Страница:
ЛАТИНСКАЯ АМЕРИКА
Финансовый кризис захватил страны Латинской Америки. В начале сентября 1998 г. свою валюту девальвировала Колумбия. 15 сентября проведена девальвация в Эквадоре. В январе 1999 г. в условиях усиления оттока капитала был девальвирован бразильский реал и осуществлен переход к политике плавающего валютного курса.
Крах политики фиксированного валютного курса в Бразилии произошел вопреки согласованному пакету помощи Бразилии со стороны МВФ и G-7 в размере 41,5 млрд. долл. Руководству страны не удалось обеспечить рост доверия со стороны инвесторов. Отток капитала, начавшийся с августа 1998 г. и в отдельные дни достигавший уровня 1 млрд. долл., снизился лишь незначительно. Макроэкономические показатели Бразилии, на которые в последнее время инвесторы обращают все больше внимания, - одни из самых худших среди стран с развивающимися рынками3. В результате девальвации курс реала к концу февраля снизился до уровня 1,94 за доллар США. Одновременно не произошло существенного снижения процентных ставок - в настоящее время краткосрочные ставки составляют 32,50%. В этой ситуации рост ВВП Бразилии в 1998 г. оценивается в размере 0,15%, а на 1999 г. прогнозируется спад в пределах 4%. В худшем варианте развития событий спад в Латинской Америке в целом в 1999 г. может составить 2% ВВП.
Таблица 5. Прогнозы мирового экономического развития (% год)
Различия с оценками октября 1998 г.
1997
1998
1999
1998
1999
Мировой ВВП
4,2
2,2
2,2
0,2
-0,3
Развитые страны
3,2
2,0
1,6
-0,3
США
3,9
3,6
1,8
0,1
-0,2
Япония
1,4
-2,8
-0,5
-0,3
-1,0
Германия
2,2
2,7
2,0
0,1
-0,5
Великобритания
3,5
2,6
0,9
0,3
-0,3
ЕС
2,5
2,8
2,4
-0,2
-0,4
Развивающиеся страны
5,7
2,8
3,5
0,5
-0,1
Азия
6,6
2,6
4,3
0,8
0,4
Китай
8,8
7,2
6,6
1,7
1,1
Индия
5,7
4,7
4,8
-0,1
-0,1
АСЕАН-4
3,7
-10,6
-1,4
-0,2
-1,3
Латинская Америка
5,1
2,5
1,5
-0,3
-2,3
Бразилия
3,2
0,5
-1,0
-1,0
-3,0
Страны с переходной экономикой
1,9
-0,8
-1,9
-0,6
-1,7
Центральная и Восточная Европа
2,8
2,5
2,2
-0,9
-1,4
Россия
0,7
-5,7
-8,3
0,3
-2,3
Мировой объем торговли (товары и услуги)
9,9
3,3
4,4
-0,4
-0,2
Импорт
Развитые страны
9,2
4,6
4,6
0,1
-0,1
Развивающиеся страны
10,4
-0,7
5,7
-1,7
1,1
Страны с переходной экономикой
8,2
1,0
1,3
-2,5
-2,2
Экспорт
Развитые страны
10,4
3,3
3,7
-0,3
-0,5
Развивающиеся страны
11,3
2,9
5,4
-1,0
-0,1
Страны с переходной экономикой
6,9
3,5
5,1
-1,8
-0,8
Индекс потребительских цен
Развитые страны
2,1
1,6
1,6
-0,1
-0,1
Развивающиеся страны
9,2
10,2
8,4
-0,1
0,1
Страны с переходной экономикой
27,9
21,0
30,2
-8,5
-4,4
6-мес. LIBOR (%)
На долл. депозиты
5,9
5,5
5,1
-0,2
-0,8
Источник: IMF World Economic Outlook Interim Assessment December 1998
Таблица 6. Некоторые экономические показатели развивающихся государств и России
Дефицит платежного баланса, млрд. долл.
Нац. валюта / $
Реальные краткосрочные процентные ставки
1998
1999
1998
1999
1998
1999
Индия
-7,8
-7,9
41,3
42.4
...
...
Бразилия
-30,3
-20,0
1,16
...
...
...
Мексика
-15,8
-16,1
9,18
10,97
9,84
8,62
Китай
23,9
22,1
8,28
8,30
4,86*
3,86*
Россия
-8,0
8,8
9,7
20,3
...
...
*одногодичные ставки
Источник: Oxford Economic Forecasting Winter 99 1999
График 6. Изменения курсов валют некоторых стран к доллару США
1 EMBI - JP Morgan Emerging Markets Bond Index.
2 В Южной Корее ставка по трехлетним облигациям упали до 9,6% по сравнению с 25% в декабре 1997г. Курс воны в декабре 1998 г. составил 1203 воны за доллар - наиболее высокий за год. В Таиланде прайм-рэйт упала до 14,62% в конце года, что сравнимо с докризисным уровнем. Курс тайского бата составил 36 в декабре по сравнению с 43 в июне.
3 Дефицит бюджета в Бразилии превышает 7,5%ВВП. Худшие показатели имеют только Индонезия (9,6%) и Словакия (9,7%).
1
5
БЭА
Фонд "Бюро экономического анализа"
103009 Москва, Малый Гнездниковский переулок, 4,
тел. (095) 937-67-50 факс (095) 937-67-53
e-mail: bureau@beap.dol.ru
Интернет: www.beafnd.org
Информационно-аналитический бюллетень
№ 15
июнь 1999 г.
Российская экономика на пороге нового тысячелетия: текущие проблемы и перспективы развития
Введение
Развитие российской экономики в девяностые годы характеризовалось беспрецедентным по продолжительности и глубине экономическим спадом, масштабы которого могут быть сопоставлены разве лишь с масштабами кризисов в отдельных государствах СНГ и странах, страдавших от многолетних межплеменных военных конфликтов. Объемы производства ВВП и промышленной продукции в 1998 году составили в России соответственно 58 и 46 процентов от уровня 1990 года. Хотя темпы спада во второй половине 1990-х годов замедлились, а в 1997 году даже появились некоторые признаки оживления экономики, этот факт не меняет общей негативной количественной оценки итогов развития последнего десятилетия. Даже потенциально возможная стабилизация производства в 1999 году в совокупности с бурным ростом промышленного производства, который отмечался в конце 1998-начале 1999 года, не позволяет с уверенностью утверждать, что период кризисного развития в России остался позади.
Общим для всего периода реформ 1990-х годов, включая последние месяцы, является отсутствие каких-либо долгосрочных качественных ориентиров социального развития, незавершенность практически всех составных частей реформ, постоянные кадровые перестановки в правительстве, отсутствие стабильной законодательной базы и, как следствие, - общая нестабильность в стране. Так, в отличие от Польши или Чехии, других стран Восточной Европы, с самого начала взявших курс на интеграцию в экономическое сообщество европейских стран и начавших построение законодательной базы в соответствии со стандартами, типичными для развитых стран Европы, или избравшего другой вариант развития Китая, в России так и не была обозначена какая-либо внятная концепция долгосрочного развития общества.
Подобная неопределенность создает потенциал нестабильности, способствуют развитию коррупции, ухудшает криминогенную обстановку, что, как следствие, оказывает крайне негативное влияние на развитие легального бизнеса, не способствует не только его расширению, но и становлению. В этих условиях на фоне недоверия к государству как к партнеру естественным результатом созидательной экономической активности является вывоз капитала из страны, нежелание инвестировать в российскую экономику, продолжающийся спад производства. Незавершенность структурных реформ, недостаточный уровень развития рыночных институтов будут оказывать негативное воздействие на развитие экономики не только в ближайшее время, но и в более отдаленной перспективе. Так, например, несмотря на то, что в 1990-х годах в России была создана новая по сравнению с советским периодом банковская система, она так и не проявила себя в полной мере как финансовый посредник между сбережениями и инвестициями, что было обусловлено не только наличием хронических макроэкономических проблем, но и наличием проблем институциональных. Существенные пробелы имеются в сфере законодательства, особенно в практике его применения. Не получили должного распространения банкротства убыточных предприятий, остаются во многом неурегулированными отношения между хозяйствующими субъектами. Таблица 1 дает общее представление о динамике некоторых макроэкономических показателей за период с 1991 по 1998 годы.
Таблица 1. Динамика основных макроэкономических показателей
в 1991-1998 гг (в процентах к 1990)
_________________________________________________________________________ ___ 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
_________________________________________________________________________ ___
ВВП -5.0 -18.8 -25.8 -35.3 -37.8 -40.0 -39.4 -42.2
Объем промышленного производства -8.0 -24.6 -35.1 -48.7 -50.4 -52.4 -51.4 -53.9
Численность занятых -2.0 -4.4 -6.0 -9.2 -12.0 -12.5 -14.3 -14.8
Инвестиции в основной
капитал -15.0 -49.0 -55.1 -65.9 -69.3 -74.8 -76.1 -77.7
Розничный товарооборот -3.0 -5.9 -3.9 -3.9 -10.7 -13.2 -8.8 -12.8
Внешний долг (в % к ВВП) ... 126.3 61.2 43.3 35.7 29.9 30.0 54.7 Справочно:
Индекс потребительских
цен(в разах,1990=1) 2.6 67.9 637.9 2009 4642 5663 6286 11591
Внешний долг (млрд.долларов) ... 107.7 112.7 119.9 120.4 125.0 130.8 150.8
Обменный курс (руб. за доллар) ... 223 932 2203 4562 5126 5484 9.73
_________________________________________________________________________ ___
Советская, а соответственно и российская экономика до 1992 года, характеризовались избыточной занятостью, низкой эффективностью производства. Как видно из таблицы 1, за годы реформ ситуация не только не улучшилась, но, напротив, - ухудшилась. При снижении объемов производства ВВП более чем на 40 процентов, численность занятых в экономике снизилась менее чем на 15 процентов. Примерно в той же пропорции, как занятость, снизился и объем оборота розничной торговли, характеризующий уровень потребления населения, что, однако, учитывая произошедшее за годы реформ расслоение населения по уровню доходов, отнюдь не означает, что потребление каждого занятого в экономике сохранилось на прежнем уровне.
Разрыв в динамике производства и потребления, которое сократилось в существенно меньшей степени чем производство, компенсировался тем, что инвестиции в российскую экономику сократились почти на 80 процентов (рис.1). Это сопровождалось прогрессирующим старением основных фондов, закладывало фундамент для дальнейшего снижения эффективности производства. Таким образом, переход к стадии экономического роста, а также период подъема в будущем должен будет сопровождаться прежде всего ростом частных инвестиций в основной капитал, причем в те сектора экономики, которые обеспечат наибольший рост эффективности. Существенную проблему для экономики будет по-прежнему представлять хроническая избыточная занятость, которая в будущем уже не сможет поддерживаться на прежнем уровне.
Рис.1. Динамика розничного товарооборота и инвестиций в основной капитал
Как видно из таблицы 1 и рисунка 1, наиболее существенный спад в потреблении произошел в 1995 году, после чего объем потребления в дальнейшем практически стабилизировался на уровне 90 процентов от уровня 1990 года. Спад потребления в 1995 году произошел на фоне перехода к более жесткой бюджетной политике, отказа от прямого эмиссионного финансирования бюджета. Стабилизации же уровня потребления в 1996-1998 годах в существенной степени способствовали внешние заимствования, которые постепенно заместили заимствования на внутреннем денежном рынке. Как следствие - внешний долг в 1996-1998 годах вырос более чем на 25 процентов. Одновременно с этим увеличился и отток капитала (БЭА, Информационно-аналитический бюллетень №12 за январь 1999 года). Таким образом, внешние заимствования не смогли оживить экономическую активность, стимулировать рост производства и потребления, а лишь позволили предотвратить их дальнейшее сокращение.
Вследствие в первую очередь девальвации рубля в конце 1998 года, снижения его покупательной способности, вынужденного перехода в 1999 году к еще более жесткой бюджетной политике и невозможности дальнейших массированных внешних заимствований, в текущем году следует ожидать дальнейшего сокращения потребления (примерно на 11-12 процентов). Наряду с этим незавершенность структурных преобразований, неразвитость рыночных институтов будет существенным образом ограничивать перспективы улучшения экономической конъюнктуры и повышения деловой активности.
Оценка 1999 года
Оценка 1999 года имеет особое значение в свете недавнего уточнения Госкомстатом статистических данных за 1997-1998 годы а также уточнения статистики инвестиций за первый квартал 1999 года. Кроме того, в конце 1998 года после глубокого спада в середине года в промышленном производстве обозначились тенденции к росту, что в существенной степени повлияло и на динамику ВВП. В начале 1999 года тенденция роста промышленного производства сохранилась, так что по итогам первого квартала 1999 года объем продукции промышленности был ниже уровня первого квартала 1998 года всего на 2 процента, в то время как отставание в четвертом квартале 1998 года по сравнению с четвертым кварталом 1997 года превышало 8 процентов. В апреле же 1999 года объем промышленного производства был уже выше прошлогоднего уровня на 1.5 процента. Таким образом, если сезонно сглаженный среднемесячный объем промышленного производства сохранится на достигнутом уровне, то по итогам первого полугодия промышленное производство может несколько превысить уровень прошлого года, а по итогам 1999 года в целом быть выше прошлогоднего уровня на несколько процентов.
Одним из существенных моментов является то, что рост производства в текущем году сопровождается значительным спадом реальной заработной платы и реальных доходов в целом - примерно на 40 и 30 процентов соответственно за январь-апрель 1999 года по сравнению с январем-апрелем 1998 г. Соответственно сокращается и объем потребления (оборот розничной торговли за этот же период сократился на 15 процентов). Разрыв между динамикой доходов и потребления балансируется более глубоким спадом уровня сбережений. Так, по данным Госкомстата накопление сбережений во вкладах в течение первых четырех месяцев 1999 года в сравнении с аналогичным периодом прошлого года сократилось почти на четверть, более чем вдвое снизился удельный вес расходов на покупку валюты.
Разрыв же между производством и потреблением компенсировать помогло уточнение Госкомстатом динамики инвестиций в основной капитал за первый квартал 1999 года (другой статьей, компенсирующей разрыв между производством и потреблением, является изменение запасов и резервов, которые, как следует из опубликованных данных об объеме и структуре ВВП за 1998 год, в прошлом году сократились). Так что по уточненным данным по итогам первого квартала инвестиции сократились по сравнению с первым кварталом прошлого года на 2.7 процента, а не на 10.7 процента как это было опубликовано ранее. По новым данным в апреле объем инвестиций в основной капитал был ниже уровня апреля прошлого года всего на 1.1 процента, что закладывает весьма оптимистичные предпосылки для итогов 1999 года в целом. Росту инвестиционной активности способствовали низкие темпы роста цен на строительно-монтажные работы, которые за весь 1998 год выросли менее чем на 19 процентов, а с начала 1999 года их рост в среднем не превышает одного процента в месяц. Существенно то, что относительное "оживление" инвестиционной активности в начале 1999 года происходит на фоне снижения нормы сбережений, что лишний раз подтверждает тезис о том, что российская банковская система так и не стала настоящим посредником между сбережениями и инвестициями.
Оживление в промышленности происходило на фоне насыщения экономики денежными ресурсами. С начала года, однако, темпы роста денежной массы существенно замедлились. По данным статистики общий объем кредитов, выданных банками юридическим и физическим лицам в рублях и иностранной валюте, в номинальном выражении был в начале 1999 года выше прошлогоднего уровня примерно в два раза. Учитывая, что уровень потребительских цен в первые месяцы 1999 годы по сравнению с уровнем соответствующих месяцев прошлого года был выше также примерно в два раза, а цены производителей, цены на строительно-монтажные работы выросли в гораздо меньшей пропорции, можно было бы утверждать, что объем кредитования экономики после августовского 1998 года кризиса в реальном выражении не только не уменьшился, а скорее всего увеличился. При этом ставка по кредитам на протяжении всего времени с октября по апрель 1999 года вне зависимости от уровня инфляции не превышала 45-49 процентов годовых, что существенно ниже ставки рефинансирования. Это означает, что как в конце 1998 года, так и по крайней мере в январе-феврале 1999 года (т.е. когда произошел основной рост кредитных вложений в экономику), кредиты выдавались под отрицательный реальный процент. Не исключено, что в подавляющем большинстве случаев это было обусловлено регулирующим воздействием со стороны государства.
С другой стороны, в первые месяцы после кризиса насыщение экономики деньгами происходило в результате финансирования дефицита бюджета. Таким образом, в результате повышения уровня ликвидности в экономике банковская система по сути получила бесплатные кредитные ресурсы, что в условиях отсутствия возможности более выгодного вложения в финансовые инструменты также способствовало более низкому по сравнению со ставкой рефинансирования проценту за предоставляемые кредитные ресурсы.
Кроме того, данные банковской статистики свидетельствуют о том, что объем рублевых кредитов, выданных предприятиям, банкам и физическим лицам в начале 1999 года, был в номинальном выражении практически сопоставим с прошлогодним уровнем (153 миллиарда рублей против 151 миллиарда рублей на первое апреля 1999 и 1998 гг соответственно). В то же время, учитывая масштабы девальвации, объем кредитов в иностранной валюте несколько сократился. Общий объем кредитов в иностранной валюте, но в рублевом эквиваленте, примерно в три раза превышал прошлогодний уровень (320 миллиардов рублей против 107 миллиардов по состоянию на 1 апреля 1999 и 1998 гг соответственно). Следует отметить, что более половины от объема валютных кредитов составляют кредиты сроком от одного года до трех лет и кредиты со сроком возврата свыше трех лет.
Поскольку данные об использовании и движении кредитных ресурсов отсутствуют, точная оценка их объемов в реальном выражении крайне затруднительна. Так или иначе, объем валютных кредитов, выданных нефинансовому сектору экономики в начале 1999 года был практически равен объему четырехмесячного импорта, в то время как год назад этот объем был эквивалентен импорту в течение примерно двух с половиной месяцев. Таким образом, можно предположить, что далеко не все кредиты в иностранной валюте в 1999 году использовались для кредитования импортных операций (указание Центрального банка, о дополнительном депонировании юридическими лицами средств при осуществлении экспортно-импортных операций, которым можно было бы объяснить увеличение объемов кредитования нефинансового сектора экономики, было выпущено лишь в конце марта 1999 года, а указанное выше увеличение отношения между объемом импорта и объемом кредитов, выданных в валюте произошло гораздо раньше). Таким образом, динамика валютных кредитных вложений может косвенным образом свидетельствовать о том, что вывоз капитала из страны в начале 1999 года явно не уменьшился, что соответствующим образом характеризует экономическую конъюнктуру в стране.
Статистические данные о динамике производства промышленной продукции свидетельствуют о том, что в период с октября 1998 года по апрель 1999 года (в период, когда экономическая политика формировалась правительством Е.Примакова - Ю.Маслюкова) рост производства во многих отраслях действительно имел место. Девальвация рубля способствовала росту производства в экспортно-ориентированных отраслях (химии, металлургии, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной отраслях промышленности). Одновременно насыщение экономики дешевыми кредитными ресурсами способствовало росту производства грузовых автомобилей, железнодорожных вагонов, сельскохозяйственной техники. При этом существенного роста производства потребительских товаров, например таких, как легковые автомобили, других товаров длительного пользования в силу резкого сжатия массового спроса не произошло (предположение о потенциальной неустойчивости подобного варианта экономического развития было сделано БЭА в Информационно-аналитическом бюллетене №13 за февраль 1999г).
Таким образом за период с октября 1998 года по апрель 1999 года российская экономика стала устойчиво приобретать черты, которые были характерны для советской экономики: рост производства товаров промежуточного назначения, насыщение отдельных секторов экономики дешевыми кредитными ресурсами, как следствие этого некоторое оживление инвестиционной активности и дальнейшее сокращение производства потребительских товаров (хотя девальвация создала идеальные условия для наращивания их производства) при прогрессирующем снижении уровня потребления населением товаров и услуг.
Исчерпание потенциала повышения спроса на товары промежуточного назначения может обусловить во второй половине 1999 года преломление тенденции роста промышленного производства. В качестве одного из признаков этого могут рассматриваться данные Госкомстата о динамике обеспеченности производства заказами: с февраля 1999 года наблюдается устойчивая тенденция сокращения обеспеченности производства заказами в промышленности: с 4.2 месяцев в феврале до 3.3 месяцев в мае (что ниже чем в соответствующий период 1998 г.).
Итак, как следует из сказанного выше, динамика основных элементов ВВП по итогам 1999 года может в корне отличаться от динамики в предыдущие годы: впервые за весь период 1990-х годов спад потребления будет гораздо глубже, чем спад в инвестициях (объем которых даже может превысить прошлогодний уровень). Основной вопрос заключается в том, насколько изменятся сложившиеся за годы реформ макроэкономические пропорции, насколько устойчивы тенденции последних месяцев, насколько устойчив регистрируемый органами статистики рост производства, действительно ли следует ожидать преломления текущих тенденций, или набранные темпы ускорения в динамике промышленного производства уже позволят перейти к стадии устойчивого роста экономики.
Адекватная оценка номинального и реального объема ВВП имеет решающее значение при составлении бюджета на 2000 год и последующем бюджетном планировании. При этом одну из существенных проблем оценки ожидаемых итогов 1999 года представляет большой разрыв между ценами на потребительском рынке и ценами на рынке товаров промежуточного потребления и производственных услуг. Наряду с отмеченным выше разрывом между динамикой потребительских цен и цен по капитальным вложениям в 1998 году образовался существенный разрыв между потребительскими ценами и ценами производителей промышленной продукции, ценами на транспортные услуги. Поскольку указанный разрыв образовался во второй половине 1998 года, этот фактор будет оказывать существенное влияние и на динамику среднегодовых цен 1999 года, что может приводить к существенным нестыковкам при расчете ВВП по методу конечного использования и производственным методом.
Основываясь на отчетных данных о динамике потребления, индикатором которого может служить оборот розничной торговли и потребление платных услуг, с достаточной степенью уверенности можно утверждать то, что по итогам 1999 года оборот розничной торговли сократится не менее чем на 10 процентов (более вероятно его снижение на 11-13 процентов). Это соответственно определит и динамику общего объема конечного потребления домашних хозяйств, которое сократится по итогам года примерно в той же пропорции. Прогнозируемый до конца года 40-44 процентный рост потребительских цен на товары и услуги (из расчета декабрь 1999 года к декабрю 1998 года) обусловит среднегодовое изменение индекса потребительских цен, которое составит примерно 86-87 процентов. Учитывая то, что определенная часть потребления населением товаров и услуг покрывается за счет потребления продукции, произведенных в личных подсобных хозяйствах, дефлятор для конечного потребления населением товаров и услуг будет несколько ниже, но не более чем на 10-12 пунктов. Тем самым номинальный объем конечного потребления товаров и услуг населением в 1999 году составит как минимум 2315-2320 миллиардов рублей (в сравнении с 1507 миллиардов рублей в 1998 году).
Прогнозные расчеты по остальным элементам конечного использования ВВП позволяют прогнозировать его номинальный объем на 1999 год в 4280-4330 миллиардов рублей, что существенно выше, принятого в бюджете на 1998 год. Одновременно с этим прогноз реального изменения ВВП по методу конечного использования не позволяет сделать вывода о возможности роста ВВП в 1999 году. Его стабилизация возможна при условии, что прирост запасов составит порядка 2.5 процентов ВВП, что весьма проблематично при условии, если во второй половине года будет проводиться более жесткая денежная политика. Более вероятен примерно 3-х процентный спад производства ВВП.
Финансовый кризис захватил страны Латинской Америки. В начале сентября 1998 г. свою валюту девальвировала Колумбия. 15 сентября проведена девальвация в Эквадоре. В январе 1999 г. в условиях усиления оттока капитала был девальвирован бразильский реал и осуществлен переход к политике плавающего валютного курса.
Крах политики фиксированного валютного курса в Бразилии произошел вопреки согласованному пакету помощи Бразилии со стороны МВФ и G-7 в размере 41,5 млрд. долл. Руководству страны не удалось обеспечить рост доверия со стороны инвесторов. Отток капитала, начавшийся с августа 1998 г. и в отдельные дни достигавший уровня 1 млрд. долл., снизился лишь незначительно. Макроэкономические показатели Бразилии, на которые в последнее время инвесторы обращают все больше внимания, - одни из самых худших среди стран с развивающимися рынками3. В результате девальвации курс реала к концу февраля снизился до уровня 1,94 за доллар США. Одновременно не произошло существенного снижения процентных ставок - в настоящее время краткосрочные ставки составляют 32,50%. В этой ситуации рост ВВП Бразилии в 1998 г. оценивается в размере 0,15%, а на 1999 г. прогнозируется спад в пределах 4%. В худшем варианте развития событий спад в Латинской Америке в целом в 1999 г. может составить 2% ВВП.
Таблица 5. Прогнозы мирового экономического развития (% год)
Различия с оценками октября 1998 г.
1997
1998
1999
1998
1999
Мировой ВВП
4,2
2,2
2,2
0,2
-0,3
Развитые страны
3,2
2,0
1,6
-0,3
США
3,9
3,6
1,8
0,1
-0,2
Япония
1,4
-2,8
-0,5
-0,3
-1,0
Германия
2,2
2,7
2,0
0,1
-0,5
Великобритания
3,5
2,6
0,9
0,3
-0,3
ЕС
2,5
2,8
2,4
-0,2
-0,4
Развивающиеся страны
5,7
2,8
3,5
0,5
-0,1
Азия
6,6
2,6
4,3
0,8
0,4
Китай
8,8
7,2
6,6
1,7
1,1
Индия
5,7
4,7
4,8
-0,1
-0,1
АСЕАН-4
3,7
-10,6
-1,4
-0,2
-1,3
Латинская Америка
5,1
2,5
1,5
-0,3
-2,3
Бразилия
3,2
0,5
-1,0
-1,0
-3,0
Страны с переходной экономикой
1,9
-0,8
-1,9
-0,6
-1,7
Центральная и Восточная Европа
2,8
2,5
2,2
-0,9
-1,4
Россия
0,7
-5,7
-8,3
0,3
-2,3
Мировой объем торговли (товары и услуги)
9,9
3,3
4,4
-0,4
-0,2
Импорт
Развитые страны
9,2
4,6
4,6
0,1
-0,1
Развивающиеся страны
10,4
-0,7
5,7
-1,7
1,1
Страны с переходной экономикой
8,2
1,0
1,3
-2,5
-2,2
Экспорт
Развитые страны
10,4
3,3
3,7
-0,3
-0,5
Развивающиеся страны
11,3
2,9
5,4
-1,0
-0,1
Страны с переходной экономикой
6,9
3,5
5,1
-1,8
-0,8
Индекс потребительских цен
Развитые страны
2,1
1,6
1,6
-0,1
-0,1
Развивающиеся страны
9,2
10,2
8,4
-0,1
0,1
Страны с переходной экономикой
27,9
21,0
30,2
-8,5
-4,4
6-мес. LIBOR (%)
На долл. депозиты
5,9
5,5
5,1
-0,2
-0,8
Источник: IMF World Economic Outlook Interim Assessment December 1998
Таблица 6. Некоторые экономические показатели развивающихся государств и России
Дефицит платежного баланса, млрд. долл.
Нац. валюта / $
Реальные краткосрочные процентные ставки
1998
1999
1998
1999
1998
1999
Индия
-7,8
-7,9
41,3
42.4
...
...
Бразилия
-30,3
-20,0
1,16
...
...
...
Мексика
-15,8
-16,1
9,18
10,97
9,84
8,62
Китай
23,9
22,1
8,28
8,30
4,86*
3,86*
Россия
-8,0
8,8
9,7
20,3
...
...
*одногодичные ставки
Источник: Oxford Economic Forecasting Winter 99 1999
График 6. Изменения курсов валют некоторых стран к доллару США
1 EMBI - JP Morgan Emerging Markets Bond Index.
2 В Южной Корее ставка по трехлетним облигациям упали до 9,6% по сравнению с 25% в декабре 1997г. Курс воны в декабре 1998 г. составил 1203 воны за доллар - наиболее высокий за год. В Таиланде прайм-рэйт упала до 14,62% в конце года, что сравнимо с докризисным уровнем. Курс тайского бата составил 36 в декабре по сравнению с 43 в июне.
3 Дефицит бюджета в Бразилии превышает 7,5%ВВП. Худшие показатели имеют только Индонезия (9,6%) и Словакия (9,7%).
1
5
БЭА
Фонд "Бюро экономического анализа"
103009 Москва, Малый Гнездниковский переулок, 4,
тел. (095) 937-67-50 факс (095) 937-67-53
e-mail: bureau@beap.dol.ru
Интернет: www.beafnd.org
Информационно-аналитический бюллетень
№ 15
июнь 1999 г.
Российская экономика на пороге нового тысячелетия: текущие проблемы и перспективы развития
Введение
Развитие российской экономики в девяностые годы характеризовалось беспрецедентным по продолжительности и глубине экономическим спадом, масштабы которого могут быть сопоставлены разве лишь с масштабами кризисов в отдельных государствах СНГ и странах, страдавших от многолетних межплеменных военных конфликтов. Объемы производства ВВП и промышленной продукции в 1998 году составили в России соответственно 58 и 46 процентов от уровня 1990 года. Хотя темпы спада во второй половине 1990-х годов замедлились, а в 1997 году даже появились некоторые признаки оживления экономики, этот факт не меняет общей негативной количественной оценки итогов развития последнего десятилетия. Даже потенциально возможная стабилизация производства в 1999 году в совокупности с бурным ростом промышленного производства, который отмечался в конце 1998-начале 1999 года, не позволяет с уверенностью утверждать, что период кризисного развития в России остался позади.
Общим для всего периода реформ 1990-х годов, включая последние месяцы, является отсутствие каких-либо долгосрочных качественных ориентиров социального развития, незавершенность практически всех составных частей реформ, постоянные кадровые перестановки в правительстве, отсутствие стабильной законодательной базы и, как следствие, - общая нестабильность в стране. Так, в отличие от Польши или Чехии, других стран Восточной Европы, с самого начала взявших курс на интеграцию в экономическое сообщество европейских стран и начавших построение законодательной базы в соответствии со стандартами, типичными для развитых стран Европы, или избравшего другой вариант развития Китая, в России так и не была обозначена какая-либо внятная концепция долгосрочного развития общества.
Подобная неопределенность создает потенциал нестабильности, способствуют развитию коррупции, ухудшает криминогенную обстановку, что, как следствие, оказывает крайне негативное влияние на развитие легального бизнеса, не способствует не только его расширению, но и становлению. В этих условиях на фоне недоверия к государству как к партнеру естественным результатом созидательной экономической активности является вывоз капитала из страны, нежелание инвестировать в российскую экономику, продолжающийся спад производства. Незавершенность структурных реформ, недостаточный уровень развития рыночных институтов будут оказывать негативное воздействие на развитие экономики не только в ближайшее время, но и в более отдаленной перспективе. Так, например, несмотря на то, что в 1990-х годах в России была создана новая по сравнению с советским периодом банковская система, она так и не проявила себя в полной мере как финансовый посредник между сбережениями и инвестициями, что было обусловлено не только наличием хронических макроэкономических проблем, но и наличием проблем институциональных. Существенные пробелы имеются в сфере законодательства, особенно в практике его применения. Не получили должного распространения банкротства убыточных предприятий, остаются во многом неурегулированными отношения между хозяйствующими субъектами. Таблица 1 дает общее представление о динамике некоторых макроэкономических показателей за период с 1991 по 1998 годы.
Таблица 1. Динамика основных макроэкономических показателей
в 1991-1998 гг (в процентах к 1990)
_________________________________________________________________________ ___ 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
_________________________________________________________________________ ___
ВВП -5.0 -18.8 -25.8 -35.3 -37.8 -40.0 -39.4 -42.2
Объем промышленного производства -8.0 -24.6 -35.1 -48.7 -50.4 -52.4 -51.4 -53.9
Численность занятых -2.0 -4.4 -6.0 -9.2 -12.0 -12.5 -14.3 -14.8
Инвестиции в основной
капитал -15.0 -49.0 -55.1 -65.9 -69.3 -74.8 -76.1 -77.7
Розничный товарооборот -3.0 -5.9 -3.9 -3.9 -10.7 -13.2 -8.8 -12.8
Внешний долг (в % к ВВП) ... 126.3 61.2 43.3 35.7 29.9 30.0 54.7 Справочно:
Индекс потребительских
цен(в разах,1990=1) 2.6 67.9 637.9 2009 4642 5663 6286 11591
Внешний долг (млрд.долларов) ... 107.7 112.7 119.9 120.4 125.0 130.8 150.8
Обменный курс (руб. за доллар) ... 223 932 2203 4562 5126 5484 9.73
_________________________________________________________________________ ___
Советская, а соответственно и российская экономика до 1992 года, характеризовались избыточной занятостью, низкой эффективностью производства. Как видно из таблицы 1, за годы реформ ситуация не только не улучшилась, но, напротив, - ухудшилась. При снижении объемов производства ВВП более чем на 40 процентов, численность занятых в экономике снизилась менее чем на 15 процентов. Примерно в той же пропорции, как занятость, снизился и объем оборота розничной торговли, характеризующий уровень потребления населения, что, однако, учитывая произошедшее за годы реформ расслоение населения по уровню доходов, отнюдь не означает, что потребление каждого занятого в экономике сохранилось на прежнем уровне.
Разрыв в динамике производства и потребления, которое сократилось в существенно меньшей степени чем производство, компенсировался тем, что инвестиции в российскую экономику сократились почти на 80 процентов (рис.1). Это сопровождалось прогрессирующим старением основных фондов, закладывало фундамент для дальнейшего снижения эффективности производства. Таким образом, переход к стадии экономического роста, а также период подъема в будущем должен будет сопровождаться прежде всего ростом частных инвестиций в основной капитал, причем в те сектора экономики, которые обеспечат наибольший рост эффективности. Существенную проблему для экономики будет по-прежнему представлять хроническая избыточная занятость, которая в будущем уже не сможет поддерживаться на прежнем уровне.
Рис.1. Динамика розничного товарооборота и инвестиций в основной капитал
Как видно из таблицы 1 и рисунка 1, наиболее существенный спад в потреблении произошел в 1995 году, после чего объем потребления в дальнейшем практически стабилизировался на уровне 90 процентов от уровня 1990 года. Спад потребления в 1995 году произошел на фоне перехода к более жесткой бюджетной политике, отказа от прямого эмиссионного финансирования бюджета. Стабилизации же уровня потребления в 1996-1998 годах в существенной степени способствовали внешние заимствования, которые постепенно заместили заимствования на внутреннем денежном рынке. Как следствие - внешний долг в 1996-1998 годах вырос более чем на 25 процентов. Одновременно с этим увеличился и отток капитала (БЭА, Информационно-аналитический бюллетень №12 за январь 1999 года). Таким образом, внешние заимствования не смогли оживить экономическую активность, стимулировать рост производства и потребления, а лишь позволили предотвратить их дальнейшее сокращение.
Вследствие в первую очередь девальвации рубля в конце 1998 года, снижения его покупательной способности, вынужденного перехода в 1999 году к еще более жесткой бюджетной политике и невозможности дальнейших массированных внешних заимствований, в текущем году следует ожидать дальнейшего сокращения потребления (примерно на 11-12 процентов). Наряду с этим незавершенность структурных преобразований, неразвитость рыночных институтов будет существенным образом ограничивать перспективы улучшения экономической конъюнктуры и повышения деловой активности.
Оценка 1999 года
Оценка 1999 года имеет особое значение в свете недавнего уточнения Госкомстатом статистических данных за 1997-1998 годы а также уточнения статистики инвестиций за первый квартал 1999 года. Кроме того, в конце 1998 года после глубокого спада в середине года в промышленном производстве обозначились тенденции к росту, что в существенной степени повлияло и на динамику ВВП. В начале 1999 года тенденция роста промышленного производства сохранилась, так что по итогам первого квартала 1999 года объем продукции промышленности был ниже уровня первого квартала 1998 года всего на 2 процента, в то время как отставание в четвертом квартале 1998 года по сравнению с четвертым кварталом 1997 года превышало 8 процентов. В апреле же 1999 года объем промышленного производства был уже выше прошлогоднего уровня на 1.5 процента. Таким образом, если сезонно сглаженный среднемесячный объем промышленного производства сохранится на достигнутом уровне, то по итогам первого полугодия промышленное производство может несколько превысить уровень прошлого года, а по итогам 1999 года в целом быть выше прошлогоднего уровня на несколько процентов.
Одним из существенных моментов является то, что рост производства в текущем году сопровождается значительным спадом реальной заработной платы и реальных доходов в целом - примерно на 40 и 30 процентов соответственно за январь-апрель 1999 года по сравнению с январем-апрелем 1998 г. Соответственно сокращается и объем потребления (оборот розничной торговли за этот же период сократился на 15 процентов). Разрыв между динамикой доходов и потребления балансируется более глубоким спадом уровня сбережений. Так, по данным Госкомстата накопление сбережений во вкладах в течение первых четырех месяцев 1999 года в сравнении с аналогичным периодом прошлого года сократилось почти на четверть, более чем вдвое снизился удельный вес расходов на покупку валюты.
Разрыв же между производством и потреблением компенсировать помогло уточнение Госкомстатом динамики инвестиций в основной капитал за первый квартал 1999 года (другой статьей, компенсирующей разрыв между производством и потреблением, является изменение запасов и резервов, которые, как следует из опубликованных данных об объеме и структуре ВВП за 1998 год, в прошлом году сократились). Так что по уточненным данным по итогам первого квартала инвестиции сократились по сравнению с первым кварталом прошлого года на 2.7 процента, а не на 10.7 процента как это было опубликовано ранее. По новым данным в апреле объем инвестиций в основной капитал был ниже уровня апреля прошлого года всего на 1.1 процента, что закладывает весьма оптимистичные предпосылки для итогов 1999 года в целом. Росту инвестиционной активности способствовали низкие темпы роста цен на строительно-монтажные работы, которые за весь 1998 год выросли менее чем на 19 процентов, а с начала 1999 года их рост в среднем не превышает одного процента в месяц. Существенно то, что относительное "оживление" инвестиционной активности в начале 1999 года происходит на фоне снижения нормы сбережений, что лишний раз подтверждает тезис о том, что российская банковская система так и не стала настоящим посредником между сбережениями и инвестициями.
Оживление в промышленности происходило на фоне насыщения экономики денежными ресурсами. С начала года, однако, темпы роста денежной массы существенно замедлились. По данным статистики общий объем кредитов, выданных банками юридическим и физическим лицам в рублях и иностранной валюте, в номинальном выражении был в начале 1999 года выше прошлогоднего уровня примерно в два раза. Учитывая, что уровень потребительских цен в первые месяцы 1999 годы по сравнению с уровнем соответствующих месяцев прошлого года был выше также примерно в два раза, а цены производителей, цены на строительно-монтажные работы выросли в гораздо меньшей пропорции, можно было бы утверждать, что объем кредитования экономики после августовского 1998 года кризиса в реальном выражении не только не уменьшился, а скорее всего увеличился. При этом ставка по кредитам на протяжении всего времени с октября по апрель 1999 года вне зависимости от уровня инфляции не превышала 45-49 процентов годовых, что существенно ниже ставки рефинансирования. Это означает, что как в конце 1998 года, так и по крайней мере в январе-феврале 1999 года (т.е. когда произошел основной рост кредитных вложений в экономику), кредиты выдавались под отрицательный реальный процент. Не исключено, что в подавляющем большинстве случаев это было обусловлено регулирующим воздействием со стороны государства.
С другой стороны, в первые месяцы после кризиса насыщение экономики деньгами происходило в результате финансирования дефицита бюджета. Таким образом, в результате повышения уровня ликвидности в экономике банковская система по сути получила бесплатные кредитные ресурсы, что в условиях отсутствия возможности более выгодного вложения в финансовые инструменты также способствовало более низкому по сравнению со ставкой рефинансирования проценту за предоставляемые кредитные ресурсы.
Кроме того, данные банковской статистики свидетельствуют о том, что объем рублевых кредитов, выданных предприятиям, банкам и физическим лицам в начале 1999 года, был в номинальном выражении практически сопоставим с прошлогодним уровнем (153 миллиарда рублей против 151 миллиарда рублей на первое апреля 1999 и 1998 гг соответственно). В то же время, учитывая масштабы девальвации, объем кредитов в иностранной валюте несколько сократился. Общий объем кредитов в иностранной валюте, но в рублевом эквиваленте, примерно в три раза превышал прошлогодний уровень (320 миллиардов рублей против 107 миллиардов по состоянию на 1 апреля 1999 и 1998 гг соответственно). Следует отметить, что более половины от объема валютных кредитов составляют кредиты сроком от одного года до трех лет и кредиты со сроком возврата свыше трех лет.
Поскольку данные об использовании и движении кредитных ресурсов отсутствуют, точная оценка их объемов в реальном выражении крайне затруднительна. Так или иначе, объем валютных кредитов, выданных нефинансовому сектору экономики в начале 1999 года был практически равен объему четырехмесячного импорта, в то время как год назад этот объем был эквивалентен импорту в течение примерно двух с половиной месяцев. Таким образом, можно предположить, что далеко не все кредиты в иностранной валюте в 1999 году использовались для кредитования импортных операций (указание Центрального банка, о дополнительном депонировании юридическими лицами средств при осуществлении экспортно-импортных операций, которым можно было бы объяснить увеличение объемов кредитования нефинансового сектора экономики, было выпущено лишь в конце марта 1999 года, а указанное выше увеличение отношения между объемом импорта и объемом кредитов, выданных в валюте произошло гораздо раньше). Таким образом, динамика валютных кредитных вложений может косвенным образом свидетельствовать о том, что вывоз капитала из страны в начале 1999 года явно не уменьшился, что соответствующим образом характеризует экономическую конъюнктуру в стране.
Статистические данные о динамике производства промышленной продукции свидетельствуют о том, что в период с октября 1998 года по апрель 1999 года (в период, когда экономическая политика формировалась правительством Е.Примакова - Ю.Маслюкова) рост производства во многих отраслях действительно имел место. Девальвация рубля способствовала росту производства в экспортно-ориентированных отраслях (химии, металлургии, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной отраслях промышленности). Одновременно насыщение экономики дешевыми кредитными ресурсами способствовало росту производства грузовых автомобилей, железнодорожных вагонов, сельскохозяйственной техники. При этом существенного роста производства потребительских товаров, например таких, как легковые автомобили, других товаров длительного пользования в силу резкого сжатия массового спроса не произошло (предположение о потенциальной неустойчивости подобного варианта экономического развития было сделано БЭА в Информационно-аналитическом бюллетене №13 за февраль 1999г).
Таким образом за период с октября 1998 года по апрель 1999 года российская экономика стала устойчиво приобретать черты, которые были характерны для советской экономики: рост производства товаров промежуточного назначения, насыщение отдельных секторов экономики дешевыми кредитными ресурсами, как следствие этого некоторое оживление инвестиционной активности и дальнейшее сокращение производства потребительских товаров (хотя девальвация создала идеальные условия для наращивания их производства) при прогрессирующем снижении уровня потребления населением товаров и услуг.
Исчерпание потенциала повышения спроса на товары промежуточного назначения может обусловить во второй половине 1999 года преломление тенденции роста промышленного производства. В качестве одного из признаков этого могут рассматриваться данные Госкомстата о динамике обеспеченности производства заказами: с февраля 1999 года наблюдается устойчивая тенденция сокращения обеспеченности производства заказами в промышленности: с 4.2 месяцев в феврале до 3.3 месяцев в мае (что ниже чем в соответствующий период 1998 г.).
Итак, как следует из сказанного выше, динамика основных элементов ВВП по итогам 1999 года может в корне отличаться от динамики в предыдущие годы: впервые за весь период 1990-х годов спад потребления будет гораздо глубже, чем спад в инвестициях (объем которых даже может превысить прошлогодний уровень). Основной вопрос заключается в том, насколько изменятся сложившиеся за годы реформ макроэкономические пропорции, насколько устойчивы тенденции последних месяцев, насколько устойчив регистрируемый органами статистики рост производства, действительно ли следует ожидать преломления текущих тенденций, или набранные темпы ускорения в динамике промышленного производства уже позволят перейти к стадии устойчивого роста экономики.
Адекватная оценка номинального и реального объема ВВП имеет решающее значение при составлении бюджета на 2000 год и последующем бюджетном планировании. При этом одну из существенных проблем оценки ожидаемых итогов 1999 года представляет большой разрыв между ценами на потребительском рынке и ценами на рынке товаров промежуточного потребления и производственных услуг. Наряду с отмеченным выше разрывом между динамикой потребительских цен и цен по капитальным вложениям в 1998 году образовался существенный разрыв между потребительскими ценами и ценами производителей промышленной продукции, ценами на транспортные услуги. Поскольку указанный разрыв образовался во второй половине 1998 года, этот фактор будет оказывать существенное влияние и на динамику среднегодовых цен 1999 года, что может приводить к существенным нестыковкам при расчете ВВП по методу конечного использования и производственным методом.
Основываясь на отчетных данных о динамике потребления, индикатором которого может служить оборот розничной торговли и потребление платных услуг, с достаточной степенью уверенности можно утверждать то, что по итогам 1999 года оборот розничной торговли сократится не менее чем на 10 процентов (более вероятно его снижение на 11-13 процентов). Это соответственно определит и динамику общего объема конечного потребления домашних хозяйств, которое сократится по итогам года примерно в той же пропорции. Прогнозируемый до конца года 40-44 процентный рост потребительских цен на товары и услуги (из расчета декабрь 1999 года к декабрю 1998 года) обусловит среднегодовое изменение индекса потребительских цен, которое составит примерно 86-87 процентов. Учитывая то, что определенная часть потребления населением товаров и услуг покрывается за счет потребления продукции, произведенных в личных подсобных хозяйствах, дефлятор для конечного потребления населением товаров и услуг будет несколько ниже, но не более чем на 10-12 пунктов. Тем самым номинальный объем конечного потребления товаров и услуг населением в 1999 году составит как минимум 2315-2320 миллиардов рублей (в сравнении с 1507 миллиардов рублей в 1998 году).
Прогнозные расчеты по остальным элементам конечного использования ВВП позволяют прогнозировать его номинальный объем на 1999 год в 4280-4330 миллиардов рублей, что существенно выше, принятого в бюджете на 1998 год. Одновременно с этим прогноз реального изменения ВВП по методу конечного использования не позволяет сделать вывода о возможности роста ВВП в 1999 году. Его стабилизация возможна при условии, что прирост запасов составит порядка 2.5 процентов ВВП, что весьма проблематично при условии, если во второй половине года будет проводиться более жесткая денежная политика. Более вероятен примерно 3-х процентный спад производства ВВП.