Страница:
Для стран АСЕАН в ближайшие годы встает проблема выбора пути в 21-й век: продолжать стратегию интеграции в западный рынок капитала или интегрироваться на производственном уровне с Китаем и Японией.
Но и МВФ не может бросить в разбитом виде свою "парадную витрину" и собирается инвестировать в ее починку свыше 100 млрд. долл., что, вероятно, даст возможность законсервировать ситуацию в ряде стран.
Принципиальное отличие российской ситуации от положения в странах АСЕАН и Латинской Америки заключается в том, что в России почти нет прямых инвесторов, которые обеспечивают минимальный уровень поддержки страны со стороны международного капитала. Объем инвестиций в Россию составлял на 1.11.97. около 30-35 млрд. долл. или менее 0,1% мирового рынка капитала, что дает возможность западным институциональным игрокам закрыть свои позиции на Россию, тем более, что большинство из них свои вложения уже окупили (средняя доходность за 1996-97 гг. на рынке акций и ГКО превышала 80% годовых).
С точки зрения возможности поддержания курса национальной валюты, ликвидные валютные резервы страны минимальны (на начало апреля с.г. чуть более 10 млрд. долл.), в то время как в странах АСЕАН они составляли на начало кризиса сотни миллиардов долларов (в Гонконге, например, 200 млрд. долл. + 200 млрд. долл. дополнительные резервы КНР). Запасы ЦБ РФ в форме драгоценных металлов (около 5 млрд. долл.) оценены в ценах покупки, тогда как рыночная цена на золото снизилась. Быстрая продажа золота без дальнейших существенных потерь трудно осуществима, учитывая, что центральные банки многих стран мира (прежде всего Европы) постоянно сокращают свои золотые запасы.
С точки зрения возможностей обслуживания внешнего долга, позиции России также хуже, чем у стран АСЕАН и Латинской Америки, поскольку у государства в непосредственном управлении практически не осталось крупных поставщиков валюты -экспортеров (тогда как в Мексике и Бразилии, например, добычу и экспорт нефти осуществляют госкомпании).
С точки зрения обслуживания внутреннего долга, учитывая его краткосрочный характер, Россия имеет самые неблагоприятные условия из всех стран, затронутых мировым кризисом: текущие погашения и выплата процентов не покрываются налоговыми поступлениями; возможность погашения за счет наращивания суммы долга практически исчерпана.
Наконец, никакой масштабной помощи со стороны МВФ России ожидать не приходится. До конца второго квартала с.г. задержан очередной транш расширенного кредита (0,7 млрд. долл. в квартал), размеры которого совершенно недостаточны для воздействия на ситуацию.
Российский сценарий кризиса отличается от общего: наш фондовый рынок по своим размерам значительно уступает рынку государственных обязательств. Последствия фондового краха января 1998 г. удалось локализовать увеличением в 1,5 раза ставки рефинансирования ЦБ РФ.
На один процент роста доходности ГКО требует, по оценкам Chase Securities Inc., не менее 600 млн. долл. бюджетных средств, что означает, при уже произошедшем росте доходности на 10% годовых, 6 млрд. долл. (36 млрд. руб.) дополнительных затрат на обслуживание старых обязательств (без учета рефинансирования основной суммы долга). С учетом оттока средств нерезидентов, пик затрат ЦБ и Минфина приходится на конец второго квартала и третий квартал с.г. (10-12 млрд. долл. за 3 месяца).
Одновременно происходит накопление рисков на смежных сегментах финансового рынка (фондовом, срочном и др.) и прежде всего на рынке валютных фьючерсов и форвардов (объем рынка превысил 15 млрд. долл.). Дело в том, что риски по срочным сделкам не отражаются в балансе банков и не контролируются ЦБ РФ и даже при небольшом изменении динамики курса доллара к рублю они многократно возрастают (даже крупные западные банки не защищены от банкротства в случае сверхрискованной игры их дилеров на срочных рынках).
Таким образом, катализатором валютного кризиса в нашей стране станет непосредственно не фондовый обвал (это - лишь завязка сюжета, которая уже произошла), а масштабный долговой кризис государства, который не может быть купирован эмиссией ЦБ РФ, поскольку разовый выброс в обращение 50-60 млрд. руб. (выкуп Центробанком гособлигаций, на которые отсутствует спрос на рынке) означал бы не просто выход за все установленные рамки роста денежной массы, но сам по себе спровоцировал бы массовый сброс ГКО и усиление давления на рубль. Возможные интервенции Банка России на рынке ГКО ускорят его банкротство на валютном рынке: не имея достаточных валютных резервов для покрытия всей суммы репатриации выручки нерезидентов с рынка ГКО, ЦБ не может позволить себе риска своими покупками ГКО ускорить бегство капитала из страны, в том числе российского, который потянется за западным.
Это замкнутый круг, в который ЦБ загнал сам себя предыдущей политикой либерализации сверхкороткого рынка ГКО, не создав достаточных резервов для покрытия риска ухода нерезидентов с рынка.
Выход из этого круга, как показывает мировая практика и логика анализа нашей ситуации, может быть, к сожалению, только через обесценение необеспеченных обязательств государства - ГКО и денежной массы. Непонимание этого денежными властями, их попытка до последней минуты "сохранять оптимизм", проводя обанкротившуюся политику "привлечения внешних инвестиций любой ценой" и проводя публичные разборки по дележу ответственности между разными госорганами (ЦБ, Минфин, ФКЦБ и др.) - фактор усиления глубины предстоящего падения.
С учетом финансовых и структурных диспропорций экономики, общий вывод о возможной глубине кризиса 1998 г. таков: девальвация рубля - 3-5 раз (обоснование см. в части 2), падение акций - в 2-3 раза, рынок ГКО перестанет существовать.
1.4. КОНТУРЫ НОВОЙ МОБИЛИЗАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ
Разумеется, новая мобилизационная экономика (далее - НМЭ) в значительной мере отличается от прошлых изданий мобилизационной экономики - "военного коммунизма", сталинской модели 30-50-х годов и последнего, в мягком нефтяном переплете, "брежневского издания".
Укажем сначала на два принципиальных отличия, а затем рассмотрим основные элементы НМЭ более подробно.
А. Сужение мобилизационной базы
Все мобилизационные режимы направлены на формирование централизованных механизмов трансформации сбережений предприятий, государства и населения в стратегические инвестиции ("проекты века" режима). Размер доступных сбережений составляет мобилизационную базу режима. НМЭ, в отличие от своих исторических прототипов, может рассчитывать на контроль не 70-80% материальных, трудовых и финансовых ресурсов народного хозяйства, а на значительно меньшую долю.
Это связано с тем, что после обесценения вкладов (в Сбербанке) и долей формального участия в собственности (в виде ваучеров) население и компании предпочитают хранить большую часть своих сбережений в наличной форме (в долларах): по разным оценкам, наличные валютные средства, служащие средством платежа и сбережений, составляют сегодня в России 40-60 млрд. долл. США, что не только превышает в 3-4 раз наличную рублевую массу, но и сравнимо со всей расширенной денежной массы М2, которая приближается к 400 млрд. руб.
Проведенная приватизация большей части производственных активов затрудняет быстрое наращивание базы НМЭ, поскольку национализация, особенно в легальных формах (например, возврат предприятий в госсобственность за налоговые долги), потребует преодоления сопротивления собственников. Сокращение доли "теневой экономики" (сейчас она оценивается в 35-50% ВВП) также не может быть проведено быстро и без существенных потерь (бегства) накопленных там капиталов.
Таким образом, непосредственная база НМЭ, на момент перехода к ней, составляет лишь 30-40% ВВП. Стратегический резерв НМЭ - природные ресурсы и территория страны, большая часть которых остается пока в государственной собственности (включая месторождения, разрабатываемые частными компаниями). Механизмы прямой мобилизации этих ресурсов станут стержнем стратегии НМЭ по расширению своей базы.
Вместе с тем, возникшая из тотального кризиса ликвидности национальной экономики, НМЭ будет испытывать острый недостаток ликвидных (финансовых) средств для покрытия своих первоочередных нужд. Изыскание и мобилизация ликвидных средств составит основу тактики НМЭ.
Какие структуры будут управлять формированием НМЭ, в чью пользу будут перераспределяться ресурсы, природная и бюджетная ренты?
Б. Новое "ядро" мобилизационной экономики
Если "ядром" всех предыдущих режимов мобилизационного развития была военная экономика (в развитом виде - ВПК), то "ядром" НМЭ, безусловно, станет сплотившаяся вокруг "партии победителя" определенная нефтегазобанковско-информационная группа (далее - "ядро"), в которой будут интегрированы части ТЭК, финансового капитала и СМИ.
В отличие от насильственного характера формирования советской экономики, построенной на расчищенном от владельцев капитала месте, переход к НМЭ, по всей видимости, будет носить более плавный, как бы "естественный" характер, что совсем не исключает репрессивных мер по отношению к "неядерным", т.е. не вошедшим в ядро НМЭ, структурам.
Естественный характер вырастания НМЭ из ее ядра будет основан на том, что вопрос о форме собственности (государственная или частная) на активы "ядра" в нынешних условиях не важен, поскольку основа этой группы - не собственность, а управление, контроль трудовых, материальных и финансовых ресурсов (т.е. приватизация менеджмента узкой группой лиц). Размер и границы ядра НМЭ - предмет специального рассмотрения.
1.4.1. "Ядро" и приоритеты НМЭ
"Ядро" мобилизационного режима в России уже сложилось.
Это не просто совокупность лиц и организаций, связанных едиными материальными интересами и представлениями о своей "миссии", но и система промобилизационных механизмов, созданных в недрах фиктивной "экономики миражей" для управления реальной (лагерной) экономикой.
Основа трансформации нынешней, квазирыночной экономики в НМЭ - механизм "условной собственности" или, выражаясь адекватным реальности языком, всеобщего "подвеса": любая организация и любое физическое лицо в условиях действующего хозяйственного и налогового права являются правонарушителями и должниками перед государством.
Причем уже сегодня наибольшую сумму задолженности и наибольшие правонарушения может позволить себе ограниченное число (10-15) крупных организаций, входящих в прото-"ядро", т.е. имеющих одну из главных "государственных крыш". Так, на 1.01.98. совокупный просроченный налоговый долг "Газпрома" и его дочек превышал 2 млрд. долл., "ЮКОСа" и "Сибнефти" ("ЮКСИ") - 1,5 млрд. долл., компаний группы "ОНЭКСИМ" - 1,5 млрд. долл., "Альфа-группы" - 1 млрд. долл. и т.д. и т.п. За первый квартал эти цифры выросли как минимум в полтора раза.
Из общего объема просроченной налоговой задолженности (около 80 млрд. руб.) не менее половины приходится на "неприкасаемые" компании, которые, конечно, если их как следует попросить, могут в единовременном порядке оказать "мат. помощь" государству (вспомним рекламу: "Газпром помог государству заплатить долги пенсионерам"), но в среднесрочном плане экономят до 90% налоговых назначений (например, через механизмы налоговых зачетов, концентрацию долгов на своих "дочках" и "внучках"). Так, по данным доклада Межведомственной балансовой комиссии, из 210 крупнейших должников бюджета (они же крупнейшие налогоплательщики) "живыми деньгами" в бюджет в 1996 г. уплачено лишь 8% средств, остальное - зачетами (см. "Эксперт" ? 8, 1998 г.).
Бюджетная ситуация 1996-97 гг. показала, что "государственных крыш", в результате распада "семибанкирщины" сложилось, относительно падающей ликвидности реальной экономики, слишком много - государство не может собрать с охраняемых разными патронами структур средства для покрытия своих нужд.
"Мягкие бюджетные ограничения", перенесенные с микроуровня (уровня предприятий) на мезоуровень (уровень крупных корпораций) стали быстро разрушать и фактически уже разрушили бюджет страны.
В результате перехода к НМЭ останется одна "государственная крыша", под которую войдут организации-члены "ядра", состав которых будет уточняться и выстраиваться под лидера победившей в предстоящий кризисный период государственно-предпринимательской группировки.
Мобилизационные механизмы консолидации "ядра" НМЭ активно создаются во всех сферах политической, экономической и социальной жизни. Ограничиваясь экономикой, назовем последние шаги на этом пути:
- кадровая и организационная консолидация группы Банка России (включая Сбербанк, ВТБ, ВЭБ, росзагранбанки) и перевод в нее счетов бюджета и общероссийских организаций (РАО "ЕЭС", МПС и др.);
- перевод крупных банков в ОПЕРУ-2, в режим ежедневного контроля;
- создание специальной налоговой инспекции и перевод в нее со второго квартала с.г. крупнейших налогоплательщиков (порядка 40), создание налоговых постов непосредственно на этих предприятиях;
- укрепление финансовой зависимости регионов от центра путем перевода бюджетных организаций в Казначейство, выдачи регионам коротких бюджетных ссуд (около 15 трлн. руб. в прошлом году);
- упрощение (по сравнению с банкротством) порядка взыскания имущества с налогового должника, образование Федерального долгового центра;
- формирование фактически разрешительного порядка регистрации прав на недвижимость и централизация этих прав в органах Минюста;
- централизация регистрации прав на акции под контролем ФКЦБ и ФАПСИ с возможностью внесудебного изменения записей в реестрах акционеров.
Перечисление подобных мер административной "артподготовки" формирования будущих механизмов контроля НМЭ можно продолжить.
Их смысл, скрытый за декларациями о наведении равного для всех (либерального) экономического порядка, состоит в подготовке "отсечения" структур, не вошедших в "ядро", и последующем обеспечении мобилизации в бюджет ядра и в госбюджет "неядерных", периферийных ресурсов.
С точки зрения "ядра" и природы НМЭ, его интересы (бюджет) и интересы (бюджет) государства непосредственно совпадают, поэтому первоочередными приоритетами НМЭ станут:
- укрепление режима "условной собственности", т.е. личной зависимости периферийных структур от группы руководителей "ядра", что потребует формирования дополнительных фискальных и, вероятно, административных и партийно-политических механизмов:
- обеспечение рынков сбыта "ядерной" продукции, что означает частичную ремилитаризацию экономики (армия и ВПК являются крупным потребителем топлива) и активизацию господдержки экспорта (прежде всего в СНГ);
- централизация в банках, входящих в "ядро", бюджетных остатков комбанков (сегодня это свыше 70-80 млрд. руб. или 2-3% ВВП, из них: остатки федерального бюджета около 30 млрд. руб., региональных и местных свыше 30 млрд. руб., внебюджетных фондов и ГТК 10-20 млрд. руб.);
- укрупнение "ядерных" банков и компаний за счет поглощения остальных;
- частичная национализация (через долговую схему или в добровольном порядке) значительной части ТЭК, ВПК, банковской системы.
Безусловным приоритетом НМЭ останется обслуживание внешнего долга страны, тогда как внутренние долги государства будут в основном списаны на старый "либеральный режим", а также будут частично приватизированы "ядром" как правопреемником старого режима. Рассмотрим этот механизм подробнее.
1.4.2. Решение проблемы внутреннего долга страны
Проблема внутреннего долга, как это обосновывалось выше, является исключительно острой краткосрочной проблемой: полное обслуживание текущих рублевых обязательств Правительства РФ становится в ближайшее время невозможным.
Поэтому решение данной проблемы заключается в выборе варианта реструктуризации внутреннего долга: от выбора того, кто в наибольшей степени пострадает в результате обесценения гособязательств (население или банки), прямо зависит характер последующего режима.
Наиболее вероятный сценарий объяснения невозможности платить по внутренним обязательствам государства и обесценения в связи с этим сбережений граждан - вариант "заговора", с обращением в очередной раз бессильного гнева населения на нескольких высших чинов, которые допустили девальвацию и обрушение рынка ГКО. Более жесткий и менее вероятный вариант предусматривает обвинение всего прежнего "либерального режима", смену правительства и руководства ЦБ.
Возможны и обвинения "международных спекулянтов" (типа Сороса), которые-де сознательно уронили рубль, разрушили рынок ГКО и проч.
Каким бы ни было политическое прикрытие, внутренний госдолг будет списан (реструктурирован под низкий процент), что на многие годы исключит добровольные (немобилизационные) механизмы трансформации сбережений в инвестиции и обусловит необходимость НМЭ.
Поскольку ко времени обрушения рынка ГКО на нем фактически не останется нерезидентов, то, несмотря на возможную жесткую словесную реакцию МВФ, западных политических и деловых кругов на антилиберальные действия российских властей, на деле никакого осложнения не произойдет. Пока будут исправно платиться внешние долги.
1.4.3. Решение проблемы внешнего долга страны
Проблема внешнего долга - среднесрочная проблема, поскольку значительное увеличение выплат по внешним долгам России предстоит с 1999 года, когда сумма выплат процентов и частей основного долга возрастет почти в два раза, до 7-8 млрд. долл. в год с последующим постепенным ростом до 10-12 млрд. долл. после 2005 года.
Общий размер внешнего долга (150 млрд. долл. США или менее 1/3 ВВП) и его структура (основная часть долгов реструктурирована на 25 лет) позволяют построить долгосрочную стратегию выплат за счет привлечения новых кредитов. Обеспечением этих новых кредитов станут экспортные поставки в Европу и Азию газа, нефтепродукции, продукции металлургии.
Эта схема перекредитования внешнего долга предполагает прямой государственный контроль за Газпромом и частью нефтедобывающих компаний, т.е. частичную ренационализацию ТЭК и/или восстановление системы экспортных квот и поставок на госнужды. В этом случае получение кредитов под гарантии поставок (по схеме нынешнего кредитования Газпрома, ЛУКойла, ЮКОСа и др.) представляется делом техническим, а их размер достаточным для покрытия текущих платежей по внешнему долгу.
Тяжесть обслуживания внешнего долга прямо зависит от глубины девальвации рубля и, следовательно, удорожания (в национальной валюте) внешнего долга. Критической ситуация может стать при девальвации рубля более 3 раз: размер внешнего долга приблизится к размеру ВВП (по курсу).
1.4.4. Контуры нового макроэкономического порядка
Нынешний режим финансовой стабилизации, достигнутый в предыдущие годы на сужающемся пространстве легальной и ликвидной (обслуживаемой рублями, а не бартером и суррогатами) экономики, которая на начало 1998 г. составляла уже только 10-15% ВВП, в результате девальвации рубля саморазрушится и будет заменен на административный режим, основанный на централизованном установлении ценовых и воспроизводственных пропорций, включая распределение вновь созданной добавленной стоимости на амортизацию, инвестиции и потребление.
Макроэкономический режим НМЭ означает возврат к мобилизации и прямому распределению качественных материальных ресурсов, поскольку "ядро" НМЭ стремится сосредоточить в себе все конкурентоспособные на внешнем рынке производства, испытывающие дефицит лучших ресурсов.
Контуры макроэкономического порядка НМЭ складываются уже сегодня: относительное товарно-денежное равновесие поддерживается за счет, во-первых, административного ограничения реальных доходов населения (невыплата зарплаты, крайне низкие пенсии), во-вторых, обмена природной ренты (содержится в экспортируемом сырье) на технологическую ренту (содержится в импортируемых предметах широкого потребления).
После девальвации рубля, учитывая то обстоятельство, что глубина девальвации будет гораздо больше, чем падение реальных экономических величин (ВВП, экспорта, импорта и т.д.), НМЭ получит на долгое время платформу для постепенного повышения реального курса рубля и тем самым приобретет значительный антиинфляционный запас прочности.
Та же самая политика, которую ЦБ вел в течение 1997 г., эмиссия рублей и их обмен на валюту, и которая позволила до начала мирового кризиса создать некоторые резервы (до 25 млрд. долл.), может быть более эффективно повторена в режиме НМЭ, поскольку рубли понадобятся экспортерам и прямым иностранным инвесторам, вложения которых в более стабильную административную экономику значительно возрастут.
1.4.5. Размеры и направления денационализации
Как указано выше, безусловным приоритетом НМЭ останется обслуживание внешнего долга, которое возможно прежде всего с использованием механизмов залога продукции ТЭК или месторождений (режим СРП). Поэтому большая часть ТЭК будет национализирована. Этот процесс, вероятно будет поэтапным: сначала в той или иной форме будет восстановлена монополия внешней торговли (в части экспорта), затем -собственность государства на активы ряда нефтяных и металлургических компаний.
Наличие частного управления и частного капитала в "ядре" НМЭ создаст удобные механизмы легального перераспределения финансовых потоков от компаний-аутсайдеров к членам "ядра". Поэтому, по-видимому, тотальной национализации ТЭК не потребуется, будут достаточны жесткие механизмы налогового, экспортного и ценового контроля в руках "ядра".
Следующей сферой частичной ренационализации станет финансовая система: весьма вероятно восстановление, на базе 2-3 федеральных банков и множества региональных банков (бывших филиалов ПСБ, ЖСБ), вертикали "спецбанков", которые будут отвечать за бюджетный контроль, распространяемый на все большее число государственных предприятий.
Национализация в обрабатывающей промышленности, строительстве, сельском хозяйстве совершится постепенно и естественным путем, поскольку основная часть предприятий является хроническими налоговыми должниками, управляется старыми директорами и вполне добровольно "попросится" обратно под государственную руку, как только почувствует, что она начинает сжиматься в привычном административном кулаке.
1.4.6. Санация банковской системы
"Ядро", в которое входит группа Центробанка, заинтересовано в использовании ситуации платежного кризиса государства в свою пользу: Сбербанк, закачавший в пирамиду ГКО 100 млрд. руб. сбережений граждан, вероятно, заморозит вклады населения. Возможен вариант объявления Сбербанка банкротом и продажи его одному из частных банков "ядра", хотя это и не является необходимым: вполне достаточно объявления новой программы "компенсаций сбережений населения", учитывая шок от обрушения рубля и рынка ГКО.
"Ядерные" банки пострадают в наименьшей степени, поскольку их пассивы сформированы на 50-60% за счет валютных средств их клиентов-экспортеров, а активы значительно более дифференцированы, чем у мелких и средних банков, особенно региональных. Тем не менее, и эти банки будут испытывать серьезные трудности с ликвидностью в период девальвации рубля и замораживания ГКО, однако их тесная связь с ЦБ позволит им заблаговременно (до официального объявления об окончании операций РЕПО) получить в ЦБ значительные кредиты под свои пакеты ГКО. Многие другие банки, которые не войдут в "ядро" НМЭ и не смогут использовать его ресурсы для противостояния кризису, будут жестко санированы Центробанком. Весьма вероятно восстановление системы отраслевых спецбанков на базе банков - бывших филиалов ПСБ, ЖСБ, АПБ.
Рассмотрим общее состояние банковской системы России.
Чистые активы банковской системы России составляют сегодня 60-80 млрд. долл. США или 10-15% ВВП, капитал (после вычета резервов в международной методологии) -менее 5 млрд. долл. Накопленные явные и скрытые убытки банковской системы (включая безнадежные кредиты) уже в 1996-97 гг. превысили ее капитал и составляют сегодня 20-30% ее чистых активов. Практически всю прибыль в последние годы банки получали от операций с ГКО, тогда как кредитные и валютные операции в среднесрочном плане были убыточными. Такой баланс банковской системы приведет ее, после санации в рамках НМЭ, к практически дореформенному положению расчетно-кассового центра экономики, который не выполняет инвестиционных и управленческих функций: чистые активы сократятся (с учетом списания долгов и девальвации рубля) в 2-3 раза, капитал сконцентрируется в нескольких банках, для которых остальные "бывшие банки" станут филиалами и частично будут ликвидированы.
Невозможность управления экономикой со стороны банков вытекает как из того обстоятельства, что на эти функции будет претендовать окрепший государственный аппарат, так и из факта перехода финансовых потоков в НМЭ из нынешних оффшорных схем вывоза капитала к подчинению интересов мобилизации ресурсов внутри страны (в "ядре").
Процесс отделения реального управления экономикой от банков в настоящее время активно идет: большинство управляющих структур, созданных банками, уже отделено от них, интегрированной ("германской") модели придерживаются по-прежнему лишь некоторые мощные "новые банки" - ОНЭКСИМ, Инкомбанк, Роскредит, ряд других крупных банков. Это ставит вопрос их адаптации к условиям НМЭ (см. часть 2 доклада).
1.4.7. Рамки микроэкономического порядка : "рубка" узла неплатежей
Но и МВФ не может бросить в разбитом виде свою "парадную витрину" и собирается инвестировать в ее починку свыше 100 млрд. долл., что, вероятно, даст возможность законсервировать ситуацию в ряде стран.
Принципиальное отличие российской ситуации от положения в странах АСЕАН и Латинской Америки заключается в том, что в России почти нет прямых инвесторов, которые обеспечивают минимальный уровень поддержки страны со стороны международного капитала. Объем инвестиций в Россию составлял на 1.11.97. около 30-35 млрд. долл. или менее 0,1% мирового рынка капитала, что дает возможность западным институциональным игрокам закрыть свои позиции на Россию, тем более, что большинство из них свои вложения уже окупили (средняя доходность за 1996-97 гг. на рынке акций и ГКО превышала 80% годовых).
С точки зрения возможности поддержания курса национальной валюты, ликвидные валютные резервы страны минимальны (на начало апреля с.г. чуть более 10 млрд. долл.), в то время как в странах АСЕАН они составляли на начало кризиса сотни миллиардов долларов (в Гонконге, например, 200 млрд. долл. + 200 млрд. долл. дополнительные резервы КНР). Запасы ЦБ РФ в форме драгоценных металлов (около 5 млрд. долл.) оценены в ценах покупки, тогда как рыночная цена на золото снизилась. Быстрая продажа золота без дальнейших существенных потерь трудно осуществима, учитывая, что центральные банки многих стран мира (прежде всего Европы) постоянно сокращают свои золотые запасы.
С точки зрения возможностей обслуживания внешнего долга, позиции России также хуже, чем у стран АСЕАН и Латинской Америки, поскольку у государства в непосредственном управлении практически не осталось крупных поставщиков валюты -экспортеров (тогда как в Мексике и Бразилии, например, добычу и экспорт нефти осуществляют госкомпании).
С точки зрения обслуживания внутреннего долга, учитывая его краткосрочный характер, Россия имеет самые неблагоприятные условия из всех стран, затронутых мировым кризисом: текущие погашения и выплата процентов не покрываются налоговыми поступлениями; возможность погашения за счет наращивания суммы долга практически исчерпана.
Наконец, никакой масштабной помощи со стороны МВФ России ожидать не приходится. До конца второго квартала с.г. задержан очередной транш расширенного кредита (0,7 млрд. долл. в квартал), размеры которого совершенно недостаточны для воздействия на ситуацию.
Российский сценарий кризиса отличается от общего: наш фондовый рынок по своим размерам значительно уступает рынку государственных обязательств. Последствия фондового краха января 1998 г. удалось локализовать увеличением в 1,5 раза ставки рефинансирования ЦБ РФ.
На один процент роста доходности ГКО требует, по оценкам Chase Securities Inc., не менее 600 млн. долл. бюджетных средств, что означает, при уже произошедшем росте доходности на 10% годовых, 6 млрд. долл. (36 млрд. руб.) дополнительных затрат на обслуживание старых обязательств (без учета рефинансирования основной суммы долга). С учетом оттока средств нерезидентов, пик затрат ЦБ и Минфина приходится на конец второго квартала и третий квартал с.г. (10-12 млрд. долл. за 3 месяца).
Одновременно происходит накопление рисков на смежных сегментах финансового рынка (фондовом, срочном и др.) и прежде всего на рынке валютных фьючерсов и форвардов (объем рынка превысил 15 млрд. долл.). Дело в том, что риски по срочным сделкам не отражаются в балансе банков и не контролируются ЦБ РФ и даже при небольшом изменении динамики курса доллара к рублю они многократно возрастают (даже крупные западные банки не защищены от банкротства в случае сверхрискованной игры их дилеров на срочных рынках).
Таким образом, катализатором валютного кризиса в нашей стране станет непосредственно не фондовый обвал (это - лишь завязка сюжета, которая уже произошла), а масштабный долговой кризис государства, который не может быть купирован эмиссией ЦБ РФ, поскольку разовый выброс в обращение 50-60 млрд. руб. (выкуп Центробанком гособлигаций, на которые отсутствует спрос на рынке) означал бы не просто выход за все установленные рамки роста денежной массы, но сам по себе спровоцировал бы массовый сброс ГКО и усиление давления на рубль. Возможные интервенции Банка России на рынке ГКО ускорят его банкротство на валютном рынке: не имея достаточных валютных резервов для покрытия всей суммы репатриации выручки нерезидентов с рынка ГКО, ЦБ не может позволить себе риска своими покупками ГКО ускорить бегство капитала из страны, в том числе российского, который потянется за западным.
Это замкнутый круг, в который ЦБ загнал сам себя предыдущей политикой либерализации сверхкороткого рынка ГКО, не создав достаточных резервов для покрытия риска ухода нерезидентов с рынка.
Выход из этого круга, как показывает мировая практика и логика анализа нашей ситуации, может быть, к сожалению, только через обесценение необеспеченных обязательств государства - ГКО и денежной массы. Непонимание этого денежными властями, их попытка до последней минуты "сохранять оптимизм", проводя обанкротившуюся политику "привлечения внешних инвестиций любой ценой" и проводя публичные разборки по дележу ответственности между разными госорганами (ЦБ, Минфин, ФКЦБ и др.) - фактор усиления глубины предстоящего падения.
С учетом финансовых и структурных диспропорций экономики, общий вывод о возможной глубине кризиса 1998 г. таков: девальвация рубля - 3-5 раз (обоснование см. в части 2), падение акций - в 2-3 раза, рынок ГКО перестанет существовать.
1.4. КОНТУРЫ НОВОЙ МОБИЛИЗАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ
Разумеется, новая мобилизационная экономика (далее - НМЭ) в значительной мере отличается от прошлых изданий мобилизационной экономики - "военного коммунизма", сталинской модели 30-50-х годов и последнего, в мягком нефтяном переплете, "брежневского издания".
Укажем сначала на два принципиальных отличия, а затем рассмотрим основные элементы НМЭ более подробно.
А. Сужение мобилизационной базы
Все мобилизационные режимы направлены на формирование централизованных механизмов трансформации сбережений предприятий, государства и населения в стратегические инвестиции ("проекты века" режима). Размер доступных сбережений составляет мобилизационную базу режима. НМЭ, в отличие от своих исторических прототипов, может рассчитывать на контроль не 70-80% материальных, трудовых и финансовых ресурсов народного хозяйства, а на значительно меньшую долю.
Это связано с тем, что после обесценения вкладов (в Сбербанке) и долей формального участия в собственности (в виде ваучеров) население и компании предпочитают хранить большую часть своих сбережений в наличной форме (в долларах): по разным оценкам, наличные валютные средства, служащие средством платежа и сбережений, составляют сегодня в России 40-60 млрд. долл. США, что не только превышает в 3-4 раз наличную рублевую массу, но и сравнимо со всей расширенной денежной массы М2, которая приближается к 400 млрд. руб.
Проведенная приватизация большей части производственных активов затрудняет быстрое наращивание базы НМЭ, поскольку национализация, особенно в легальных формах (например, возврат предприятий в госсобственность за налоговые долги), потребует преодоления сопротивления собственников. Сокращение доли "теневой экономики" (сейчас она оценивается в 35-50% ВВП) также не может быть проведено быстро и без существенных потерь (бегства) накопленных там капиталов.
Таким образом, непосредственная база НМЭ, на момент перехода к ней, составляет лишь 30-40% ВВП. Стратегический резерв НМЭ - природные ресурсы и территория страны, большая часть которых остается пока в государственной собственности (включая месторождения, разрабатываемые частными компаниями). Механизмы прямой мобилизации этих ресурсов станут стержнем стратегии НМЭ по расширению своей базы.
Вместе с тем, возникшая из тотального кризиса ликвидности национальной экономики, НМЭ будет испытывать острый недостаток ликвидных (финансовых) средств для покрытия своих первоочередных нужд. Изыскание и мобилизация ликвидных средств составит основу тактики НМЭ.
Какие структуры будут управлять формированием НМЭ, в чью пользу будут перераспределяться ресурсы, природная и бюджетная ренты?
Б. Новое "ядро" мобилизационной экономики
Если "ядром" всех предыдущих режимов мобилизационного развития была военная экономика (в развитом виде - ВПК), то "ядром" НМЭ, безусловно, станет сплотившаяся вокруг "партии победителя" определенная нефтегазобанковско-информационная группа (далее - "ядро"), в которой будут интегрированы части ТЭК, финансового капитала и СМИ.
В отличие от насильственного характера формирования советской экономики, построенной на расчищенном от владельцев капитала месте, переход к НМЭ, по всей видимости, будет носить более плавный, как бы "естественный" характер, что совсем не исключает репрессивных мер по отношению к "неядерным", т.е. не вошедшим в ядро НМЭ, структурам.
Естественный характер вырастания НМЭ из ее ядра будет основан на том, что вопрос о форме собственности (государственная или частная) на активы "ядра" в нынешних условиях не важен, поскольку основа этой группы - не собственность, а управление, контроль трудовых, материальных и финансовых ресурсов (т.е. приватизация менеджмента узкой группой лиц). Размер и границы ядра НМЭ - предмет специального рассмотрения.
1.4.1. "Ядро" и приоритеты НМЭ
"Ядро" мобилизационного режима в России уже сложилось.
Это не просто совокупность лиц и организаций, связанных едиными материальными интересами и представлениями о своей "миссии", но и система промобилизационных механизмов, созданных в недрах фиктивной "экономики миражей" для управления реальной (лагерной) экономикой.
Основа трансформации нынешней, квазирыночной экономики в НМЭ - механизм "условной собственности" или, выражаясь адекватным реальности языком, всеобщего "подвеса": любая организация и любое физическое лицо в условиях действующего хозяйственного и налогового права являются правонарушителями и должниками перед государством.
Причем уже сегодня наибольшую сумму задолженности и наибольшие правонарушения может позволить себе ограниченное число (10-15) крупных организаций, входящих в прото-"ядро", т.е. имеющих одну из главных "государственных крыш". Так, на 1.01.98. совокупный просроченный налоговый долг "Газпрома" и его дочек превышал 2 млрд. долл., "ЮКОСа" и "Сибнефти" ("ЮКСИ") - 1,5 млрд. долл., компаний группы "ОНЭКСИМ" - 1,5 млрд. долл., "Альфа-группы" - 1 млрд. долл. и т.д. и т.п. За первый квартал эти цифры выросли как минимум в полтора раза.
Из общего объема просроченной налоговой задолженности (около 80 млрд. руб.) не менее половины приходится на "неприкасаемые" компании, которые, конечно, если их как следует попросить, могут в единовременном порядке оказать "мат. помощь" государству (вспомним рекламу: "Газпром помог государству заплатить долги пенсионерам"), но в среднесрочном плане экономят до 90% налоговых назначений (например, через механизмы налоговых зачетов, концентрацию долгов на своих "дочках" и "внучках"). Так, по данным доклада Межведомственной балансовой комиссии, из 210 крупнейших должников бюджета (они же крупнейшие налогоплательщики) "живыми деньгами" в бюджет в 1996 г. уплачено лишь 8% средств, остальное - зачетами (см. "Эксперт" ? 8, 1998 г.).
Бюджетная ситуация 1996-97 гг. показала, что "государственных крыш", в результате распада "семибанкирщины" сложилось, относительно падающей ликвидности реальной экономики, слишком много - государство не может собрать с охраняемых разными патронами структур средства для покрытия своих нужд.
"Мягкие бюджетные ограничения", перенесенные с микроуровня (уровня предприятий) на мезоуровень (уровень крупных корпораций) стали быстро разрушать и фактически уже разрушили бюджет страны.
В результате перехода к НМЭ останется одна "государственная крыша", под которую войдут организации-члены "ядра", состав которых будет уточняться и выстраиваться под лидера победившей в предстоящий кризисный период государственно-предпринимательской группировки.
Мобилизационные механизмы консолидации "ядра" НМЭ активно создаются во всех сферах политической, экономической и социальной жизни. Ограничиваясь экономикой, назовем последние шаги на этом пути:
- кадровая и организационная консолидация группы Банка России (включая Сбербанк, ВТБ, ВЭБ, росзагранбанки) и перевод в нее счетов бюджета и общероссийских организаций (РАО "ЕЭС", МПС и др.);
- перевод крупных банков в ОПЕРУ-2, в режим ежедневного контроля;
- создание специальной налоговой инспекции и перевод в нее со второго квартала с.г. крупнейших налогоплательщиков (порядка 40), создание налоговых постов непосредственно на этих предприятиях;
- укрепление финансовой зависимости регионов от центра путем перевода бюджетных организаций в Казначейство, выдачи регионам коротких бюджетных ссуд (около 15 трлн. руб. в прошлом году);
- упрощение (по сравнению с банкротством) порядка взыскания имущества с налогового должника, образование Федерального долгового центра;
- формирование фактически разрешительного порядка регистрации прав на недвижимость и централизация этих прав в органах Минюста;
- централизация регистрации прав на акции под контролем ФКЦБ и ФАПСИ с возможностью внесудебного изменения записей в реестрах акционеров.
Перечисление подобных мер административной "артподготовки" формирования будущих механизмов контроля НМЭ можно продолжить.
Их смысл, скрытый за декларациями о наведении равного для всех (либерального) экономического порядка, состоит в подготовке "отсечения" структур, не вошедших в "ядро", и последующем обеспечении мобилизации в бюджет ядра и в госбюджет "неядерных", периферийных ресурсов.
С точки зрения "ядра" и природы НМЭ, его интересы (бюджет) и интересы (бюджет) государства непосредственно совпадают, поэтому первоочередными приоритетами НМЭ станут:
- укрепление режима "условной собственности", т.е. личной зависимости периферийных структур от группы руководителей "ядра", что потребует формирования дополнительных фискальных и, вероятно, административных и партийно-политических механизмов:
- обеспечение рынков сбыта "ядерной" продукции, что означает частичную ремилитаризацию экономики (армия и ВПК являются крупным потребителем топлива) и активизацию господдержки экспорта (прежде всего в СНГ);
- централизация в банках, входящих в "ядро", бюджетных остатков комбанков (сегодня это свыше 70-80 млрд. руб. или 2-3% ВВП, из них: остатки федерального бюджета около 30 млрд. руб., региональных и местных свыше 30 млрд. руб., внебюджетных фондов и ГТК 10-20 млрд. руб.);
- укрупнение "ядерных" банков и компаний за счет поглощения остальных;
- частичная национализация (через долговую схему или в добровольном порядке) значительной части ТЭК, ВПК, банковской системы.
Безусловным приоритетом НМЭ останется обслуживание внешнего долга страны, тогда как внутренние долги государства будут в основном списаны на старый "либеральный режим", а также будут частично приватизированы "ядром" как правопреемником старого режима. Рассмотрим этот механизм подробнее.
1.4.2. Решение проблемы внутреннего долга страны
Проблема внутреннего долга, как это обосновывалось выше, является исключительно острой краткосрочной проблемой: полное обслуживание текущих рублевых обязательств Правительства РФ становится в ближайшее время невозможным.
Поэтому решение данной проблемы заключается в выборе варианта реструктуризации внутреннего долга: от выбора того, кто в наибольшей степени пострадает в результате обесценения гособязательств (население или банки), прямо зависит характер последующего режима.
Наиболее вероятный сценарий объяснения невозможности платить по внутренним обязательствам государства и обесценения в связи с этим сбережений граждан - вариант "заговора", с обращением в очередной раз бессильного гнева населения на нескольких высших чинов, которые допустили девальвацию и обрушение рынка ГКО. Более жесткий и менее вероятный вариант предусматривает обвинение всего прежнего "либерального режима", смену правительства и руководства ЦБ.
Возможны и обвинения "международных спекулянтов" (типа Сороса), которые-де сознательно уронили рубль, разрушили рынок ГКО и проч.
Каким бы ни было политическое прикрытие, внутренний госдолг будет списан (реструктурирован под низкий процент), что на многие годы исключит добровольные (немобилизационные) механизмы трансформации сбережений в инвестиции и обусловит необходимость НМЭ.
Поскольку ко времени обрушения рынка ГКО на нем фактически не останется нерезидентов, то, несмотря на возможную жесткую словесную реакцию МВФ, западных политических и деловых кругов на антилиберальные действия российских властей, на деле никакого осложнения не произойдет. Пока будут исправно платиться внешние долги.
1.4.3. Решение проблемы внешнего долга страны
Проблема внешнего долга - среднесрочная проблема, поскольку значительное увеличение выплат по внешним долгам России предстоит с 1999 года, когда сумма выплат процентов и частей основного долга возрастет почти в два раза, до 7-8 млрд. долл. в год с последующим постепенным ростом до 10-12 млрд. долл. после 2005 года.
Общий размер внешнего долга (150 млрд. долл. США или менее 1/3 ВВП) и его структура (основная часть долгов реструктурирована на 25 лет) позволяют построить долгосрочную стратегию выплат за счет привлечения новых кредитов. Обеспечением этих новых кредитов станут экспортные поставки в Европу и Азию газа, нефтепродукции, продукции металлургии.
Эта схема перекредитования внешнего долга предполагает прямой государственный контроль за Газпромом и частью нефтедобывающих компаний, т.е. частичную ренационализацию ТЭК и/или восстановление системы экспортных квот и поставок на госнужды. В этом случае получение кредитов под гарантии поставок (по схеме нынешнего кредитования Газпрома, ЛУКойла, ЮКОСа и др.) представляется делом техническим, а их размер достаточным для покрытия текущих платежей по внешнему долгу.
Тяжесть обслуживания внешнего долга прямо зависит от глубины девальвации рубля и, следовательно, удорожания (в национальной валюте) внешнего долга. Критической ситуация может стать при девальвации рубля более 3 раз: размер внешнего долга приблизится к размеру ВВП (по курсу).
1.4.4. Контуры нового макроэкономического порядка
Нынешний режим финансовой стабилизации, достигнутый в предыдущие годы на сужающемся пространстве легальной и ликвидной (обслуживаемой рублями, а не бартером и суррогатами) экономики, которая на начало 1998 г. составляла уже только 10-15% ВВП, в результате девальвации рубля саморазрушится и будет заменен на административный режим, основанный на централизованном установлении ценовых и воспроизводственных пропорций, включая распределение вновь созданной добавленной стоимости на амортизацию, инвестиции и потребление.
Макроэкономический режим НМЭ означает возврат к мобилизации и прямому распределению качественных материальных ресурсов, поскольку "ядро" НМЭ стремится сосредоточить в себе все конкурентоспособные на внешнем рынке производства, испытывающие дефицит лучших ресурсов.
Контуры макроэкономического порядка НМЭ складываются уже сегодня: относительное товарно-денежное равновесие поддерживается за счет, во-первых, административного ограничения реальных доходов населения (невыплата зарплаты, крайне низкие пенсии), во-вторых, обмена природной ренты (содержится в экспортируемом сырье) на технологическую ренту (содержится в импортируемых предметах широкого потребления).
После девальвации рубля, учитывая то обстоятельство, что глубина девальвации будет гораздо больше, чем падение реальных экономических величин (ВВП, экспорта, импорта и т.д.), НМЭ получит на долгое время платформу для постепенного повышения реального курса рубля и тем самым приобретет значительный антиинфляционный запас прочности.
Та же самая политика, которую ЦБ вел в течение 1997 г., эмиссия рублей и их обмен на валюту, и которая позволила до начала мирового кризиса создать некоторые резервы (до 25 млрд. долл.), может быть более эффективно повторена в режиме НМЭ, поскольку рубли понадобятся экспортерам и прямым иностранным инвесторам, вложения которых в более стабильную административную экономику значительно возрастут.
1.4.5. Размеры и направления денационализации
Как указано выше, безусловным приоритетом НМЭ останется обслуживание внешнего долга, которое возможно прежде всего с использованием механизмов залога продукции ТЭК или месторождений (режим СРП). Поэтому большая часть ТЭК будет национализирована. Этот процесс, вероятно будет поэтапным: сначала в той или иной форме будет восстановлена монополия внешней торговли (в части экспорта), затем -собственность государства на активы ряда нефтяных и металлургических компаний.
Наличие частного управления и частного капитала в "ядре" НМЭ создаст удобные механизмы легального перераспределения финансовых потоков от компаний-аутсайдеров к членам "ядра". Поэтому, по-видимому, тотальной национализации ТЭК не потребуется, будут достаточны жесткие механизмы налогового, экспортного и ценового контроля в руках "ядра".
Следующей сферой частичной ренационализации станет финансовая система: весьма вероятно восстановление, на базе 2-3 федеральных банков и множества региональных банков (бывших филиалов ПСБ, ЖСБ), вертикали "спецбанков", которые будут отвечать за бюджетный контроль, распространяемый на все большее число государственных предприятий.
Национализация в обрабатывающей промышленности, строительстве, сельском хозяйстве совершится постепенно и естественным путем, поскольку основная часть предприятий является хроническими налоговыми должниками, управляется старыми директорами и вполне добровольно "попросится" обратно под государственную руку, как только почувствует, что она начинает сжиматься в привычном административном кулаке.
1.4.6. Санация банковской системы
"Ядро", в которое входит группа Центробанка, заинтересовано в использовании ситуации платежного кризиса государства в свою пользу: Сбербанк, закачавший в пирамиду ГКО 100 млрд. руб. сбережений граждан, вероятно, заморозит вклады населения. Возможен вариант объявления Сбербанка банкротом и продажи его одному из частных банков "ядра", хотя это и не является необходимым: вполне достаточно объявления новой программы "компенсаций сбережений населения", учитывая шок от обрушения рубля и рынка ГКО.
"Ядерные" банки пострадают в наименьшей степени, поскольку их пассивы сформированы на 50-60% за счет валютных средств их клиентов-экспортеров, а активы значительно более дифференцированы, чем у мелких и средних банков, особенно региональных. Тем не менее, и эти банки будут испытывать серьезные трудности с ликвидностью в период девальвации рубля и замораживания ГКО, однако их тесная связь с ЦБ позволит им заблаговременно (до официального объявления об окончании операций РЕПО) получить в ЦБ значительные кредиты под свои пакеты ГКО. Многие другие банки, которые не войдут в "ядро" НМЭ и не смогут использовать его ресурсы для противостояния кризису, будут жестко санированы Центробанком. Весьма вероятно восстановление системы отраслевых спецбанков на базе банков - бывших филиалов ПСБ, ЖСБ, АПБ.
Рассмотрим общее состояние банковской системы России.
Чистые активы банковской системы России составляют сегодня 60-80 млрд. долл. США или 10-15% ВВП, капитал (после вычета резервов в международной методологии) -менее 5 млрд. долл. Накопленные явные и скрытые убытки банковской системы (включая безнадежные кредиты) уже в 1996-97 гг. превысили ее капитал и составляют сегодня 20-30% ее чистых активов. Практически всю прибыль в последние годы банки получали от операций с ГКО, тогда как кредитные и валютные операции в среднесрочном плане были убыточными. Такой баланс банковской системы приведет ее, после санации в рамках НМЭ, к практически дореформенному положению расчетно-кассового центра экономики, который не выполняет инвестиционных и управленческих функций: чистые активы сократятся (с учетом списания долгов и девальвации рубля) в 2-3 раза, капитал сконцентрируется в нескольких банках, для которых остальные "бывшие банки" станут филиалами и частично будут ликвидированы.
Невозможность управления экономикой со стороны банков вытекает как из того обстоятельства, что на эти функции будет претендовать окрепший государственный аппарат, так и из факта перехода финансовых потоков в НМЭ из нынешних оффшорных схем вывоза капитала к подчинению интересов мобилизации ресурсов внутри страны (в "ядре").
Процесс отделения реального управления экономикой от банков в настоящее время активно идет: большинство управляющих структур, созданных банками, уже отделено от них, интегрированной ("германской") модели придерживаются по-прежнему лишь некоторые мощные "новые банки" - ОНЭКСИМ, Инкомбанк, Роскредит, ряд других крупных банков. Это ставит вопрос их адаптации к условиям НМЭ (см. часть 2 доклада).
1.4.7. Рамки микроэкономического порядка : "рубка" узла неплатежей