборота происходит распределение конечного общественного продукта в форме распределения реальных потребительских благ (потребительных стоимостей).
Таким образом, реализуется конечная цель общественного производства – создание и распределение между членами общества всей совокупности материальных и моральных благ в соответствии с правами на них каждого члена общества, определяемыми количеством имеющихся у них (членов общества) денежных знаков.
Роль денежно-кредитного оборота состоит в том, что именно здесь создаются денежные знаки, функционирующие во всех частях денежного оборота. Посредством денежно-кредитного оборота они аккумулируются во временно свободные денежные средства хозяйства и населения, которые в конечном счете превращаются в капитал.
Денежно-кредитный оборот позволяет быстро перебрасывать капитал из одного сегмента денежного рынка в другие в соответствии с законом спроса и предложения. Тем самым происходит постоянная смена форм капитала.
Через денежно-кредитный оборот в значительной части происходит перелив капитала из одних отраслей хозяйства и регионов страны в другие отрасли и регионы. Наконец, денежно-кредитный оборот, отражающий процесс кредитования народного хозяйства, ускоряет процесс расширенного воспроизводства и увеличивает его масштабы.
Денежно-финансовый оборот играет также важную роль в системе рыночных отношений. Через его посредство хозяйство получает значительное количество инвестиций, позволяющих постоянно обновлять средства производства и, внедряя новую технику и технологию, повышать эффективность общественного производства.
Немаловажную роль играет денежно-финансовый оборот и в процессах межотраслевого и межрегионального переливов капиталов, концентрации производства и капитала.
Весьма велико значение денежно-финансового оборота для осуществления политики государственного регулирования экономики, для реализации государственных (как федеративных, так и местных) экономических и социальных программ.
Роль валютного оборота состоит прежде всего в том, что посредством этой части оборота национальные рынки разных стран включаются в мировой экономический рынок, цены на товары в отдельных странах начинают зависеть от конъюнктуры мирового рынка на соответствующие товары.
Валютный оборот позволяет в зависимости от складывающейся конъюнктуры мирового рынка осуществлять постоянные переливы капиталов из одних стран в другие, что приводит к образованию транснациональных корпораций и компаний, международных валютно-финансовых институтов.
Процессы интеграции производства и капитала, в свою очередь, способствуют выравниванию стран с разным уровнем экономики и повышению эффективности мирового хозяйства в целом. В некоторых странах валютный оборот позволяет решать и весьма специфические задачи. Так, в России в условиях инфляции, недостаточной стабильности банковской и финансовой систем через валютный оборот население получает свободно конвертируемую валюту, используемую в качестве средства сбережения.
Государство, заключая международные валютные договоры, использует методы валютного регулирования (валютную интервенцию) в качестве дополнительного фактора поддержания устойчивости национальной валюты и стабильности всего совокупного денежного оборота.
В целом можно сказать, что различные части денежного оборота, находясь в постоянном взаимодействии, отражают все процессы в сфере как стихийного, так и регулируемого государством рынка, а также во внерыночных распределительных и перераспределительных отношениях. Вследствие этого достаточно сложного, находящегося под воздействием огромного множества различных факторов (экономических, политических, социальных, исторических, географических, климатических, психологических и т. д.) взаимодействия складывается система народно-хозяйственных пропорций, включающая отраслевые, межотраслевые, внутрирегиональные и межрегиональные пропорции.
Естественно, что все эти пропорции совершенно индивидуальны для разных стран, хотя в их формировании можно видеть определенные закономерности. Например, в конце XX века намечается заметная тенденция ориентирования экономики как высокоразвитых, так и менее развитых стран, на экспорт своих товаров. Это, в свою очередь, приводит к определенной односторонности в народно-хозяйственных пропорциях. Так, высокоразвитые страны прежде всего ориентируются на отрасли высокотехнологичные, требующие в производстве высококвалифицированного труда. Менее развитые страны, имеющие запасы сырья, ориентируются на регионы, где сосредоточены места добычи этого сырья, причем в первую очередь развиваются отрасли, добывающие или перерабатывающие сырье. Это свидетельствует о все большем разделении общественного труда на мировом рынке, что углубляет процессы интеграции.
1.3. Эмиссия денежных знаков. Депозитный мультипликатор и механизм его действия
Одной из важнейших функций современного кредита является функция создания кредитных орудий обращения – долговых обязательств, которые начинают использоваться как средства платежа и, переходя из рук в руки, совершают обращение. Разные формы кредита могут создавать различные платежные средства.
Так, коммерческий кредит приводит к появлению векселей; государственный кредит создает облигации госзаймов, которым государства также могут присвоить платежные функции (например, обязать соответствующие органы принимать облигации в уплату налогов, сборов и других платежей государству).
Банковский кредит создает такие средства платежа, как переводные банковские векселя и переводные депозитные сертификаты. Как отмечалось выше, все эти платежные средства носят ограниченный характер. Но банковский кредит привел и к созданию банкнот, а также безналичных денежных знаков (депозитных денег), которым государства в современных условиях придают статус всеобщего платежного средства и которые, таким образом, являются деньгами[9].
Банки могут создавать деньги двумя путями – либо открывая кредит и зачисляя деньги на депозитный счет заемщика, либо выпуская в обращение наличные денежные знаки – банкноты.
При этом баланс банка не меняется независимо от количества заемщиков и сумм выдаваемых кредитов, поскольку суммы кредита отражаются одновременно и в активе, и в пассиве баланса. Баланс начнет меняться, только когда заемщик начнет использовать полученную ссуду, осуществляя платежи с депозитного счета и получая с этих счетов банкноты. Однако в условиях существования золото-монетного и золото-девизного стандартов банкноты обеспечивались залогом и должны были меняться на него. Поэтому выпуск банкнот всегда был ограничен величиной золотого запаса, находящегося в банке и предназначенного для размена (обычно не менее 25 % от суммы находящихся в обращении банкнот).
В XX веке, когда золото-девизный стандарт был отменен, во всех странах ограничение выпуска денежных знаков банками величиной золотого запаса отпадает. Таким образом, могла возникнуть опасность, что банки станут безгранично создавать деньги, что привело бы к повсеместному их обесценению и к развалу денежных систем во всех странах.
В этих условиях, поскольку государства наделяли деньги, создаваемые банками, обязательной платежной силой и должны были поддерживать их покупательную силу, принимается другой принцип ограничения создания банками денег. Они могли создавать деньги только в пределах имеющихся у них ресурсов, большую часть которых составляют средства на депозитных счетах. Обязанность контролировать соблюдение этого основополагающего принципа возложена на центральные банки (или соответствующие им институты).
Итак, в основе выпуска как безналичных, так и наличных денежных знаков лежит банковский кредит. Не случайно поэтому принцип кредитного характера денежной эмиссии является одним из основных принципов современных денежных систем.
Что собой представляет денежная эмиссия? Ее следует отличать от выпуска денег в оборот. Дело в том, что выпуск денег в оборот – это процесс постоянный, он происходит ежедневно и ежечасно. Выпуск безналичных (депозитных) денег происходит в процессе предоставления кредитов заемщикам (юридическим и физическим лицам). Но одновременно происходит и процесс изъятия депозитных денег из оборота, когда заемщики погашают ранее полученные кредиты.
Точно так же наличные деньги выдаются одним клиентам из операционных касс коммерческих банков и поступают от других клиентов в операционные кассы, т. е. идет одновременный процесс выпуска денег в обращение и изъятия из него. В отдельные дни и в отдельных регионах сумма денег, изъятых из оборота, может равняться сумме денег, выпущенной в оборот или даже превышать ее. Масса денег, находящихся в обороте, в этом случае останется без изменения или уменьшится. В том же случае, когда выпуск денег в оборот превысит их изъятие из оборота, масса денег в обороте увеличится. Это и будет означать эмиссию денег. Таким образом, под эмиссией понимается выпуск денег, приводящий к увеличению массы денег, находящихся в обороте[10].
Поскольку эмиссия депозитных денег зависит от потребности хозяйства в кредитах, а эмиссия банкнот – от потребности хозяйства в наличных деньгах, то, несмотря на их взаимосвязь, они и относительно самостоятельны. Поэтому в зависимости от формы эмитируемых денег различают наличную и безналичную формы эмиссии.
Одна из форм эмиссии может происходить даже в том случае, если другая не происходит. В этом случае общая масса денег в обороте может не изменяться или даже уменьшаться, меняется лишь структура денежной массы.
В зависимости от территории различают эмиссию, осуществляемую в целом по стране, и региональные эмиссии. В зависимости от срока, за который устанавливается эмиссионный результат, различают годовую, квартальную, месячную, пятидневную и ежедневную эмиссии[11].
В России переход от административно-распределительной к рыночной модели экономики, сопровождавшийся и переходом от однозвенной государственной банковской системы к двухзвенной смешанной, изменил характер эмиссии денежных знаков. Ранее эмиссия носила плановый и директивный характер. Это проявлялось в том, что эмиссия безналичных денежных знаков осуществлялась Госбанком СССР на основе директивных кредитных планов и установленных ими лимитов, а эмиссия наличных денег – на основе директивных кассовых планов. Монополией в эмиссии как наличных, так и безналичных денежных знаков обладал Госбанк СССР.
В условиях двухзвенной банковской системы функция эмиссии разделяется между обоими звеньями банковской системы: эмиссию безналичных (депозитных) денежных знаков осуществляет система коммерческих банков, кредитующих юридических и физических лиц, а эмиссию банкнот – учреждения государственного Центрального банка Российской Федерации. В условиях двухзвенной банковской системы безналичная эмиссия всегда первична по отношению к наличной эмиссии. Это проявляется в том, что система коммерческих банков может запросить у Центрального банка дополнительные наличные деньги только тогда, когда у них возрастет общая величина денег на депозитных счетах, т. е. произойдет безналичная эмиссия. В условиях однозвенной банковской системы обе формы эмиссии были совершенно самостоятельны и не связаны между собой.
Наконец, до перестройки эмиссия была связана с необходимостью распределения вновь созданных средств производства и предметов потребления. Согласно рыночной модели экономики эмиссия обслуживает потребности расширяющегося рынка средств производства и предметов потребления.
В условиях двухзвенных банковских систем, когда центральные банки не занимаются непосредственно предоставлением ссуд фирмам, акционерным обществам, предприятиям и населению, эмитентами безналичных денежных знаков (депозитных денег) являются коммерческие банки и другие кредитные организации, осуществляющие кредитование клиентов – юридических и физических лиц.
В административно-распределительной системе экономики ссуды каждому клиенту выдавались в порядке распределения в пределах выделенного каждому учреждению государственного банка лимита (предельной суммы) кредита. Таким образом, предприятия и организации получали денежные ресурсы сверх имеющихся у них финансовых ресурсов для оплаты выделенных им в порядке централизованного распределения фондов исключительно в государственных банках.
Если бы такая система сохранилась в условиях двухзвенной банковской системы, то коммерческие банки превратились бы в простые передаточные пункты в распределении общегосударственного ссудного фонда между конкретными заемщиками. Их деятельность в этих условиях была бы лишена смысла, а средств государственного банка просто бы не хватало для удовлетворения потребностей хозяйства.
Вот почему деятельность коммерческих банков по эмиссии денежных средств, осуществляемой в процессе кредитования хозяйства и населения, строится на совершенно иных принципах.
Чтобы соблюдать принципы ликвидности своей деятельности, любой банк должен согласовывать свои кредитные вложения и привлеченные им депозиты по срокам и суммам. Кроме того, банки должны иметь резервы – централизованный и оперативные (собственные). Если, например, средний срок кредита составляет один месяц, а средний остаток депозитов за месяц составляет 20 % от их величины, то банк не может создать за месяц новых денег (депозитов) за счет выдачи кредитов клиентам более 20 % остатка депозитов (за минусом суммы резерва). Практика показывает, что создаваемых депозитов далеко недостаточно, чтобы удовлетворить потребности хозяйства в оборотных средствах даже в минимальных размерах, необходимых для простого воспроизводства.
Откуда же берутся деньги, необходимые для обеспечения не только потребности хозяйства в оборотных средствах, но и для потребностей населения? Если бы новых денег в оборот не поступало, то не было бы и рынка кредитных ресурсов, поскольку спрос на деньги всегда бы опережал предложение.
Дело в том, что в условиях двухзвенной банковской системы создается своеобразный эластичный механизм, обеспечивающий достаточную для хозяйства и населения эмиссию, осуществляемую системой коммерческих банков. Предпосылкой для функционирования этого механизма стало возникновение понятия «свободный резерв»[12]. На первый взгляд оно напоминает существовавшее в условиях административно-распределительной системы в России понятие «свободный лимит». На самом деле содержание различно. Свободный лимит представлял собой величину выделенного, но не использованного до конца кредита. Свободный резерв отражает имеющиеся на данный момент ресурсы, находящиеся в распоряжении банка или всей системы коммерческих банков, еще не вовлеченные в активные операции, т. е., иначе говоря, это понятие отражает потенциальную (на данный момент) возможность для банка (системы банков) проводить свои активные операции[13].
Размер свободного резерва системы коммерческих банков можно рассчитать с помощью формулы
Св. ре. = СК+ СПр + СЦк – СЦр – СА, (1)
где Св. рез. – величина свободного резерва системы коммерческих банков;
СК – величина совокупного капитала (собственных средств) системы коммерческих банков;
СПр – величина привлеченных системой банков ресурсов (депозитов);
СЦк – величина всех полученных коммерческими банками кредитов от центрального банка;
СЦр – величина совокупных отчислений коммерческих банков в централизованный резерв;
СА – вложения в совокупные активы системы коммерческих банков.
Несколько по-другому выглядит формула свободного резерва для отдельного коммерческого банка:
Св. рез. банка = К + Пр + Цк – Цр ± МБК – А, (2)
где Св. рез. банка – свободный резерв коммерческого банка;
К – капитал (собственные средства) коммерческого банка;
Пр – привлеченные банком на депозитные счета ресурсы;
МБК– межбанковский кредит;
А – вложения банка в активные операции;
Цк – кредиты от центрального банка;
Цр – отчисления коммерческого банка в централизованный резерв.
Как видно, в данную формулу добавлена еще одна величина – межбанковский кредит. Дело в том, что банк, получивший ссуду на рынке межбанковских кредитов, увеличивает свой свободный резерв, в то время как у банка, предоставившего ссуду, величина свободного резерва уменьшается.
В формуле свободного резерва системы банков учитывать межбанковские кредиты нет необходимости, поскольку суммы предоставленных и полученных ссуд взаимно погашаются.
Из всех вложений коммерческих банков в активные операции (А) только кредитные вложения создают новые депозиты, т. е. выполняют эмиссионную функцию. Поэтому чем больше удельный вес кредитов банка в его активах, тем больше его эмиссионная деятельность. Каждый банк, если он является ликвидным, имеет свободный резерв.
Важным свойством свободного резерва является постоянный переход его из распоряжения одного банка в распоряжение другого при совершении межбанковских расчетов. Так, если поставщик и плательщик обслуживаются разными банками, то когда совершается платеж, свободный резерв банка-плательщика в части привлеченных ресурсов (Пр) уменьшается и переходит к банку-поставщику, поскольку средства поступают на депозитный счет поставщика и тем самым увеличивают размер его Пр. Необходимо обратить внимание, что деньги совершают движение только с одного депозитного счета на другой депозитный счет, сам же свободный резерв деньгами не является – он отражает только право банка на ведение активных операций, в том числе и по созданию денег в процессе кредитования. Таким образом, величина свободного резерва в целом по системе банков отражает крайнюю границу их эмиссионных прав. Отсюда возникает важнейшая принципиальная возможность – воздействуя на величину свободного резерва, влиять таким путем и на размер депозитной эмиссии, осуществляемой коммерческими банками. Эта возможность и реализуется в процессе денежно-кредитного регулирования.
Поскольку деньги, поступившие на депозитные счета, реализуются их владельцами не сразу, исходя из особенности оборота средств по этим счетам, а право на осуществление кредитования, возникающее в результате передачи им свободного резерва, банки стараются реализовать быстрее, так как от этого зависит получение прибыли, то за достаточно длительный промежуток времени в банковской системе создается значительно большее количество денег на депозитных счетах, чем было образовано в результате первоначального увеличения свободного резерва. Этот феномен и получил в экономической теории названия денежный, депозитный, кредитный, банковский мультипликаторы, причем использование всех этих названий вполне обоснованно, поскольку отражает один и тот же процесс мультипликации (умножения) с разных сторон.
Понятие «денежный мультипликатор» раскрывает процесс с позиции объекта мультипликации, отвечая на вопрос: что мультиплицируется? Мультиплицируются деньги. Понятие «депозитный мультипликатор» уточняет объект: мультиплицируются не все деньги, а только безналичные, депозитные. Понятие «кредитный мультипликатор» рассматривает процесс с позиции механизма мультипликации, т. е. отвечает на вопрос: в результате чего происходит мультипликация? Она происходит в результате кредитования банками юридических и физических лиц. Понятие «банковский мультипликатор» раскрывает процесс с позиции субъектов мультипликации, отвечая на вопрос: кто мультиплицирует депозитные деньги? Субъектами мультипликации выступают коммерческие банки, осуществляющие кредитные операции.
Итак, депозитный мультипликатор представляет собой процесс увеличения безналичных денег, находящихся на депозитных счетах системы коммерческих банков, в процессе совершения ими кредитных операций и межбанковских расчетов и передачи в результате друг другу свободного резерва, а следовательно, и эмиссионного права.
Почему в результате депозитной мультипликации увеличиваются только депозитные деньги?
Дело в том, что наличные деньги эмитируются центральными, а не коммерческими банками, поэтому трансформация части депозитных денег в наличные происходит в ходе активных операций коммерческих банков. В результате таких операций (см. уравнение 1) величина свободного резерва не увеличивается, а уменьшается, поэтому уменьшается и та денежная база, которая служит объектом мультипликации.
Так, коммерческий кредит приводит к появлению векселей; государственный кредит создает облигации госзаймов, которым государства также могут присвоить платежные функции (например, обязать соответствующие органы принимать облигации в уплату налогов, сборов и других платежей государству).
Банковский кредит создает такие средства платежа, как переводные банковские векселя и переводные депозитные сертификаты. Как отмечалось выше, все эти платежные средства носят ограниченный характер. Но банковский кредит привел и к созданию банкнот, а также безналичных денежных знаков (депозитных денег), которым государства в современных условиях придают статус всеобщего платежного средства и которые, таким образом, являются деньгами[9].
Банки могут создавать деньги двумя путями – либо открывая кредит и зачисляя деньги на депозитный счет заемщика, либо выпуская в обращение наличные денежные знаки – банкноты.
При этом баланс банка не меняется независимо от количества заемщиков и сумм выдаваемых кредитов, поскольку суммы кредита отражаются одновременно и в активе, и в пассиве баланса. Баланс начнет меняться, только когда заемщик начнет использовать полученную ссуду, осуществляя платежи с депозитного счета и получая с этих счетов банкноты. Однако в условиях существования золото-монетного и золото-девизного стандартов банкноты обеспечивались залогом и должны были меняться на него. Поэтому выпуск банкнот всегда был ограничен величиной золотого запаса, находящегося в банке и предназначенного для размена (обычно не менее 25 % от суммы находящихся в обращении банкнот).
В XX веке, когда золото-девизный стандарт был отменен, во всех странах ограничение выпуска денежных знаков банками величиной золотого запаса отпадает. Таким образом, могла возникнуть опасность, что банки станут безгранично создавать деньги, что привело бы к повсеместному их обесценению и к развалу денежных систем во всех странах.
В этих условиях, поскольку государства наделяли деньги, создаваемые банками, обязательной платежной силой и должны были поддерживать их покупательную силу, принимается другой принцип ограничения создания банками денег. Они могли создавать деньги только в пределах имеющихся у них ресурсов, большую часть которых составляют средства на депозитных счетах. Обязанность контролировать соблюдение этого основополагающего принципа возложена на центральные банки (или соответствующие им институты).
Итак, в основе выпуска как безналичных, так и наличных денежных знаков лежит банковский кредит. Не случайно поэтому принцип кредитного характера денежной эмиссии является одним из основных принципов современных денежных систем.
Что собой представляет денежная эмиссия? Ее следует отличать от выпуска денег в оборот. Дело в том, что выпуск денег в оборот – это процесс постоянный, он происходит ежедневно и ежечасно. Выпуск безналичных (депозитных) денег происходит в процессе предоставления кредитов заемщикам (юридическим и физическим лицам). Но одновременно происходит и процесс изъятия депозитных денег из оборота, когда заемщики погашают ранее полученные кредиты.
Точно так же наличные деньги выдаются одним клиентам из операционных касс коммерческих банков и поступают от других клиентов в операционные кассы, т. е. идет одновременный процесс выпуска денег в обращение и изъятия из него. В отдельные дни и в отдельных регионах сумма денег, изъятых из оборота, может равняться сумме денег, выпущенной в оборот или даже превышать ее. Масса денег, находящихся в обороте, в этом случае останется без изменения или уменьшится. В том же случае, когда выпуск денег в оборот превысит их изъятие из оборота, масса денег в обороте увеличится. Это и будет означать эмиссию денег. Таким образом, под эмиссией понимается выпуск денег, приводящий к увеличению массы денег, находящихся в обороте[10].
Поскольку эмиссия депозитных денег зависит от потребности хозяйства в кредитах, а эмиссия банкнот – от потребности хозяйства в наличных деньгах, то, несмотря на их взаимосвязь, они и относительно самостоятельны. Поэтому в зависимости от формы эмитируемых денег различают наличную и безналичную формы эмиссии.
Одна из форм эмиссии может происходить даже в том случае, если другая не происходит. В этом случае общая масса денег в обороте может не изменяться или даже уменьшаться, меняется лишь структура денежной массы.
В зависимости от территории различают эмиссию, осуществляемую в целом по стране, и региональные эмиссии. В зависимости от срока, за который устанавливается эмиссионный результат, различают годовую, квартальную, месячную, пятидневную и ежедневную эмиссии[11].
В России переход от административно-распределительной к рыночной модели экономики, сопровождавшийся и переходом от однозвенной государственной банковской системы к двухзвенной смешанной, изменил характер эмиссии денежных знаков. Ранее эмиссия носила плановый и директивный характер. Это проявлялось в том, что эмиссия безналичных денежных знаков осуществлялась Госбанком СССР на основе директивных кредитных планов и установленных ими лимитов, а эмиссия наличных денег – на основе директивных кассовых планов. Монополией в эмиссии как наличных, так и безналичных денежных знаков обладал Госбанк СССР.
В условиях двухзвенной банковской системы функция эмиссии разделяется между обоими звеньями банковской системы: эмиссию безналичных (депозитных) денежных знаков осуществляет система коммерческих банков, кредитующих юридических и физических лиц, а эмиссию банкнот – учреждения государственного Центрального банка Российской Федерации. В условиях двухзвенной банковской системы безналичная эмиссия всегда первична по отношению к наличной эмиссии. Это проявляется в том, что система коммерческих банков может запросить у Центрального банка дополнительные наличные деньги только тогда, когда у них возрастет общая величина денег на депозитных счетах, т. е. произойдет безналичная эмиссия. В условиях однозвенной банковской системы обе формы эмиссии были совершенно самостоятельны и не связаны между собой.
Наконец, до перестройки эмиссия была связана с необходимостью распределения вновь созданных средств производства и предметов потребления. Согласно рыночной модели экономики эмиссия обслуживает потребности расширяющегося рынка средств производства и предметов потребления.
В условиях двухзвенных банковских систем, когда центральные банки не занимаются непосредственно предоставлением ссуд фирмам, акционерным обществам, предприятиям и населению, эмитентами безналичных денежных знаков (депозитных денег) являются коммерческие банки и другие кредитные организации, осуществляющие кредитование клиентов – юридических и физических лиц.
В административно-распределительной системе экономики ссуды каждому клиенту выдавались в порядке распределения в пределах выделенного каждому учреждению государственного банка лимита (предельной суммы) кредита. Таким образом, предприятия и организации получали денежные ресурсы сверх имеющихся у них финансовых ресурсов для оплаты выделенных им в порядке централизованного распределения фондов исключительно в государственных банках.
Если бы такая система сохранилась в условиях двухзвенной банковской системы, то коммерческие банки превратились бы в простые передаточные пункты в распределении общегосударственного ссудного фонда между конкретными заемщиками. Их деятельность в этих условиях была бы лишена смысла, а средств государственного банка просто бы не хватало для удовлетворения потребностей хозяйства.
Вот почему деятельность коммерческих банков по эмиссии денежных средств, осуществляемой в процессе кредитования хозяйства и населения, строится на совершенно иных принципах.
Чтобы соблюдать принципы ликвидности своей деятельности, любой банк должен согласовывать свои кредитные вложения и привлеченные им депозиты по срокам и суммам. Кроме того, банки должны иметь резервы – централизованный и оперативные (собственные). Если, например, средний срок кредита составляет один месяц, а средний остаток депозитов за месяц составляет 20 % от их величины, то банк не может создать за месяц новых денег (депозитов) за счет выдачи кредитов клиентам более 20 % остатка депозитов (за минусом суммы резерва). Практика показывает, что создаваемых депозитов далеко недостаточно, чтобы удовлетворить потребности хозяйства в оборотных средствах даже в минимальных размерах, необходимых для простого воспроизводства.
Откуда же берутся деньги, необходимые для обеспечения не только потребности хозяйства в оборотных средствах, но и для потребностей населения? Если бы новых денег в оборот не поступало, то не было бы и рынка кредитных ресурсов, поскольку спрос на деньги всегда бы опережал предложение.
Дело в том, что в условиях двухзвенной банковской системы создается своеобразный эластичный механизм, обеспечивающий достаточную для хозяйства и населения эмиссию, осуществляемую системой коммерческих банков. Предпосылкой для функционирования этого механизма стало возникновение понятия «свободный резерв»[12]. На первый взгляд оно напоминает существовавшее в условиях административно-распределительной системы в России понятие «свободный лимит». На самом деле содержание различно. Свободный лимит представлял собой величину выделенного, но не использованного до конца кредита. Свободный резерв отражает имеющиеся на данный момент ресурсы, находящиеся в распоряжении банка или всей системы коммерческих банков, еще не вовлеченные в активные операции, т. е., иначе говоря, это понятие отражает потенциальную (на данный момент) возможность для банка (системы банков) проводить свои активные операции[13].
Размер свободного резерва системы коммерческих банков можно рассчитать с помощью формулы
Св. ре. = СК+ СПр + СЦк – СЦр – СА, (1)
где Св. рез. – величина свободного резерва системы коммерческих банков;
СК – величина совокупного капитала (собственных средств) системы коммерческих банков;
СПр – величина привлеченных системой банков ресурсов (депозитов);
СЦк – величина всех полученных коммерческими банками кредитов от центрального банка;
СЦр – величина совокупных отчислений коммерческих банков в централизованный резерв;
СА – вложения в совокупные активы системы коммерческих банков.
Несколько по-другому выглядит формула свободного резерва для отдельного коммерческого банка:
Св. рез. банка = К + Пр + Цк – Цр ± МБК – А, (2)
где Св. рез. банка – свободный резерв коммерческого банка;
К – капитал (собственные средства) коммерческого банка;
Пр – привлеченные банком на депозитные счета ресурсы;
МБК– межбанковский кредит;
А – вложения банка в активные операции;
Цк – кредиты от центрального банка;
Цр – отчисления коммерческого банка в централизованный резерв.
Как видно, в данную формулу добавлена еще одна величина – межбанковский кредит. Дело в том, что банк, получивший ссуду на рынке межбанковских кредитов, увеличивает свой свободный резерв, в то время как у банка, предоставившего ссуду, величина свободного резерва уменьшается.
В формуле свободного резерва системы банков учитывать межбанковские кредиты нет необходимости, поскольку суммы предоставленных и полученных ссуд взаимно погашаются.
Из всех вложений коммерческих банков в активные операции (А) только кредитные вложения создают новые депозиты, т. е. выполняют эмиссионную функцию. Поэтому чем больше удельный вес кредитов банка в его активах, тем больше его эмиссионная деятельность. Каждый банк, если он является ликвидным, имеет свободный резерв.
Важным свойством свободного резерва является постоянный переход его из распоряжения одного банка в распоряжение другого при совершении межбанковских расчетов. Так, если поставщик и плательщик обслуживаются разными банками, то когда совершается платеж, свободный резерв банка-плательщика в части привлеченных ресурсов (Пр) уменьшается и переходит к банку-поставщику, поскольку средства поступают на депозитный счет поставщика и тем самым увеличивают размер его Пр. Необходимо обратить внимание, что деньги совершают движение только с одного депозитного счета на другой депозитный счет, сам же свободный резерв деньгами не является – он отражает только право банка на ведение активных операций, в том числе и по созданию денег в процессе кредитования. Таким образом, величина свободного резерва в целом по системе банков отражает крайнюю границу их эмиссионных прав. Отсюда возникает важнейшая принципиальная возможность – воздействуя на величину свободного резерва, влиять таким путем и на размер депозитной эмиссии, осуществляемой коммерческими банками. Эта возможность и реализуется в процессе денежно-кредитного регулирования.
Поскольку деньги, поступившие на депозитные счета, реализуются их владельцами не сразу, исходя из особенности оборота средств по этим счетам, а право на осуществление кредитования, возникающее в результате передачи им свободного резерва, банки стараются реализовать быстрее, так как от этого зависит получение прибыли, то за достаточно длительный промежуток времени в банковской системе создается значительно большее количество денег на депозитных счетах, чем было образовано в результате первоначального увеличения свободного резерва. Этот феномен и получил в экономической теории названия денежный, депозитный, кредитный, банковский мультипликаторы, причем использование всех этих названий вполне обоснованно, поскольку отражает один и тот же процесс мультипликации (умножения) с разных сторон.
Понятие «денежный мультипликатор» раскрывает процесс с позиции объекта мультипликации, отвечая на вопрос: что мультиплицируется? Мультиплицируются деньги. Понятие «депозитный мультипликатор» уточняет объект: мультиплицируются не все деньги, а только безналичные, депозитные. Понятие «кредитный мультипликатор» рассматривает процесс с позиции механизма мультипликации, т. е. отвечает на вопрос: в результате чего происходит мультипликация? Она происходит в результате кредитования банками юридических и физических лиц. Понятие «банковский мультипликатор» раскрывает процесс с позиции субъектов мультипликации, отвечая на вопрос: кто мультиплицирует депозитные деньги? Субъектами мультипликации выступают коммерческие банки, осуществляющие кредитные операции.
Итак, депозитный мультипликатор представляет собой процесс увеличения безналичных денег, находящихся на депозитных счетах системы коммерческих банков, в процессе совершения ими кредитных операций и межбанковских расчетов и передачи в результате друг другу свободного резерва, а следовательно, и эмиссионного права.
Почему в результате депозитной мультипликации увеличиваются только депозитные деньги?
Дело в том, что наличные деньги эмитируются центральными, а не коммерческими банками, поэтому трансформация части депозитных денег в наличные происходит в ходе активных операций коммерческих банков. В результате таких операций (см. уравнение 1) величина свободного резерва не увеличивается, а уменьшается, поэтому уменьшается и та денежная база, которая служит объектом мультипликации.