К ожидаемым новостям также относятся выступления политических и экономических лидеров, например, на регулярных встречах министров финансов и председателей Центробанков «Большой восьмерки» (G-8) или же экономическом форуме в Давосе.
Ожидаемые новости оказывают сильное воздействие на рынок еще до момента их появления, поскольку эта информация закладывается в цены (работает правило: «покупаем слухи и продаем факты») или же если реальные цифры отличаются от ожидаемых. Например, аналитики прогнозировали рост ВВП США на 3,2 %, а на самом деле было объявлено о его повышении всего на 2,5 %. В этом случае гарантировано негативное впечатление об американской экономике. А значит, упадут и котировки акций на фондовом рынке, и доллар США. Такая реакция, правда, будет наблюдаться только в том случае, если фондовый и валютный рынки интерпретируют снижение ВВП именно таким образом.
Неожиданные новости обычно оказывают гораздо более сильное воздействие на рынок, нежели ожидаемые. Объясняется это тем, что к последним инвесторы и спекулянты подготавливаются заранее, закладывая их в цены. К неожиданным же событиям мало кто оказывается готов.
В идеале результатом фундаментального анализа является определение справедливой цены (fair value) исследуемого товара. В то же время это требует не только массы усилий, но и наличия правильной стоимостной модели, а также своевременной и качественной информации.
На представленном ниже рисунке (рис. 2.14) приведен абстрактный пример того, как появление новой информации влияет на изменение справедливой цены товара и каким образом система приходит к новой точке равновесия, соответствующей новой справедливой цене.
Рисунок 2.14. Схематичное изменение справедливой цены товара после появления о нем новой информации
Однако в жизни, как правило, рыночная цена еще не успевает «устаканиться», стабилизировавшись на новом уровне справедливой цены, как уже появляется новая информация. Необходимость учесть в цене эту последнюю информацию приводит к новой дестабилизации системы, и так далее до бесконечности. Жизнь тем и отличается от смерти, что в ней всегда происходят изменения.
В связи с этим я утверждаю, что физически невозможно получить точную оценку справедливой цены в настоящий момент, – хотя бы потому, что практически ежесекундно появляется новая информация, изменяется внешняя среда и т. д. и т. п. Фактически фундаментальный аналитик всегда исследует устаревший фотографический снимок прошлого, от которого настоящее уже отличается. Однако этот «снимок» и, что еще более важно, его динамика очень важны. Они действительно позволяют найти долгосрочные тенденции и исторически значимые уровни цен.
Кроме того, даже если фундаментальный анализ не поможет найти абсолютно точную величину справедливой цены на текущий момент времени, он может дать ее уровень, приблизительное значение. А значит, появляется вполне определенная и конкретная точка опоры при принятии инвестиционных и спекулятивных решений.
Рынок реагирует на публикации экономических показателей деятельности предприятий, а также динамику макроэкономических показателей государства или групп государств типа Евросоюза.
Например, публикация предварительных данных о размере и динамике ВВП США в первом квартале 2010 г. произойдет только в конце апреля того же года, т. е. через один месяц после окончания квартала. Те же сроки являются типичными для публикации подавляющего большинства финансовых отчетов акционерных компаний.
Реагируя на «старую», но ранее еще неизвестную новость, рынок определяет экономическую тенденцию соответствующего показателя и пытается ответить на простой вопрос: «Что происходит с экономикой предприятия/отрасли/страны/региона?»
Если опубликованные данные свидетельствуют об улучшении микроэкономического состояния предприятия или макроэкономического состояния государства (группы стран), то реакция тоже будет, как правило, позитивной для соответствующих финансовых инструментов. В противном случае она, как правило, будет негативной. Оговорка «как правило» справедлива для случаев, аналогичных нижеследующему.
Например, рынок ожидал, что темпы роста прибыли компании будут выше, чем они были в отчетном квартале. В результате могут упасть темпы роста стоимости ее акций, что повлечет за собой изменение их ценовой цели на определенную дату. Итогом такой логики может стать падение котировок подобных акций.
Таким образом, рынок при публикации микро– и макроэкономических индикаторов пытается определить их будущую тенденцию и соотнести ее со своими прошлыми прогнозами. Если существует разница, то меняется и рыночная цена.
На валютном рынке все фундаментальные факторы влияния на национальную валюту можно оценить с двух точек зрения:
– в каком состоянии находится национальная экономика страны, что находит свое отражение в динамике ее ВВП и других макроэкономических показателях;
– как эта новость повлияет на процентные ставки, в том числе учетную ставку Центробанка (например, ФРС США).
2.3. Макроэкономические индикаторы США
http://www.bea.doc.gov/bea/dn1.htm).
http://www.bea.doc.gov/bea/di1.htm).
Ожидаемые новости оказывают сильное воздействие на рынок еще до момента их появления, поскольку эта информация закладывается в цены (работает правило: «покупаем слухи и продаем факты») или же если реальные цифры отличаются от ожидаемых. Например, аналитики прогнозировали рост ВВП США на 3,2 %, а на самом деле было объявлено о его повышении всего на 2,5 %. В этом случае гарантировано негативное впечатление об американской экономике. А значит, упадут и котировки акций на фондовом рынке, и доллар США. Такая реакция, правда, будет наблюдаться только в том случае, если фондовый и валютный рынки интерпретируют снижение ВВП именно таким образом.
Неожиданные новости обычно оказывают гораздо более сильное воздействие на рынок, нежели ожидаемые. Объясняется это тем, что к последним инвесторы и спекулянты подготавливаются заранее, закладывая их в цены. К неожиданным же событиям мало кто оказывается готов.
В идеале результатом фундаментального анализа является определение справедливой цены (fair value) исследуемого товара. В то же время это требует не только массы усилий, но и наличия правильной стоимостной модели, а также своевременной и качественной информации.
На представленном ниже рисунке (рис. 2.14) приведен абстрактный пример того, как появление новой информации влияет на изменение справедливой цены товара и каким образом система приходит к новой точке равновесия, соответствующей новой справедливой цене.
Рисунок 2.14. Схематичное изменение справедливой цены товара после появления о нем новой информации
Однако в жизни, как правило, рыночная цена еще не успевает «устаканиться», стабилизировавшись на новом уровне справедливой цены, как уже появляется новая информация. Необходимость учесть в цене эту последнюю информацию приводит к новой дестабилизации системы, и так далее до бесконечности. Жизнь тем и отличается от смерти, что в ней всегда происходят изменения.
В связи с этим я утверждаю, что физически невозможно получить точную оценку справедливой цены в настоящий момент, – хотя бы потому, что практически ежесекундно появляется новая информация, изменяется внешняя среда и т. д. и т. п. Фактически фундаментальный аналитик всегда исследует устаревший фотографический снимок прошлого, от которого настоящее уже отличается. Однако этот «снимок» и, что еще более важно, его динамика очень важны. Они действительно позволяют найти долгосрочные тенденции и исторически значимые уровни цен.
Кроме того, даже если фундаментальный анализ не поможет найти абсолютно точную величину справедливой цены на текущий момент времени, он может дать ее уровень, приблизительное значение. А значит, появляется вполне определенная и конкретная точка опоры при принятии инвестиционных и спекулятивных решений.
Рынок реагирует на публикации экономических показателей деятельности предприятий, а также динамику макроэкономических показателей государства или групп государств типа Евросоюза.
Например, публикация предварительных данных о размере и динамике ВВП США в первом квартале 2010 г. произойдет только в конце апреля того же года, т. е. через один месяц после окончания квартала. Те же сроки являются типичными для публикации подавляющего большинства финансовых отчетов акционерных компаний.
Реагируя на «старую», но ранее еще неизвестную новость, рынок определяет экономическую тенденцию соответствующего показателя и пытается ответить на простой вопрос: «Что происходит с экономикой предприятия/отрасли/страны/региона?»
Если опубликованные данные свидетельствуют об улучшении микроэкономического состояния предприятия или макроэкономического состояния государства (группы стран), то реакция тоже будет, как правило, позитивной для соответствующих финансовых инструментов. В противном случае она, как правило, будет негативной. Оговорка «как правило» справедлива для случаев, аналогичных нижеследующему.
Например, рынок ожидал, что темпы роста прибыли компании будут выше, чем они были в отчетном квартале. В результате могут упасть темпы роста стоимости ее акций, что повлечет за собой изменение их ценовой цели на определенную дату. Итогом такой логики может стать падение котировок подобных акций.
Таким образом, рынок при публикации микро– и макроэкономических индикаторов пытается определить их будущую тенденцию и соотнести ее со своими прошлыми прогнозами. Если существует разница, то меняется и рыночная цена.
На валютном рынке все фундаментальные факторы влияния на национальную валюту можно оценить с двух точек зрения:
– в каком состоянии находится национальная экономика страны, что находит свое отражение в динамике ее ВВП и других макроэкономических показателях;
– как эта новость повлияет на процентные ставки, в том числе учетную ставку Центробанка (например, ФРС США).
2.3. Макроэкономические индикаторы США
В каждый момент времени рынок «играет» с разными макроэкономическими данными. Так, в одни периоды на первый план выходит информация с рынка труда (в основном в преддверии президентских выборов, как это было в 2003–2004 гг., ведь речь идет об электорате страны), а в другие промежутки времени превалируют сведения о динамике процентных ставок и об инфляции. Есть периоды, когда рынок в основном реагирует на данные об объемах промышленного производства и о загрузке производственных мощностей. Все остальные сведения интерпретируются с позиции идеи фикс и того, как они влияют на нее или отражают ее развитие.
Ваша задача – определить идею фикс рынка и следить за динамикой данных, которые ее отражают. Их внимательное отслеживание позволит вам не только держать руку на пульсе и верно реагировать на обнародование тех или иных данных, но и предвосхищать реакцию рынка на них.
Макроэкономические индикаторы в США публикуют разные государственные ведомства, контролирующие соответствующие сектора экономики. Вот перечень основных организаций.
В приведенной ниже таблице (табл. 2.2) дана краткая характеристика влияния основных макроэкономических показателей (в случае их роста) на три основных рынка – валютный (доллар США), денежный (государственные облигации) и фондовый (американские акции). В случае снижения этих показателей реакция рынка будет противоположной.
Очень важное замечание к таблице: фактическая реакция рынка на значение и динамику макроэкономического индикатора может отличаться от данной в таблице вследствие множественности его интерпретаций.
Например, рост ВВП одновременно может привести к росту процентных ставок (хорошо для доллара) и усилению инфляции (плохо для доллара), а также ухудшению торгового баланса (через рост доходов населения, что тоже плохо для доллара). Другой пример. Быстрый рост инфляции может привести к увеличению стоимости акций, которые будут покупать инвесторы, чтобы защитить активы от обесценения.
Поскольку рынок неоднозначно отзывается на фундаментальные новости, его ожидаемую реакцию всегда следует сверять с фактической, а также с рекомендациями и оценкой известных экономистов.
Таблица 2.2. Воздействие роста основных макроэкономических индикаторов на валютный, денежный и фондовый рынки[7]
Окончание табл. 2.2.
Практически все фундаментальные показатели развития экономики США публикуются в заранее запланированное время, что позволяет инвесторам и игрокам занимать или же, наоборот, закрывать соответствующие позиции. С целью систематизации выходящих данных обычно составляются так называемые макроэкономические календари (economic calendars). Ниже приведены интернет-ссылки на некоторые из них:
– http://biz.yahoo.com/c/e.html;
– http://www.thestreet.com/markets/databank/currentissue.html;
– http://cbs.marketwatch.com/tools/marketsummary/calendars.
Ваша задача – определить идею фикс рынка и следить за динамикой данных, которые ее отражают. Их внимательное отслеживание позволит вам не только держать руку на пульсе и верно реагировать на обнародование тех или иных данных, но и предвосхищать реакцию рынка на них.
Макроэкономические индикаторы в США публикуют разные государственные ведомства, контролирующие соответствующие сектора экономики. Вот перечень основных организаций.
В приведенной ниже таблице (табл. 2.2) дана краткая характеристика влияния основных макроэкономических показателей (в случае их роста) на три основных рынка – валютный (доллар США), денежный (государственные облигации) и фондовый (американские акции). В случае снижения этих показателей реакция рынка будет противоположной.
Очень важное замечание к таблице: фактическая реакция рынка на значение и динамику макроэкономического индикатора может отличаться от данной в таблице вследствие множественности его интерпретаций.
Например, рост ВВП одновременно может привести к росту процентных ставок (хорошо для доллара) и усилению инфляции (плохо для доллара), а также ухудшению торгового баланса (через рост доходов населения, что тоже плохо для доллара). Другой пример. Быстрый рост инфляции может привести к увеличению стоимости акций, которые будут покупать инвесторы, чтобы защитить активы от обесценения.
Поскольку рынок неоднозначно отзывается на фундаментальные новости, его ожидаемую реакцию всегда следует сверять с фактической, а также с рекомендациями и оценкой известных экономистов.
Таблица 2.2. Воздействие роста основных макроэкономических индикаторов на валютный, денежный и фондовый рынки[7]
Окончание табл. 2.2.
Практически все фундаментальные показатели развития экономики США публикуются в заранее запланированное время, что позволяет инвесторам и игрокам занимать или же, наоборот, закрывать соответствующие позиции. С целью систематизации выходящих данных обычно составляются так называемые макроэкономические календари (economic calendars). Ниже приведены интернет-ссылки на некоторые из них:
– http://biz.yahoo.com/c/e.html;
– http://www.thestreet.com/markets/databank/currentissue.html;
– http://cbs.marketwatch.com/tools/marketsummary/calendars.