Президент Кливленд, в течение своего первого президентского срока решительно выступавший за массовую чеканку серебряной монеты в соответствии с законом Блэнда—Эллисона, с самого начала своего второго срока столь же решительно встал в оппозицию к закону Шермана. 30 июня 1893 г., через четыре дня после прекращения свободной чеканки серебряной монеты в Индии, Кливленд созвал чрезвычайную сессию конгресса, назначив ее на 7 августа. На следующий день после начала сессии он обратился к конгрессу с энергичным призывом отменить закон Шермана и другие законы, которые «заставляют усомниться или ошибочно оценивать намерения и возможности правительства в смысле выполнения им своих денежных обязательств, общепризнанных во всех цивилизованных странах». Объясняя причины утраты доверия, вызванной массированными закупками серебра, он сказал: «Между 1 июля 1890 г. и 15 июля 1893 г. запасы золота и золотой монеты в нашем Казначействе упали ниже отметки в 132 млн долларов, в то время как за тот же самый период запасы серебра и серебряной монеты в казначействе превысили уровень в 147 млн долларов. Если только не прибегать к непрерывной продаже государственных облигаций с целью пополнения истощившихся запасов золота, которые затем снова истощатся, очевидно, что исполнение закона о закупках серебра приведет к полной замене золота серебром в государственном казначействе, вслед за чем неизбежно начнется оплата всех государственных обязательств обесцененным серебром».
А это, по его словам, равнозначно отказу от золотого стандарта.
Борьба за отмену закона Шермана была тяжелой, однако президент одержал верх, и 30 октября 1893 г. был принят закон об отмене этого закона. Однако только два года спустя, после четырех выпусков облигаций, произведенных правительством с целью поддержания золотого стандарта путем непрерывного пополнения золотого запаса, и лишь после второго поражения Уильяма Дженнингса Брайана на президентских выборах, на которые он шел под лозунгом «Национального биметаллизма по курсу 16 к 1», страна вышла из кризиса и вернулась к надежному золотому стандарту.
В этом законе содержались два важных положения, а именно: «1) Доллар, состоящий из 258/10 грана золота пробы 9/10… должен стать стандартной единицей ценности, а все прочие виды денег и монет, выпущенные Соединенными Штатами, должны поддерживать паритет ценности по отношению к этому стандарту. Задача поддержания паритета возлагается на министра финансов… 2) Банкноты Соединенных Штатов и казначейские билеты… предъявленные для погашения в Казначейство, должны размениваться на золотую монету… С целью обеспечить своевременное и гарантированное погашение этих облигаций, предусмотренное данным законом, на секретаря Казначейства возлагается обязанность содержать в Казначействе отдельный резервный фонд из золотых монет и золотых слитков на сумму в сто пятьдесят миллионов долларов, каковой фонд следует использовать только в целях таких выплат, и всякий раз, как любые из вышеуказанных облигаций будут погашены из средств вышеуказанного фонда, обязанностью секретаря Казначейства будет использование вышеуказанных облигаций для незамедлительного восстановления и содержания данного фонда в прежних объемах…»
Оставляя в стороне историю длительной, но успешной борьбы с серебром, которую американский золотой стандарт вел в первую половину срока своего действия вплоть до 1914 г., а также обходя проблему повышения цены на золото в этот период, прочие существенные факты, связанные с этим периодом золотого стандарта, можно описать вкратце. С 1896 по 1914 г. наблюдалось умеренное снижение цены золота, выразившееся в повышении товарных цен. Это обесценение было обязано, в частности: 1) стремительному распространению депозитных денег и банкнот, которые заменяли золото в повседневном обороте и в качестве механизма по повышению эффективности существующего предложения золота, и 2) резкому увеличению мировых объемов денежного золота, поступавшего главным образом из новооткрытых золотых месторождений в Южной Африке. С 1896 по 1914 г. официальные цифры ежегодного мирового производства золота выросли с 203 до 408 млн долларов, или на 101%. В течение тех же самых 18 лет оптовые товарные цены в США выросли на 46%, а общие цены – на 41%.
В эти годы действия ортодоксального золотого стандарта чеканка золотой монеты на американских монетных дворах производилась неограниченно и бесплатно. Кто угодно мог доставить золото на Монетный двор и взамен получить такое же количество золота в монете, ничего не платя за процесс чеканки: взимались лишь сборы на покрытие расходов, связанных с «очисткой и разделкой» металла.
С 1879 по 1914 г. золотая монета ежегодно чеканилась в значительных количествах. Данные по общему выпуску монеты разного номинала приведены в таблице на стр. 144.
В течение этого периода экспорт и импорт золота не регулировался в США никакими пошлинами и прочими торговыми ограничениями, и ежегодно в обоих направлениях перемещались значительные объемы золота. Золото всегда пользовалось привилегией неограниченного средства платежа и принималось при уплате любых налогов и прочих государственных сборов. На практике все прочие виды легальных денег, как бумажных, так и металлических, обычно легко обменивались на золото по номиналу.
Выпуск золотой монеты на монетных дворах США с 1879 по 1914 гг.a
a Рассчитано по ежегодным данным, приведенным в «Ежегодном докладе» директора Монетного двора (Annual Report, 1942, p. 69).
Золотые деньги обращались в значительной степени в виде золотых сертификатов («йеллоубеков»), которые появились согласно закону от 1863 г., наделявшему министра финансов правом выпускать их против вкладов золотыми монетами и слитками, причем размещенное в Казначействе золото, которым обеспечивались сертификаты, следовало в полном объеме хранить в Казначействе для выплат по сертификатам, предъявленным к обмену. Хотя эти сертификаты являлись истинными деньгами и обращались свободно, по своей природе они напоминали складские расписки. Золото принадлежало владельцу сертификата и находилось в обращении «по доверенности» в форме сертификата. В этот период сертификаты не были узаконенным средством платежа. Их количество в обращении составляло около 15 млн долларов в 1879 г., 131 млн долларов в 1890 г., 201 млн долларов в 1900 г. и 1026 млн долларов в 1914 г.
Как мы видели, единицей ценности служил золотой доллар, содержавший 23,22 грана чистого золота. Поскольку в унции содержится 480 гран, из унции золота можно было отчеканить американских золотых монет на 20,67 доллара. Чеканка золотых монет производилась свободно, т.е. кто угодно мог доставить любое количество золота на американский Монетный двор, где оно перечеканивалось в золотую монету, по 20,67 доллара из одной унции (за исключением небольших сборов за определение пробы, очистку, разделку золотых слитков и пр.), а любой, кто переплавлял американские полновесные золотые монеты, получал из золотых монет на 20,67 доллара унцию чистого золота. Таким образом, в Соединенных Штатах того времени говорить, что унция золота стоит 20,67 доллара, было все равно что говорить, что в одном футе насчитывается двенадцать дюймов; 20,67 доллара в реальности представляли собой унцию чистого золота, принявшую форму денег.
В 1914 г. в стране находилось в обращении денег примерно на 3,4 млрд долларов, в том числе около 1,6 млрд долларов в золоте и в золотых сертификатах, а остальная часть денежной массы состояла из различных бумажных денег, а также серебряных, никелевых и медных монет, в отношении которых правительство страны обязывалось поддерживать паритет с золотом. Однако около 90% деловых операций в стране, ежегодный объем которых достигал сотен миллиардов долларов, осуществлялось посредством банковских депозитов, обращавшихся в виде банковских чеков, «депозитной валюты». Тем не менее ценность каждого бумажного доллара в стране, ценность каждой монеты и ценность колоссального объема депозитной валюты выражались в золотых долларах, т.е. в пересчете на ценность 23,22 грана золота. Все, что влияло на ценность золота на мировом золотом рынке, влияло и на ценность золотых долларов, в которых осуществлялись эти колоссальные объемы деловых операций и в которых выражались и оплачивались все наши цены, ставки заработной платы и суммы задолженностей.
Глава 4 Крушение международного золотого стандарта, его возрождение и новая кончина
Международная денежная ситуация после начала Первой мировой войны
Возврат к золоту
А это, по его словам, равнозначно отказу от золотого стандарта.
Борьба за отмену закона Шермана была тяжелой, однако президент одержал верх, и 30 октября 1893 г. был принят закон об отмене этого закона. Однако только два года спустя, после четырех выпусков облигаций, произведенных правительством с целью поддержания золотого стандарта путем непрерывного пополнения золотого запаса, и лишь после второго поражения Уильяма Дженнингса Брайана на президентских выборах, на которые он шел под лозунгом «Национального биметаллизма по курсу 16 к 1», страна вышла из кризиса и вернулась к надежному золотому стандарту.
Закон о золотом стандарте 1900 г.
Его прочность была обеспечена Законом о золотом стандарте 1900 г., который представлял собой четкое юридическое признание золотого стандарта, действовавшего с 1 января 1879 г., и был направлен на его дальнейшее исполнение.В этом законе содержались два важных положения, а именно: «1) Доллар, состоящий из 258/10 грана золота пробы 9/10… должен стать стандартной единицей ценности, а все прочие виды денег и монет, выпущенные Соединенными Штатами, должны поддерживать паритет ценности по отношению к этому стандарту. Задача поддержания паритета возлагается на министра финансов… 2) Банкноты Соединенных Штатов и казначейские билеты… предъявленные для погашения в Казначейство, должны размениваться на золотую монету… С целью обеспечить своевременное и гарантированное погашение этих облигаций, предусмотренное данным законом, на секретаря Казначейства возлагается обязанность содержать в Казначействе отдельный резервный фонд из золотых монет и золотых слитков на сумму в сто пятьдесят миллионов долларов, каковой фонд следует использовать только в целях таких выплат, и всякий раз, как любые из вышеуказанных облигаций будут погашены из средств вышеуказанного фонда, обязанностью секретаря Казначейства будет использование вышеуказанных облигаций для незамедлительного восстановления и содержания данного фонда в прежних объемах…»
Оставляя в стороне историю длительной, но успешной борьбы с серебром, которую американский золотой стандарт вел в первую половину срока своего действия вплоть до 1914 г., а также обходя проблему повышения цены на золото в этот период, прочие существенные факты, связанные с этим периодом золотого стандарта, можно описать вкратце. С 1896 по 1914 г. наблюдалось умеренное снижение цены золота, выразившееся в повышении товарных цен. Это обесценение было обязано, в частности: 1) стремительному распространению депозитных денег и банкнот, которые заменяли золото в повседневном обороте и в качестве механизма по повышению эффективности существующего предложения золота, и 2) резкому увеличению мировых объемов денежного золота, поступавшего главным образом из новооткрытых золотых месторождений в Южной Африке. С 1896 по 1914 г. официальные цифры ежегодного мирового производства золота выросли с 203 до 408 млн долларов, или на 101%. В течение тех же самых 18 лет оптовые товарные цены в США выросли на 46%, а общие цены – на 41%.
В эти годы действия ортодоксального золотого стандарта чеканка золотой монеты на американских монетных дворах производилась неограниченно и бесплатно. Кто угодно мог доставить золото на Монетный двор и взамен получить такое же количество золота в монете, ничего не платя за процесс чеканки: взимались лишь сборы на покрытие расходов, связанных с «очисткой и разделкой» металла.
С 1879 по 1914 г. золотая монета ежегодно чеканилась в значительных количествах. Данные по общему выпуску монеты разного номинала приведены в таблице на стр. 144.
В течение этого периода экспорт и импорт золота не регулировался в США никакими пошлинами и прочими торговыми ограничениями, и ежегодно в обоих направлениях перемещались значительные объемы золота. Золото всегда пользовалось привилегией неограниченного средства платежа и принималось при уплате любых налогов и прочих государственных сборов. На практике все прочие виды легальных денег, как бумажных, так и металлических, обычно легко обменивались на золото по номиналу.
Выпуск золотой монеты на монетных дворах США с 1879 по 1914 гг.a
a Рассчитано по ежегодным данным, приведенным в «Ежегодном докладе» директора Монетного двора (Annual Report, 1942, p. 69).
Золотые деньги обращались в значительной степени в виде золотых сертификатов («йеллоубеков»), которые появились согласно закону от 1863 г., наделявшему министра финансов правом выпускать их против вкладов золотыми монетами и слитками, причем размещенное в Казначействе золото, которым обеспечивались сертификаты, следовало в полном объеме хранить в Казначействе для выплат по сертификатам, предъявленным к обмену. Хотя эти сертификаты являлись истинными деньгами и обращались свободно, по своей природе они напоминали складские расписки. Золото принадлежало владельцу сертификата и находилось в обращении «по доверенности» в форме сертификата. В этот период сертификаты не были узаконенным средством платежа. Их количество в обращении составляло около 15 млн долларов в 1879 г., 131 млн долларов в 1890 г., 201 млн долларов в 1900 г. и 1026 млн долларов в 1914 г.
Как мы видели, единицей ценности служил золотой доллар, содержавший 23,22 грана чистого золота. Поскольку в унции содержится 480 гран, из унции золота можно было отчеканить американских золотых монет на 20,67 доллара. Чеканка золотых монет производилась свободно, т.е. кто угодно мог доставить любое количество золота на американский Монетный двор, где оно перечеканивалось в золотую монету, по 20,67 доллара из одной унции (за исключением небольших сборов за определение пробы, очистку, разделку золотых слитков и пр.), а любой, кто переплавлял американские полновесные золотые монеты, получал из золотых монет на 20,67 доллара унцию чистого золота. Таким образом, в Соединенных Штатах того времени говорить, что унция золота стоит 20,67 доллара, было все равно что говорить, что в одном футе насчитывается двенадцать дюймов; 20,67 доллара в реальности представляли собой унцию чистого золота, принявшую форму денег.
В 1914 г. в стране находилось в обращении денег примерно на 3,4 млрд долларов, в том числе около 1,6 млрд долларов в золоте и в золотых сертификатах, а остальная часть денежной массы состояла из различных бумажных денег, а также серебряных, никелевых и медных монет, в отношении которых правительство страны обязывалось поддерживать паритет с золотом. Однако около 90% деловых операций в стране, ежегодный объем которых достигал сотен миллиардов долларов, осуществлялось посредством банковских депозитов, обращавшихся в виде банковских чеков, «депозитной валюты». Тем не менее ценность каждого бумажного доллара в стране, ценность каждой монеты и ценность колоссального объема депозитной валюты выражались в золотых долларах, т.е. в пересчете на ценность 23,22 грана золота. Все, что влияло на ценность золота на мировом золотом рынке, влияло и на ценность золотых долларов, в которых осуществлялись эти колоссальные объемы деловых операций и в которых выражались и оплачивались все наши цены, ставки заработной платы и суммы задолженностей.
Глава 4 Крушение международного золотого стандарта, его возрождение и новая кончина
C’est la guerre[273].
Автор неизвестен
В течение почти 4/5 тридцатилетнего периода действия золотого стандарта, рассматриваемого в настоящей главе, большая часть стран мира придерживалась бумажноденежного стандарта. Из крупных стран исключением из этого правила являются Китай, в котором 2/3 этой эпохи действовал серебряный стандарт, а 1/3 – бумажный стандарт, и Соединенные Штаты, в которых золотой стандарт действовал на протяжении 90% данного периода.
Подавляющее большинство ведущих стран мира придерживалось золотого стандарта всего около шести лет, подошедших к концу в начале 30-х годов. Поскольку темой нашей книги являются золотые деньги и золотой стандарт, недавний опыт бумажноденежного стандарта, даже при том что он представляет несомненный интерес для всех исследователей денег, рассматриваться не будет.
Подавляющее большинство ведущих стран мира придерживалось золотого стандарта всего около шести лет, подошедших к концу в начале 30-х годов. Поскольку темой нашей книги являются золотые деньги и золотой стандарт, недавний опыт бумажноденежного стандарта, даже при том что он представляет несомненный интерес для всех исследователей денег, рассматриваться не будет.
Международная денежная ситуация после начала Первой мировой войны
Когда в 1914 г. разразилась война, в мире насчитывалось 59 стран, в которых, по сведениям Управления Монетного двора США, действовал золотой стандарт (включая золотодевизный стандарт)[274]. Сюда входила практически вся Европа, большая часть Азии за исключением Китая, вся Северная Америка за исключением Мексики и значительная часть Южной Америки, включая три из четырех главных стран этого материка. Власти Китая в то время всерьез обсуждали возможность введения в стране золотого стандарта, а Мексика лишь ненадолго отказалась от золотого стандарта в годы революции.
Но затем под натиском мировой войны за каких-то два-три года золотой стандарт практически исчез с карты мира. Последней отказавшейся от него крупной страной стали США, которые в 1917 г. объявили эмбарго на вывоз золота. 10 лет войны и послевоенного восстановления увидели не только повсеместный крах золотого стандарта – десятки стран, перешедшие на бумажный стандарт, столкнулись с очень серьезной инфляцией. В некоторых воевавших странах, например Германии, России и Польше, цены взлетели до астрономических величин. В других странах инфляция, будучи суровой, все же не достигла астрономического уровня; например, во Франции, Бельгии и Италии рост цен составил порядка 300—600%. Кое-где инфляция также была весьма ощутимой, однако не настолько высокой. Например, в Англии с 1914 по 1920 г. уровень оптовых цен вырос на 195%; в Норвегии с января 1915 г. по декабрь 1920 г. – на 128%, а в США с сентября 1917 г. по конец июня 1919 г. – за недолгий 21-месячный период действия золотого эмбарго – оптовые цены выросли на 10%.
За немногими исключениями действие бумажноденежных стандартов в эпоху войны и первые послевоенные годы привело к поистине катастрофическим результатам. В том, что касается экономической сферы, самое сильное убеждение, которое население Европы вынесло из войны, состояло в том, что никогда больше они не желают испытывать бедствия, навлеченные на их голову оргией инфлированных бумажных денег. Повсюду наблюдалось массовое желание вернуться к «твердому» («solid») денежному стандарту – к чему-то, что заслуживало бы доверия; а в тогдашнем обезумевшем мире кроме золота не было иного товара, к которому люди испытывали бы больше доверия.
На состоявшейся в Брюсселе в 1920 г. Международной финансовой конференции, в которой участвовали все 39 ведущих стран мира, единогласно была принята резолюция: «Крайне желательно, чтобы все страны, отказавшиеся от фактического золотого стандарта, вернулись к нему…» Два года спустя, на Международной экономической конференции в Генуе было объявлено: «Экономическое восстановление Европы будет возможно только при условии, что каждая страна обеспечит стабильность своей валюты… Проведению денежной реформы будет способствовать установление практики постоянного сотрудничества между центральными банками… Желательно, чтобы все европейские валюты были привязаны к общему стандарту… Золото – единственный общий стандарт, на принятие которого в настоящее время согласны все европейские страны… В течение ближайших лет во многих странах восстановление эффективного золотого стандарта невозможно; однако, идя навстречу общим интересам, всем европейским правительствам следует провозгласить, что в этом заключается их конечная цель, и принять программу по достижению этой цели».
Такова, вкратце, была ситуация, когда послевоенный мир начал возвращение к золотому стандарту.
Но затем под натиском мировой войны за каких-то два-три года золотой стандарт практически исчез с карты мира. Последней отказавшейся от него крупной страной стали США, которые в 1917 г. объявили эмбарго на вывоз золота. 10 лет войны и послевоенного восстановления увидели не только повсеместный крах золотого стандарта – десятки стран, перешедшие на бумажный стандарт, столкнулись с очень серьезной инфляцией. В некоторых воевавших странах, например Германии, России и Польше, цены взлетели до астрономических величин. В других странах инфляция, будучи суровой, все же не достигла астрономического уровня; например, во Франции, Бельгии и Италии рост цен составил порядка 300—600%. Кое-где инфляция также была весьма ощутимой, однако не настолько высокой. Например, в Англии с 1914 по 1920 г. уровень оптовых цен вырос на 195%; в Норвегии с января 1915 г. по декабрь 1920 г. – на 128%, а в США с сентября 1917 г. по конец июня 1919 г. – за недолгий 21-месячный период действия золотого эмбарго – оптовые цены выросли на 10%.
За немногими исключениями действие бумажноденежных стандартов в эпоху войны и первые послевоенные годы привело к поистине катастрофическим результатам. В том, что касается экономической сферы, самое сильное убеждение, которое население Европы вынесло из войны, состояло в том, что никогда больше они не желают испытывать бедствия, навлеченные на их голову оргией инфлированных бумажных денег. Повсюду наблюдалось массовое желание вернуться к «твердому» («solid») денежному стандарту – к чему-то, что заслуживало бы доверия; а в тогдашнем обезумевшем мире кроме золота не было иного товара, к которому люди испытывали бы больше доверия.
Всеобщее стремление к возвращению золотого стандарта
Соответственно, во всех частях мира обсуждались планы и предпринимались меры по скорейшему восстановлению международного золотого стандарта. Поразительно, но в первые послевоенные годы практически не наблюдалось агитации за какие-либо иные виды денежного стандарта, кроме золотого.На состоявшейся в Брюсселе в 1920 г. Международной финансовой конференции, в которой участвовали все 39 ведущих стран мира, единогласно была принята резолюция: «Крайне желательно, чтобы все страны, отказавшиеся от фактического золотого стандарта, вернулись к нему…» Два года спустя, на Международной экономической конференции в Генуе было объявлено: «Экономическое восстановление Европы будет возможно только при условии, что каждая страна обеспечит стабильность своей валюты… Проведению денежной реформы будет способствовать установление практики постоянного сотрудничества между центральными банками… Желательно, чтобы все европейские валюты были привязаны к общему стандарту… Золото – единственный общий стандарт, на принятие которого в настоящее время согласны все европейские страны… В течение ближайших лет во многих странах восстановление эффективного золотого стандарта невозможно; однако, идя навстречу общим интересам, всем европейским правительствам следует провозгласить, что в этом заключается их конечная цель, и принять программу по достижению этой цели».
Такова, вкратце, была ситуация, когда послевоенный мир начал возвращение к золотому стандарту.
Возврат к золоту
Со снятием эмбарго на вывоз золота в июне 1919 г. Соединенные Штаты стали первой страной, вернувшейся к золотому стандарту после войны. Поскольку США отошли от принципов золотого стандарта лишь ненадолго и несильно и поскольку в тот период внутри страны в обращении оставалось значительное количество золотой монеты при сохранении ее паритета с другими деньгами, возвращение к золоту не сопровождалось какими-либо неприятными последствиями[275]. В течение следующих восьми лет большинство остальных стран мира также вернулось к золотому стандарту, и к 1927 г. число стран, в которых действовал золотой стандарт, было велико как никогда.
Во многих странах, где деньги обесценились особенно сильно, возвращение к довоенному золотому паритету даже не обсуждалось. Оно повлекло бы за собой катастрофическую дефляцию. Для таких стран единственным выходом была стабилизация с помощью такой золотой денежной единицы, которая бы соответствовала приблизительной текущей стоимости (или бы была ей кратна) существующих бумажных денег. Суть сводилась к тому, чтобы дать ценам и валютным курсам возможность «вернуться к нормальному равновесию» (или к «паритету покупательной способности»), а затем стабилизировать их примерно на этом уровне.
В широком смысле такой политики придерживалось большинство таких стран; мы приведем лишь наиболее типичные примеры. Франция стабилизировала свою валюту на уровне приблизительно 5 к 1, приравняв бумажный франк к золотому франку, содержавшему в себе чистого золота примерно в пять раз меньше, чем старый золотой франк (закон от 25 июня 1928 г.). В Бельгии стабилизационный курс составил примерно 7 к 1 – бельгийский бумажный франк был приравнен к новому золотому франку, золотое содержание которого составляло 14,4% золотого содержания довоенного франка (королевский указ от 25 октября 1926 г.). Италия выбрала стабилизационный курс на уровне около 3,7 к 1 – итальянская бумажная лира была приравнена к новой золотой лире, золотое содержание которой составляло примерно 27,3% золотого содержания довоенной лиры. Стабилизационный курс в Греции с ее новой золотой драхмой равнялся приблизительно 15 к 1. В Австрии была создана новая золотая денежная единица, ценность которой в золоте соответствовала примерно 14 центам США того времени; австрийские бумажные деньги обменивались на эту новую единицу по курсу 10 000 к 1. Польша последовала примеру Австрии, установив обменный курс для бумажных денег на уровне 1 300 000 к 1. В Германии за 1 трлн бумажных марок давали одну новую золотую рейхсмарку, имевшую такое же золотое содержание, что и довоенная марка.
Для тех стран, в которых бумажные деньги несильно обесценились по отношению к золоту – т.е. для США, Канады, Швейцарии, Греции, Аргентины и Венесуэлы – было логично произвести стабилизацию денег на уровне довоенного золотого паритета; именно так эти страны и поступили.
Страны, занимавшие промежуточное положение, т.е. те, в которых в течение значительного времени наблюдалось заметное, но умеренное обесценивание денег по сравнению с довоенной золотой единицей, столкнулись с более серьезной проблемой: вернуться ли им к довоенному золотому паритету или провести стабилизацию денег на сложившемся уровне? В эту группу стран попали Великобритания, Австралия, Южно-Африканский Союз, Нидерланды, Норвегия, Дания и ряд других стран.
Основные аргументы в пользу дефляции денег до предвоенного золотого паритета были следующими:
1) этого требовали соображения этики. В этом случае как государственные, так и частные долги подлежали выплате в давней, законной денежной единице страны – в той же самой единице, в которой брались невыплаченные довоенные долги;
2) такая мера поддержала, а возможно, даже укрепила бы престиж страны в финансовом мире. Взять, например, британский золотой фунт стерлингов, в течение почти ста лет не подвергавшийся порче, превратившийся в международную единицу счета и денежных расчетов не только в обширной «стерлинговой зоне», но и почти во всех остальных странах мира. Престиж фунта был настолько велик, что жертвы, принесенные ради поддержания этого престижа, были бы вполне оправданными;
3) такая мера позволила бы и дальше использовать деньги, находившиеся в то время в обращении, одновременно вернув в обращение тезаврированную звонкую монету[276] (хранящуюся как в стране, так и за границей), тем самым принеся пользу и широкой общественности, и экономике страны.
За возвращение к довоенному золотому паритету также в массовом порядке выступали различные заинтересованные лица, рассчитывавшие извлечь из этого выгоду:
1) кредиторы, расчеты с которыми в случае возвращения к старому золотому паритету производились бы в более ценной денежной единице;
2) импортеры, ожидавшие временного увеличения прибылей из-за повышения покупательной способности отечественных денег за рубежом;
3) отдельные группы организованных рабочих, чьи заработки в военное время выросли на волне инфляции и которые считали себя достаточно сильными для того, чтобы оказать сопротивление сокращению заработной платы при снижении стоимости жизни вследствие выполнения национальной программы дефляции.
Аргументы, выдвигавшиеся в пользу стабилизации более-менее на существующем уровне ценности денежной единицы в золоте, которые, естественно, в большей или меньшей степени представляли собой обратную сторону медали, сводились к следующему:
1) сопутствующий дефляции длительный период снижения цен и сокращения заработной платы окажет негативное влияние на экономическую жизнь страны, вызвав кризис, безработицу и многочисленные банкротства;
2) дефляционная программа позволит кредиторам нажиться за счет должников;
3) создав временные стимулы для импорта, дефляция также приведет к временному росту цен на экспортные товары, выраженные в иностранной валюте, что приведет к сокращению экспорта;
4) сторонники стабилизации по принципу статус-кво отвечали на «этический» аргумент своих противников указанием на то, что значительная часть невыплаченных долгов была взята уже после начала войны в обесценившихся бумажных деньгах, и было бы неэтично заставлять людей, которых война вынудила брать в долг обесцененные бумажные деньги, платить по своим обязательствам деньгами большей ценности.
Что касается экспортной торговли страны, утверждали сторонники статус-кво, то она лишь выиграет от того, что ценность денег стабилизируется на сложившемся уровне, поскольку зарубежным импортерам будет выгоднее покупать продукцию данной страны, если ее деньги будут дешевыми по отношению к их деньгам. В случае же дефляции обменные курсы отечественных денег к иностранным валютам будут расти более высокими темпами, чем темпы падения цен на экспортные товары.
В большинстве стран этой промежуточной группы, наиболее ярким примером которых являлась Великобритания, стабилизация была осуществлена путем дефляции и возвращения к довоенному золотому паритету.
Вне зависимости от плюсов и минусов обоих вариантов, не вызывает сомнений, что многочисленные экономические проблемы, с которыми в 20-е годы столкнулись эти страны, и в первую очередь Великобритания, в значительной степени были вызваны политикой дефляции[277] и восстановления довоенного золотого паритета.
Стабилизационные курсы
Одной из наиболее дискуссионных денежных проблем в годы возвращения к золотому стандарту были курсы стабилизации, т.е. вопрос о золотом содержании новых денежных единиц каждой страны, включая вопрос о том, по какому курсу существующие обесцененные бумажные деньги должны обмениваться на новую единицу. Эту проблему предстояло решать в десятках стран, и объем посвященной этой теме литературы – как официальной, так и неофициальной – колоссален. Подробное обсуждение этой проблемы не входит в задачу нашей книги, но было бы полезно кратко рассмотреть некоторые наиболее важные моменты.Во многих странах, где деньги обесценились особенно сильно, возвращение к довоенному золотому паритету даже не обсуждалось. Оно повлекло бы за собой катастрофическую дефляцию. Для таких стран единственным выходом была стабилизация с помощью такой золотой денежной единицы, которая бы соответствовала приблизительной текущей стоимости (или бы была ей кратна) существующих бумажных денег. Суть сводилась к тому, чтобы дать ценам и валютным курсам возможность «вернуться к нормальному равновесию» (или к «паритету покупательной способности»), а затем стабилизировать их примерно на этом уровне.
В широком смысле такой политики придерживалось большинство таких стран; мы приведем лишь наиболее типичные примеры. Франция стабилизировала свою валюту на уровне приблизительно 5 к 1, приравняв бумажный франк к золотому франку, содержавшему в себе чистого золота примерно в пять раз меньше, чем старый золотой франк (закон от 25 июня 1928 г.). В Бельгии стабилизационный курс составил примерно 7 к 1 – бельгийский бумажный франк был приравнен к новому золотому франку, золотое содержание которого составляло 14,4% золотого содержания довоенного франка (королевский указ от 25 октября 1926 г.). Италия выбрала стабилизационный курс на уровне около 3,7 к 1 – итальянская бумажная лира была приравнена к новой золотой лире, золотое содержание которой составляло примерно 27,3% золотого содержания довоенной лиры. Стабилизационный курс в Греции с ее новой золотой драхмой равнялся приблизительно 15 к 1. В Австрии была создана новая золотая денежная единица, ценность которой в золоте соответствовала примерно 14 центам США того времени; австрийские бумажные деньги обменивались на эту новую единицу по курсу 10 000 к 1. Польша последовала примеру Австрии, установив обменный курс для бумажных денег на уровне 1 300 000 к 1. В Германии за 1 трлн бумажных марок давали одну новую золотую рейхсмарку, имевшую такое же золотое содержание, что и довоенная марка.
Для тех стран, в которых бумажные деньги несильно обесценились по отношению к золоту – т.е. для США, Канады, Швейцарии, Греции, Аргентины и Венесуэлы – было логично произвести стабилизацию денег на уровне довоенного золотого паритета; именно так эти страны и поступили.
Страны, занимавшие промежуточное положение, т.е. те, в которых в течение значительного времени наблюдалось заметное, но умеренное обесценивание денег по сравнению с довоенной золотой единицей, столкнулись с более серьезной проблемой: вернуться ли им к довоенному золотому паритету или провести стабилизацию денег на сложившемся уровне? В эту группу стран попали Великобритания, Австралия, Южно-Африканский Союз, Нидерланды, Норвегия, Дания и ряд других стран.
Основные аргументы в пользу дефляции денег до предвоенного золотого паритета были следующими:
1) этого требовали соображения этики. В этом случае как государственные, так и частные долги подлежали выплате в давней, законной денежной единице страны – в той же самой единице, в которой брались невыплаченные довоенные долги;
2) такая мера поддержала, а возможно, даже укрепила бы престиж страны в финансовом мире. Взять, например, британский золотой фунт стерлингов, в течение почти ста лет не подвергавшийся порче, превратившийся в международную единицу счета и денежных расчетов не только в обширной «стерлинговой зоне», но и почти во всех остальных странах мира. Престиж фунта был настолько велик, что жертвы, принесенные ради поддержания этого престижа, были бы вполне оправданными;
3) такая мера позволила бы и дальше использовать деньги, находившиеся в то время в обращении, одновременно вернув в обращение тезаврированную звонкую монету[276] (хранящуюся как в стране, так и за границей), тем самым принеся пользу и широкой общественности, и экономике страны.
За возвращение к довоенному золотому паритету также в массовом порядке выступали различные заинтересованные лица, рассчитывавшие извлечь из этого выгоду:
1) кредиторы, расчеты с которыми в случае возвращения к старому золотому паритету производились бы в более ценной денежной единице;
2) импортеры, ожидавшие временного увеличения прибылей из-за повышения покупательной способности отечественных денег за рубежом;
3) отдельные группы организованных рабочих, чьи заработки в военное время выросли на волне инфляции и которые считали себя достаточно сильными для того, чтобы оказать сопротивление сокращению заработной платы при снижении стоимости жизни вследствие выполнения национальной программы дефляции.
Аргументы, выдвигавшиеся в пользу стабилизации более-менее на существующем уровне ценности денежной единицы в золоте, которые, естественно, в большей или меньшей степени представляли собой обратную сторону медали, сводились к следующему:
1) сопутствующий дефляции длительный период снижения цен и сокращения заработной платы окажет негативное влияние на экономическую жизнь страны, вызвав кризис, безработицу и многочисленные банкротства;
2) дефляционная программа позволит кредиторам нажиться за счет должников;
3) создав временные стимулы для импорта, дефляция также приведет к временному росту цен на экспортные товары, выраженные в иностранной валюте, что приведет к сокращению экспорта;
4) сторонники стабилизации по принципу статус-кво отвечали на «этический» аргумент своих противников указанием на то, что значительная часть невыплаченных долгов была взята уже после начала войны в обесценившихся бумажных деньгах, и было бы неэтично заставлять людей, которых война вынудила брать в долг обесцененные бумажные деньги, платить по своим обязательствам деньгами большей ценности.
Что касается экспортной торговли страны, утверждали сторонники статус-кво, то она лишь выиграет от того, что ценность денег стабилизируется на сложившемся уровне, поскольку зарубежным импортерам будет выгоднее покупать продукцию данной страны, если ее деньги будут дешевыми по отношению к их деньгам. В случае же дефляции обменные курсы отечественных денег к иностранным валютам будут расти более высокими темпами, чем темпы падения цен на экспортные товары.
В большинстве стран этой промежуточной группы, наиболее ярким примером которых являлась Великобритания, стабилизация была осуществлена путем дефляции и возвращения к довоенному золотому паритету.
Вне зависимости от плюсов и минусов обоих вариантов, не вызывает сомнений, что многочисленные экономические проблемы, с которыми в 20-е годы столкнулись эти страны, и в первую очередь Великобритания, в значительной степени были вызваны политикой дефляции[277] и восстановления довоенного золотого паритета.
Конец бесплатного ознакомительного фрагмента