Джон Дж. Мэрфи. Визуальный инвестор. Как выявлять рыночные тренды

   Большинство графических программ позволяют пользователю определить уровни коррекции на графике. Это делается двумя способами. Можно, например, задать (с помощью курсора) начало и конец рыночного движения, после чего на экране появится табличка с указанием процентных уровней коррекции. Другой способ – провести на графике горизонтальные линии, обозначающие процентные уровни коррекции. Эти линии коррекции служат уровнями поддержки при восходящем тренде и уровнями сопротивления при нисходящем. Пользователь может задать желаемые процентные уровни коррекции. Чаще всего используются уровни в 38 %, 50 % и 62 %.
 
   Почему 38 % и 62 %?
   Эти два уровня коррекции выведены из числового ряда, сформированного из так называемых чисел Фибоначчи. Ряд начинается с числа 1, а каждый последующий его член равен сумме двух предыдущих (1 + 1 = 2; 1 + 2 = 3, и т. д.). Наиболее часто используются следующие числа Фибоначчи: 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55 и 89. Коэффициенты Фибоначчи очень важны, особенно 38 % и 62 %. Каждое число Фибоначчи составляет примерно 62 % следующего за ним (например, 5/8 = 0,625), откуда и получена величина коррекции в 62 %. Уровень в 38 % – это величина, обратная 62 (100 − 62 = 38). Вот, пожалуй, и все, что нужно знать на данный момент об этих числах. Они очень популярны среди профессиональных трейдеров и широко используются для определения возможной величины коррекции. На рис. 2.16 показано использование линий коррекции в 38 %, 50 % и 62 %.

 
   Удваивание и деление пополам
   Этот простой прием может оказаться полезным, когда требуется выбрать момент продажи растущей акции или покупки падающей. О продаже хотя бы части акций следует задуматься при двукратном росте цены, а о покупке – при ее двукратном падении. Этот прием иногда называют правилом деления пополам (cut in half rule), что не равнозначно 50 %-ной коррекции. При 50 %-ной коррекции акция теряет половину своего предыдущего повышения. При 50 %-ной коррекции рынка, поднявшегося с 50 до 100, он снижается до 75. А правило деления пополам касается случая, когда акция теряет половину своей полной стоимости, что в нашем примере означает падение до 50.

Недельные развороты

   Недельный разворот – это еще одна простая рыночная модель, на которую стоит обратить внимание. Недельный разворот вверх (upside weekly reversal) бывает при падениях рынка; он виден только на недельных столбиковых графиках. Акция начинает неделю с активных продаж и обычно пробивает какой-либо уровень поддержки. Однако к концу недели она резко разворачивается вверх и закрывается выше диапазона предыдущей недели. Чем длиннее недельный ценовой столбик и чем больше объем торгов, тем весомее этот разворот.
   Недельный разворот вниз (downside weekly reversal) – это прямая противоположность развороту вверх. Неделя начинается резким ростом цен, а завершается обвалом. Обычно одной этой модели недостаточно, чтобы говорить о медвежьем графике, однако она говорит о необходимости пристальнее оценить ситуацию и подумать о защитных действиях. Значимость недельных разворотов возрастает, если они происходят вблизи исторических уровней поддержки или сопротивления. Дневной вариант недельного разворота именуется днем ключевого разворота (key reversal day). Хотя дневные развороты значимы, недельные развороты гораздо весомее.

Резюме

   Главнейшая цель визуального трейдера – распознать рыночный тренд и понять, когда он разворачивается. Это нужно для того, чтобы использовать крупные восходящие тренды и избегать крупных нисходящих трендов. Существуют разные категории трендов. Главный тренд (обычно продолжительностью более шести месяцев) характеризует наиболее важное движение рынка. Промежуточный тренд (продолжительностью от одного до шести месяцев) характеризует менее важные движения, представляющие собой коррекции главного тренда. Малый тренд (обычно продолжительностью менее месяца) – наименее значимый из трех категорий; он отражает краткосрочные колебания рынка. Этот более короткий тренд чрезвычайно важен для выбора момента осуществления операций. Чтобы получить адекватную картину рынка, необходимо наблюдать за всеми тремя категориями трендов и, следовательно, использовать дневные, недельные и месячные графики.
   Восходящий тренд – это серия повышающихся пиков (сопротивление) и впадин (поддержка). Нисходящий тренд – это серия понижающихся пиков (сопротивление) и впадин (поддержка). Уровни сопротивления всегда располагаются выше рынка. Уровни поддержки всегда находятся ниже рынка. Линии тренда – а они проводятся через пики и впадины – являются одним из простейших способов оценки рыночных тенденций. Еще один полезный прием – это 50 %-ная коррекция. Используются также коррекции в 33 %, 38 % и 62 %. Удвоение цены обычно говорит о перекупленности рынка. Падение цены вдвое сигнализирует о его перепроданности. В следующей главе будет показано, как линии тренда, уровни поддержки и сопротивления, накладываясь друг на друга, образуют предсказательные модели движения цены.

Глава 3. Красноречивые картины

   Научившись распознавать тенденцию, определять уровни поддержки и сопротивления и строить линию тренда, визуальный инвестор может приступать к поиску моделей движения цены. Цены обладают свойством образовывать модели, или картины, которые нередко предвещают направление движения акции. Понятно, что надо отличать модели, указывающие лишь на прерывание первичного тренда, от моделей, говорящих о приближении его разворота, и этому необходимо научиться. Для исчерпывающего анализа любого графика важно учитывать не только цену, но и объем торгов (торговую активность). Далее будет показано, как включить в графический анализ и показатели объема. Но сначала – несколько слов о типах графиков, пригодных для визуального анализа.

Типы графиков

Столбиковый график

   В этой главе мы ограничимся наиболее популярными типами графиков и начнем обсуждение со столбиковых графиков. Дневной столбиковый график (daily bar chart) представляет движение рынка за каждый день в виде вертикального столбика с горизонтальными черточками: одна – слева, а другая – справа от вертикального столбика (см. рис. 3.1). Вертикальный столбик соединяет максимальную и минимальную цены дня и отражает дневной ценовой диапазон (price range) акции. Маленькая горизонтальная черточка слева от столбика обозначает цену открытия (opening price), а справа от столбика – цену закрытия (closing price). Таким образом, ценовой столбик указывает, где рынок открылся (левая черточка), где – закрылся (правая черточка) и каковы максимум и минимум дня (верх и низ вертикального ценового столбика). Недельный столбиковый график характеризует ценовой диапазон всей недели, причем левая черточка показывает цену открытия в понедельник, а правая – цену закрытия в пятницу.

Линейный график

   Наиболее важная цена дня – цена закрытия, поскольку она отражает окончательное мнение рынка о стоимости акции на данный день. Когда вы включаете вечерние новости, чтобы посмотреть, как ведет себя ваш портфель акций, вы получаете информацию о том, где акция закрылась и насколько ее цена изменилась по сравнению с предыдущим днем. Вам говорят, что акции IBM, например, закрылись на отметке 110, т. е. на 2 пункта ниже предыдущего дня, или что индекс DJIA вырос на 10 пунктов и закрылся на отметке 9000. Для многих аналитиков важна именно цена закрытия. Как правило, они пользуются более простым графиком, где показаны лишь цены закрытия. Он представляет собой линию, соединяющую последовательные цены закрытия для каждого дня. В результате получается кривая, которую называют линейным графиком (line chart) (см. рис. 3.2).

   Оба типа графиков подходят для проведения практически любой разновидности визуального анализа. Как говорилось в предыдущей главе, при анализе долгосрочных тенденций тип графиков не так уж важен. Но для более коротких периодов большинство аналитиков предпочитают столбиковые графики, которые дают более полную картину ценового движения. То же самое относится и к анализу линий тренда. Таким образом, при краткосрочных исследованиях в большинстве случаев мы будем использовать столбиковые графики, а при изучении долгосрочных тенденций – оба типа графиков.

Японские свечи

   Этот график, представляющий собой японский вариант столбикового графика, приобрел в последние годы чрезвычайную популярность. Для его построения используются те же ценовые данные, что и для столбикового графика, т. е. цена открытия, максимум, минимум и цена закрытия. Однако свечи лучше визуализируют данные (см. рис. 3.3). В японских свечах тонкий столбик, представляющий диапазон дневных цен, называют тенью (shadow). Более толстая часть свечи, которую называют тело (real body), показывает разницу между ценами открытия и закрытия. Если цена закрытия выше цены открытия, толстая часть свечи – белого цвета. Белая свеча говорит о бычьем движении. Если цена закрытия ниже цены открытия, толстая часть окрашена в черный цвет. Черная свеча считается медвежьей.

   Японцы придают большое значение соотношению цен открытия и закрытия. Японские свечи привлекательны тем, что они добавляют к информации, предоставляемой столбиковым графиком, еще одно измерение. Дело не только в цвете свечей, указывающем на медвежий или бычий характер рынка, но и в их форме, которая визуализирует бычьи или медвежьи модели, не видные на столбиковом графике. Помимо прочего, все приемы анализа столбиковых графиков применимы и к японским свечам. Дополнительная информация по японским свечам приведена в приложении В.

Выбор масштаба времени

   Как говорилось в предыдущей главе, месячные и недельные графики подходят для анализа долгосрочных трендов, а дневные – для краткосрочных. Внутридневные графики, отражающие часовые изменения цены, можно применять и при краткосрочной торговле. При этом речь шла о линейных и столбиковых графиках. Японские свечи также масштабируются по времени: каждая свеча может представлять 1 час, 1 день, 1 неделю или 1 месяц так же, как и столбик на столбиковом графике. На дневных линейных графиках соединяются дневные цены закрытия, на недельных линейных графиках – недельные цены закрытия, и т. д. Все рассмотренные типы графиков пригодны как для краткосрочного, так и для долгосрочного анализа: нужно лишь выбрать соответствующий временной масштаб (рис. 3.4 и 3.5).

   Основные правила графического анализа одинаковы для всех временных масштабов. Другими словами, недельный график анализируют так же, как и дневной. Одно из ощутимых преимуществ, которое дают компьютерные программы графического анализа, – это возможность мгновенно изменять временную перспективу, переключаясь с дневных графиков на недельные и обратно нажатием всего одной клавиши. Так же легко перейти и от столбикового графика к линейному или к японским свечам. Таким образом, пользователю нужно выбрать тип графика и масштаб времени. Но выбор этим не ограничивается.

Шкалы

   Наиболее распространенные ценовые графики отображают два вида информации: цену и время. Время отсчитывается по горизонтали: даты откладываются в нижней части графика слева направо. Ценовая шкала расположена вертикально, а цены откладываются на ней снизу вверх в порядке увеличения. Ценовые данные можно представить двумя способами. Чаще всего используется линейная, или арифметическая, шкала. На линейном графике все движения цены отображаются равным образом. Каждое повышение на 1 пункт отображается так же, как и любое другое повышение на 1 пункт. Повышение от 10 до 20 выглядит так же, как и от 50 до 60. Каждое из них соответствует 10 пунктам и представлено одним и тем же отрезком на вертикальной шкале. Подобная шкала знакома очень многим. Другим вариантом является логарифмическая шкала (см. рис. 3.6).

   Логарифмические или полулогарифмические графики представляют изменение цены не в абсолютных единицах, а в процентных долях. Иначе говоря, рост от 10 до 20 выглядит гораздо значительнее, чем рост от 50 до 60. Причина заключается в том, что в процентном выражении рост от 50 до 60 не так значителен, как от 10 до 20. Инвестор, который покупает акцию на отметке 10 и дожидается ее роста до 20, удваивает свой капитал: это прибыль в 100 %. Инвестор, купивший акцию на отметке 50 и дождавшийся ее подъема до 60, получает прибыль только в 20 %, хотя в обоих случаях акции поднимаются на 10 пунктов. Чтобы продемонстрировать такой же 100 %-ный рост, как и в первом случае, вторая акция должна удвоиться в цене, т. е. подняться с 50 до 100 (на 100 %). Поэтому на логарифмических графиках повышению от 10 до 20 (100 %) соответствует такой же отрезок, как и в случае повышения от 50 до 100 (100 %).
   Вообще, различие между двумя типами шкал не столь значимо для коротких периодов. Большинство трейдеров применяют в этих случаях более привычную арифметическую шкалу, от которой незачем отказываться и читателям. Но для долгосрочных графиков различия могут быть весомы. На полулогарифмическом графике последующее повышение цены выглядит незначительным по сравнению с более ранними движениями. В результате линии тренда нарушаются гораздо быстрее. Но однозначного ответа на вопрос, какой из методов лучше, все же нет. В данной книге большинство ситуаций иллюстрируются на графиках с более простой арифметической шкалой. Но при долгосрочных оценках нелишне использовать обе шкалы, тем более что компьютер позволяет легко переключаться с одной на другую.

Анализ объема

   На большинстве ценовых графиков также представлена (в нижней части) гистограмма объема торгов. На столбиковом графике, например, вертикальные столбики гистограммы объема в нижней части соответствуют каждому ценовому столбику в верхней части (см. рис. 3.7). Понятно, что большему объему соответствует более высокий столбик, а более низкому – более короткий. Взглянув на график, аналитик без труда определит, в какие дни (или недели) объем был самым высоким. Это важно, так как объем во многом характеризует силу или слабость тренда. В общем, когда акция растет, давление покупателей должно превышать давление продавцов. При сильном восходящем тренде столбики объема обычно выше, когда цены растут, и ниже, когда цены падают. Другими словами, объем подтверждает тренд. Если аналитик видит, что откат идет на более высоком объеме, чем рост, то это – ранний сигнал потери темпа. Общее эмпирическое правило таково: увеличение объема торгов происходит при движении цены в направлении текущего тренда.

Балансовый объем Гранвилла

   Этот ценный индикатор впервые описал Джозеф Гранвилл в книге «Метод Гранвилла: новый путь к прибыли на рынке акций» (Granville’s New Key to Stock Market. Profits, 1963). Балансовый объем (on-balance volume – OBV) полезен потому, что позволяет более наглядно представить динамику объема торгов и сравнить ее с ценовым движением (см. рис. 3.8). Рост объема должен происходить при движении цены в направлении существующего тренда. Индикатор Гранвилла помогает проверить, такова ли сложившаяся ситуация. Построить кривую балансового объема чрезвычайно просто. Каждый день рынок закрывается выше или ниже при определенной величине торговой активности. Если рынок закрывается выше, итоговый объем торгов этого дня получает положительное значение и прибавляется к показателю предыдущего дня. Если же рынок падает, объем считается отрицательным и вычитается из показателя предыдущего дня. В те дни, когда рынок стоит на месте, линия объема тоже остается прежней. Другими словами, балансовый объем – это текущий совокупный (кумулятивный) показатель положительных и отрицательных значений объема.

   В конечном итоге линия балансового объема приобретает направленность. Если она идет вверх, то считается бычьей, т. е. объем торгов увеличивается в дни подъема, а не спада. Падающая линия OBV означает, что объем торгов выше в дни спада, а потому считается медвежьей. Дополнение графика линией OBV (внизу или прямо над кривой цены) позволяет аналитику увидеть, совпадают ли направления кривых цены и объема. Если обе кривые согласованно движутся вверх, восходящий тренд устойчив. В этом случае объем подтверждает текущий тренд. Но если цена растет, а объем падает, то налицо отрицательное расхождение: оно предупреждает, что восходящий тренд может измениться. Предупредительным сигналом является именно расхождение кривых цены и объема, т. е. их движение в противоположных направлениях.
   Важно именно направление линии OBV, а не ее количественные показатели. Значения OBV изменяются в зависимости от точки отсчета, т. е. от срока наблюдений. Сосредоточьтесь на тренде, а не на числах. Ими займутся компьютерные программы: они рассчитают и построят кривую OBV.

Графические модели

Разворот или продолжение

   За долгие годы работы с графиками технические аналитики идентифицировали множество графических моделей (фигур), имеющих предсказательную ценность. Мы ограничимся рассмотрением небольшой группы наиболее узнаваемых и надежных моделей. Среди моделей разворота (reversal patterns) наиболее важны три: двойная вершина и двойное дно (double top and bottom), тройная вершина и тройное дно (triple top and bottom), голова и плечи и перевернутые голова и плечи (head and shoulders top and bottom). Эти фигуры довольно легко увидеть на графике, и в случае правильного определения они могут предупредить о развороте тренда. Из моделей продолжения (continuation patterns) мы возьмем треугольник (triangle). Когда он ясно виден на графике, это обычно означает, что рынок консолидируется в рамках предыдущего тренда и, скорее всего, вернется к нему. Именно поэтому треугольник называется моделью продолжения. Чтобы распознать такие модели, нужно научиться совсем немногому – выявлять пики (уровни сопротивления) и впадины (уровни поддержки) и строить линии тренда.

Объем

   Объем важен при интерпретации графических моделей. Так, при образовании модели на вершине объем обычно падает во время взлетов и растет во время откатов. Что касается откатов при нисходящем тренде, то более высокие столбики объема соответствуют периоду ценового роста, а более низкие – периоду падения. Высокий объем – обязательный элемент крупных прорывов, особенно бычьих. Прорыв тренда вверх без заметного роста торговой активности на любом рынке должен вызывать недоверие. При моделях продолжения (таких, как треугольник) объем обычно сильно падает, отражая период нерешительности. Объем должен заметно повыситься после того, как образование модели завершено, а цены покидают предыдущий торговый коридор.

Балансовый объем

   Балансовый объем может очень пригодиться при изучении ценовых моделей. Так как боковое движение цен обычно отражает периоды нерешительности на рынке, аналитик никогда точно не знает, разворачивается ли интересующая его акция или просто находится в состоянии выжидания. И нередко кривая объема помогает ответить на этот вопрос, показывая, какому направлению сопутствует рост объема. Благодаря этому аналитик может определить на более ранней стадии, что происходит с интересующей его акцией: накопление (покупка) или распределение (продажа). Кривая OBV очень часто опережает движение цен (как на рис. 3.8). Обычно это – ранний сигнал того, что они пойдут в том же направлении. Желательно следить за линией OBV, особенно при изучении ценовых моделей: она либо подтвердит достоверность картины на ценовом графике, либо предупредит о ее ошибочности.

Двойная вершина и двойное дно

   Названия этих моделей говорят сами за себя. Представьте себе восходящий тренд с серией растущих пиков и впадин. Каждый раз, когда акция поднимается к предыдущему пику, может произойти одно из двух: либо она превзойдет его, либо нет. Если рынок закрывается выше пика, то восходящий тренд возобновляется – и все в порядке. Но если он не сможет превзойти предыдущий пик и начнет ослабевать – это сигнал тревоги. Тогда, судя по всему, аналитик имеет дело с двойной вершиной (в начале формирования). Двойная вершина – это не что иное, как график с двумя крупными пиками примерно на одном уровне (см. рис. 3.9).

Торговые диапазоны

   Из графика на рис. 3.10 видно, почему нельзя однозначно сказать, является ли откат началом двойной вершины или же это простое колебание вблизи предыдущего уровня сопротивления. Цены нередко движутся в боковом направлении некоторое время между предыдущим пиком и впадиной, прежде чем продолжить подъем. Обычно боковое движение называют консолидацией (consolidation), или торговым диапазоном (trading range). Но для образования настоящей двойной вершины этого мало. Рынок должен не только остановиться на предыдущем пике, но и упасть, закрывшись ниже предыдущей впадины. После этого последовательность более высоких пиков и впадин сменяется понижающимися пиками и впадинами, и получается модель разворота «двойная вершина», которую также называют моделью М (М pattern) из-за ее формы (также см. рис. 3.9).

   Мы описали двойную вершину, а двойное дно – это просто ее зеркальное отражение. Двойное дно получается, когда рынок образует два крупных минимума примерно на одном ценовом уровне, а затем закрывается выше предыдущего пика. Так начинается новый восходящий тренд, особенно при прорыве вверх с высоким объемом торгов. В этом случае графические аналитики также предпочитают сверять поведение цен с кривой балансового объема. Двойное дно также называют моделью W (W pattern), (см. рис. 3.11 и 3.12).

Тройная вершина и тройное дно

   Понятно, что тройная вершина имеет не две, а три крупные вершины. Это просто означает, что период бокового движения цены длится значительно дольше. Однако интерпретация остается той же. Если рынок, на котором был подъем, в конце концов закрывается на новом максимуме, восходящий тренд возобновляется. Но если три крупных пика находятся примерно на одном уровне, а рынок пробивает минимум предыдущего отката, то получается модель разворота «тройная вершина» (см. рис. 3.13). Тройное дно – это, естественно, три крупные впадины примерно на одном уровне и последующий прорыв выше предыдущего пика. Указанные названия довольно красноречивы, и модели легко распознаются. В любой библиотеке рыночных графиков можно найти бесчисленные примеры таких моделей. Вообще, модели «двойная вершина» и «двойное дно» встречаются гораздо чаще тройных, хотя и последние не редкость. Еще один популярный вариант тройной вершины и тройного дна – модель разворота голова и плечи.

Модель «голова и плечи»

   Вы, наверное, уже поняли, что в этих ценовых моделях и их названиях нет ничего сверхсложного. То же самое относится и к перевернутым голове и плечам. По сути, это разновидность тройного дна, поскольку и здесь имеются три крупных минимума. Различие заключается в особенностях формирования впадин. У тройного дна все три минимума расположены примерно на одном ценовом уровне. Перевернутые голова и плечи называются так потому, что один крупный минимум находится посередине (голова), а два других, менее значимых (плечи) – по бокам (см. рис. 3.14). Модель напоминает человека, стоящего на голове.
   У модели «перевернутые голова и плечи» линия тренда (линия шеи) проводится над двумя пиками, расположенными в середине. После прорыва этой линии вверх образование модели завершается, что является сигналом нового восходящего тренда.

   Модель «голова и плечи» является зеркальным отражением модели «перевернутые голова и плечи» (см. рис. 3.15). У этой фигуры средний пик (голова) немного выше окружающих (плечи). Линия тренда (линия шеи) наносится ниже двух впадин, расположенных в середине. Падение цен ниже этой линии служит сигналом начала нового нисходящего тренда (см. рис. 3.16).