Страница:
Известно, что все процессы в материальном мире, в том числе и имеющие финансовую природу, в основе своей инерционны. Финансовые процессы имеют повторяющиеся тенденции и циклическую динамику, на которые накладываются особенности конъюнктуры рынка. Разумеется, и при отсутствии каких-либо катастроф на фондовом рынке возможны некоторые кратковременные флуктуации в процессе изменения прибыльности операции. Однако мгновенные реакции на любые флуктуации неминуемо приведут только к излишнему перерасходу психологических (нервных) и материальных ресурсов предпринимателя, вызовут излишнее «раскачивание» ситуации. Основная сложность в реализации подхода – необходимость строить прогноз развития процесса и определять разумные границы области реагирования на возможные отклонения реалий от прогноза (так называемой области «свободы принятия решений»).
Что касается технологии осуществления адаптивного динамического управления рисками, то ее реализация возможна только в том случае, если риск-менеджер наметил требуемый уровень прибыли, предельный допустимый уровень потерь от проведения финансовой операции, а также границы свободы принятия решений – рамки «коридора реагирования» на складывающиеся ситуации. Технически границы свободы принятия решений задаются оптимистическим и пессимистическим прогнозами развития ситуации.
Однако сложности прогнозирования и установления границ свободы принятия решений не исчерпывают список трудностей в реализации динамической концепции управления рисками. Ведь и прогноз, и границы свободы принятия решений – это всего лишь важная априорная информация для принятия тактических решений в каждый момент проведения финансовой операции. Потребуется оперативно получать и текущую информацию, а затем, сопоставив реалии с прогнозом, в динамическом режиме оперативно генерировать возможные (в смысле свободы принятия решений) управленческие реакции. Наконец, потребуется принять тактическое адаптивное решение – выбирать из возможных реакций наилучшую в данный момент, реализовать ее и затем вновь наблюдать за ходом процесса, строить прогнозы и т. д.
Для того чтобы осуществить подобную адаптацию, нужно иметь хорошие «резервы»: резерв оптимизма и веры в то, что все под контролем, резерв времени на реагирование и резерв ресурсов на осуществление наилучшей для данного момента реакции на сложившуюся ситуацию. Только в комплексе это может обеспечить более адекватные, по сравнению со статическим управлением, критерии исполнения управленческих решений и расширить возможности контроля. Как видим, адаптивный динамический подход к управлению рисками есть не что иное, как непосредственное следование системным принципам адаптивного поведения сложной системы.
Разумеется, для осуществления практических мероприятий по переходу к концепции активного использования рисков обязательно нужно наладить процесс непрерывной генерации прогнозов. Построение сценариев – это достаточно сложная работа, требующая наличия подробной информации (данных, фактов, слухов), налаженного мониторинга экономических и социально-политических процессов в стране и за рубежом, подготовленных специалистов и мощного специального математического и программного обеспечения для ЭВМ. Все это может себе позволить далеко не каждый предприниматель. Кроме того, необходима большая «политическая воля», чтобы сменить концепцию и настроить персонал на работу по-новому.
Но выигрыш при этом будет немалый. Применение адаптивных технологий управления риска позволяет смело вторгаться в неизведанные сферы предпринимательства, поскольку появляются возможности, позволяющие своевременно выявлять и идентифицировать новые спектры деловых рисков, а также компоненты базового набора новых управленческих действий и новых реакций, которые будут наиболее эффективно воздействовать на факторы доходности и роста. После принятия динамической концепции и налаженности технологии адаптивного управления рисками задача риск-менеджеров будет сведена к творческому процессу, суть которого – формирование на основе базового набора реакций на риски конкретных управленческих реакций (действий) в каждый момент управляемого процесса. Для решения творческой задачи синтеза риск-решений на основе базового набора риск-менеджеру потребуется определить:
• какие из учтенных при построении прогноза факторов доходности и роста являются наиболее действенными, какие из спрогнозированных рисков обусловлены действием этих факторов прибыльности;
• как структурированы выявленные факторы и чем конкретно на каждый из них лучше всего воздействовать?
Однако еще раз подчеркнем: не следует забывать, что любая адаптация возможна только в том случае, когда система управления деятельностью организации (экономической деятельностью предприятия) обладает достаточно большим запасом устойчивости по отношению к негативным проявлениям риска и достаточным оперативным резервом активных ресурсов для соответствующего реагирования на изменения обстановки. Иными словами, позволить себе применение более перспективной и выгодной концепции управления рисками может лишь достаточно сильное, т. е. финансово устойчивое, предприятие. Руководство такого предприятия, ориентирующееся на адаптивную динамическую концепцию управления рисками, обязано выделить для целей такого риск-менеджмента специальные операционные активы из общего капитала (общей акционерной стоимости) и распределять их в интерактивном режиме между двумя обозначенными задачами управления рисками.
Таким образом, текущее экономическое состояние предприятия, его наличные доходы, перспективный рост и обусловленные ими риски становятся сегодня основными движущими силами обеспечения сохранности и дополнительного роста капитала (акционерной стоимости). Только учет каждого из указанных обстоятельств дает возможность получить наиболее адекватную и точную экономическую оценку любого бизнеса.
4. Правовые аспекты регулирования инвестиционной деятельности
Что касается технологии осуществления адаптивного динамического управления рисками, то ее реализация возможна только в том случае, если риск-менеджер наметил требуемый уровень прибыли, предельный допустимый уровень потерь от проведения финансовой операции, а также границы свободы принятия решений – рамки «коридора реагирования» на складывающиеся ситуации. Технически границы свободы принятия решений задаются оптимистическим и пессимистическим прогнозами развития ситуации.
Однако сложности прогнозирования и установления границ свободы принятия решений не исчерпывают список трудностей в реализации динамической концепции управления рисками. Ведь и прогноз, и границы свободы принятия решений – это всего лишь важная априорная информация для принятия тактических решений в каждый момент проведения финансовой операции. Потребуется оперативно получать и текущую информацию, а затем, сопоставив реалии с прогнозом, в динамическом режиме оперативно генерировать возможные (в смысле свободы принятия решений) управленческие реакции. Наконец, потребуется принять тактическое адаптивное решение – выбирать из возможных реакций наилучшую в данный момент, реализовать ее и затем вновь наблюдать за ходом процесса, строить прогнозы и т. д.
Для того чтобы осуществить подобную адаптацию, нужно иметь хорошие «резервы»: резерв оптимизма и веры в то, что все под контролем, резерв времени на реагирование и резерв ресурсов на осуществление наилучшей для данного момента реакции на сложившуюся ситуацию. Только в комплексе это может обеспечить более адекватные, по сравнению со статическим управлением, критерии исполнения управленческих решений и расширить возможности контроля. Как видим, адаптивный динамический подход к управлению рисками есть не что иное, как непосредственное следование системным принципам адаптивного поведения сложной системы.
Разумеется, для осуществления практических мероприятий по переходу к концепции активного использования рисков обязательно нужно наладить процесс непрерывной генерации прогнозов. Построение сценариев – это достаточно сложная работа, требующая наличия подробной информации (данных, фактов, слухов), налаженного мониторинга экономических и социально-политических процессов в стране и за рубежом, подготовленных специалистов и мощного специального математического и программного обеспечения для ЭВМ. Все это может себе позволить далеко не каждый предприниматель. Кроме того, необходима большая «политическая воля», чтобы сменить концепцию и настроить персонал на работу по-новому.
Но выигрыш при этом будет немалый. Применение адаптивных технологий управления риска позволяет смело вторгаться в неизведанные сферы предпринимательства, поскольку появляются возможности, позволяющие своевременно выявлять и идентифицировать новые спектры деловых рисков, а также компоненты базового набора новых управленческих действий и новых реакций, которые будут наиболее эффективно воздействовать на факторы доходности и роста. После принятия динамической концепции и налаженности технологии адаптивного управления рисками задача риск-менеджеров будет сведена к творческому процессу, суть которого – формирование на основе базового набора реакций на риски конкретных управленческих реакций (действий) в каждый момент управляемого процесса. Для решения творческой задачи синтеза риск-решений на основе базового набора риск-менеджеру потребуется определить:
• какие из учтенных при построении прогноза факторов доходности и роста являются наиболее действенными, какие из спрогнозированных рисков обусловлены действием этих факторов прибыльности;
• как структурированы выявленные факторы и чем конкретно на каждый из них лучше всего воздействовать?
Однако еще раз подчеркнем: не следует забывать, что любая адаптация возможна только в том случае, когда система управления деятельностью организации (экономической деятельностью предприятия) обладает достаточно большим запасом устойчивости по отношению к негативным проявлениям риска и достаточным оперативным резервом активных ресурсов для соответствующего реагирования на изменения обстановки. Иными словами, позволить себе применение более перспективной и выгодной концепции управления рисками может лишь достаточно сильное, т. е. финансово устойчивое, предприятие. Руководство такого предприятия, ориентирующееся на адаптивную динамическую концепцию управления рисками, обязано выделить для целей такого риск-менеджмента специальные операционные активы из общего капитала (общей акционерной стоимости) и распределять их в интерактивном режиме между двумя обозначенными задачами управления рисками.
Таким образом, текущее экономическое состояние предприятия, его наличные доходы, перспективный рост и обусловленные ими риски становятся сегодня основными движущими силами обеспечения сохранности и дополнительного роста капитала (акционерной стоимости). Только учет каждого из указанных обстоятельств дает возможность получить наиболее адекватную и точную экономическую оценку любого бизнеса.
4. Правовые аспекты регулирования инвестиционной деятельности
Наиболее общим источником инвестиционного законодательства является, как известно, Конституция Российской Федерации. Кроме того, само понятие инвестиционной деятельности было определено законом РСФСР от 26.06.1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР (с изменениями от 19.06.1995 г.)» и Законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999 г. Это основные специальные нормативные акты, которые определяют сущность и особенности инвестиционной деятельности в отраслях народного хозяйства.
Правовое поле финансирования инвестиций определяется также федеральными законами «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг», «О рынке ценных бумаг», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и ценных муниципальных бумаг», «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Стимулирование инвестиций в сфере малого предпринимательства закреплено в Федеральном законе «О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации», в котором отражены льготы по налогообложению субъектов малого предпринимательства, фондов поддержки малого предпринимательства, инвестиционных и лизинговых компаний, кредитных и страховых организаций, а также предприятий, учреждений и организаций, создаваемых в целях выполнения работ для субъектов малого предпринимательства и оказания им услуг.
Федеральный закон от 15.08.1996 г. «О бюджетной классификации Российской Федерации» определил структуру расходов на инвестиционные цели, а Федеральный закон от 21.11.1996 г. «О бухгалтерском учете» утвердил отражение в финансовой отчетности инвестиционной деятельности. Правовое поле финансирования инвестиций определено также указами Президента России от 17.09.1994 г. «О частных инвестициях», от 17.09.1994 г. «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности» и др.
Соответствующие положения федеральных законов и указов Президента введены в действие целым рядом постановлений Правительства Российской Федерации, среди которых следует выделить:
• постановление от 29.09.1994 г. «Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации»;
• постановление от 19.12.1997 г. «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации» с поручением соответствующим министерствам и ведомствам по активизации работы по привлечению иностранных и отечественных инвестиций в реальный сектор экономики;
• постановление от 01.09.1996 г. «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации», посвященное порядку государственной поддержки инвестиционных проектов, имеющих приоритетное значение для экономики страны;
• постановление от 23.07.1996 г. «О льготах по уплате ввозной таможенной пошлины, налога на добавленную стоимость в отношении товаров, ввозимых иностранными инвесторами в качестве вклада в уставный (складочный) капитал предприятий с иностранными инвестициями»;
• постановление от 22.06.1994 г. «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе»;
• постановление от 05.09.1998 г. «Об организации Российской выставки инвестиционных проектов» и др.
Созданию благоприятных условий для обновления основных фондов посвящено постановление от 19.08.1994 г. «Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценки основных фондов»; постановление Правительства Российской Федерации от 22.06.1994 г. «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе» определяло порядок конкурсного размещения централизованных инвестиционных ресурсов, условия организации и проведения конкурсов инвестиционных проектов, проводимого Министерством экономики РФ.
Для привлечения зарубежных инвесторов в Россию уже с 1991 г. была упрощена регистрация предприятий с иностранным участием (постановление Правительства РФ от 28.11.1991 г.).
В экономическом подъеме многих стран большую роль сыграли свободные экономические зоны (СЭЗ). С августа 1991 г. в Российской Федерации действуют Общие принципы создания зон совместного предпринимательства, разработанные Минэкономики, Минфином, Министерством внешних экономических связей. В настоящее время действует Федеральный закон от 22.07.2005 г. № 117-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации».
Предусмотрена и защита отраслей российской экономики и отдельных хозяйствующих субъектов Российской Федерации от неблагоприятного воздействия иностранной конкуренции. С этой целью приняты федеральные законы от 14.04.1998 г. «О мерах по защите экономических интересов Российской Федерации при осуществлении торговли товарами» и от 07.07.1993 г. «О международном коммерческом арбитраже».
Важнейшим стимулом финансирования инвестиционной деятельности является обеспечение государством гарантий прав инвесторов, защиты инвестиций и предоставление субъектами инвестиционной деятельности налоговых и таможенных льгот.
Так, защита инвестиций гарантируется законодательством независимо от форм собственности следующим образом:
1) инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы;
2) инвестиции не могут быть реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, включая упущенную выгоду.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности в основном предусматривает следующее:
1) разработка и выполнение государственных инвестиционных программ;
2) прямое управление государственными инвестициями;
3) дифференцирование налоговых ставок и льгот;
4) предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей и производств;
5) проведение финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики;
6) определение условий пользования землей и другими природными ресурсами;
7) контроль за соблюдением государственных норм, стандартов и правил обязательной сертификации;
8) принятие антимонопольных мер, приватизация объектов государственной собственности, в том числе объектов незавершенного строительства;
9) экспертиза инвестиционных проектов;
10) предоставление решениями Правительства России и правительств субъектов Российской Федерации льготных условий инвесторам и другим участникам инвестиционной деятельности по приоритетным направлениям развития народного хозяйства;
11) последовательная и целенаправленная децентрализация инвестиционного процесса на основе многообразных форм собственности, повышения роли внутренних источников накоплений предприятий;
12) перенос акцента с безвозвратного бюджетного финансирования на кредитование на возвратной и платной основе (безвозвратное бюджетное финансирование сохраняется только для социально значимых объектов);
13) усиление государственного контроля за целевым расходованием средств, направляемых на инвестиции;
14) расширение практики совместного (долевого) финансирования инвестиционных проектов, в том числе с привлечением иностранного капитала;
15) использование части централизованных (кредитных) инвестиционных ресурсов для реализации быстро окупаемых и эффективных инвестиционных проектов и объектов малого бизнеса;
16) совершенствование и развитие нормативно-правовой базы привлечения инвестиций, в том числе иностранных.
Постановлением Правительства РФ от 19.12.1997 г. «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации» определены важнейшие направления деятельности в этом аспекте:
• создание и поддержание макроэкономических условий роста экономики страны;
• сокращение бюджетного дефицита, решение проблемы неплатежей, увеличение доли денежных расчетов в экономике;
• осуществление институциональных преобразований, необходимых для формирования эффективной рыночной экономики;
• привлечение на финансовые рынки сбережений населения;
• снижение рисков при инвестировании в реальный сектор экономики на основе развития системы страхования и перестрахования;
• создание рынка земли;
• создание условий для развития рынков срочных контрактов на поставку электрической энергии, нефти, газа и других базовых товаров и услуг;
• совершенствование нормативно-правовой базы привлечения иностранных инвестиций.
Как свидетельствует мировой опыт, продуманная политика привлечения иностранного капитала – самый прямой и достаточно эффективный путь выхода из кризиса, который является действенным рычагом ускорения социально-экономического развития страны.
В то же время наряду с положительными моментами участие иностранного капитала в развитии российской экономики вызвало ряд отрицательных последствий:
1) приоритетное внимание западных фирм к добыче и экспорту энергоносителей, которое способствовало не только «разбазариванию» невозобновляемых ресурсов, но и дальнейшей гипертрофии добывающих отраслей;
2) неудовлетворительное государственное регулирование процесса привлечения иностранного капитала, отсутствие жесткого экологического контроля за действием ряда предприятий с иностранным капиталом;
3) участие западного капитала в приватизации государственной собственности при крайне заниженном курсе рубля, что позволило за бесценок скупить ряд важных объектов. Так, около 50 % заводов по производству минеральных удобрений работают преимущественно на внешний рынок;
4) нередкое использование иностранных капиталовложений как способ «отмывания грязных денег» из стран Запада.
Иностранные инвесторы наделены правом осуществления инвестирования на территории России путем:
• долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами (гражданами) России;
• создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;
• приобретения предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое в соответствии с действующим законодательством может принадлежать иностранным инвесторам;
• приобретения прав пользования землей и иными природными ресурсами;
• приобретения иных имущественных прав;
• иной деятельности по осуществлению инвестиций, не запрещенной действующим на территории России законодательством, включая предоставление займов, кредитов, имущества и имущественных прав.
Как видим, режим переходной экономики породил много организационных сложностей, которые требуют профессионального управления инвестиционными проектами. Однако в настоящее время Российская Федерация имеет достаточно развитую нормативно-правовую базу инвестиционной деятельности, позволяющую осуществлять эффективную политику как в масштабах всей страны, так и в рамках ее отдельных регионов. На иностранных инвесторов распространяется законодательство Российской Федерации при заключении и осуществлении договоров (контрактов). При этом законодательство не предусматривает каких-либо официально закрытых для иностранных инвесторов отраслей экономики или регионов отрасли, но на практике такие ограничения существуют. Так, хозяйственная деятельность в ряде отраслей требует получения специальной лицензии.
Весьма важным условием благоприятного инвестиционного климата в стране является налоговый режим. В частности, в соответствии с Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» и другими более поздними законодательными актами предусмотрена возможность льготного налогообложения для частного иностранного капитала, который действует в приоритетных отраслях хозяйства и отдельных регионах.
В Российской Федерации практикуются договоры между федеральными органами власти и органами государственной власти субъектов Российской Федерации, в которых разграничиваются полномочия в области международных и внешнеэкономических связей и которые передают субъектам Федерации следующие полномочия: участие в осуществлении внешнеэкономических связей, заключение соглашений с субъектами зарубежных федераций, а также административно-территориальными единицами иностранных государств, их министерствами и ведомствами. Не исключает российская Конституция и возможности заключения соглашений с иностранными государствами в целом.
Субъектам Федерации передаются полномочия по формированию их валютного фонда и контролю за его использованием, по предоставлению иностранным банковским и коммерческим кредитным организациям гарантий правительств субъектов Российской Федерации. К их компетенции в международной сфере относятся деятельность по созданию свободных экономических зон на их территории на основании решений, принятых в соответствии с действующим законодательством России, получение и использование безвозмездной помощи со стороны зарубежных партнеров, предоставление кредитов, ссуд и иной помощи зарубежным партнерам за счет средств субъектов Федерации, участие в работе международных экономических финансовых организаций и органов, уставы которых предусматривают такое участие, открытие представительств за рубежом.
Во многих таких договорах закрепляется участие субъектов Федерации в разработке международных договоров России по вопросам внешнеэкономических связей и по другим вопросам, непосредственно затрагивающим интересы субъектов Федерации. В ряде случаев предусматривается их участие в работе делегаций на различных форумах, особенно в тех случаях, когда затрагиваются интересы субъекта Федерации.
Характерным примером такого документа является соглашение между Правительством Российской Федерации и Правительством Республики Татарстан о разграничении полномочий во внешнеэкономической деятельности, в котором предусматривается, что следующие вопросы внешнеэкономических связей относятся к исключительному ведению Республики Татарстан:
• заключение внешнеэкономических соглашений с субъектами иностранных федераций, административно-территориальными образованиями других стран;
• заключение торгово-экономических соглашений республики Татарстан с иностранными государствами;
• привлечение государственных, банковских и коммерческих кредитов, ссуд под гарантии правительства Республики Татарстан, контроль за их использованием;
• формирование и контроль использования валютного фонда Республики Татарстан;
• разработка и проведение политики привлечения иностранных инвестиций на территории Республики Татарстан;
• предоставление государственных гарантий участникам внешнеэкономической деятельности Республики Татарстан;
• участие в работе международных экономических и финансовых организаций и органов;
• получение помощи от зарубежных партнеров и ее использование;
• предоставление кредитов, ссуд и помощи зарубежными партнерами;
• создание свободных экономических зон на территории Республики Татарстан.
Результаты международных связей регионов можно также проиллюстрировать на примере Пермского края.
В настоящее время доля 11 европейских стран в общем объеме иностранных инвестиций в экономику Пермского края составляет примерно 60 %. Из 320 предприятий с иностранными инвестициями 230, т. е. свыше 70 %, приходится на предприятия, среди инвесторов которых представлены европейские страны.
Как следует из краткой характеристики нормативно-правовой базы инвестиционного процесса, в условиях перехода российской экономики к рынку потребовалось большое количество решений относительно приватизации, конверсии, оздоровления предприятий, их слияния, разъединения, банкротства, создания новых предприятий.
Действующие федеральные законы и постановления Правительства РФ декларируют основные гарантии прав инвесторов:
• на пользование (владение) земельными участками, зданиями, сооружениями, природными ресурсами;
• на беспрепятственный вывоз доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных средств, имущества и информации, в документальной либо электронной форме за границу. Кроме того, они:
1) определяют правовой режим и условия инвестиционной деятельности, которые должны быть одинаково благоприятными для российских и иностранных инвесторов;
2) предусматривают меры стимулирующего характера налоговых и таможенных льгот: «дедушкина оговорка», гарантирующая сохранение стартовых условий при реализации проекта в течение срока его окупаемости (до 7 лет) в случаях неблагоприятного изменения федеральных законов и других нормативных правовых актов; льготы по уплате таможенных платежей и налогов;
3) наделяют субъекты Российской Федерации и органы местного самоуправления правами в пределах своей компетенции:
• предоставлять инвесторам льготы и гарантии;
• осуществлять финансирование;
• оказывать иные формы поддержки инвестиционных проектов. Однако сложившаяся законодательная база и практика, регламентирующая инвестиционную деятельность, имеют серьезные недостатки:
• отсутствие единой концепции правового регулирования экономической системы страны в целом;
• заимствование норм, применяемых в других правовых системах или в государствах (например, Гражданский кодекс РФ использовал опыт континентальной системы права, а Закон «О рынке ценных бумаг» базируется на англосаксонской системе права), что не всегда оправдано для российских условий;
• противоречивые и даже взаимоисключающие нормы в разных законах и даже в рамках одного закона (например, в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»);
• отсутствие стабильности – практика внесения изменений и поправок в законодательные и нормативные акты легка и не продумана;
• неразвитость банковской системы и институтов финансового рынка;
• плохое исполнение законов в связи с отсутствием эффективных санкций за неисполнение норм права;
• слабость и неэффективность судебно-правовой системы. Существенно снижает инвестиционную привлекательность
России неоперативность законодательства, которое не всегда успевает вслед за потребностями экономики.
Дело даже не в чрезмерности налогового бремени (российские ставки налогов не намного выше, чем в большинстве европейских стран), а в том, что право толковать законы и определять налогооблагаемую базу предоставлено органам исполнительной власти. В результате в налогооблагаемую базу стали включать полностью или частично расходы, реально необходимые для нормальной хозяйственной деятельности. Это не только не улучшает инвестиционный климат страны, но и сдерживает ее экономическое развитие. В этой связи показательно сопоставление российских и английских норм износа:
Правовое поле финансирования инвестиций определяется также федеральными законами «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг», «О рынке ценных бумаг», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и ценных муниципальных бумаг», «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Стимулирование инвестиций в сфере малого предпринимательства закреплено в Федеральном законе «О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации», в котором отражены льготы по налогообложению субъектов малого предпринимательства, фондов поддержки малого предпринимательства, инвестиционных и лизинговых компаний, кредитных и страховых организаций, а также предприятий, учреждений и организаций, создаваемых в целях выполнения работ для субъектов малого предпринимательства и оказания им услуг.
Федеральный закон от 15.08.1996 г. «О бюджетной классификации Российской Федерации» определил структуру расходов на инвестиционные цели, а Федеральный закон от 21.11.1996 г. «О бухгалтерском учете» утвердил отражение в финансовой отчетности инвестиционной деятельности. Правовое поле финансирования инвестиций определено также указами Президента России от 17.09.1994 г. «О частных инвестициях», от 17.09.1994 г. «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности» и др.
Соответствующие положения федеральных законов и указов Президента введены в действие целым рядом постановлений Правительства Российской Федерации, среди которых следует выделить:
• постановление от 29.09.1994 г. «Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации»;
• постановление от 19.12.1997 г. «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации» с поручением соответствующим министерствам и ведомствам по активизации работы по привлечению иностранных и отечественных инвестиций в реальный сектор экономики;
• постановление от 01.09.1996 г. «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации», посвященное порядку государственной поддержки инвестиционных проектов, имеющих приоритетное значение для экономики страны;
• постановление от 23.07.1996 г. «О льготах по уплате ввозной таможенной пошлины, налога на добавленную стоимость в отношении товаров, ввозимых иностранными инвесторами в качестве вклада в уставный (складочный) капитал предприятий с иностранными инвестициями»;
• постановление от 22.06.1994 г. «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе»;
• постановление от 05.09.1998 г. «Об организации Российской выставки инвестиционных проектов» и др.
Созданию благоприятных условий для обновления основных фондов посвящено постановление от 19.08.1994 г. «Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценки основных фондов»; постановление Правительства Российской Федерации от 22.06.1994 г. «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе» определяло порядок конкурсного размещения централизованных инвестиционных ресурсов, условия организации и проведения конкурсов инвестиционных проектов, проводимого Министерством экономики РФ.
Для привлечения зарубежных инвесторов в Россию уже с 1991 г. была упрощена регистрация предприятий с иностранным участием (постановление Правительства РФ от 28.11.1991 г.).
В экономическом подъеме многих стран большую роль сыграли свободные экономические зоны (СЭЗ). С августа 1991 г. в Российской Федерации действуют Общие принципы создания зон совместного предпринимательства, разработанные Минэкономики, Минфином, Министерством внешних экономических связей. В настоящее время действует Федеральный закон от 22.07.2005 г. № 117-ФЗ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации».
Предусмотрена и защита отраслей российской экономики и отдельных хозяйствующих субъектов Российской Федерации от неблагоприятного воздействия иностранной конкуренции. С этой целью приняты федеральные законы от 14.04.1998 г. «О мерах по защите экономических интересов Российской Федерации при осуществлении торговли товарами» и от 07.07.1993 г. «О международном коммерческом арбитраже».
Важнейшим стимулом финансирования инвестиционной деятельности является обеспечение государством гарантий прав инвесторов, защиты инвестиций и предоставление субъектами инвестиционной деятельности налоговых и таможенных льгот.
Так, защита инвестиций гарантируется законодательством независимо от форм собственности следующим образом:
1) инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы;
2) инвестиции не могут быть реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, включая упущенную выгоду.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности в основном предусматривает следующее:
1) разработка и выполнение государственных инвестиционных программ;
2) прямое управление государственными инвестициями;
3) дифференцирование налоговых ставок и льгот;
4) предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей и производств;
5) проведение финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики;
6) определение условий пользования землей и другими природными ресурсами;
7) контроль за соблюдением государственных норм, стандартов и правил обязательной сертификации;
8) принятие антимонопольных мер, приватизация объектов государственной собственности, в том числе объектов незавершенного строительства;
9) экспертиза инвестиционных проектов;
10) предоставление решениями Правительства России и правительств субъектов Российской Федерации льготных условий инвесторам и другим участникам инвестиционной деятельности по приоритетным направлениям развития народного хозяйства;
11) последовательная и целенаправленная децентрализация инвестиционного процесса на основе многообразных форм собственности, повышения роли внутренних источников накоплений предприятий;
12) перенос акцента с безвозвратного бюджетного финансирования на кредитование на возвратной и платной основе (безвозвратное бюджетное финансирование сохраняется только для социально значимых объектов);
13) усиление государственного контроля за целевым расходованием средств, направляемых на инвестиции;
14) расширение практики совместного (долевого) финансирования инвестиционных проектов, в том числе с привлечением иностранного капитала;
15) использование части централизованных (кредитных) инвестиционных ресурсов для реализации быстро окупаемых и эффективных инвестиционных проектов и объектов малого бизнеса;
16) совершенствование и развитие нормативно-правовой базы привлечения инвестиций, в том числе иностранных.
Постановлением Правительства РФ от 19.12.1997 г. «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации» определены важнейшие направления деятельности в этом аспекте:
• создание и поддержание макроэкономических условий роста экономики страны;
• сокращение бюджетного дефицита, решение проблемы неплатежей, увеличение доли денежных расчетов в экономике;
• осуществление институциональных преобразований, необходимых для формирования эффективной рыночной экономики;
• привлечение на финансовые рынки сбережений населения;
• снижение рисков при инвестировании в реальный сектор экономики на основе развития системы страхования и перестрахования;
• создание рынка земли;
• создание условий для развития рынков срочных контрактов на поставку электрической энергии, нефти, газа и других базовых товаров и услуг;
• совершенствование нормативно-правовой базы привлечения иностранных инвестиций.
Как свидетельствует мировой опыт, продуманная политика привлечения иностранного капитала – самый прямой и достаточно эффективный путь выхода из кризиса, который является действенным рычагом ускорения социально-экономического развития страны.
В то же время наряду с положительными моментами участие иностранного капитала в развитии российской экономики вызвало ряд отрицательных последствий:
1) приоритетное внимание западных фирм к добыче и экспорту энергоносителей, которое способствовало не только «разбазариванию» невозобновляемых ресурсов, но и дальнейшей гипертрофии добывающих отраслей;
2) неудовлетворительное государственное регулирование процесса привлечения иностранного капитала, отсутствие жесткого экологического контроля за действием ряда предприятий с иностранным капиталом;
3) участие западного капитала в приватизации государственной собственности при крайне заниженном курсе рубля, что позволило за бесценок скупить ряд важных объектов. Так, около 50 % заводов по производству минеральных удобрений работают преимущественно на внешний рынок;
4) нередкое использование иностранных капиталовложений как способ «отмывания грязных денег» из стран Запада.
Иностранные инвесторы наделены правом осуществления инвестирования на территории России путем:
• долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами (гражданами) России;
• создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц;
• приобретения предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, а также иного имущества, которое в соответствии с действующим законодательством может принадлежать иностранным инвесторам;
• приобретения прав пользования землей и иными природными ресурсами;
• приобретения иных имущественных прав;
• иной деятельности по осуществлению инвестиций, не запрещенной действующим на территории России законодательством, включая предоставление займов, кредитов, имущества и имущественных прав.
Как видим, режим переходной экономики породил много организационных сложностей, которые требуют профессионального управления инвестиционными проектами. Однако в настоящее время Российская Федерация имеет достаточно развитую нормативно-правовую базу инвестиционной деятельности, позволяющую осуществлять эффективную политику как в масштабах всей страны, так и в рамках ее отдельных регионов. На иностранных инвесторов распространяется законодательство Российской Федерации при заключении и осуществлении договоров (контрактов). При этом законодательство не предусматривает каких-либо официально закрытых для иностранных инвесторов отраслей экономики или регионов отрасли, но на практике такие ограничения существуют. Так, хозяйственная деятельность в ряде отраслей требует получения специальной лицензии.
Весьма важным условием благоприятного инвестиционного климата в стране является налоговый режим. В частности, в соответствии с Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» и другими более поздними законодательными актами предусмотрена возможность льготного налогообложения для частного иностранного капитала, который действует в приоритетных отраслях хозяйства и отдельных регионах.
В Российской Федерации практикуются договоры между федеральными органами власти и органами государственной власти субъектов Российской Федерации, в которых разграничиваются полномочия в области международных и внешнеэкономических связей и которые передают субъектам Федерации следующие полномочия: участие в осуществлении внешнеэкономических связей, заключение соглашений с субъектами зарубежных федераций, а также административно-территориальными единицами иностранных государств, их министерствами и ведомствами. Не исключает российская Конституция и возможности заключения соглашений с иностранными государствами в целом.
Субъектам Федерации передаются полномочия по формированию их валютного фонда и контролю за его использованием, по предоставлению иностранным банковским и коммерческим кредитным организациям гарантий правительств субъектов Российской Федерации. К их компетенции в международной сфере относятся деятельность по созданию свободных экономических зон на их территории на основании решений, принятых в соответствии с действующим законодательством России, получение и использование безвозмездной помощи со стороны зарубежных партнеров, предоставление кредитов, ссуд и иной помощи зарубежным партнерам за счет средств субъектов Федерации, участие в работе международных экономических финансовых организаций и органов, уставы которых предусматривают такое участие, открытие представительств за рубежом.
Во многих таких договорах закрепляется участие субъектов Федерации в разработке международных договоров России по вопросам внешнеэкономических связей и по другим вопросам, непосредственно затрагивающим интересы субъектов Федерации. В ряде случаев предусматривается их участие в работе делегаций на различных форумах, особенно в тех случаях, когда затрагиваются интересы субъекта Федерации.
Характерным примером такого документа является соглашение между Правительством Российской Федерации и Правительством Республики Татарстан о разграничении полномочий во внешнеэкономической деятельности, в котором предусматривается, что следующие вопросы внешнеэкономических связей относятся к исключительному ведению Республики Татарстан:
• заключение внешнеэкономических соглашений с субъектами иностранных федераций, административно-территориальными образованиями других стран;
• заключение торгово-экономических соглашений республики Татарстан с иностранными государствами;
• привлечение государственных, банковских и коммерческих кредитов, ссуд под гарантии правительства Республики Татарстан, контроль за их использованием;
• формирование и контроль использования валютного фонда Республики Татарстан;
• разработка и проведение политики привлечения иностранных инвестиций на территории Республики Татарстан;
• предоставление государственных гарантий участникам внешнеэкономической деятельности Республики Татарстан;
• участие в работе международных экономических и финансовых организаций и органов;
• получение помощи от зарубежных партнеров и ее использование;
• предоставление кредитов, ссуд и помощи зарубежными партнерами;
• создание свободных экономических зон на территории Республики Татарстан.
Результаты международных связей регионов можно также проиллюстрировать на примере Пермского края.
В настоящее время доля 11 европейских стран в общем объеме иностранных инвестиций в экономику Пермского края составляет примерно 60 %. Из 320 предприятий с иностранными инвестициями 230, т. е. свыше 70 %, приходится на предприятия, среди инвесторов которых представлены европейские страны.
Как следует из краткой характеристики нормативно-правовой базы инвестиционного процесса, в условиях перехода российской экономики к рынку потребовалось большое количество решений относительно приватизации, конверсии, оздоровления предприятий, их слияния, разъединения, банкротства, создания новых предприятий.
Действующие федеральные законы и постановления Правительства РФ декларируют основные гарантии прав инвесторов:
• на пользование (владение) земельными участками, зданиями, сооружениями, природными ресурсами;
• на беспрепятственный вывоз доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных средств, имущества и информации, в документальной либо электронной форме за границу. Кроме того, они:
1) определяют правовой режим и условия инвестиционной деятельности, которые должны быть одинаково благоприятными для российских и иностранных инвесторов;
2) предусматривают меры стимулирующего характера налоговых и таможенных льгот: «дедушкина оговорка», гарантирующая сохранение стартовых условий при реализации проекта в течение срока его окупаемости (до 7 лет) в случаях неблагоприятного изменения федеральных законов и других нормативных правовых актов; льготы по уплате таможенных платежей и налогов;
3) наделяют субъекты Российской Федерации и органы местного самоуправления правами в пределах своей компетенции:
• предоставлять инвесторам льготы и гарантии;
• осуществлять финансирование;
• оказывать иные формы поддержки инвестиционных проектов. Однако сложившаяся законодательная база и практика, регламентирующая инвестиционную деятельность, имеют серьезные недостатки:
• отсутствие единой концепции правового регулирования экономической системы страны в целом;
• заимствование норм, применяемых в других правовых системах или в государствах (например, Гражданский кодекс РФ использовал опыт континентальной системы права, а Закон «О рынке ценных бумаг» базируется на англосаксонской системе права), что не всегда оправдано для российских условий;
• противоречивые и даже взаимоисключающие нормы в разных законах и даже в рамках одного закона (например, в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»);
• отсутствие стабильности – практика внесения изменений и поправок в законодательные и нормативные акты легка и не продумана;
• неразвитость банковской системы и институтов финансового рынка;
• плохое исполнение законов в связи с отсутствием эффективных санкций за неисполнение норм права;
• слабость и неэффективность судебно-правовой системы. Существенно снижает инвестиционную привлекательность
России неоперативность законодательства, которое не всегда успевает вслед за потребностями экономики.
Дело даже не в чрезмерности налогового бремени (российские ставки налогов не намного выше, чем в большинстве европейских стран), а в том, что право толковать законы и определять налогооблагаемую базу предоставлено органам исполнительной власти. В результате в налогооблагаемую базу стали включать полностью или частично расходы, реально необходимые для нормальной хозяйственной деятельности. Это не только не улучшает инвестиционный климат страны, но и сдерживает ее экономическое развитие. В этой связи показательно сопоставление российских и английских норм износа: