• стадия реализации проекта;
• бухгалтерский баланс предприятия – инициатора проекта за последние 3 года;
• счета в банках;
• заключение экологической экспертизы по реализуемому проекту;
• предполагаемая форма гарантий по инвестициям;
• справки о дебиторской и кредиторской задолженности. Кредит и его процентная ставка, предоставляемые банком инвестору, определяются сроком займа, степенью риска и другими факторами. Процентная ставка зависит от базисной ставки, на которую ориентируются банки. В мировой практике основными базисными ставками являются:
• ЛИБОР (London Interbank Offered Rate – LIBOR) – устанавливается на межбанковском рынке депозитов;
• ЛИБИД (London Interbank Bid Rate – LIBID) – ставка покупателя, которая определяется как средняя арифметическая величина ставок покупателей;
• ФИБОР (Frankfurt Interbank Offered Hate – FIBOR) – ежедневная ставка на межбанковском рынке во Франкфурте;
• МИАКР (Moscow Interbank Aktual Credit Rate – MIAGR) – фактическая средняя ставка среди крупнейших российских банков;
• МИБИД (Moscow Interbank Bid Rate – MIBID) – средняя ставка по межбанковским кредитам;
• ставка рефинансирования ЦБ РФ.
Объявление таких ставок производится Информационным консорциумом РФ. Они является ориентиром для установления ставок по долгосрочным и краткосрочным кредитам.
Аренда – это имущественный наем. Она строится на срочном возмездном договоре о пользовании имущественным комплексом (зданиями, сооружениями, оборудованием, землей, природными ресурсами и другим имуществом). Например, аренда производственного участка – это взятие этого участка во владение и пользование на определенный срок и за определенную плату. В данном случае участок выступает в качестве товара. Основными целями и условиями предоставления участка арендатору являются:
• удовлетворение временных потребностей арендатора в производственном участке;
• предоставление аренды на срок в соответствии с договором;
• возвращение участка арендодателю по истечении определенного срока;
• арендодатель является собственником имущества участка;
• потеря и порча имущества на участке определяются договором. Основным документом между арендодателем и арендатором является договор об аренде, в котором оговариваются состав и стоимость арендуемого имущества, размер и сроки арендной платы, права и обязанности сторон и условия прекращения договора. Договор может быть заключен на короткий срок (краткосрочная аренда не более 1 года) и на длительный срок (долгосрочная аренда более 1 года). Стоимость арендуемого имущества оценивается с учетом физического износа. Арендуемое имущество может быть полностью или частично выкуплено арендатором. Условия выкупа определяются договором об аренде. Одним из важных моментов аренды имущества являются расчет и определение размера арендной платы. Она может вводиться на арендуемое имущество в целом или отдельно по каждому объекту в натуральной, денежной или смешанной форме.
Количественная величина арендной платы может изменяться по соглашению сторон и в сроки, предусмотренные договором. Арендная плата включает в себя:
• амортизационные отчисления от стоимости арендованного имущества;
• арендный процент, т. е. часть прибыли, которая может быть получена от арендованного имущества.
В состав арендной платы могут входить средства, которые арендатор передает арендодателю для ремонта объектов во время или по окончании срока договора об аренде. Арендная плата, как правило, устанавливается в абсолютной сумме, более понятной арендатору и арендодателю.
Лизинг (от англ. to lease – арендовать, брать в аренду) – это вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату на время пользования им для предпринимательских целей.
Заключается соглашение между собственником имущества и лизингополучателем о передаче имущества в пользование на оговоренный период по установленной ренте, которая выплачивается ежегодно, ежеквартально и ежемесячно. В настоящее время различают оперативный и финансовый лизинг.
Оперативный лизинг – это передача имущества многоразового использования на срок, который меньше его экономического срока службы. Контракт в этом случае характеризуется небольшой продолжительностью (3–5 лет) и неполной амортизацией оборудования за время аренды. По окончании контракта технические средства могут стать объектом нового лизингового контракта или возвращаются лизингодателю. Как правило, в оперативный лизинг сдаются строительная техника, транспорт, вычислительная техника и т. п.
Финансовый лизинг характеризуется длительным сроком контракта (5 – 10 лет) и амортизацией всей или большей части стоимости технических средств. Он представляет собой форму долгосрочного кредитования приобретения технических средств. После окончания действия финансового лизингового контракта лизингополучатель может вернуть объект аренды, продлить контракт или выкупить объект по остаточной стоимости.
Виды финансового лизинга:
• обслуживание: лизингодатель оказывает ряд услуг по содержанию и обслуживанию имущества;
• леверидж-лизинг: сделка по сдаваемому в лизинг имуществу превышает стоимость самого имущества, и дополнительная сумма денег берется у третьей стороны;
• пакетный лизинг: система, включающая здания и сооружения, сдается в кредит, а оборудование предоставляется по договору аренды.
Лизинг отличается от аренды тем, что лизингополучатель помимо обязанностей арендатора должен приобрести имущество в собственность, в том числе оплатить страхование и техническое обслуживание; цена капитала, вложенного в лизинг, может быть выше цены банковского кредита; в лизинг приобретаются только новые технические средства; лизинг оплачивается из прибыли за счет использования получаемых технических средств.
B России развитие лизингового бизнеса затруднено из-за недостатка денежных средств, особенно необходимых при лизинге авиационной техники, морских судов, при операциях международного лизинга. Первые лизинговые компании возникли в России в 1990 г. В настоящее время около 18 компаний объединились в Национальную российскую лизинговую ассоциацию (НРЛА).
Для стимулирования инвестиций в производственную сферу, обновления промышленного потенциала, повышения конкурентоспособности выпускаемой в России продукций следует более высокими темпами осуществлять лизинговые отношения как внутри страны, так и на международном уровне.
Капиталовложения, характеризуемые высоким риском потери инвестиций, называют венчурными. Венчурный капитал при создании систем управления образуется из личных или корпоративных финансовых ресурсов инвесторов. Инвесторами венчурного проекта могут быть:
• инвестиционные банки;
• финансово-промышленные группы;
• страховые компании;
• отдельные физические лица;
• иностранные компании.
Венчурный капитал предоставляется инвесторами в обмен на высокую долю прибыли в будущих доходах венчурной организации. Получение прибыли из доходов венчурной организации осуществляется через приобретение ценных бумаг этой организации. Как правило, венчурные организации создаются для разработки и реализации перспективных долгосрочных инновационных проектов и являются высокорисковыми. Для венчурного капитала характерны следующие признаки:
• осуществление инвестиций в эффективные долгосрочные инновационные проекты со сроком около 3–6 лет;
• высокая степень риска;
• возможность приобретения венчурной организации другой компанией.
Инвесторы могут играть как активную, так и пассивную роль в венчурной организации с высокой степенью риска. Они могут участвовать в управлении организацией через совет директоров, если это связано с достижением их собственных целей; хозяин организации в этом случае теряет свою самостоятельность. Прежде чем воспользоваться венчурным капиталом, следует определить потери, которые могут возникнуть в результате реализации инновационной идеи.
При выборе инвестиционного портфеля венчурные организации ориентируются на следующие критерии:
• оригинальность инновационной идеи;
• эффективная структура управления созданием и реализацией инновационного проекта;
• минимизация степени риска при вложении капитала;
• максимум прибыли.
Основой организации венчурной организации и получения финансирования для реализации инновационной идеи является хорошо проработанный бизнес-план. Руководящий состав венчурной организации должен выбрать стратегию финансирования – наиболее перспективные проекты и источники финансирования, т. е. определить долю финансирования за счет кредитов и паевых взносов. Инвесторы имеют право периодически (поквартально) получать информацию о результатах хозяйственной деятельности венчурной организации, а также годовую отчетность.
Проектное финансирование – новая форма долгосрочного международного кредитования, т. е. кредитования объекта от стадий проектирования до его пуска в эксплуатацию. Несмотря на термин «проектное финансирование», речь идет не о субсидировании, а о кредитовании проектов.
Специфика проектного кредитования заключается в том, что основные этапы инвестиционного цикла взаимоувязаны и являются предметом деятельности определенного банковского сообщества России. Иностранные партнеры в этом случае вносят капитал, оборудование, обеспечивают технологию, менеджмент. Следует отметить, что в отечественной практике проектного кредитования такой метод находится на начальной стадии развития.
Главная цель проектного финансирования – приведение метода заимствования необходимых средств в соответствие с проектом. В зависимости от вида проекта, целей учредителей, взаимоотношений между ними и банком, конъюнктуры рынка кредитов проводится различное распределение рисков между учредителями и кредиторами. Поэтому различают три формы кредитования:
1) с правом полного регресса;
2) с правом частичного регресса;
3) без права регресса.
При первой форме кредитования учредитель несет полную ответственность по всем видам риска проектов. Это наиболее простая форма проектного кредитования, и договор о таком кредитовании можно заключить быстро, под небольшую процентную ставку.
При второй форме кредитования риски проектов распределяются между учредителями и банками в определенном соотношении. Такая форма кредитования применяется достаточно часто.
При кредитовании по третьей форме банки берут на себя большинство рисков, отказываясь от многих требований к учредителям. Банки практически возлагают на себя ответственность за реализацию проекта. В этом случае форма кредитования очень дорога и трудно осуществима, поэтому на практике она используется редко. Благоприятными условиями кредитования без права регресса считается случай, когда объект инвестирования находится в стране со стабильной политической обстановкой, используется новая технология, продукция может быть легко реализована на известных рынках, кредиторы имеют возможность достаточно точно оценить будущие риски.
Основные принципы проектного финансирования, принятые в мировой практике:
• пессимистический прогноз банка при оценке проекта;
• тщательное изучение динамики спроса и цен на продукцию;
• гарантии спонсоров проекта;
• предусмотренность в проектном финансировании различных условий предоставления кредитов.
При оценке проекта банк исходит из пессимистических оценок будущего проекта. Запас прочности проекта (отношение чистых поступлений от его реализации к сумме задолженности по кредиту и процентам) рассчитывается с учетом наименее благоприятных вариантов развития события.
До подписания кредитного договора проводится детальный анализ спроса и цен на продукцию, для производства которой требуется кредит, с целью определения тренда на период эксплуатации инвестируемого объекта. Как правило, проводится сравнительный анализ трех вариантов: проект спонсора, пессимистических сценариев банка и базовый вариант, который готовится независимыми экспертами.
Дополнительным обеспечением погашения кредита являются гарантии спонсоров проекта: платежная гарантия (безусловное обязательство при наступлении гарантийного случая перечислить банку определенную сумму), гарантия завершения проекта (обязательство спонсоров не отказываться от реализации проекта), гарантия в форме депозита спонсора, реализующей проект в банке-кредиторе.
Возможность финансовых операций при проектном кредитовании должна предусматривать различные условия предоставления кредитов. В международной практике проектное кредитование обычно предусматривает следующее соотношение между собственными и заемными средствами к зависимости от отрасли: 10: 90; 25: 75; 35: 65. Привлечение заемных средств, особенно на начальной стадии, сильнее «привязывает» заемщика к проекту, чем в случае реализации проекта исключительно за счет заемных средств.
Проектное кредитование отличается от банковского следующими особенностями:
• при банковском кредитовании должником является уже существующая организация. Решение о предоставлении кредита принимается на основе оценки финансовых результатов должника, его репутации и кредитоспособности. При проектном кредитовании к должнику неприемлемы понятия «финансовые результаты» и «репутация». Проектная организация (венчурная организация) создается исключительно в целях реализации проекта;
• при проектном кредитовании, в отличие от банковского, имеется возможность привлечения инвестиций в больших объемах;
• проектное кредитование дает возможность учредителям инвестируемой организации переносить часть своих рисков на других участников проекта. При банковском кредитовании владелец инвестиций несет возможные риски в одиночку;
• при проектном кредитовании появляется возможность одновременно использовать несколько источников заемных инвестиций. При этом может быть получен доступ к более выгодным кредитам (МБРР, ЕБРР).
Проектное кредитование обладает рядом особенностей, которые следует учитывать при выборе этого метода кредитования.
В частности, существует противоречие между стремлениями учредителей инвестируемой организации и банком-инвестором: учредители стремятся максимально переложить риски на банки-инвесторы и достичь выгодных условий кредитования, поэтому одной из главных задач банка-инвестора является выяснение целей учредителей, выбор параметров и выработка адекватной структуры проектного кредитования.
Инвестиционный налоговый кредит – это изменение срока уплаты налога, при котором организациям при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Инвестиционный налоговый кредит предоставляется по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам на срок от 1 года до 5 лет.
Уменьшение инвестиционного налогового кредита производится по каждому платежу за каждый отчетный период до тех пор, пока сумма, не уплаченная организацией в результате всех уменьшений (накопленная сумма кредита), не станет равной сумме кредита, предусмотренной соответствующим договором. В случае заключения организацией нескольких договоров об инвестиционном налоговом кредите, срок действия которых не истек, к моменту очередного платежа по налогу накопленная сумма кредита определяется отдельно по каждому из этих договоров. Накопленная сумма кредита увеличивается вначале в отношении первого по сроку заключения договора, а при достижении этой накопленной суммой размера, предусмотренного указанным договором, организация может увеличивать накопленную сумму кредита по следующему договору.
Организация-налогоплательщик может получить инвестиционный аналоговый кредит при наличии хотя бы одного из следующих оснований:
• проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, направленных на техническое перевооружение организации либо на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;
• реализация инновационной деятельности организации, в том числе создание новых технологий, новых материалов и оборудования;
• выполнение организацией особо важного заказа по развитию региона или предоставление особо важных услуг населению.
При оформлении договора об инвестиционном налоговом кредите должны предусматриваться сумма кредита с указанием налога, по которому организации предоставлен этот кредит, срок действия договора, начисляемые на сумму кредита проценты, порядок погашения кредита. В данном случае не допускается установление процентов на сумму кредита по ставке менее 1/2 и превышающей 3/4 ставки рефинансирования ЦБ РФ.
Основными формами финансирования инвестиционных проектов реального инвестирования являются акционерное, государственное, смешанное финансирование, государственные внешние заимствования, банковские кредиты, лизинг.
Акционерное финансирование представляет собой форму получения необходимых денежных средств или других инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционных проектов путем выпуска и продажи предприятиями и организациями-инвесторами ценных бумаг (акций и облигаций). По существу форма акционерного финансирования является альтернативой кредитному финансированию и представляет своего рода заем денежных средств у покупателей ценных бумаг на срочной основе, но без возврата и уплаты процентов за пользование ими, как это имеет место при получении кредитов в банках. При выпуске ценных бумаг инвесторы предлагают покупателям акций приобрести их на определенных условиях. При выпуске и продаже акций их владельцы приобретают право только в будущем (после создания или модернизации производства, выпуска и реализации продукции (товаров) и получения прибыли) на получение дохода как в виде денежных выплат, так и в виде увеличения своей доли в уставном капитале этих предприятий, производств. При этом они в зависимости от условий выпуска акций могут приобретать права участия в управлении создаваемыми предприятиями.
По содержанию акционерное финансирование представляет собой денежное соучастие юридических и физических лиц в финансовом обеспечении создания новых или развития существующих предприятий, компаний, фирм, функционирующих в виде акционерных обществ.
Государственное финансирование инвестиционных проектов осуществляется прежде всего в рамках государственных и территориальных местных инвестиционных программ по созданию, развитию и поддержке унитарных предприятий государственной формы собственности. Данные проекты финансируются Правительством Российской Федерации за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов.
Государство в лице его правительства, органов государственной власти субъектов Российской Федерации и местного самоуправления финансирует стройки и объекты, заказчиками-застройщиками которых являются негосударственные коммерческие организации, при условии реализации таких важных общегосударственных задач, как поддержка приоритетных направлений развития экономики страны, экономическое развитие территорий, создание рабочих мест в трудоизбыточных районах и т. д.
• бухгалтерский баланс предприятия – инициатора проекта за последние 3 года;
• счета в банках;
• заключение экологической экспертизы по реализуемому проекту;
• предполагаемая форма гарантий по инвестициям;
• справки о дебиторской и кредиторской задолженности. Кредит и его процентная ставка, предоставляемые банком инвестору, определяются сроком займа, степенью риска и другими факторами. Процентная ставка зависит от базисной ставки, на которую ориентируются банки. В мировой практике основными базисными ставками являются:
• ЛИБОР (London Interbank Offered Rate – LIBOR) – устанавливается на межбанковском рынке депозитов;
• ЛИБИД (London Interbank Bid Rate – LIBID) – ставка покупателя, которая определяется как средняя арифметическая величина ставок покупателей;
• ФИБОР (Frankfurt Interbank Offered Hate – FIBOR) – ежедневная ставка на межбанковском рынке во Франкфурте;
• МИАКР (Moscow Interbank Aktual Credit Rate – MIAGR) – фактическая средняя ставка среди крупнейших российских банков;
• МИБИД (Moscow Interbank Bid Rate – MIBID) – средняя ставка по межбанковским кредитам;
• ставка рефинансирования ЦБ РФ.
Объявление таких ставок производится Информационным консорциумом РФ. Они является ориентиром для установления ставок по долгосрочным и краткосрочным кредитам.
Аренда – это имущественный наем. Она строится на срочном возмездном договоре о пользовании имущественным комплексом (зданиями, сооружениями, оборудованием, землей, природными ресурсами и другим имуществом). Например, аренда производственного участка – это взятие этого участка во владение и пользование на определенный срок и за определенную плату. В данном случае участок выступает в качестве товара. Основными целями и условиями предоставления участка арендатору являются:
• удовлетворение временных потребностей арендатора в производственном участке;
• предоставление аренды на срок в соответствии с договором;
• возвращение участка арендодателю по истечении определенного срока;
• арендодатель является собственником имущества участка;
• потеря и порча имущества на участке определяются договором. Основным документом между арендодателем и арендатором является договор об аренде, в котором оговариваются состав и стоимость арендуемого имущества, размер и сроки арендной платы, права и обязанности сторон и условия прекращения договора. Договор может быть заключен на короткий срок (краткосрочная аренда не более 1 года) и на длительный срок (долгосрочная аренда более 1 года). Стоимость арендуемого имущества оценивается с учетом физического износа. Арендуемое имущество может быть полностью или частично выкуплено арендатором. Условия выкупа определяются договором об аренде. Одним из важных моментов аренды имущества являются расчет и определение размера арендной платы. Она может вводиться на арендуемое имущество в целом или отдельно по каждому объекту в натуральной, денежной или смешанной форме.
Количественная величина арендной платы может изменяться по соглашению сторон и в сроки, предусмотренные договором. Арендная плата включает в себя:
• амортизационные отчисления от стоимости арендованного имущества;
• арендный процент, т. е. часть прибыли, которая может быть получена от арендованного имущества.
В состав арендной платы могут входить средства, которые арендатор передает арендодателю для ремонта объектов во время или по окончании срока договора об аренде. Арендная плата, как правило, устанавливается в абсолютной сумме, более понятной арендатору и арендодателю.
Лизинг (от англ. to lease – арендовать, брать в аренду) – это вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату на время пользования им для предпринимательских целей.
Заключается соглашение между собственником имущества и лизингополучателем о передаче имущества в пользование на оговоренный период по установленной ренте, которая выплачивается ежегодно, ежеквартально и ежемесячно. В настоящее время различают оперативный и финансовый лизинг.
Оперативный лизинг – это передача имущества многоразового использования на срок, который меньше его экономического срока службы. Контракт в этом случае характеризуется небольшой продолжительностью (3–5 лет) и неполной амортизацией оборудования за время аренды. По окончании контракта технические средства могут стать объектом нового лизингового контракта или возвращаются лизингодателю. Как правило, в оперативный лизинг сдаются строительная техника, транспорт, вычислительная техника и т. п.
Финансовый лизинг характеризуется длительным сроком контракта (5 – 10 лет) и амортизацией всей или большей части стоимости технических средств. Он представляет собой форму долгосрочного кредитования приобретения технических средств. После окончания действия финансового лизингового контракта лизингополучатель может вернуть объект аренды, продлить контракт или выкупить объект по остаточной стоимости.
Виды финансового лизинга:
• обслуживание: лизингодатель оказывает ряд услуг по содержанию и обслуживанию имущества;
• леверидж-лизинг: сделка по сдаваемому в лизинг имуществу превышает стоимость самого имущества, и дополнительная сумма денег берется у третьей стороны;
• пакетный лизинг: система, включающая здания и сооружения, сдается в кредит, а оборудование предоставляется по договору аренды.
Лизинг отличается от аренды тем, что лизингополучатель помимо обязанностей арендатора должен приобрести имущество в собственность, в том числе оплатить страхование и техническое обслуживание; цена капитала, вложенного в лизинг, может быть выше цены банковского кредита; в лизинг приобретаются только новые технические средства; лизинг оплачивается из прибыли за счет использования получаемых технических средств.
B России развитие лизингового бизнеса затруднено из-за недостатка денежных средств, особенно необходимых при лизинге авиационной техники, морских судов, при операциях международного лизинга. Первые лизинговые компании возникли в России в 1990 г. В настоящее время около 18 компаний объединились в Национальную российскую лизинговую ассоциацию (НРЛА).
Для стимулирования инвестиций в производственную сферу, обновления промышленного потенциала, повышения конкурентоспособности выпускаемой в России продукций следует более высокими темпами осуществлять лизинговые отношения как внутри страны, так и на международном уровне.
Капиталовложения, характеризуемые высоким риском потери инвестиций, называют венчурными. Венчурный капитал при создании систем управления образуется из личных или корпоративных финансовых ресурсов инвесторов. Инвесторами венчурного проекта могут быть:
• инвестиционные банки;
• финансово-промышленные группы;
• страховые компании;
• отдельные физические лица;
• иностранные компании.
Венчурный капитал предоставляется инвесторами в обмен на высокую долю прибыли в будущих доходах венчурной организации. Получение прибыли из доходов венчурной организации осуществляется через приобретение ценных бумаг этой организации. Как правило, венчурные организации создаются для разработки и реализации перспективных долгосрочных инновационных проектов и являются высокорисковыми. Для венчурного капитала характерны следующие признаки:
• осуществление инвестиций в эффективные долгосрочные инновационные проекты со сроком около 3–6 лет;
• высокая степень риска;
• возможность приобретения венчурной организации другой компанией.
Инвесторы могут играть как активную, так и пассивную роль в венчурной организации с высокой степенью риска. Они могут участвовать в управлении организацией через совет директоров, если это связано с достижением их собственных целей; хозяин организации в этом случае теряет свою самостоятельность. Прежде чем воспользоваться венчурным капиталом, следует определить потери, которые могут возникнуть в результате реализации инновационной идеи.
При выборе инвестиционного портфеля венчурные организации ориентируются на следующие критерии:
• оригинальность инновационной идеи;
• эффективная структура управления созданием и реализацией инновационного проекта;
• минимизация степени риска при вложении капитала;
• максимум прибыли.
Основой организации венчурной организации и получения финансирования для реализации инновационной идеи является хорошо проработанный бизнес-план. Руководящий состав венчурной организации должен выбрать стратегию финансирования – наиболее перспективные проекты и источники финансирования, т. е. определить долю финансирования за счет кредитов и паевых взносов. Инвесторы имеют право периодически (поквартально) получать информацию о результатах хозяйственной деятельности венчурной организации, а также годовую отчетность.
Проектное финансирование – новая форма долгосрочного международного кредитования, т. е. кредитования объекта от стадий проектирования до его пуска в эксплуатацию. Несмотря на термин «проектное финансирование», речь идет не о субсидировании, а о кредитовании проектов.
Специфика проектного кредитования заключается в том, что основные этапы инвестиционного цикла взаимоувязаны и являются предметом деятельности определенного банковского сообщества России. Иностранные партнеры в этом случае вносят капитал, оборудование, обеспечивают технологию, менеджмент. Следует отметить, что в отечественной практике проектного кредитования такой метод находится на начальной стадии развития.
Главная цель проектного финансирования – приведение метода заимствования необходимых средств в соответствие с проектом. В зависимости от вида проекта, целей учредителей, взаимоотношений между ними и банком, конъюнктуры рынка кредитов проводится различное распределение рисков между учредителями и кредиторами. Поэтому различают три формы кредитования:
1) с правом полного регресса;
2) с правом частичного регресса;
3) без права регресса.
При первой форме кредитования учредитель несет полную ответственность по всем видам риска проектов. Это наиболее простая форма проектного кредитования, и договор о таком кредитовании можно заключить быстро, под небольшую процентную ставку.
При второй форме кредитования риски проектов распределяются между учредителями и банками в определенном соотношении. Такая форма кредитования применяется достаточно часто.
При кредитовании по третьей форме банки берут на себя большинство рисков, отказываясь от многих требований к учредителям. Банки практически возлагают на себя ответственность за реализацию проекта. В этом случае форма кредитования очень дорога и трудно осуществима, поэтому на практике она используется редко. Благоприятными условиями кредитования без права регресса считается случай, когда объект инвестирования находится в стране со стабильной политической обстановкой, используется новая технология, продукция может быть легко реализована на известных рынках, кредиторы имеют возможность достаточно точно оценить будущие риски.
Основные принципы проектного финансирования, принятые в мировой практике:
• пессимистический прогноз банка при оценке проекта;
• тщательное изучение динамики спроса и цен на продукцию;
• гарантии спонсоров проекта;
• предусмотренность в проектном финансировании различных условий предоставления кредитов.
При оценке проекта банк исходит из пессимистических оценок будущего проекта. Запас прочности проекта (отношение чистых поступлений от его реализации к сумме задолженности по кредиту и процентам) рассчитывается с учетом наименее благоприятных вариантов развития события.
До подписания кредитного договора проводится детальный анализ спроса и цен на продукцию, для производства которой требуется кредит, с целью определения тренда на период эксплуатации инвестируемого объекта. Как правило, проводится сравнительный анализ трех вариантов: проект спонсора, пессимистических сценариев банка и базовый вариант, который готовится независимыми экспертами.
Дополнительным обеспечением погашения кредита являются гарантии спонсоров проекта: платежная гарантия (безусловное обязательство при наступлении гарантийного случая перечислить банку определенную сумму), гарантия завершения проекта (обязательство спонсоров не отказываться от реализации проекта), гарантия в форме депозита спонсора, реализующей проект в банке-кредиторе.
Возможность финансовых операций при проектном кредитовании должна предусматривать различные условия предоставления кредитов. В международной практике проектное кредитование обычно предусматривает следующее соотношение между собственными и заемными средствами к зависимости от отрасли: 10: 90; 25: 75; 35: 65. Привлечение заемных средств, особенно на начальной стадии, сильнее «привязывает» заемщика к проекту, чем в случае реализации проекта исключительно за счет заемных средств.
Проектное кредитование отличается от банковского следующими особенностями:
• при банковском кредитовании должником является уже существующая организация. Решение о предоставлении кредита принимается на основе оценки финансовых результатов должника, его репутации и кредитоспособности. При проектном кредитовании к должнику неприемлемы понятия «финансовые результаты» и «репутация». Проектная организация (венчурная организация) создается исключительно в целях реализации проекта;
• при проектном кредитовании, в отличие от банковского, имеется возможность привлечения инвестиций в больших объемах;
• проектное кредитование дает возможность учредителям инвестируемой организации переносить часть своих рисков на других участников проекта. При банковском кредитовании владелец инвестиций несет возможные риски в одиночку;
• при проектном кредитовании появляется возможность одновременно использовать несколько источников заемных инвестиций. При этом может быть получен доступ к более выгодным кредитам (МБРР, ЕБРР).
Проектное кредитование обладает рядом особенностей, которые следует учитывать при выборе этого метода кредитования.
В частности, существует противоречие между стремлениями учредителей инвестируемой организации и банком-инвестором: учредители стремятся максимально переложить риски на банки-инвесторы и достичь выгодных условий кредитования, поэтому одной из главных задач банка-инвестора является выяснение целей учредителей, выбор параметров и выработка адекватной структуры проектного кредитования.
Инвестиционный налоговый кредит – это изменение срока уплаты налога, при котором организациям при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Инвестиционный налоговый кредит предоставляется по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам на срок от 1 года до 5 лет.
Уменьшение инвестиционного налогового кредита производится по каждому платежу за каждый отчетный период до тех пор, пока сумма, не уплаченная организацией в результате всех уменьшений (накопленная сумма кредита), не станет равной сумме кредита, предусмотренной соответствующим договором. В случае заключения организацией нескольких договоров об инвестиционном налоговом кредите, срок действия которых не истек, к моменту очередного платежа по налогу накопленная сумма кредита определяется отдельно по каждому из этих договоров. Накопленная сумма кредита увеличивается вначале в отношении первого по сроку заключения договора, а при достижении этой накопленной суммой размера, предусмотренного указанным договором, организация может увеличивать накопленную сумму кредита по следующему договору.
Организация-налогоплательщик может получить инвестиционный аналоговый кредит при наличии хотя бы одного из следующих оснований:
• проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, направленных на техническое перевооружение организации либо на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами;
• реализация инновационной деятельности организации, в том числе создание новых технологий, новых материалов и оборудования;
• выполнение организацией особо важного заказа по развитию региона или предоставление особо важных услуг населению.
При оформлении договора об инвестиционном налоговом кредите должны предусматриваться сумма кредита с указанием налога, по которому организации предоставлен этот кредит, срок действия договора, начисляемые на сумму кредита проценты, порядок погашения кредита. В данном случае не допускается установление процентов на сумму кредита по ставке менее 1/2 и превышающей 3/4 ставки рефинансирования ЦБ РФ.
Основными формами финансирования инвестиционных проектов реального инвестирования являются акционерное, государственное, смешанное финансирование, государственные внешние заимствования, банковские кредиты, лизинг.
Акционерное финансирование представляет собой форму получения необходимых денежных средств или других инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционных проектов путем выпуска и продажи предприятиями и организациями-инвесторами ценных бумаг (акций и облигаций). По существу форма акционерного финансирования является альтернативой кредитному финансированию и представляет своего рода заем денежных средств у покупателей ценных бумаг на срочной основе, но без возврата и уплаты процентов за пользование ими, как это имеет место при получении кредитов в банках. При выпуске ценных бумаг инвесторы предлагают покупателям акций приобрести их на определенных условиях. При выпуске и продаже акций их владельцы приобретают право только в будущем (после создания или модернизации производства, выпуска и реализации продукции (товаров) и получения прибыли) на получение дохода как в виде денежных выплат, так и в виде увеличения своей доли в уставном капитале этих предприятий, производств. При этом они в зависимости от условий выпуска акций могут приобретать права участия в управлении создаваемыми предприятиями.
По содержанию акционерное финансирование представляет собой денежное соучастие юридических и физических лиц в финансовом обеспечении создания новых или развития существующих предприятий, компаний, фирм, функционирующих в виде акционерных обществ.
Государственное финансирование инвестиционных проектов осуществляется прежде всего в рамках государственных и территориальных местных инвестиционных программ по созданию, развитию и поддержке унитарных предприятий государственной формы собственности. Данные проекты финансируются Правительством Российской Федерации за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов.
Государство в лице его правительства, органов государственной власти субъектов Российской Федерации и местного самоуправления финансирует стройки и объекты, заказчиками-застройщиками которых являются негосударственные коммерческие организации, при условии реализации таких важных общегосударственных задач, как поддержка приоритетных направлений развития экономики страны, экономическое развитие территорий, создание рабочих мест в трудоизбыточных районах и т. д.
Конец бесплатного ознакомительного фрагмента