Страница:
Из этого следует, что в своей торговле вы должны принимать во внимание два момента. Первый – если мы вступаем в бой в день, когда, как мы думаем, будет большой диапазон, то не стоит искать точку покупки намного ниже открытия. Как я уже говорил, дни больших верхненаправленных диапазонов (large-range up days) редко проторговываются намного ниже цены открытия дня. Это означает: вы не должны искать возможность покупки существенно ниже цены открытия.
Рисунок 2.16 Видимые циклы естественных эмоций. Поимка тигра за хвост
Похожим образом, если вы считаете, что поймали тигра за хвост – а именно такую возможность дает день с большим
диапазоном, – в то время, как цена проваливается существенно ниже открытия, то вероятность большого движения вверх значительно сокращается.
Это очень важный момент в постижении секретов прибыльной краткосрочной торговли. Не игнорируйте его. Вот несколько примеров для доказательства эффективности этой концепции. Рисунок 2.17 показывает на горизонтальной шкале распределение различий между ценами открытия и закрытия по фьючерсу на казначейские бонды для всех дней с 1970 по 1998 год.
Рисунок 2.17 Распределение долларовой величины (открытие минус закрытие) по сравнению с величиной (открытие минус минимум) в процентах от вчерашнего диапазона для фьючерса на казначейские бонды.
Вертикальная шкала отражает чистое изменение в течение всех дней, то есть цена открытия минус цена закрытия. Чем меньше ценовых точек ниже открытия (нулевая горизонтальная линия) и чем ближе эти ценовые точки к нулевой линии, тем больше дней с положительными и достаточно большими фигурами развития цены от открытия к закрытию. По мере движения по шкале вправо, чем дальше ниже нулевой линии оказываются ценовые точки, тем меньше положительных ценовых точек, которые мы видим выше нулевой линии.
На левой стороне этого графика мы видим, что прибыльные закрытия на крупных диапазонах редко имеют большие значения типа открытие минус закрытие. Эта тенденция очевидна, так как масса данных отклоняется слева направо, т. е. к выгодной стороне торговли. Большие величины разницы между открытием и закрытием вызываются большими величинами движений от открытия к минимуму. Это также убедительное доказательство, что рынки не случайны. Если бы они были случайными, то распределение значений максимум минус открытие было бы таким же, как открытие минус минимум. Эти данные, как бы просто это ни казалось, обнажают мощную фундаментальную истину, которую надо знать, чтобы стать успешным спекулянтом. На Рисунке 2.18 выведены три различные линии; верхняя – это вероятность, что закрытие будет выше открытия, в зависимости от нижнего значения открытие минус минимум. В точке, которую я отметил, данные говорят, что приблизительно в 87 процентах случаев мы будем закрываться выше открытия, если разница между открытием и минимумом меньше 20 процентов диапазона дня.
Следующая линия, идущая вниз на графике, имеет дело только с днями, когда дистанция от открытия до закрытия принесла бы трейдеру больше 500$. В точке, отмеченной мною на этой линии, мы видим, что приблизительно в 42 процентах случаев мы закрывались выше открытия с прибылью в 500$ или больше, если минимум оказывался не более чем на 10 процентов ниже открытия. Наконец, третья, нижняя линия представляет дни, которые закрылись с более чем 1000$ прибыли выше цены открытия. Это дни самых больших диапазонов на рынке бондов.
В отмеченной точке мы видим, что в 15 процентах случаев мы получаем дни огромных скачков, если движение к минимуму составляет меньше 10 процентов. Точно так же имеется почти нулевой шанс получения закрытия с большим взлетом выше от открытия, если цена в течение дня опускалась на 70 – 80 процентов ниже открытия.
Это верно в отношении всех трех линий. Они вновь говорят нам: чем больше ценовые колебания ниже открытия, тем меньше шансов на положительное отношение открытия к закрытию. Сказанное служит подтверждением моего правила:
1. Не пытайтесь покупать во время больших падений цены ниже открытия в дни, когда ожидается закрытие вверх.
2. Если позиция длинная (лонг), и цена падает значительно ниже открытия в дни, когда ожидается закрытие вверх, уходите с рынка.
3. Не пытайтесь продавать во время больших скачков выше цены открытия в дни, когда ожидается сильное закрытие вниз.
4. Если позиция короткая (шорт) и цены уходят намного выше открытия в дни, когда ожидается сильное закрытие вниз, уходите с рынка.
Не пытайтесь спорить с этими правилами, они отражают законы гравитации, управляющие движением цен акций и товарных фьючерсов. Представленные здесь таблицы могут быть воспроизведены на любом свободно торгуемом рынке, иллюстрируя универсальную истину относительно того, как в среднем проявляет себя торговля в течение какого-либо данного дня. Да, вы иногда увидите дни с большим диапазоном, гуляющим по обе стороны от открытия, но это исключение, а не правило. Скользящие средние не поддерживают этот закон. Как трейдер я хочу загребать столько, сколько смогу. Не везение приносит мне мои прибыльные сделки, они возникают из таблиц, обеспечивающих рост шансов в мою пользу.
Рисунок 2.18 Вероятность долларовой величины (открытие минус закрытие) по сравнению с величиной (открытие минус минимум) в процентах от вчерашнего диапазона для фьючерса на казначейские бонды.
Рисунок 2.19 Ценовой график фьючерса на соевые бобы: дни больших и малых диапазонов.
Показанный на Рисунке 2.19 график фьючерсов на соевые бобы служит еще одним примером той же самой формации. Я выделил наиболее крупные диапазоны. Сразу же бросается в глаза, что в большинстве случаев широкие диапазоны имеют место в дни, когда рынок открывается у одной границы диапазона, а закрывается у противоположной. Мы не в состоянии предсказывать движение большого масштаба, однако вправе рассчитывать на закрытие в районе максимума или минимума. Из этого следует, что краткосрочные трейдеры должны научиться выдерживать позиции до конца дня для того, чтобы максимизировать свою прибыль.
Там, где тренд с вами – вторая ценовая фигура силовой игры
Резюме
Глава 3
Печально, но дело обстоит именно так. Подумайте о любой инвестиции, которую вам приходилось когда-либо совершать. Удавалось ли вам провернуть все дела за один день? А если вы столь удачливы, как часто вам удавалось повторить это? Уверен, что совсем нечасто. Это потому, что универсальное правило жизни, т. е. роста, то же самое, что и универсальное правило спекуляции: Для генерирования прибыли требуется время.
Это вопрос азов математики. В распоряжении краткосрочного трейдера всего лишь несколько часов для того, чтобы поучаствовать в большом движении и отхватить приличный кусок прибыли. Время работает против него, выбор временного момента для открытия позиции должен быть идеальным. У него нет права на ошибку.
Поскольку краткосрочный трейдер не в состоянии поймать серьезное движение, он может заработать крупные деньги лишь в том случае, если у него открыта большая позиция. Вот вам простой пример: пятилотовая позиция по фьючерсу на серебро принесет мне за месяц 50 тысяч долларов. В то же время, совершенно невозможно заработать пятью лотами 50 тысяч долларов за один день. Единственный способ заработать такие деньги в течение одной торговой сессии заключается в открытии крупной позиции.
Эти цифры достаточно относительны: то, что я считаю большим выигрышем, для других просто мелочь, и наоборот. Но рыночная истина гласит: краткосрочный трейдер вправе рассчитывать на серьезную прибыль только тогда, когда торгует большим количеством лотов.
С этим связана еще одна трудность. Большая позиция подчас чревата большими потерями. Я был бы идиотом, если, торгуя по серебру пятью лотами, умудрился бы проиграть 50 тысяч. Я остановился бы где-то в районе 5 тысяч убытка. Коэффициент возможной прибыли/убытка для краткосрочных трейдеров выглядит ужасно. Среднее значение их убытка приблизительно равно среднему значению прибыли. Нацеливаясь на большой куш, они принимают на себя большой риск. Крупные ставки рано или поздно приведут к крупному проигрышу… в игре, где одна неудача может все разрушить.
Вот что вам следует знать: тренд есть ничто иное, как фундамент вашей прибыли. Нет тренда – нет и прибыли. Рыночная тенденция является функцией времени, из чего следует, что чем дольше держится позиция, тем большее движение можно поймать. Внутридневные трейдеры сами себя поставили в крайне невыгодное положение, поскольку время является их врагом – в конце дня они должны закрыть позиции и выйти из рынка. Позиционные трейдеры считают время своим союзником, и поэтому они процветают.
Это правило будет работать до конца времен.
Успешные трейдеры знают, что за минуту рынок может продвинуться лишь на какое-то расстояние, за 5 минут он может уйти чуть дальше, за 60 минут – еще дальше и, черт знает, насколько дальше – за день или за неделю. Трейдеры-неудачники хотят торговать в очень коротких временных промежутках, ограничивая тем самым потенциал своей прибыли.
По определению, они умышленно ограничивают свои прибыли и придерживаются сценария неограниченных убытков. Неудивительно, что столь многие пришли к таким ужасным результатам в краткосрочной торговле. Они сами себя приперли к стенке, оказавшись в безвыигрышной ситуации, следуя заблуждению, умело поддерживаемого брокерами и продавцами торговых систем: можно сделать горы денег, ловя рыночные максимумы и минимумы в течение дня. Это мнение поддерживается, казалось бы, рациональным утверждением: торгуя в пределах только одного дня и никогда не оставляя открытые позиции на ночь, вы не подвергаетесь воздействию новостей или крупных переменен, тем самым ограничивая свой риск.
Это абсолютно неправильно, причем сразу по двум причинам.
Во-первых, ваш риск находится под вашим контролем. Единственный ваш контроль в этом бизнесе – это выставление защитного стоп-ордера (stop-loss) – то есть уровня, на котором мы закрываем позицию. Да, на следующее утро рынок может открыться с разрывом – по ту сторону вашего стоп-ордера (проскочить за ваш стоп-ордер), хотя это редкий случай, но даже тогда мы можем ограничить потери, выставляя стоп-ордера и горячее желание выйти из убыточных сделок. Неудачники держатся за убытки, победители – никогда.
Выставив защитный стоп-ордер после открытия позиции, можно потерять только заранее определенное количество денег. Независимо от того, когда или как вы открыли позицию, стоп-ордер ограничивает риск потери. Ваш риск одинаков, покупаете ли вы в точке абсолютного максимума нового рынка или в точке его абсолютного минимума.
Отказ от держания открытой позиции ночью ограничивает количество времени, в течение которого должно расти ваше капиталовложение. Иногда рынок открывается и против вас, но если мы находимся на правильном пути, в большинстве случаев рынок будет двигаться в нужном нам направлении.
Что еще более важно, заканчивая нашу торговлю в конце дня или, еще хуже, в некоторый искусственный момент, скажем, по 5– или 10-минутному графику, мы радикально ограничиваем потенциал прибыли. Помните, я говорил, что разница между неудачниками и победителями в том, что неудачники держатся за свои потери? Другое отличие в том, что победители держат свои прибыльные позиции, в то время как неудачники выходят слишком рано. Дело выглядит так, будто неудачники не могут выносить пребывания в убыточной позиции: они настолько чертовски счастливы получить хоть какую-то прибыль, что выходят из игры очень рано (обычно в день открытия позиции).
Вы никогда не сделаете больших денег, пока не научитесь удерживать свои прибыльные позиции, причем, чем дольше они остаются открытыми, тем большим потенциалом получения прибыли вы обладаете. Когда преуспевающие фермеры засевают поле, они не выкапывают растения каждые несколько минут, чтобы посмотреть, как они растут. Они позволяют им прорасти и вырасти. Мы, трейдеры, могли бы многое взять у этого естественного процесса роста. Успех работы трейдеров ничем не отличается от труда фермера: чтобы вырастить прибыльные сделки, необходимо время.
Все дело во времени
Похожим образом, если вы считаете, что поймали тигра за хвост – а именно такую возможность дает день с большим
диапазоном, – в то время, как цена проваливается существенно ниже открытия, то вероятность большого движения вверх значительно сокращается.
Это очень важный момент в постижении секретов прибыльной краткосрочной торговли. Не игнорируйте его. Вот несколько примеров для доказательства эффективности этой концепции. Рисунок 2.17 показывает на горизонтальной шкале распределение различий между ценами открытия и закрытия по фьючерсу на казначейские бонды для всех дней с 1970 по 1998 год.
Вертикальная шкала отражает чистое изменение в течение всех дней, то есть цена открытия минус цена закрытия. Чем меньше ценовых точек ниже открытия (нулевая горизонтальная линия) и чем ближе эти ценовые точки к нулевой линии, тем больше дней с положительными и достаточно большими фигурами развития цены от открытия к закрытию. По мере движения по шкале вправо, чем дальше ниже нулевой линии оказываются ценовые точки, тем меньше положительных ценовых точек, которые мы видим выше нулевой линии.
На левой стороне этого графика мы видим, что прибыльные закрытия на крупных диапазонах редко имеют большие значения типа открытие минус закрытие. Эта тенденция очевидна, так как масса данных отклоняется слева направо, т. е. к выгодной стороне торговли. Большие величины разницы между открытием и закрытием вызываются большими величинами движений от открытия к минимуму. Это также убедительное доказательство, что рынки не случайны. Если бы они были случайными, то распределение значений максимум минус открытие было бы таким же, как открытие минус минимум. Эти данные, как бы просто это ни казалось, обнажают мощную фундаментальную истину, которую надо знать, чтобы стать успешным спекулянтом. На Рисунке 2.18 выведены три различные линии; верхняя – это вероятность, что закрытие будет выше открытия, в зависимости от нижнего значения открытие минус минимум. В точке, которую я отметил, данные говорят, что приблизительно в 87 процентах случаев мы будем закрываться выше открытия, если разница между открытием и минимумом меньше 20 процентов диапазона дня.
Следующая линия, идущая вниз на графике, имеет дело только с днями, когда дистанция от открытия до закрытия принесла бы трейдеру больше 500$. В точке, отмеченной мною на этой линии, мы видим, что приблизительно в 42 процентах случаев мы закрывались выше открытия с прибылью в 500$ или больше, если минимум оказывался не более чем на 10 процентов ниже открытия. Наконец, третья, нижняя линия представляет дни, которые закрылись с более чем 1000$ прибыли выше цены открытия. Это дни самых больших диапазонов на рынке бондов.
В отмеченной точке мы видим, что в 15 процентах случаев мы получаем дни огромных скачков, если движение к минимуму составляет меньше 10 процентов. Точно так же имеется почти нулевой шанс получения закрытия с большим взлетом выше от открытия, если цена в течение дня опускалась на 70 – 80 процентов ниже открытия.
Это верно в отношении всех трех линий. Они вновь говорят нам: чем больше ценовые колебания ниже открытия, тем меньше шансов на положительное отношение открытия к закрытию. Сказанное служит подтверждением моего правила:
1. Не пытайтесь покупать во время больших падений цены ниже открытия в дни, когда ожидается закрытие вверх.
2. Если позиция длинная (лонг), и цена падает значительно ниже открытия в дни, когда ожидается закрытие вверх, уходите с рынка.
3. Не пытайтесь продавать во время больших скачков выше цены открытия в дни, когда ожидается сильное закрытие вниз.
4. Если позиция короткая (шорт) и цены уходят намного выше открытия в дни, когда ожидается сильное закрытие вниз, уходите с рынка.
Не пытайтесь спорить с этими правилами, они отражают законы гравитации, управляющие движением цен акций и товарных фьючерсов. Представленные здесь таблицы могут быть воспроизведены на любом свободно торгуемом рынке, иллюстрируя универсальную истину относительно того, как в среднем проявляет себя торговля в течение какого-либо данного дня. Да, вы иногда увидите дни с большим диапазоном, гуляющим по обе стороны от открытия, но это исключение, а не правило. Скользящие средние не поддерживают этот закон. Как трейдер я хочу загребать столько, сколько смогу. Не везение приносит мне мои прибыльные сделки, они возникают из таблиц, обеспечивающих рост шансов в мою пользу.
Показанный на Рисунке 2.19 график фьючерсов на соевые бобы служит еще одним примером той же самой формации. Я выделил наиболее крупные диапазоны. Сразу же бросается в глаза, что в большинстве случаев широкие диапазоны имеют место в дни, когда рынок открывается у одной границы диапазона, а закрывается у противоположной. Мы не в состоянии предсказывать движение большого масштаба, однако вправе рассчитывать на закрытие в районе максимума или минимума. Из этого следует, что краткосрочные трейдеры должны научиться выдерживать позиции до конца дня для того, чтобы максимизировать свою прибыль.
Там, где тренд с вами – вторая ценовая фигура силовой игры
Куда направлен рынок: вверх или вниз? Будут ли идти цены с большей вероятностью вверх или вниз? В самом деле, есть ли что-нибудь, что могло бы помочь нам понять, какое поведение цен ожидает нас в будущем? Это большие вопросы. Ответы на них неинформированные люди, не желающие думать и учиться, тщетно ищут с тех самых пор, как началась торговля.
Так же, как мы узнали, что, вообще-то говоря, маленькие диапазоны готовят большие диапазоны, существует другая фундаментальная модель движения цен акций и товарных фьючерсов во времени в любой стране, в любой период времени.
Таким образом, мы приступаем к первому уроку постижения анализа рыночных трендов. Основной его принцип гласит: по мере движения цен от минимума к максимуму имеет место сдвиг от точки закрытия в диапазоне каждого дня. Помните, нет никакой разницы, используем ли мы 5-минутные, часовые или недельные графики. Во всех случаях применяется одно и то же правило.
Когда формируется минимум рынка, цена закрытия дня или любого другого периода времени находится точно в точке минимума диапазона этого дня или очень близко к ней. Затем, казалось бы из ниоткуда, начинается бурный рост. И по мере того, как этот рост набирает силу, происходит заметное изменение отношений, состоящее в том, что чем больше этот восходящий тренд развивается, тем выше будет цена закрытия на дневных барах. Рисунок 2.20 дает стилизованное представление этого изменения отношений.
Рисунок 2.20 Относительные изменения при подъеме цены.
Рынки формируют дно при цене закрытия на уровне минимума дневного диапазона и формируют вершину, когда закрываются на уровне или близко к максимуму дневного диапазона.
Невежды считают, что развороты тренда происходят, когда на рынок выходят знающие инвесторы-покупатели. Ничто не может быть так далеко от правды. Как говорит мой давний друг Том ДеМарк (Tom DeMark), рынки не формируют дно из-за притока покупателей, они формируют дно, потому что больше нет продавцов.
Мы можем отследить, как работают эти отношения покупателей и продавцов на примере фактически каждого дня или бара. Мое рабочее правило, которое я впервые сформулировал примерно в 1965 году, гласит: в любой период времени продавцы представлены колебанием цен от максимума дня до цены закрытия, в то время как покупатели представлены разницей между закрытием и дневным минимумом. Я имею в виду, что расстояние, которое проходит цена от минимума до закрытия, говорит нам о силе покупателей, а расстояние от максимума до закрытия показывает воздействие, продавцов на цены.
Понимание пришло ко мне, когда я пытался понять графики OBV (On Balance Volume), которые составляли Джо Миллер (Joe Miller) и Дон Соутард (Don Southard), работая в компании Dean Witter. В те времена трейдеры, а то и просто старые простофили, ищущие бесплатную чашечку кофе и место, где можно поболтать, сидели, бывало, вокруг тикера, глядя на отображаемый на ленте ценовой поток, отражающий одну за другой все происходящие в течение дня сделки.
Почти каждый день на этих посиделках присутствовали два любопытных старых чудака, Джек и Мюррэй. Они появлялись, чтобы учить нас жизни. Они были гораздо старше и опытнее нас, поэтому мы ловили каждое их слово. Мюррэй, старший из них, был маркером биржевого операционного зала во время краха 1929 года и часто вспоминал, как он отметил падение цены акций Bank of America ровно на 100 пунктов в первый день краха! Мы живо представляли себе молодого Мюррэя у доски, записывающего мелом последнюю цену, по которой торговались акции Bank of America, а затем стирающего ее, чтобы заменить ее значение более низким. Мюррэй говорил, что самое большое падение цены между двумя последовательными сделками составляло 23 пункта!
Его рассказ был созвучен словам, которые часто любил повторять другой старикан и которые все еще звучат в моих ушах. Джек говаривал нам, по крайней мере, раз в день – Чего вам не надо делать, так это ловить падающие кинжалы; и затем добавлял – Вы должны подождать, пока они не воткнутся в пол и не перестанут дрожать, тогда и только тогда подбираете их. Это лучший урок, который я усвоил более чем за 50 лет, наблюдая за тем, как люди теряют деньги.
Для краткосрочных трейдеров это означает, что они не должны пытаться покупать, пока рынок валится вниз, и не должны вставать на пути локомотива. Я потерял много денег, думая, что могу предсказать, когда цена коснется дна и развернется в течение дня. Мои ранние торговые счета являются довольно убедительным доказательством моей неспособности сотворить такое чудо.
Со временем я научился не пытаться ловить дно и вершину, но потребовалось еще много лет, чтобы я полностью осознал, что действительно происходит на рынке, и как я могу воспользоваться преимуществами обладания этой рыночной истиной. Баланс моего торгового счета убедил меня в безумности покупки при снижении цен, но я не знал, почему это было безумием. Теперь знаю.
Следующий график (Рисунок 2.21) должен сделать для вас этот урок по спекуляции более живым, дабы вам не пришлось тратить впустую время или деньги в процессе обучения, как это делал я. График на Рисунке 2.21 иллюстрирует, изменение цены фьючерса на кофе в течение реального рыночного дня, а справа на графике показано, каким получился бар за весь день.
Рисунок 2.21 Ценовой график фьючерса на кофе (15-минутные бары).
После открытия цена опустилась к минимуму, взлетела, чтобы зафиксировать максимум дня, а затем подверглась давлению со стороны продавцов перед закрытием. Вам уже известно о сражении, протекающем каждый день между покупателями и продавцами, а теперь узнали и то, как и где искать покупателей и продавцов. Еще более важно, что вы узнали об их взаимоотношениях: чем выше находится закрытие на баре, тем ближе мы к вершине и чем ниже находится закрытие на баре, тем ближе ко дну. Вот еще два моих правила:
1. Почти все рыночные максимумы наступают сразу или вскоре после того, как рынок закрывается прямо на максимуме дня.
2. Почти все рыночные минимумы наступают сразу или вскоре после того, как рынок закрывается прямо на минимуме дня.
Понятно? Хорошо, теперь давайте рассмотрим на фактических примерах, как работает моя теоретическая концепция. Я начну с Рисунка 2.22 – графика фьючерсного рынка казначейских бондов с 1992 года. Изучите повороты цен, которые довольно легко увидеть, а затем сосредоточьте внимание на днях окончательных максимумов и минимумов в момент или как раз перед завершением каждого подъема и спада. Видите? Так и есть, окончание движения вверх поддается прогнозированию, поскольку дневные закрытия происходили около максимумов дня, в то время как минимумы или окончание движения вниз предсказываются закрытиями вблизи минимума дня.
Рисунок 2.22 Ценовой график фьючерса на казначейские бонды (дневные бары).
Это далеко не случайный пример, и смысл его не ограничивается дневными графиками, что станет ясно из дальнейшего. Графики на Рисунках 2.23 – 2.27 представлены в такой последовательности: 15-минутный график фьючерса на фондовый индекс S&P 500, затем часовой, дневной, недельный график и, наконец, месячный. В каждом случае вы заметите на них одни и те же повторяющиеся явления. Чем ближе дневное закрытие к максимуму бара, особенно, если есть несколько таких баров подряд, тем ближе мы находимся к максимуму рынка.
Рыночные минимумы во всех временных интервалах – то же самое, только наоборот: чем ближе закрытия баров к минимуму, тем ближе мы к повороту рынка на подъем. Это рыночная действительность, это то, как мир спекуляции работает, работал и всегда будет работать.
Рисунок 2.23 Ценовой график фьючерса на фондовый индекс S&P 500 (15-минутные бары).
Рисунок 2.24 Ценовой график фьючерса на фондовый индекс S&P 500 (60-минутные бары).
Рисунок 2.25 Ценовой график фьючерса на фондовый индекс S&P 500 (дневные бары).
Рисунок 2.26 Ценовой график фьючерса на фондовый индекс S&P 500 (недельные бары).
Рисунок 2.27 Ценовой график фьючерса на фондовый индекс S&P 500 (месячные бары).
Так же, как мы узнали, что, вообще-то говоря, маленькие диапазоны готовят большие диапазоны, существует другая фундаментальная модель движения цен акций и товарных фьючерсов во времени в любой стране, в любой период времени.
Таким образом, мы приступаем к первому уроку постижения анализа рыночных трендов. Основной его принцип гласит: по мере движения цен от минимума к максимуму имеет место сдвиг от точки закрытия в диапазоне каждого дня. Помните, нет никакой разницы, используем ли мы 5-минутные, часовые или недельные графики. Во всех случаях применяется одно и то же правило.
Когда формируется минимум рынка, цена закрытия дня или любого другого периода времени находится точно в точке минимума диапазона этого дня или очень близко к ней. Затем, казалось бы из ниоткуда, начинается бурный рост. И по мере того, как этот рост набирает силу, происходит заметное изменение отношений, состоящее в том, что чем больше этот восходящий тренд развивается, тем выше будет цена закрытия на дневных барах. Рисунок 2.20 дает стилизованное представление этого изменения отношений.
Рынки формируют дно при цене закрытия на уровне минимума дневного диапазона и формируют вершину, когда закрываются на уровне или близко к максимуму дневного диапазона.
Невежды считают, что развороты тренда происходят, когда на рынок выходят знающие инвесторы-покупатели. Ничто не может быть так далеко от правды. Как говорит мой давний друг Том ДеМарк (Tom DeMark), рынки не формируют дно из-за притока покупателей, они формируют дно, потому что больше нет продавцов.
Мы можем отследить, как работают эти отношения покупателей и продавцов на примере фактически каждого дня или бара. Мое рабочее правило, которое я впервые сформулировал примерно в 1965 году, гласит: в любой период времени продавцы представлены колебанием цен от максимума дня до цены закрытия, в то время как покупатели представлены разницей между закрытием и дневным минимумом. Я имею в виду, что расстояние, которое проходит цена от минимума до закрытия, говорит нам о силе покупателей, а расстояние от максимума до закрытия показывает воздействие, продавцов на цены.
Понимание пришло ко мне, когда я пытался понять графики OBV (On Balance Volume), которые составляли Джо Миллер (Joe Miller) и Дон Соутард (Don Southard), работая в компании Dean Witter. В те времена трейдеры, а то и просто старые простофили, ищущие бесплатную чашечку кофе и место, где можно поболтать, сидели, бывало, вокруг тикера, глядя на отображаемый на ленте ценовой поток, отражающий одну за другой все происходящие в течение дня сделки.
Почти каждый день на этих посиделках присутствовали два любопытных старых чудака, Джек и Мюррэй. Они появлялись, чтобы учить нас жизни. Они были гораздо старше и опытнее нас, поэтому мы ловили каждое их слово. Мюррэй, старший из них, был маркером биржевого операционного зала во время краха 1929 года и часто вспоминал, как он отметил падение цены акций Bank of America ровно на 100 пунктов в первый день краха! Мы живо представляли себе молодого Мюррэя у доски, записывающего мелом последнюю цену, по которой торговались акции Bank of America, а затем стирающего ее, чтобы заменить ее значение более низким. Мюррэй говорил, что самое большое падение цены между двумя последовательными сделками составляло 23 пункта!
Его рассказ был созвучен словам, которые часто любил повторять другой старикан и которые все еще звучат в моих ушах. Джек говаривал нам, по крайней мере, раз в день – Чего вам не надо делать, так это ловить падающие кинжалы; и затем добавлял – Вы должны подождать, пока они не воткнутся в пол и не перестанут дрожать, тогда и только тогда подбираете их. Это лучший урок, который я усвоил более чем за 50 лет, наблюдая за тем, как люди теряют деньги.
Для краткосрочных трейдеров это означает, что они не должны пытаться покупать, пока рынок валится вниз, и не должны вставать на пути локомотива. Я потерял много денег, думая, что могу предсказать, когда цена коснется дна и развернется в течение дня. Мои ранние торговые счета являются довольно убедительным доказательством моей неспособности сотворить такое чудо.
Со временем я научился не пытаться ловить дно и вершину, но потребовалось еще много лет, чтобы я полностью осознал, что действительно происходит на рынке, и как я могу воспользоваться преимуществами обладания этой рыночной истиной. Баланс моего торгового счета убедил меня в безумности покупки при снижении цен, но я не знал, почему это было безумием. Теперь знаю.
Следующий график (Рисунок 2.21) должен сделать для вас этот урок по спекуляции более живым, дабы вам не пришлось тратить впустую время или деньги в процессе обучения, как это делал я. График на Рисунке 2.21 иллюстрирует, изменение цены фьючерса на кофе в течение реального рыночного дня, а справа на графике показано, каким получился бар за весь день.
После открытия цена опустилась к минимуму, взлетела, чтобы зафиксировать максимум дня, а затем подверглась давлению со стороны продавцов перед закрытием. Вам уже известно о сражении, протекающем каждый день между покупателями и продавцами, а теперь узнали и то, как и где искать покупателей и продавцов. Еще более важно, что вы узнали об их взаимоотношениях: чем выше находится закрытие на баре, тем ближе мы к вершине и чем ниже находится закрытие на баре, тем ближе ко дну. Вот еще два моих правила:
1. Почти все рыночные максимумы наступают сразу или вскоре после того, как рынок закрывается прямо на максимуме дня.
2. Почти все рыночные минимумы наступают сразу или вскоре после того, как рынок закрывается прямо на минимуме дня.
Понятно? Хорошо, теперь давайте рассмотрим на фактических примерах, как работает моя теоретическая концепция. Я начну с Рисунка 2.22 – графика фьючерсного рынка казначейских бондов с 1992 года. Изучите повороты цен, которые довольно легко увидеть, а затем сосредоточьте внимание на днях окончательных максимумов и минимумов в момент или как раз перед завершением каждого подъема и спада. Видите? Так и есть, окончание движения вверх поддается прогнозированию, поскольку дневные закрытия происходили около максимумов дня, в то время как минимумы или окончание движения вниз предсказываются закрытиями вблизи минимума дня.
Это далеко не случайный пример, и смысл его не ограничивается дневными графиками, что станет ясно из дальнейшего. Графики на Рисунках 2.23 – 2.27 представлены в такой последовательности: 15-минутный график фьючерса на фондовый индекс S&P 500, затем часовой, дневной, недельный график и, наконец, месячный. В каждом случае вы заметите на них одни и те же повторяющиеся явления. Чем ближе дневное закрытие к максимуму бара, особенно, если есть несколько таких баров подряд, тем ближе мы находимся к максимуму рынка.
Рыночные минимумы во всех временных интервалах – то же самое, только наоборот: чем ближе закрытия баров к минимуму, тем ближе мы к повороту рынка на подъем. Это рыночная действительность, это то, как мир спекуляции работает, работал и всегда будет работать.
Резюме
Надеюсь, что в данной главе наиболее показательной является мысль о важности изучения не только моих книг, но и работ других аналитиков, равно как и необходимость анализа графиков. Как видно из Рисунка 2.28 (график фьючерса на соевое масло за 2011 год), рынок продолжает вести себя по правилам.
Рисунок 2.28 Ценовой график фьючерса на соевое масло и естественный цикл диапазонов.
Я настоятельно рекомендую вам анализировать, как можно большее количество дневных графиков, что послужит лучшему пониманию одной конкретной особенности рынков: вершина ценового движения формируется не вследствие увеличения прессинга продаж, а по причине отсутствия должного числа покупателей. В случае с дном верно обратное. Когда все уже открылись вниз – о чем мы можем судить по закрытию дня в районе ценового минимума, наиболее вероятным сценарием следует считать ралли вверх.
Как и другие описываемые в нашей книге техники, это можно считать характерной особенностью поведения рынка, остающейся неизменной на протяжении многих лет.
Я настоятельно рекомендую вам анализировать, как можно большее количество дневных графиков, что послужит лучшему пониманию одной конкретной особенности рынков: вершина ценового движения формируется не вследствие увеличения прессинга продаж, а по причине отсутствия должного числа покупателей. В случае с дном верно обратное. Когда все уже открылись вниз – о чем мы можем судить по закрытию дня в районе ценового минимума, наиболее вероятным сценарием следует считать ралли вверх.
Как и другие описываемые в нашей книге техники, это можно считать характерной особенностью поведения рынка, остающейся неизменной на протяжении многих лет.
Глава 3
Главный секрет краткосрочной торговли
«Секрет» в том, что чем меньше временной масштаб трейдинга, тем меньше денег вы сделаете.
Печально, но дело обстоит именно так. Подумайте о любой инвестиции, которую вам приходилось когда-либо совершать. Удавалось ли вам провернуть все дела за один день? А если вы столь удачливы, как часто вам удавалось повторить это? Уверен, что совсем нечасто. Это потому, что универсальное правило жизни, т. е. роста, то же самое, что и универсальное правило спекуляции: Для генерирования прибыли требуется время.
Это вопрос азов математики. В распоряжении краткосрочного трейдера всего лишь несколько часов для того, чтобы поучаствовать в большом движении и отхватить приличный кусок прибыли. Время работает против него, выбор временного момента для открытия позиции должен быть идеальным. У него нет права на ошибку.
Поскольку краткосрочный трейдер не в состоянии поймать серьезное движение, он может заработать крупные деньги лишь в том случае, если у него открыта большая позиция. Вот вам простой пример: пятилотовая позиция по фьючерсу на серебро принесет мне за месяц 50 тысяч долларов. В то же время, совершенно невозможно заработать пятью лотами 50 тысяч долларов за один день. Единственный способ заработать такие деньги в течение одной торговой сессии заключается в открытии крупной позиции.
Эти цифры достаточно относительны: то, что я считаю большим выигрышем, для других просто мелочь, и наоборот. Но рыночная истина гласит: краткосрочный трейдер вправе рассчитывать на серьезную прибыль только тогда, когда торгует большим количеством лотов.
С этим связана еще одна трудность. Большая позиция подчас чревата большими потерями. Я был бы идиотом, если, торгуя по серебру пятью лотами, умудрился бы проиграть 50 тысяч. Я остановился бы где-то в районе 5 тысяч убытка. Коэффициент возможной прибыли/убытка для краткосрочных трейдеров выглядит ужасно. Среднее значение их убытка приблизительно равно среднему значению прибыли. Нацеливаясь на большой куш, они принимают на себя большой риск. Крупные ставки рано или поздно приведут к крупному проигрышу… в игре, где одна неудача может все разрушить.
Вот что вам следует знать: тренд есть ничто иное, как фундамент вашей прибыли. Нет тренда – нет и прибыли. Рыночная тенденция является функцией времени, из чего следует, что чем дольше держится позиция, тем большее движение можно поймать. Внутридневные трейдеры сами себя поставили в крайне невыгодное положение, поскольку время является их врагом – в конце дня они должны закрыть позиции и выйти из рынка. Позиционные трейдеры считают время своим союзником, и поэтому они процветают.
Это правило будет работать до конца времен.
Успешные трейдеры знают, что за минуту рынок может продвинуться лишь на какое-то расстояние, за 5 минут он может уйти чуть дальше, за 60 минут – еще дальше и, черт знает, насколько дальше – за день или за неделю. Трейдеры-неудачники хотят торговать в очень коротких временных промежутках, ограничивая тем самым потенциал своей прибыли.
По определению, они умышленно ограничивают свои прибыли и придерживаются сценария неограниченных убытков. Неудивительно, что столь многие пришли к таким ужасным результатам в краткосрочной торговле. Они сами себя приперли к стенке, оказавшись в безвыигрышной ситуации, следуя заблуждению, умело поддерживаемого брокерами и продавцами торговых систем: можно сделать горы денег, ловя рыночные максимумы и минимумы в течение дня. Это мнение поддерживается, казалось бы, рациональным утверждением: торгуя в пределах только одного дня и никогда не оставляя открытые позиции на ночь, вы не подвергаетесь воздействию новостей или крупных переменен, тем самым ограничивая свой риск.
Это абсолютно неправильно, причем сразу по двум причинам.
Во-первых, ваш риск находится под вашим контролем. Единственный ваш контроль в этом бизнесе – это выставление защитного стоп-ордера (stop-loss) – то есть уровня, на котором мы закрываем позицию. Да, на следующее утро рынок может открыться с разрывом – по ту сторону вашего стоп-ордера (проскочить за ваш стоп-ордер), хотя это редкий случай, но даже тогда мы можем ограничить потери, выставляя стоп-ордера и горячее желание выйти из убыточных сделок. Неудачники держатся за убытки, победители – никогда.
Выставив защитный стоп-ордер после открытия позиции, можно потерять только заранее определенное количество денег. Независимо от того, когда или как вы открыли позицию, стоп-ордер ограничивает риск потери. Ваш риск одинаков, покупаете ли вы в точке абсолютного максимума нового рынка или в точке его абсолютного минимума.
Отказ от держания открытой позиции ночью ограничивает количество времени, в течение которого должно расти ваше капиталовложение. Иногда рынок открывается и против вас, но если мы находимся на правильном пути, в большинстве случаев рынок будет двигаться в нужном нам направлении.
Что еще более важно, заканчивая нашу торговлю в конце дня или, еще хуже, в некоторый искусственный момент, скажем, по 5– или 10-минутному графику, мы радикально ограничиваем потенциал прибыли. Помните, я говорил, что разница между неудачниками и победителями в том, что неудачники держатся за свои потери? Другое отличие в том, что победители держат свои прибыльные позиции, в то время как неудачники выходят слишком рано. Дело выглядит так, будто неудачники не могут выносить пребывания в убыточной позиции: они настолько чертовски счастливы получить хоть какую-то прибыль, что выходят из игры очень рано (обычно в день открытия позиции).
Вы никогда не сделаете больших денег, пока не научитесь удерживать свои прибыльные позиции, причем, чем дольше они остаются открытыми, тем большим потенциалом получения прибыли вы обладаете. Когда преуспевающие фермеры засевают поле, они не выкапывают растения каждые несколько минут, чтобы посмотреть, как они растут. Они позволяют им прорасти и вырасти. Мы, трейдеры, могли бы многое взять у этого естественного процесса роста. Успех работы трейдеров ничем не отличается от труда фермера: чтобы вырастить прибыльные сделки, необходимо время.
Все дело во времени
То, о чем я только что рассказал вам, есть абсолютная и неизменная правда об инвестициях. Чтобы сделать деньги, требуется время независимо от вида деятельности. Таким образом, краткосрочные трейдеры, по определению, ограничены в своих возможностях.
Заблуждение трейдеров, торгующих в течение дня, их вера, что они могут предсказывать краткосрочные колебания рынка и говорить, куда идет цена в большинстве случаев, предсказывать максимумы и минимумы, определять точный момент времени, когда рынки достигнут вершины или дна. Сожалею друзья, но вынужден сообщить вам, предсказать все это с какой-либо достоверностью невозможно. Это лишь мечта краткосрочного трейдера, такая же призрачная, как клубы дыма.
Но не теряйте надежду, мои годы рыночного анализа и торговли подтвердили одну фундаментальную правду о структуре рынка – секрет, как сделать краткосрочную торговлю прибыльной.
К настоящему времени вы понимаете, что (1) краткосрочные колебания предсказать очень трудно; (2) мы должны ограничивать потери; (3) как краткосрочные трейдеры, при взрывном движении в нашу пользу мы только выигрываем; (4) время – наш союзник, оно необходимо нам для создания прибылей.
Чтобы делать большие деньги в качестве краткосрочных трейдеров, мы должны уметь чувствовать временную протяженность наиболее выгодных краткосрочных колебаний. Это не просто вопрос времени, это еще и вопрос цены. Так же, как нет прямого пути на небеса, так и цена может идти прямо вверх или вниз, лишь до определенного момента. Вопрос, на который мне нужно было ответить, состоял в следующем: Что обычно представляет собой этот баланс цены и времени? Обратите внимание, что я сказал обычно. Движения цен не раз будут больше по величине и дольше по времени, нежели вы могли себе представить, и столь же часто они будут запинаться и выдыхаться сразу после того, как вы подумаете, что вот сейчас вам, наконец, удалось обмануть рынок.
Не забывая обо всем этом, я собираюсь теперь раскрыть вам свою самую большую тайну краткосрочной торговли, способную привести к балансу изменения цены и колебания времени. Этот секрет состоит из двух компонентов:
1. Мы делаем деньги только в дни с большими диапазонами.
2. Дни с большими диапазонами обычно закрываются на уровне максимума или около него, если день верхненаправленный, и на уровне минимума или около него, если день нижненаптавленный.
Хотелось бы, чтобы дневные трейдеры, обладающие столь неуемным воображением, поняли механизм внутридневных колебаний. В то же время, сомневаюсь, что они способны на это, но даже если и так, это очень трудная, утомительная и требовательная работа. Несмотря на умение двух старых чудаков мастерски считывать информацию с ленты тикера, а также на многолетний опыт работы на рынке, они были так же неспособны правильно предсказывать по ленте будущие движения рынка, как и любой из нас. Мы продвинулись от чтения ленты к котировочным машинам, но игра, или миф, остались теми же самыми, как и степень трудности. Весьма нелегко сидеть перед котировочной машиной в течение 7 часов в день, сражаясь, угадывая и оказываясь неправым чаще, чем правым.
Заблуждение трейдеров, торгующих в течение дня, их вера, что они могут предсказывать краткосрочные колебания рынка и говорить, куда идет цена в большинстве случаев, предсказывать максимумы и минимумы, определять точный момент времени, когда рынки достигнут вершины или дна. Сожалею друзья, но вынужден сообщить вам, предсказать все это с какой-либо достоверностью невозможно. Это лишь мечта краткосрочного трейдера, такая же призрачная, как клубы дыма.
Но не теряйте надежду, мои годы рыночного анализа и торговли подтвердили одну фундаментальную правду о структуре рынка – секрет, как сделать краткосрочную торговлю прибыльной.
К настоящему времени вы понимаете, что (1) краткосрочные колебания предсказать очень трудно; (2) мы должны ограничивать потери; (3) как краткосрочные трейдеры, при взрывном движении в нашу пользу мы только выигрываем; (4) время – наш союзник, оно необходимо нам для создания прибылей.
Чтобы делать большие деньги в качестве краткосрочных трейдеров, мы должны уметь чувствовать временную протяженность наиболее выгодных краткосрочных колебаний. Это не просто вопрос времени, это еще и вопрос цены. Так же, как нет прямого пути на небеса, так и цена может идти прямо вверх или вниз, лишь до определенного момента. Вопрос, на который мне нужно было ответить, состоял в следующем: Что обычно представляет собой этот баланс цены и времени? Обратите внимание, что я сказал обычно. Движения цен не раз будут больше по величине и дольше по времени, нежели вы могли себе представить, и столь же часто они будут запинаться и выдыхаться сразу после того, как вы подумаете, что вот сейчас вам, наконец, удалось обмануть рынок.
Не забывая обо всем этом, я собираюсь теперь раскрыть вам свою самую большую тайну краткосрочной торговли, способную привести к балансу изменения цены и колебания времени. Этот секрет состоит из двух компонентов:
1. Мы делаем деньги только в дни с большими диапазонами.
2. Дни с большими диапазонами обычно закрываются на уровне максимума или около него, если день верхненаправленный, и на уровне минимума или около него, если день нижненаптавленный.
Хотелось бы, чтобы дневные трейдеры, обладающие столь неуемным воображением, поняли механизм внутридневных колебаний. В то же время, сомневаюсь, что они способны на это, но даже если и так, это очень трудная, утомительная и требовательная работа. Несмотря на умение двух старых чудаков мастерски считывать информацию с ленты тикера, а также на многолетний опыт работы на рынке, они были так же неспособны правильно предсказывать по ленте будущие движения рынка, как и любой из нас. Мы продвинулись от чтения ленты к котировочным машинам, но игра, или миф, остались теми же самыми, как и степень трудности. Весьма нелегко сидеть перед котировочной машиной в течение 7 часов в день, сражаясь, угадывая и оказываясь неправым чаще, чем правым.