В течение следующих восьми лет выпуск серебряной монеты дробных номиналов производился в больших объемах, а уменьшенный вес этой монеты хорошо защищал ее от переплавки[264].
К 1860 г. Америка уже не испытывала недостатка в золотой монете. Страна избавилась от иностранной монеты и была вполне обеспечена мелкой серебряной монетой. Однако в этот момент разразилась гражданская война. 30 декабря 1861 г. банки приостановили размен на звонкую монету, место которой вскоре заняли банкноты, выпущенные правительством, а золотые и серебряные монеты в основном исчезли из обращения, за исключением некоторых регионов Дальнего Запада, в первую очередь Калифорнии и Орегона. Страна перешла на бумажноденежный стандарт, действовавший до 1 января 1879 г. После возобновления размена на звонкую монету на основании закона, принятого в 1873 г., в стране прочно утвердилась система золотого монометаллизма, т.е. единый золотой стандарт.
Поскольку темой нашей книги являются золотые деньги и золотой стандарт, мы не станем рассматривать 17-летний период действия бумажного стандарта[265].
Отмена биметаллизма в 1873 г.
Начало золотого стандарта де-факто
Эпоха золотого стандарта, 1879—1914 гг.
К 1860 г. Америка уже не испытывала недостатка в золотой монете. Страна избавилась от иностранной монеты и была вполне обеспечена мелкой серебряной монетой. Однако в этот момент разразилась гражданская война. 30 декабря 1861 г. банки приостановили размен на звонкую монету, место которой вскоре заняли банкноты, выпущенные правительством, а золотые и серебряные монеты в основном исчезли из обращения, за исключением некоторых регионов Дальнего Запада, в первую очередь Калифорнии и Орегона. Страна перешла на бумажноденежный стандарт, действовавший до 1 января 1879 г. После возобновления размена на звонкую монету на основании закона, принятого в 1873 г., в стране прочно утвердилась система золотого монометаллизма, т.е. единый золотой стандарт.
Поскольку темой нашей книги являются золотые деньги и золотой стандарт, мы не станем рассматривать 17-летний период действия бумажного стандарта[265].
Отмена биметаллизма в 1873 г.
В 1873 г. конгресс осуществил давно назревавшую ревизию и кодификацию наших законов о Монетном дворе и чеканке монеты. Следует подчеркнуть, что эти меры были приняты в период действия бумажного стандарта, когда в обращении почти не имелось серебряных монет, а бумажный доллар стоил всего 88 центов по отношению к золотому или серебряному доллару. Более того, с 1806 по 1872 г. серебряных долларов было выпущено на сумму приблизительно лишь в 6,25 млн долларов, в том числе 3,5 млн – после приостановки платежей звонкой монетой в 1861 г., и почти все эти деньги ушли на Восток в ходе торговых операций с этими странами. Все это привело к тому, что в 1873 г. американская общественность была слабо знакома с американским серебряным долларом и не имела особой заинтересованности в его обороте внутри страны. Соответственно, когда конгресс, кодифицируя наши законы о чеканке, изъял из списка монет стандартный серебряный доллар, этот шаг почти не привлек к себе общественного внимания. Он воспринимался как юридическое признание уже свершившегося факта.
Однако из этого закона следовало, что неограниченная чеканка серебряных монет прекращается[266], и хотя в стране еще семь лет де-факто существовал бумажный стандарт, а стандартный серебряный доллар, как и все золотые монеты, продолжал неограниченно использоваться как узаконенное средство платежа, он утратил статус стандартных денег. Таким образом, биметаллизм, юридически существовавший в стране с момента принятия Монетного акта 1792 г., был по сути отменен, и когда страна с 1 января 1879 г. вернулась к металлическому стандарту, это был де-факто монометаллический золотой стандарт; отныне разрешалась неограниченная чеканка только золотой монеты.
Тем временем Франция и другие члены Латинского монетного союза также отказались от биметаллизма, и подлинного биметаллического стандарта не осталось ни в одной стране мира.
Многие сторонники биметаллизма впоследствии утверждали, что, изъяв в 1873 г. стандартный серебряный доллар из списка американских монет, законодатели отменили биметаллизм исподтишка и даже мошенническим образом, из-за чего этот шаг заслужил прозвище «преступления 1873 года». Факты не подтверждают это обвинение[267], хотя депутаты конгресса явно не проявили должной осмотрительности в денежных вопросах, не понимая, какие серьезные последствия влечет за собой принимаемый ими закон.
Однако из этого закона следовало, что неограниченная чеканка серебряных монет прекращается[266], и хотя в стране еще семь лет де-факто существовал бумажный стандарт, а стандартный серебряный доллар, как и все золотые монеты, продолжал неограниченно использоваться как узаконенное средство платежа, он утратил статус стандартных денег. Таким образом, биметаллизм, юридически существовавший в стране с момента принятия Монетного акта 1792 г., был по сути отменен, и когда страна с 1 января 1879 г. вернулась к металлическому стандарту, это был де-факто монометаллический золотой стандарт; отныне разрешалась неограниченная чеканка только золотой монеты.
Тем временем Франция и другие члены Латинского монетного союза также отказались от биметаллизма, и подлинного биметаллического стандарта не осталось ни в одной стране мира.
Многие сторонники биметаллизма впоследствии утверждали, что, изъяв в 1873 г. стандартный серебряный доллар из списка американских монет, законодатели отменили биметаллизм исподтишка и даже мошенническим образом, из-за чего этот шаг заслужил прозвище «преступления 1873 года». Факты не подтверждают это обвинение[267], хотя депутаты конгресса явно не проявили должной осмотрительности в денежных вопросах, не понимая, какие серьезные последствия влечет за собой принимаемый ими закон.
Начало золотого стандарта де-факто
Мы только что узнали, каким образом закон 1873 г., в период действия бумажного стандарта покончивший с чеканкой малоизвестного американского серебряного доллара, создал ситуацию, при которой возобновление платежей звонкой монетой означало введение в стране золотого стандарта. Страна вернулась к металлическому стандарту, принявшему форму золотого монометаллизма, после принятия два года спустя закона о возобновлении платежей звонкой монетой, вступавшего в силу с 1 января 1879 г.
В этой связи для нас интересны: 1) положение закона о том, что после 1 января 1879 г. министр финансов обязан обеспечить «оплату монетой предъявленных к погашению узаконенных средств платежа Соединенных Штатов в канцелярии помощника казначея США в городе Нью-Йорке на суммы, не меньшие 50 долларов…»; 2) положение, уполномочивающее министра финансов с целью обеспечения монеты для таких выплат «время от времени использовать избыточные поступления в казначейство, …и выпускать, …в пересчете на монету по курсу не ниже номинального» некоторые виды казначейских облигаций, предусматривающиеся предшествовавшими законами; 3) положение, обязывающее министра финансов изъять из обращения все гринбеки, превышающие 300 млн долларов[268], что составляло 80% объема последних выпусков банкнот национальных банков[269].
Министр финансов, получавший по закону о возобновлении платежей звонкой монетой широкие полномочия, должен был разработать меры для возобновления платежей к намеченной дате.
Очевидно, что в сложившихся к тому времени условиях и согласно положениям закона единственным видом звонкой монеты, которой могли производиться выплаты, было золото. Свободная чеканка денег из серебра уже не осуществлялась, и в стране не имелось в хождении серебряных денег, которые бы могли в неограниченных количествах использоваться в качестве узаконенного средства платежа. Более того, золотой монеты в обращении находилось относительно мало, причем она была сосредоточена главным образом на Тихоокеанском побережье. Поэтому, чтобы иметь в достаточных количествах необходимую для погашения золотую монету, министр финансов был вынужден продавать государственные облигации за границей, что навлекло на его голову совершенно незаслуженную критику со стороны общественности. Этим секретарем был Джон Шерман, возглавивший Казначейство в 1877 г., при президенте Хейсе, и предпринимавший энергичные меры для накопления золотых резервов.
Акт о возобновлении платежей столкнулся с серьезным противодействием – главным образом со стороны людей, опасавшихся, что этот закон приведет к чрезмерному сокращению денежной массы в стране. Конгресс, под воздействием общественного мнения вынужденный пойти на уступки этим настроениям, 31 мая 1878 г. принял закон, в котором запрещалось дальнейшее уменьшение количества гринбеков в обращении. В результате количество гринбеков стабилизировалось в районе 347 млн долларов и пребывает на этом уровне по сей день.
Министр финансов Шерман полагал, что минимальные золотые резервы, при которых страна может безопасно вернуться к выплатам звонкой монетой, составляют 40% денежной массы, или около 138 млн долларов. К 1 января 1879 г. Шерман накопил уже 133 млн долларов. Около 2/3 этой суммы принесла продажа облигаций, а 1/3 – избыточные государственные доходы. Под жестким руководством Шермана курс гринбеков к золоту медленно, но верно возрастал, и за две недели до 1 января, когда возобновились платежи звонкой монетой, гринбеки уже котировались по номиналу.
В этой связи для нас интересны: 1) положение закона о том, что после 1 января 1879 г. министр финансов обязан обеспечить «оплату монетой предъявленных к погашению узаконенных средств платежа Соединенных Штатов в канцелярии помощника казначея США в городе Нью-Йорке на суммы, не меньшие 50 долларов…»; 2) положение, уполномочивающее министра финансов с целью обеспечения монеты для таких выплат «время от времени использовать избыточные поступления в казначейство, …и выпускать, …в пересчете на монету по курсу не ниже номинального» некоторые виды казначейских облигаций, предусматривающиеся предшествовавшими законами; 3) положение, обязывающее министра финансов изъять из обращения все гринбеки, превышающие 300 млн долларов[268], что составляло 80% объема последних выпусков банкнот национальных банков[269].
Министр финансов, получавший по закону о возобновлении платежей звонкой монетой широкие полномочия, должен был разработать меры для возобновления платежей к намеченной дате.
Очевидно, что в сложившихся к тому времени условиях и согласно положениям закона единственным видом звонкой монеты, которой могли производиться выплаты, было золото. Свободная чеканка денег из серебра уже не осуществлялась, и в стране не имелось в хождении серебряных денег, которые бы могли в неограниченных количествах использоваться в качестве узаконенного средства платежа. Более того, золотой монеты в обращении находилось относительно мало, причем она была сосредоточена главным образом на Тихоокеанском побережье. Поэтому, чтобы иметь в достаточных количествах необходимую для погашения золотую монету, министр финансов был вынужден продавать государственные облигации за границей, что навлекло на его голову совершенно незаслуженную критику со стороны общественности. Этим секретарем был Джон Шерман, возглавивший Казначейство в 1877 г., при президенте Хейсе, и предпринимавший энергичные меры для накопления золотых резервов.
Акт о возобновлении платежей столкнулся с серьезным противодействием – главным образом со стороны людей, опасавшихся, что этот закон приведет к чрезмерному сокращению денежной массы в стране. Конгресс, под воздействием общественного мнения вынужденный пойти на уступки этим настроениям, 31 мая 1878 г. принял закон, в котором запрещалось дальнейшее уменьшение количества гринбеков в обращении. В результате количество гринбеков стабилизировалось в районе 347 млн долларов и пребывает на этом уровне по сей день.
Министр финансов Шерман полагал, что минимальные золотые резервы, при которых страна может безопасно вернуться к выплатам звонкой монетой, составляют 40% денежной массы, или около 138 млн долларов. К 1 января 1879 г. Шерман накопил уже 133 млн долларов. Около 2/3 этой суммы принесла продажа облигаций, а 1/3 – избыточные государственные доходы. Под жестким руководством Шермана курс гринбеков к золоту медленно, но верно возрастал, и за две недели до 1 января, когда возобновились платежи звонкой монетой, гринбеки уже котировались по номиналу.
Эпоха золотого стандарта, 1879—1914 гг.
В течение 36 лет, с 1879 г. и до начала Первой мировой войны, американский золотой стандарт функционировал исправно и в полном соответствии со своими принципами, за исключением некоторых компромиссных законодательных мер в отношении серебра и резкого роста ценности золота в первой половине этого периода. Мы вкратце осветим эти моменты, прежде чем перейти к описанию удовлетворительного во всех остальных отношениях функционирования нового золотого стандарта.
Цены в США с 1879 по 1900 г.
1879 = 100
a Под «общими ценами» понимается взвешенный индекс оптовых цен, розничных цен, курса ценных бумаг и ренты (см. прим. на с. 194).
Аналогичная тенденция к снижению товарных цен наблюдалась и в других странах, где действовал золотой стандарт, включая Англию, Германию и Францию. Более того, в США ей предшествовал длительный период снижения цен (с 1865 по 1878 г.), сопровождавший дефляцию бумажных денег и повышение их курса по отношению к золоту. Наряду со снижением товарных цен в странах золотого стандарта наблюдалось также и падение цен на серебро с соответствующим изменением рыночного курса серебра к золоту, который в течение столетий оставался в пределах 14 : 1 – 16 : 1, теперь же вырос с 15,93 : 1 в 1873 г. до 18,39 : 1 в 1879 г. и до 34,20 : 1 в 1897 г.
Снижение цен, как полагали биметаллисты, имеет своим следствием возрастающую ценность, или покупательную способность, денежной единицы, в которой уплачиваются все долги, что приводит к непрерывному возрастанию бремени на классы должников, особенно фермеров, которые сталкиваются с хроническим снижением цен на свою продукцию, в то же время выплачивая долги по закладным долларами, ценность которых все время повышается.
Кроме того, биметаллисты утверждали, что постоянное снижение цен оказывает негативное воздействие на бизнес, вызывая безработицу и финансовые кризисы, и что возвращение к биметаллизму, при котором серебро будет дополнять золото в качестве стандартного денежного металла, увеличит денежную массу и тем самым остановит падение цен.
Другой аргумент, к которому прибегали биметаллисты, критикуя замену биметаллизма золотым монометаллизмом, сводился к тому, что последний разрушил так называемый нексус [сцепление] между странами с различным металлическим стандартом. До тех пор пока некоторые страны придерживаются биметаллического стандарта, неограниченно выпуская как золотую, так и серебряную монету при фиксированном монетном коэффициенте, колебания цен на серебро, выраженных в золоте, там, где существовал золотой стандарт, и цен на золото, выраженных в серебре, там, где существовал серебряный стандарт, будут незначительными. Благодаря этому вексельные курсы между странами, придерживавшимися любого из трех этих стандартов – биметаллического, золотого или серебряного – будут сохранять стабильность, как это наблюдалось до 1873 г.
С отменой биметаллизма, говорили биметаллисты, все изменилось. Нексус между золотом и серебром оказался разорван, и каждый из металлов пошел по своему пути. Вследствие этого возможные колебания вексельных курсов между странами золотого стандарта и странами серебряного стандарта могут быть неограниченно велики, что привносит новый существенный элемент риска и спекуляций в торговлю между странами, придерживающимися различных металлических стандартов. Это препятствует развитию торговли между странами золотого и серебряного стандартов, а также потокам инвестиций из одной страны в другую.
1) биметаллизм в течение столетий применялся во многих странах и неизменно заканчивался неудачей. В результате этих фиаско от него повсюду отказались, и после 1874 г. в мире не осталось ни одной страны с биметаллическим стандартом;
2) ни одна страна, включая США, недостаточно сильна для того, чтобы в одиночку поддерживать фиксированный курс золота к серебру, без которого невозможен биметаллизм, причем это особенно верно для заниженных курсов, вроде 16 : 1, за которые выступают большинство биметаллистов. Кроме того, сторонники золотого стандарта отмечали, что, как показывает опыт, работоспособное соглашение о международном биметаллизме, заключенное достаточным числом сильных государств, политически недостижимо;
3) серебро – материал слишком объемный и неудобный для того, чтобы в современных условиях стать стандартным металлом;
4) увеличение добычи золота и все более широкое применение банкнот и чековых депозитов, приводящее к более экономному использованию золота, вскоре остановит падение цен, «значение которого сильно преувеличивается биметаллистами»;
5) аргументация в защиту биметаллизма, связанная с необходимостью сохранения фиксированного паритета между странами золотого и серебряного стандарта, быстро теряет свое значение по той причине, что большинство развитых стран мира уже перешли на золотой стандарт, а в большинстве немногих оставшихся стран серебряного стандарта ширится движение за принятие золотого стандарта.
Несмотря на энергичные усилия заключить международное биметаллическое соглашение между ведущими странами[270], многочисленные попытки, продолжавшиеся на протяжении жизни целого поколения и получавшие значительную поддержку со стороны влиятельных заинтересованных кругов в ведущих странах мира, такое соглашение так и не было достигнуто. Проекты, подобные предложению Уильяма Дженнигса Брайана о национальном биметаллизме, никогда и нигде не получили серьезной научной поддержки.
Закон Блэнда—Эллисона. Первой важной уступкой «серебряной группе» стал закон Блэнда—Эллисона, принятый в 1878 г., незадолго до возобновления платежей серебром и сохранявший силу вплоть до его замены законом Шермана 1890 г.
В связи с темой нашей книги нас в первую очередь должно интересовать содержавшееся в законе Блэнда—Эллисона положение о чеканке стандартных серебряных долларов из серебра, которое министру финансов следовало приобретать по рыночным ценам «на сумму не менее двух миллионов долларов в месяц и не более четырех миллионов долларов в месяц с целью ежемесячной перечеканки такового, сразу же по его приобретении, в вышеозначенные доллары…» Любой владелец серебряных долларов, чеканившихся согласно этому акту, имел право сдавать их казначею или любому помощнику казначея США, получая взамен серебряные сертификаты номиналом не менее 10 долларов каждый. Монета, сданная в обмен на сертификаты или предназначенная для их обеспечения, должна была храниться в Казначействе для погашения сертификатов; последние же могли использоваться для уплаты пошлин, налогов и всех государственных сборов, а после возвращения в Казначейство могли снова выпускаться в обращение.
В течение всего срока действия закона Блэнда—Эллисона секретарь Казначейства, исполняя свою обязанность ежемесячно приобретать серебра не менее чем на два и не более чем на четыре миллиона долларов, держался ближе к минимальной цифре. Однако за весь этот период, несмотря на создаваемый этими закупками искусственный спрос на серебро, цена серебра, выраженная в золоте, почти непрерывно снижалась. С 1878 по 1889 г. выпуск стандартных серебряных долларов достиг величины в 345 млн долларов. Тем не менее в большинстве частей страны серебряные доллары не пользовались популярностью. Публика, находя эти монеты неудобными и громоздкими, обозвала их «тележными колесами». Они скапливались в банках, а люди в больших количествах возвращали их государству, выплачивая ими налоги и другие государственные сборы.
Хождение серебряных долларов «по доверенности» обеспечивалось использованием серебряных сертификатов, особенно мелких номиналов, которые выпускались по закону 1886 г. К 1 июля 1890 г. в обращении находилось серебряных долларов лишь на 56 млн долларов, а сертификатов – на 298 млн долларов.
В личном письме Джеймсу Гарфилду от 19 июля 1880 г. министр финансов Шерман писал: «Закон о серебре грозит переходом в течение года с небольшим на единый серебряный стандарт… Путем неограниченного выпуска серебряной монеты я могу в любой момент спровоцировать кризис»[271].
Акт Шермана о закупках серебра 1890 г. В конце 1880-х годов закупки серебра в соответствии с законом Блэнда—Эллисона не вызывали у публики особого интереса, поскольку новые серебряные сертификаты, поступившие в обращение, в течение какого-то времени легко растворялись в обращении благодаря экономическому процветанию и сокращению банкнотного обращения. Однако Уильям Уиндом, первый министр финансов при президенте Гаррисоне, неожиданно привлек к этому вопросу широкое внимание, в своем первом ежегодном докладе президенту рекомендовав новый план по выпуску серебряной монеты, дополняющий закон Блэнда—Эллисона, действие которого Уиндому хотелось продлить. Хотя этот план так и не был принят, он стал основой для закона Шермана о закупках серебра 1890 г., заменившего в том же году закон Блэнда—Эллисона.
Новый закон представлял собой компромисс между требованиями крайних биметаллистов и сторонников золотого монометаллизма. Три принципиальных положения этого закона заключались в следующем.
1) На министра финансов возлагалась обязанность ежемесячно закупать 4 500 000 унций металлического серебра или столько, сколько можно было приобрести за ту же сумму по цене, не превышающей 1 доллар за количество серебра, содержащегося в серебряном долларе, т.е. около 77% унции; оплачивать же закупки серебра следовало путем выпуска денег нового типа, которые назывались «казначейскими билетами». Следует отметить, что когда цена на серебро снижалась, то объем выпуска казначейских билетов уменьшался, а когда цена росла, то увеличивался и объем билетов, в то время как согласно закону Блэнда—Эллисона, требовавшему ежемесячно закупать серебра не меньше, чем на два, и не больше, чем на четыре миллиона долларов, когда цена на серебро падала, то количество серебра, приобретавшегося для перечеканки на серебряные доллары, возрастало, а когда цена возрастала, объем закупок сокращался.
2) Казначейские билеты подлежали «размену на монету по первому требованию», а после погашения, согласно закону, они могли быть снова пущены в оборот. В свете последующих событий следует отметить положение закона, относящееся к погашению билетов. Оно гласило: «настоящим предусматривается, что по требованию держателя казначейского билета министр финансов обязан по своему усмотрению обменивать таковые облигации на золотую или серебряную монету и в соответствии с установленными им правилами, в силу официальной политики Соединенных Штатов по поддержанию паритета между двумя металлами по текущему узаконенному курсу или такому курсу, который может быть законно установлен».
3) В отличие от серебряных сертификатов, предусматривавшихся законом Блэнда—Эллисона, казначейские билеты получали статус неограниченного узаконенного средства платежа.
Начиная с принятия закона Шермана в июле 1890 г. и до его отмены в октябре 1894 г. правительство купило 169 млн унций серебра, оплатив их выпуском казначейских билетов на 156 млн долларов.
В течение большей части этого срока США и значительная часть Европы страдали от экономического кризиса – в такой момент страна едва ли справилась бы со значительным увеличением денежной массы. Публика скептически относилась к разумности такой меры, как выпуск новых казначейских билетов (обеспеченных серебром, которое уже в течение долгого времени обесценивалось по отношению к золоту), предпочитая им золото. Иными словами, в соответствии с законом Грэшема, люди придерживали хорошие деньги, а расплачивались плохими деньгами. Более того, из-за относительного изобилия денег вследствие поступления в обращение огромного количества казначейских билетов, вексельные курсы приблизились к экспортной золотой точке, и золото, для которого за границей имелся хороший рынок сбыта, потекло за рубеж, в то время как фидуциарные американские деньги, включая казначейские билеты, оставались внутри страны.
По словам Дьюи, «до принятия закона Шермана более 90% таможенных сборов на нью-йоркской таможне оплачивались золотом и золотыми сертификатами; летом 1891 г. доля золота и золотых сертификатов упала до 12%, а в сентябре 1892 г. составляла менее 4%. Соответственно возросло использование государственных облигаций и казначейских билетов 1890 г.»[272]
Напомним, что закон Шермана о закупках серебра требовал, чтобы секретарь Казначейства «по своему усмотрению» обменивал казначейские облигации «на золотую или серебряную монету». Однако секретарь всегда выплачивал за предъявленные к погашению облигации так же, как по закону был обязан выплачивать за государственные облигации США – в золоте. За первые четыре месяца 1893 г. объем выплат составил более 50 млн долларов, при том что за соответствующие месяцы 1892 г. эта сумма не превышала 21/4 млн долларов. К апрелю 1893 г. золотой запас Казначейства упал ниже традиционного минимального уровня в 100 млн долларов. Число банкротств в стране в 1893 г. повысилось на 50% по сравнению с предыдущим годом, а общая задолженность по сравнению с 1892 г. увеличилась втрое. Ситуация была настолько отчаянная, что бизнесмены страны начали энергичную кампанию за созыв специальной сессии Конгресса с целью отмены Акта Шермана.
Снижение товарных цен
С начала 1880-х годов и до самого конца столетия товарные цены в США демонстрировали тенденцию к снижению, как видно из следующей таблицы.Цены в США с 1879 по 1900 г.
1879 = 100
a Под «общими ценами» понимается взвешенный индекс оптовых цен, розничных цен, курса ценных бумаг и ренты (см. прим. на с. 194).
Аналогичная тенденция к снижению товарных цен наблюдалась и в других странах, где действовал золотой стандарт, включая Англию, Германию и Францию. Более того, в США ей предшествовал длительный период снижения цен (с 1865 по 1878 г.), сопровождавший дефляцию бумажных денег и повышение их курса по отношению к золоту. Наряду со снижением товарных цен в странах золотого стандарта наблюдалось также и падение цен на серебро с соответствующим изменением рыночного курса серебра к золоту, который в течение столетий оставался в пределах 14 : 1 – 16 : 1, теперь же вырос с 15,93 : 1 в 1873 г. до 18,39 : 1 в 1879 г. и до 34,20 : 1 в 1897 г.
Критика золотого стандарта со стороны биметаллистов
В течение двадцати лет политических баталий по денежному вопросу биметаллисты и иные силы, интересы которых были связаны с серебром, указывали на пагубные последствия падения цен, увязывая это явление в первую очередь с отменой биметаллического стандарта. Они утверждали, что происходивший с начала 1870-х годов переход многих ведущих стран мира с биметаллизма на золотой стандарт привел к постоянному усилению монетарного спроса на золото, в то же время резко снизив монетарный спрос на серебро и уничтожив прежний неограниченный рынок этого металла на монетных дворах. Вызванное этим снижение товарных цен в странах золотого стандарта, по их мнению, повлекло за собой много вредных последствий, среди которых особенно выделялись следующие.Снижение цен, как полагали биметаллисты, имеет своим следствием возрастающую ценность, или покупательную способность, денежной единицы, в которой уплачиваются все долги, что приводит к непрерывному возрастанию бремени на классы должников, особенно фермеров, которые сталкиваются с хроническим снижением цен на свою продукцию, в то же время выплачивая долги по закладным долларами, ценность которых все время повышается.
Кроме того, биметаллисты утверждали, что постоянное снижение цен оказывает негативное воздействие на бизнес, вызывая безработицу и финансовые кризисы, и что возвращение к биметаллизму, при котором серебро будет дополнять золото в качестве стандартного денежного металла, увеличит денежную массу и тем самым остановит падение цен.
Другой аргумент, к которому прибегали биметаллисты, критикуя замену биметаллизма золотым монометаллизмом, сводился к тому, что последний разрушил так называемый нексус [сцепление] между странами с различным металлическим стандартом. До тех пор пока некоторые страны придерживаются биметаллического стандарта, неограниченно выпуская как золотую, так и серебряную монету при фиксированном монетном коэффициенте, колебания цен на серебро, выраженных в золоте, там, где существовал золотой стандарт, и цен на золото, выраженных в серебре, там, где существовал серебряный стандарт, будут незначительными. Благодаря этому вексельные курсы между странами, придерживавшимися любого из трех этих стандартов – биметаллического, золотого или серебряного – будут сохранять стабильность, как это наблюдалось до 1873 г.
С отменой биметаллизма, говорили биметаллисты, все изменилось. Нексус между золотом и серебром оказался разорван, и каждый из металлов пошел по своему пути. Вследствие этого возможные колебания вексельных курсов между странами золотого стандарта и странами серебряного стандарта могут быть неограниченно велики, что привносит новый существенный элемент риска и спекуляций в торговлю между странами, придерживающимися различных металлических стандартов. Это препятствует развитию торговли между странами золотого и серебряного стандартов, а также потокам инвестиций из одной страны в другую.
В защиту золотого стандарта
Самые веские аргументы сторонников золотого монометаллизма, выступавших против того, чтобы отказаться от золотого стандарта и вернуться к биметаллизму, заключались в следующем:1) биметаллизм в течение столетий применялся во многих странах и неизменно заканчивался неудачей. В результате этих фиаско от него повсюду отказались, и после 1874 г. в мире не осталось ни одной страны с биметаллическим стандартом;
2) ни одна страна, включая США, недостаточно сильна для того, чтобы в одиночку поддерживать фиксированный курс золота к серебру, без которого невозможен биметаллизм, причем это особенно верно для заниженных курсов, вроде 16 : 1, за которые выступают большинство биметаллистов. Кроме того, сторонники золотого стандарта отмечали, что, как показывает опыт, работоспособное соглашение о международном биметаллизме, заключенное достаточным числом сильных государств, политически недостижимо;
3) серебро – материал слишком объемный и неудобный для того, чтобы в современных условиях стать стандартным металлом;
4) увеличение добычи золота и все более широкое применение банкнот и чековых депозитов, приводящее к более экономному использованию золота, вскоре остановит падение цен, «значение которого сильно преувеличивается биметаллистами»;
5) аргументация в защиту биметаллизма, связанная с необходимостью сохранения фиксированного паритета между странами золотого и серебряного стандарта, быстро теряет свое значение по той причине, что большинство развитых стран мира уже перешли на золотой стандарт, а в большинстве немногих оставшихся стран серебряного стандарта ширится движение за принятие золотого стандарта.
Несмотря на энергичные усилия заключить международное биметаллическое соглашение между ведущими странами[270], многочисленные попытки, продолжавшиеся на протяжении жизни целого поколения и получавшие значительную поддержку со стороны влиятельных заинтересованных кругов в ведущих странах мира, такое соглашение так и не было достигнуто. Проекты, подобные предложению Уильяма Дженнигса Брайана о национальном биметаллизме, никогда и нигде не получили серьезной научной поддержки.
«Как-нибудь помогите серебру»
Хотя американский золотой стандарт устоял против усилий тех, кто призывал к возвращению биметаллизма, ему пришлось пойти на уступки «серебряной группе», состоявшей главным образом из международных биметаллистов, национальных биметаллистов, вроде Брайана, и тех, чьи интересы были связаны с собственно серебряной индустрией, особенно в полудюжине штатов, являвшихся главными производителями серебра.Закон Блэнда—Эллисона. Первой важной уступкой «серебряной группе» стал закон Блэнда—Эллисона, принятый в 1878 г., незадолго до возобновления платежей серебром и сохранявший силу вплоть до его замены законом Шермана 1890 г.
В связи с темой нашей книги нас в первую очередь должно интересовать содержавшееся в законе Блэнда—Эллисона положение о чеканке стандартных серебряных долларов из серебра, которое министру финансов следовало приобретать по рыночным ценам «на сумму не менее двух миллионов долларов в месяц и не более четырех миллионов долларов в месяц с целью ежемесячной перечеканки такового, сразу же по его приобретении, в вышеозначенные доллары…» Любой владелец серебряных долларов, чеканившихся согласно этому акту, имел право сдавать их казначею или любому помощнику казначея США, получая взамен серебряные сертификаты номиналом не менее 10 долларов каждый. Монета, сданная в обмен на сертификаты или предназначенная для их обеспечения, должна была храниться в Казначействе для погашения сертификатов; последние же могли использоваться для уплаты пошлин, налогов и всех государственных сборов, а после возвращения в Казначейство могли снова выпускаться в обращение.
В течение всего срока действия закона Блэнда—Эллисона секретарь Казначейства, исполняя свою обязанность ежемесячно приобретать серебра не менее чем на два и не более чем на четыре миллиона долларов, держался ближе к минимальной цифре. Однако за весь этот период, несмотря на создаваемый этими закупками искусственный спрос на серебро, цена серебра, выраженная в золоте, почти непрерывно снижалась. С 1878 по 1889 г. выпуск стандартных серебряных долларов достиг величины в 345 млн долларов. Тем не менее в большинстве частей страны серебряные доллары не пользовались популярностью. Публика, находя эти монеты неудобными и громоздкими, обозвала их «тележными колесами». Они скапливались в банках, а люди в больших количествах возвращали их государству, выплачивая ими налоги и другие государственные сборы.
Хождение серебряных долларов «по доверенности» обеспечивалось использованием серебряных сертификатов, особенно мелких номиналов, которые выпускались по закону 1886 г. К 1 июля 1890 г. в обращении находилось серебряных долларов лишь на 56 млн долларов, а сертификатов – на 298 млн долларов.
В личном письме Джеймсу Гарфилду от 19 июля 1880 г. министр финансов Шерман писал: «Закон о серебре грозит переходом в течение года с небольшим на единый серебряный стандарт… Путем неограниченного выпуска серебряной монеты я могу в любой момент спровоцировать кризис»[271].
Акт Шермана о закупках серебра 1890 г. В конце 1880-х годов закупки серебра в соответствии с законом Блэнда—Эллисона не вызывали у публики особого интереса, поскольку новые серебряные сертификаты, поступившие в обращение, в течение какого-то времени легко растворялись в обращении благодаря экономическому процветанию и сокращению банкнотного обращения. Однако Уильям Уиндом, первый министр финансов при президенте Гаррисоне, неожиданно привлек к этому вопросу широкое внимание, в своем первом ежегодном докладе президенту рекомендовав новый план по выпуску серебряной монеты, дополняющий закон Блэнда—Эллисона, действие которого Уиндому хотелось продлить. Хотя этот план так и не был принят, он стал основой для закона Шермана о закупках серебра 1890 г., заменившего в том же году закон Блэнда—Эллисона.
Новый закон представлял собой компромисс между требованиями крайних биметаллистов и сторонников золотого монометаллизма. Три принципиальных положения этого закона заключались в следующем.
1) На министра финансов возлагалась обязанность ежемесячно закупать 4 500 000 унций металлического серебра или столько, сколько можно было приобрести за ту же сумму по цене, не превышающей 1 доллар за количество серебра, содержащегося в серебряном долларе, т.е. около 77% унции; оплачивать же закупки серебра следовало путем выпуска денег нового типа, которые назывались «казначейскими билетами». Следует отметить, что когда цена на серебро снижалась, то объем выпуска казначейских билетов уменьшался, а когда цена росла, то увеличивался и объем билетов, в то время как согласно закону Блэнда—Эллисона, требовавшему ежемесячно закупать серебра не меньше, чем на два, и не больше, чем на четыре миллиона долларов, когда цена на серебро падала, то количество серебра, приобретавшегося для перечеканки на серебряные доллары, возрастало, а когда цена возрастала, объем закупок сокращался.
2) Казначейские билеты подлежали «размену на монету по первому требованию», а после погашения, согласно закону, они могли быть снова пущены в оборот. В свете последующих событий следует отметить положение закона, относящееся к погашению билетов. Оно гласило: «настоящим предусматривается, что по требованию держателя казначейского билета министр финансов обязан по своему усмотрению обменивать таковые облигации на золотую или серебряную монету и в соответствии с установленными им правилами, в силу официальной политики Соединенных Штатов по поддержанию паритета между двумя металлами по текущему узаконенному курсу или такому курсу, который может быть законно установлен».
3) В отличие от серебряных сертификатов, предусматривавшихся законом Блэнда—Эллисона, казначейские билеты получали статус неограниченного узаконенного средства платежа.
Начиная с принятия закона Шермана в июле 1890 г. и до его отмены в октябре 1894 г. правительство купило 169 млн унций серебра, оплатив их выпуском казначейских билетов на 156 млн долларов.
В течение большей части этого срока США и значительная часть Европы страдали от экономического кризиса – в такой момент страна едва ли справилась бы со значительным увеличением денежной массы. Публика скептически относилась к разумности такой меры, как выпуск новых казначейских билетов (обеспеченных серебром, которое уже в течение долгого времени обесценивалось по отношению к золоту), предпочитая им золото. Иными словами, в соответствии с законом Грэшема, люди придерживали хорошие деньги, а расплачивались плохими деньгами. Более того, из-за относительного изобилия денег вследствие поступления в обращение огромного количества казначейских билетов, вексельные курсы приблизились к экспортной золотой точке, и золото, для которого за границей имелся хороший рынок сбыта, потекло за рубеж, в то время как фидуциарные американские деньги, включая казначейские билеты, оставались внутри страны.
По словам Дьюи, «до принятия закона Шермана более 90% таможенных сборов на нью-йоркской таможне оплачивались золотом и золотыми сертификатами; летом 1891 г. доля золота и золотых сертификатов упала до 12%, а в сентябре 1892 г. составляла менее 4%. Соответственно возросло использование государственных облигаций и казначейских билетов 1890 г.»[272]
Напомним, что закон Шермана о закупках серебра требовал, чтобы секретарь Казначейства «по своему усмотрению» обменивал казначейские облигации «на золотую или серебряную монету». Однако секретарь всегда выплачивал за предъявленные к погашению облигации так же, как по закону был обязан выплачивать за государственные облигации США – в золоте. За первые четыре месяца 1893 г. объем выплат составил более 50 млн долларов, при том что за соответствующие месяцы 1892 г. эта сумма не превышала 21/4 млн долларов. К апрелю 1893 г. золотой запас Казначейства упал ниже традиционного минимального уровня в 100 млн долларов. Число банкротств в стране в 1893 г. повысилось на 50% по сравнению с предыдущим годом, а общая задолженность по сравнению с 1892 г. увеличилась втрое. Ситуация была настолько отчаянная, что бизнесмены страны начали энергичную кампанию за созыв специальной сессии Конгресса с целью отмены Акта Шермана.