Страница:
С другой стороны, при сохранении сложившейся динамики промышленного производства и инвестиционной активности, до конца года можно было бы ожидать стабилизации объемов производства ВВП на уровне прошлого года или, в худшем случае его снижения примерно на 0.5 процента. Другая проблема при этом возникнет вследствие того, что прогнозируемая динамика цен в промышленности, сельском хозяйстве, строительстве, а, соответственно, и номинальный объем ВВП за 1999 год оказываются существенно ниже, чем при прогнозировании спросовых компонент ВВП, поскольку дефлятор в этом случае оказывается примерно на 10-15 процентных пунктов ниже, чем в случае прогноза со стороны спроса. Следует подчеркнуть, что это происходит при том, что реальный объем ВВП со стороны предложения оказывается выше, чем со стороны спроса. Сам же номинальный объем ВВП при этом действительно оказывается на уровне 4000 миллиардов рублей, т.е. как и было заложено в бюджете.
Если предположить, что в ближайшем будущем Госкомстат не будет уточнять недавно опубликованные данные об объеме и структуре ВВП за 1998 год, то по всей видимости номинальный объем ВВП за 1999 год окажется на уровне примерно в 4300 миллиардов рублей, а не 4000 миллиардов. Действительно, статистика цен конечного потребления представляется более надежной по сравнению со статистикой цен в производстве, которые все еще искажены неплатежами, бартером, стремлением занизить налогооблагаемую базу и т.п. В этом случае удельный вес конечного потребления населением товаров и услуг в общем объеме ВВП в номинальном выражении несколько снизится по сравнению с предыдущим годом (до 53 процентов против 56 процентов в 1998 году). Несколько уменьшится и удельный вес инвестиций в основной капитал (также примерно на три пункта), что будет компенсировано за счет увеличения удельного веса прироста запасов и резервов, а также чистого экспорта (среднегодовой курс доллара в 1999 году будет примерно в 2.5 раза выше, чем в 1998, что обусловлено ускоренной девальвацией рубля в конце прошлого года).
Напротив, если принять, что номинальный объем ВВП в 1999 году не превысит 4000 миллиардов рублей, то в этом случае следует ожидать роста удельного веса конечного потребления, и гораздо меньшего по сравнению с предыдущим случаем сокращения удельного веса инвестиций в основной капитал. Учитывая, что динамика чистого экспорта прогнозируется более надежно, чем динамика прироста запасов, то в данном варианте оказывается, что прироста запасов не будет, что противоречит сказанному выше - в случае если прироста запасов в 1999 году не прогнозируется, то следует ожидать большего снижения реального объема ВВП, а следовательно и номинальный объем ВВП в рассматриваемом случае будет составлять не 4000 миллиарда рублей, а порядка 3900, что приводит к еще большему несоответствию между динамикой реальных объемов, динамикой цен конечного потребления и цен производителей.
Существенным фактором, который будет определять характер экономических процессов в 1999 году, будет значительное улучшение платежного баланса. Можно ожидать, что по итогам года сальдо счета по текущим операциям составит порядка 20 миллиардов долларов против 2.4 миллиарда в 1998 году. В первую очередь это будет обусловлено ростом положительного сальдо внешней торговли. Сокращение импорта и повышение цен на товары российского экспорта на мировых рынках позволяют прогнозировать положительное сальдо торгового баланса в объеме примерно 30 миллиардов долларов. По сути это сопоставимо с 1994-1995 годами, равно как и объемы экспорта и импорта. Это вполне соответствует масштабам девальвации рубля, понижению его реального курса до уровня, на котором он находился в конце 1994-начале 1995 года. Сальдо счета по операциям с капиталом и финансовыми инструментами сложится отрицательным (порядка 12 миллиардов долларов) вследствие, с одной стороны, отсутствия значительных объемов привлекаемых кредитов, и с другой стороны, вследствие выплат по внешним долгам и сохраняющегося оттока капитала из страны. В этих условиях объем валютных резервов практически не изменится - по сути при сохранении сложившихся в предыдущие годы масштабов оттока капитала весь прирост валютных резервов будет направляться на обслуживание внешнего долга. Потенциально возможные объемы выплат по внешнему долгу в 1999 году можно оценить не более чем в 7.5 миллиардов долларов.
Дефицит федерального бюджета в 1999 году составит порядка 4 процентов ВВП при первичном профиците порядка 1 процента и уровне наличных доходов в 11 процентов. При этом долларовый объем ВВП (исчисленный по среднегодовому текущему курсу) составит порядка 170 миллиардов долларов против 276 миллиардов долларов в 1998 году. Это приведет к тому, что отношение внешнего долга к ВВП составит порядка 90 процентов. На душу населения произведенного ВВП придется 1150 долларов (против 1877 в 1998 году), что сопоставимо с уровнем 1993 года. По итогам года можно ожидать примерно 28-34 процентного роста денежной массы, что приведет к 40-44 процентной инфляции. Существенных изменений на рынке труда не произойдет, уровень безработицы несколько увеличится по сравнению с 1998 годом.
Оценка основных макроэкономических показателей для 2000 года
Характер развития экономики в 2000 году будет мало чем отличаться от 1999 года, что обусловливается традиционной для выборных лет нестабильностью, неустойчивостью ожиданий экономических агентов. Вместе с тем намерение правительства проводить жесткую бюджетную политику позволит ограничить темпы роста цен в 2000 году 20-25 процентами. Определяющее влияние на динамику основных макроэкономических индикаторов будет оказывать стабилизация внутреннего спроса в 1999, который существенно снизился после августовского кризиса 1998 года, продолжение оттока капитала из страны, неопределенность в отношении реструктуризации внешнего долга и необходимость его обслуживания. Существенных сдвигов в части радикальной реструктуризации внешнего долга страны (в том числе и списания части долга бывшего СССР) вряд ли можно ожидать ранее президентских выборов 2000 года. До этого времени Россия будет скорее всего "по минимуму" выполнять свои обязательства перед внешними кредиторами, выплачивая не более половины от своих обязательств, по сути находиться в состоянии технического дефолта. При этом объем золотовалютных резервов как в 1999, так и в первой половине 2000 года, будет оставаться на уровне конца 1998 года, возможен его незначительный рост (на 1-2 миллиарда долларов). Действительно, в случае гипотетически возможного более существенного прироста резервов, давление на Россию со стороны кредиторов будет возрастать, сопровождаясь осложнениями переговорного процесса и соответствующими попытками принудить правительство увеличить объемы обслуживания и погашения внешнего долга. Снижение уровня резервов будет повышать возможность успешной спекулятивной атаки на рубль (потенциал для которой к середине 1999 года возрос в связи с быстрым ростом остатков средств банков на корреспондентских счетах в ЦБ). Поддержание же объема резервов на текущем уровне будет обусловливать сохранение текущего равновесного состояния, т.е. сохранение баланса между оттоком капитала, выплатами по внешнему долгу и притоком валюты в страну.
Спад в потреблении домашних хозяйств прекратится. В 2000 году следует ожидать его увеличения по сравнению с 1999 годом не менее чем на 2 процента. Во многом это будет обусловлено стабилизацией среднемесячного уровня потребления в 1999 году, а не качественными изменениями на потребительским рынке в 2000 году. Вместе с тем в 2000 году вряд ли можно ожидать оживления инвестиционной активности. В итоге объем валового внутреннего продукта в 2000 году останется примерно на уровне 1999 года - потенциально возможные его изменения как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения, будут находиться в пределах статистической погрешности.
После роста промышленного производства в 1999 году в 2000 году будет возможно его некоторое сокращение (на 0.5-1.5 процента). Причем, чем выше будут темпы прироста в 1999 году, тем большим будет сокращение производства в 2000 году, поскольку существенным фактором, балансирующим расхождение между спросом и предложением в 1999 году, будет прирост запасов - как со статистической точки зрения, так и с содержательной. В 2000 году в условиях более жестких бюджетных ограничений, когда часть ресурсов будет тратиться на проведение избирательной кампании, следует ожидать, что цена денег (в том числе и для производителей) возрастет, следовательно потенциал увеличения объемов производства будет ограничен платежеспособным спросом и невозможностью существенного накопления запасов и резервов. Стабилизация реального курса рубля будет способствовать некоторому обострению конкуренции на внутреннем рынке со стороны зарубежных производителей - среднемесячные объемы импорта в 2000 году несколько возрастут по сравнению с началом 1999 года. Тем не менее можно ожидать, что в 2000 году сальдо счета текущих операций может несколько возрасти по сравнению с 1999 годом, учитывая ожидаемое улучшение ценовой конъюнктуры на мировом рынке энергоресурсов.
Одной из задач, которые предстоит начать решать правительству, причем скорее всего это перспектива 2000 года, а не 1999, является восстановление активности на финансовых рынках, выпуск в обращение привлекательных рублевых и валютных инструментов, которые бы смогли связывать свободные денежные ресурсы, ограничивая тем самым потенциал давления на валютном рынке. Вместе с тем, объем выпуска этих инструментов не должен быть чрезмерным (по оценкам его величина может составить в 2000 году порядка 1.5 миллиардов долларов), и этот объем может определяться приростом валютных резервов страны. Подобное обеспечение будет способствовать повышению их привлекательности для инвесторов. С другой стороны, ограниченность объема выпуска в обращение таких финансовых инструментов (ценных бумаг Центрального банка или Министерства финансов) вкупе с ожидаемым снижением темпов инфляции будет определять относительно невысокую их доходность, не препятствуя в послевыборный период притоку инвестиций в нефинансовый сектор экономики. С другой стороны, рынок ценных бумаг (включая рынок корпоративных ценных бумаг и государственных обязательств) будет одним из существенных регуляторов финансовых потоков в экономике страны. В Таблице 1 Приложения приведены прогнозные оценки основных макроэкономических индикаторов для двух вариантов. Первый из них соответствует траектории более глубокого спада в 1999 году и стабилизации в 2000 году. Второй предусматривает относительную стабилизацию в 1999 году, но снижение производства в 2000 году.
Перспективы экономической политики в 2001-2010 годах
Неизбежный отток денежных средств из страны, связанный с необходимостью обслуживания внешнего долга, а также бегством капитала, будет оставаться важнейшим ограничивающим фактором для развития российской экономики. В таблице 2 приведены данные об объеме погашения внешнего долга страны в 1999-2005 годах.
Таблица 2. График погашения и обслуживания внешнего долга Российской федерации в 1999-2005 годах
(миллиардов долларов)
_________________________________________________________________________ ___________________ 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
_________________________________________________________________________ ___________________
ПОГАШЕНИЕ ОСНОВНОГО ДОЛГА 8.01 6.89 6.55 6.89 13.19 8.01 9.65 в том числе: российского 4.81 5.22 5.30 5.11 7.61 5.65 6.69 правительствам стран кредиторов 1.14 1.42 1.97 1.70 1.23 0.63 0.46 коммерческим кредиторам 0.14 0.03 1.01 0.00 1.70 1.20 3.72 международным финансовым организациям 3.53 3.77 2.32 3.41 4.68 3.82 2.51 бывшего СССР 3.20 1.67 1.25 1.78 5.58 2.36 2.96
ВЫПЛАТА ПРОЦЕНТОВ ДОЛГУ 9.04 8.31 8.03 7.72 7.30 6.71 6.25 в том числе: российскому 3.32 3.17 2.94 2.64 2.31 1.97 1.67 правительствам стран кредиторов 0.47 0.39 0.31 0.21 0.13 0.07 0.04 коммерческим кредиторам 1.66 1.66 1.66 1.57 1.49 1.38 1.27 международным финансовым организациям 1.19 1.12 0.97 0.86 0.69 0.52 0.36 бывшего СССР 5.72 5.14 5.09 5.08 4.99 4.74 4.57
_________________________________________________________________________ ___________________
Как видно из этой таблицы, ежегодные объемы платежей по внешнему долгу составляют от 15 до 20 миллиардов долларов, что будет соответствовать примерно одной десятой части ВВП. Масштабы бегства капитала1 из страны несколько выше (в 1998 году легальный и нелегальный вывоз капитала из России превысил по оценке 23 миллиарда долларов и скорее всего, что в 1999-2000 году его масштабы не уменьшатся). Потенциально эти ресурсы (или хотя бы их часть) могли бы быть использованы внутри страны для инвестиций, которые в дальнейшем обеспечили бы рост экономики. Решение же стоящих перед страной социальных проблем, погашение внешней задолженности вряд ли возможно в условиях стагнации производства.
Ключевой задачей правительства в среднесрочной перспективе является обеспечение устойчивого экономического роста в стране, поддержание его на достаточно высоком уровне. В связи с этим одним из приоритетов экономической политики правительства должно быть достижение договоренностей с кредиторами, которые бы позволили реструктурировать внешний долг, перенеся часть платежей за пределы как минимум 10-летнего периода (в первую очередь это может касаться долга бывшего СССР). Другим приоритетом государственной политики (на что должны быть направлены усилия как исполнительной, так и законодательной власти) должно быть радикальное улучшение инвестиционного климата, создание условий, при которых капитал более бы не утекал из страны, и инвесторы предпочитали бы инвестировать в российскую экономику. Скорее всего это возможно не ранее конца 2000 - начала 2001 года. Тем не менее некоторые шаги могли бы быть предприняты уже в ближайшее время. В первую очередь это касается оздоровления банковской системы, разработки долгосрочной стратегии налогово-бюджетной политики, ряда других мероприятий.
Одним из возможных сценариев экономического развития не только на ближайшие годы, но и в более отдаленной перспективе будет сохранение в том или ином масштабе политической конфронтации между различными силами, неопределенность в отношении будущего политико-экономического устройства страны, нестабильность законодательства (в таблицах Приложения этот сценарий характеризуется как "инерционный"). Существенного улучшения инвестиционного климата в таких условиях ожидать не приходится. Следствием этого может стать углубление регионализации экономики, в государственном устройстве все более отчетливо будут проявляться черты конфедерации. В этих условиях можно ожидать дальнейшего увеличения разрыва между уровнями развития отдельных регионов, социальных групп. Экономика по-прежнему будет иметь экспортно-сырьевую направленность с невысоким уровнем внутреннего потребления, достаточно большим сальдо торгового баланса (от 15 до 25 миллиардов долларов) и нежеланием инвесторов вкладывать деньги в российскую экономику, что по-прежнему будет сопровождаться вывозом капитала из страны. Хотя потенциально в таких условиях будет возможен и экономический рост, и рост инвестиций, и рост потребления, однако их темпы не будут превышать полутора-двух с половиной процентов в год. Это будет означать, что нынешний разрыв между уровнем развития России и стран остального мира в лучшем случае не увеличится, никакого сближения, интеграции России в сообщество развитых капиталистических государств (не только экономической, но и политической и культурной) ожидать не приходится. Россия окажется не в состоянии выполнять свои обязательства перед кредиторами, влияние страны на мировой политической арене будет ослабевать.
Очевидно, что решение стоящих перед страной задач возможно только в условиях экономического роста, который на протяжении как минимум полутора-двух десятков лет должен носить устойчивый характер. Темпы роста российской экономики в этот период должны существенно превышать среднемировые темпы роста. Учитывая колоссальные в сравнении с ВВП масштабы оттока капитала, прибыль, получаемую от внешнеторговой деятельности, масштабы внутреннего рынка, ресурсный потенциал, у России есть все возможности для обеспечения ускоренного роста экономики. Существенную проблему представляет высокий уровень криминализации и коррупции, а также монополизм в российской экономике. Государство также должно способствовать созданию условий для добросовестной конкуренции.
Следовательно важнейшей, и по сути единственной, задачей государства, всех его структур является создание условий, которые бы способствовали сначала переходу к стадии роста российской экономики, а затем его поддержанию. Необходимо существенное улучшение инвестиционного климата, завершение построения законодательной базы либеральной рыночной экономики, включая приемлемую для бизнеса налоговую систему, которая бы не стимулировала его уход в тень, а напротив привлекала бы все большее число инвесторов. Требуется также построение соответствующих рыночных институтов, реструктуризация банковской системы, создание системы страхования, воссоздание финансовых рынков, в первую очередь рынка корпоративных ценных бумаг.
Учитывая почти десятилетний спад инвестиционной активности в 90-х годах и, соответственно, ускорение процессов старения основного капитала, инвестиции в реальный сектор экономики имеют первостепенное значение. Принимая во внимание сложившуюся за годы структуру распределения собственности, весьма неравномерное распределение российского населения по уровню доходов (так что 20 процентов наиболее богатого населения устойчиво получают примерно половину всех доходов), а также общий низкий уровень доходов и потребления, в стране образовались условия, при которых инвесторами может стать небольшая прослойка граждан. В этих условиях приоритеты экономического развития страны будет определяться преимущественно крупными (по российским меркам) инвесторами. Таким образом государство должно либо признать статус-кво в части сложившегося распределения собственности, законность накопленного в 90-е годы капитала и надежно гарантировать защиту частной собственности, либо столкнуться с дальнейшим недоверием инвесторов. В первом случае шансы на повышение инвестиционной активности гораздо выше. Вряд ли можно будет рассчитывать на приток иностранного капитала до оживления отечественных инвестиций.
Анализ показывает, что при условии политической стабильности, выполнении указанных выше условий, касающихся построения более надежных правовых основ рыночной экономики, после выборов 2000 года можно ожидать устойчивого роста инвестиций. При этом темпы их роста на протяжении достаточно длительного времени могут существенно превышать темы роста потребления. Спрос на инвестиции в стране может оставаться достаточно высоким вследствие длительного периода недоинвестирования и по сути отсутствия структурных сдвигов в экономике. В пользу потенциально высокого спроса на инвестиции свидетельствует и унаследованная капиталоемкая структура российской экономики. С другой стороны, предложение инвестиционных ресурсов может резко возрасти в условиях повышения определенности относительно политического будущего страны. Ресурсы для этого, как сказано выше, имеются. Это, в первую очередь, естественное прекращение оттока капитала, потенциально возможный его приток назад (как под видом "иностранного", так и под маркой добровольно репатриируемого отечественного).
В 1999 году общий объем накопления основного капитала может составить порядка 23 миллиардов долларов (против более чем 50 миллиардов долларов в 1998 году, что является следствием девальвации рубля и динамики его среднегодового курса). Эта величина сопоставима с ежегодным объемом оттока капитала из российской экономики. Даже незначительное улучшение инвестиционного климата, сокращение объемов невозврата экспортной выручки и других потоков денежных средств, которые могут трактоваться как отток финансовых ресурсов из российской экономики, может значительно увеличить объем инвестируемых в российскую экономику средств. Начиная с 2002 года ежегодный рост инвестиций в основной капитал может составлять не менее 10-20 процентов. Во второй половине 2000 года и в 2001 году существенная часть финансовых ресурсов инвесторов будет использована для завершения передела собственности, покупки акций, что ограничит потенциал роста инвестиций в основной капитал. Далее же период повышенной инвестиционной активности будет продолжаться 5-7 лет. Период высоких темпов роста инвестиций и высоких темпов роста ВВП был характерен для многих стран, начиная от Японии в 60-х годах, до Польши последних лет.
При этом будет сохраняться и рост потребления, но он будет существенно ниже. Таким образом, темпы роста ВВП в этот период будут хотя и высокими (от 5 до 8 процентов в год), но явно ниже темпов роста инвестиций. Тем самым обеспечивается сбалансированное развитие и устойчивый рост экономики. Как отмечено выше, период повышенной инвестиционной активности может продолжаться 5-7 лет, в целом же период, когда темпы роста инвестиций будут опережать динамику ВВП, может продлиться порядка 10 лет. Такой длительный период "экстенсивного" роста должен завершиться изменением соотношения между темпами роста инвестиций и потребления.
К концу следующего десятилетия экономика страны должна приобрести динамику, которая бы характеризовалась тем, что темпы роста ВВП начали бы опережать динамику инвестиций. Не исключено, что определенный вклад в рост инвестиций будет внесен и государством, которое могло бы осуществлять инфраструктурные проекты на основе, в частности, заемных средств. Характерно, что в последующее десятилетие существенная часть инвестиций должна направляться в высокотехнологические отрасли (телекоммуникации, отдельные отрасли промышленности), которые бы в дальнейшем обеспечивали высокие темпы роста экономики. При этом, однако, инвестиции в отрасли высоких технологий не будут способствовать созданию большого числа рабочих мест. В этих условиях важно максимально облегчить условия существования малого и среднего бизнеса, который бы абсорбировал высвобождающуюся рабочую силу и способствовал замедлению темпов роста безработицы.
Для обеспечения благоприятного инвестиционного климата помимо создания соответствующей правовой среды от государства потребуется проведение адекватной макроэкономической политики. Учитывая долговой навес, на протяжении всего периода страна будет вынуждена сводить бюджет с первичным профицитом в несколько процентов ВВП. В этих условиях до конца первого десятилетия следующего века ежегодные объемы выплат по внешнему долгу не превысит 8-9 миллиардов долларов в год. Это несколько выше, чем объем процентных платежей (как по российскому долгу, так и по долгу бывшего СССР), так что в следующем десятилетии Россия сможет более активно приступить к погашению основного долга. При данном сценарии, если не будет списана какая-либо часть долга бывшего СССР, учитывая потенциально возможное рефинансирование части долга, общий его объем будет оставаться примерно на существующем в настоящее время уровне, учитывая потенциально возможные новые внешние заимствования. Принимая же во внимание прогнозируемые темпы роста ВВП, к 2010 году отношение внешнего долга к ВВП составит менее 40 процентов против порядка 90 процентов 1999-2000 гг. Потенциально же возможные объемы обслуживания долга должны стать отправной точкой для переговоров о долгосрочной реструктуризации внешнего долга страны.
При выполнении указанных выше условий данного сценария (в таблицах приложения он обозначен как "активный"), начиная с 2003 года инфляция не будет превышать 10 процентов год. При этом, учитывая ожидаемое увеличение притока валюты в страну, особое значение будет иметь политика его стерилизации, выпуск ценных бумаг, которые бы способствовали ограничению эмиссии и восстановлению активности на финансовых рынках.
ПРИЛОЖЕНИЕ
Таблица 1. Варианты статистической оценки некоторых макроэкономических показателей в 1999-2000 гг.
1999 г.
2000 г.
1 вар.
2 вар.
1 вар.
2 вар.
Валовой внутренний продукт, млрд.руб.
4308
4327
5718
5748
Валовой внутренний продукт, прирост к пред. году, %
-3,3
-0,1
0,2
-2,2 в том числе:
Расходы на конечное потребление
-9,1
-9,4
0,3
0,2 домашних хозяйств
-11,0
-11,5
2,8
2,4 государственных организаций
-5,0
-5,0
-5,0
-4,6 некоммерческих организаций, обслуживающих д/х
-7,0
-7,0
-1,0
0,0 Валовое накопление
29,3
49,8
-3,9
-11,5 основных фондов
-2,0
-2,0
-3,0
-5,0 прирост запасов материальных оборотных средств*)
-200,0
-330,0
-10,0
-32,0 Чистый экспорт товаров и услуг
86,5
83,3
14,7
12,5
Прирост потребительских цен (декабрь к декабрю), %
43,7
41,0
26,7
31,5
Денежная масса М2, млрд.руб.
622,2
609,1
884,3
819,9
Федеральный бюджет, % к ВВП
Доходы
11,0
11,1
12,0
12,0 Расходы, не связанные с обслуживанием долга
9,8
9,5
9,3
9,3 Первичный профицит
1,2
1,6
2,7
2,7 Дефицит
3,9
3,6
3,5
3,6
Внешний государственный долг, % к ВВП
90,6
90,9
89,9
90,8
Среднегодовой валютный курс, руб./долл.
25,1
25,4
33,9
34,4
Платежный баланс, млрд.долл.
Счет текущих операций
21,0
20,6
25,8
24,7 экспорт товаров
71,4
71,0
74,6
74,4 импорт товаров
-40,9
-40,9
Если предположить, что в ближайшем будущем Госкомстат не будет уточнять недавно опубликованные данные об объеме и структуре ВВП за 1998 год, то по всей видимости номинальный объем ВВП за 1999 год окажется на уровне примерно в 4300 миллиардов рублей, а не 4000 миллиардов. Действительно, статистика цен конечного потребления представляется более надежной по сравнению со статистикой цен в производстве, которые все еще искажены неплатежами, бартером, стремлением занизить налогооблагаемую базу и т.п. В этом случае удельный вес конечного потребления населением товаров и услуг в общем объеме ВВП в номинальном выражении несколько снизится по сравнению с предыдущим годом (до 53 процентов против 56 процентов в 1998 году). Несколько уменьшится и удельный вес инвестиций в основной капитал (также примерно на три пункта), что будет компенсировано за счет увеличения удельного веса прироста запасов и резервов, а также чистого экспорта (среднегодовой курс доллара в 1999 году будет примерно в 2.5 раза выше, чем в 1998, что обусловлено ускоренной девальвацией рубля в конце прошлого года).
Напротив, если принять, что номинальный объем ВВП в 1999 году не превысит 4000 миллиардов рублей, то в этом случае следует ожидать роста удельного веса конечного потребления, и гораздо меньшего по сравнению с предыдущим случаем сокращения удельного веса инвестиций в основной капитал. Учитывая, что динамика чистого экспорта прогнозируется более надежно, чем динамика прироста запасов, то в данном варианте оказывается, что прироста запасов не будет, что противоречит сказанному выше - в случае если прироста запасов в 1999 году не прогнозируется, то следует ожидать большего снижения реального объема ВВП, а следовательно и номинальный объем ВВП в рассматриваемом случае будет составлять не 4000 миллиарда рублей, а порядка 3900, что приводит к еще большему несоответствию между динамикой реальных объемов, динамикой цен конечного потребления и цен производителей.
Существенным фактором, который будет определять характер экономических процессов в 1999 году, будет значительное улучшение платежного баланса. Можно ожидать, что по итогам года сальдо счета по текущим операциям составит порядка 20 миллиардов долларов против 2.4 миллиарда в 1998 году. В первую очередь это будет обусловлено ростом положительного сальдо внешней торговли. Сокращение импорта и повышение цен на товары российского экспорта на мировых рынках позволяют прогнозировать положительное сальдо торгового баланса в объеме примерно 30 миллиардов долларов. По сути это сопоставимо с 1994-1995 годами, равно как и объемы экспорта и импорта. Это вполне соответствует масштабам девальвации рубля, понижению его реального курса до уровня, на котором он находился в конце 1994-начале 1995 года. Сальдо счета по операциям с капиталом и финансовыми инструментами сложится отрицательным (порядка 12 миллиардов долларов) вследствие, с одной стороны, отсутствия значительных объемов привлекаемых кредитов, и с другой стороны, вследствие выплат по внешним долгам и сохраняющегося оттока капитала из страны. В этих условиях объем валютных резервов практически не изменится - по сути при сохранении сложившихся в предыдущие годы масштабов оттока капитала весь прирост валютных резервов будет направляться на обслуживание внешнего долга. Потенциально возможные объемы выплат по внешнему долгу в 1999 году можно оценить не более чем в 7.5 миллиардов долларов.
Дефицит федерального бюджета в 1999 году составит порядка 4 процентов ВВП при первичном профиците порядка 1 процента и уровне наличных доходов в 11 процентов. При этом долларовый объем ВВП (исчисленный по среднегодовому текущему курсу) составит порядка 170 миллиардов долларов против 276 миллиардов долларов в 1998 году. Это приведет к тому, что отношение внешнего долга к ВВП составит порядка 90 процентов. На душу населения произведенного ВВП придется 1150 долларов (против 1877 в 1998 году), что сопоставимо с уровнем 1993 года. По итогам года можно ожидать примерно 28-34 процентного роста денежной массы, что приведет к 40-44 процентной инфляции. Существенных изменений на рынке труда не произойдет, уровень безработицы несколько увеличится по сравнению с 1998 годом.
Оценка основных макроэкономических показателей для 2000 года
Характер развития экономики в 2000 году будет мало чем отличаться от 1999 года, что обусловливается традиционной для выборных лет нестабильностью, неустойчивостью ожиданий экономических агентов. Вместе с тем намерение правительства проводить жесткую бюджетную политику позволит ограничить темпы роста цен в 2000 году 20-25 процентами. Определяющее влияние на динамику основных макроэкономических индикаторов будет оказывать стабилизация внутреннего спроса в 1999, который существенно снизился после августовского кризиса 1998 года, продолжение оттока капитала из страны, неопределенность в отношении реструктуризации внешнего долга и необходимость его обслуживания. Существенных сдвигов в части радикальной реструктуризации внешнего долга страны (в том числе и списания части долга бывшего СССР) вряд ли можно ожидать ранее президентских выборов 2000 года. До этого времени Россия будет скорее всего "по минимуму" выполнять свои обязательства перед внешними кредиторами, выплачивая не более половины от своих обязательств, по сути находиться в состоянии технического дефолта. При этом объем золотовалютных резервов как в 1999, так и в первой половине 2000 года, будет оставаться на уровне конца 1998 года, возможен его незначительный рост (на 1-2 миллиарда долларов). Действительно, в случае гипотетически возможного более существенного прироста резервов, давление на Россию со стороны кредиторов будет возрастать, сопровождаясь осложнениями переговорного процесса и соответствующими попытками принудить правительство увеличить объемы обслуживания и погашения внешнего долга. Снижение уровня резервов будет повышать возможность успешной спекулятивной атаки на рубль (потенциал для которой к середине 1999 года возрос в связи с быстрым ростом остатков средств банков на корреспондентских счетах в ЦБ). Поддержание же объема резервов на текущем уровне будет обусловливать сохранение текущего равновесного состояния, т.е. сохранение баланса между оттоком капитала, выплатами по внешнему долгу и притоком валюты в страну.
Спад в потреблении домашних хозяйств прекратится. В 2000 году следует ожидать его увеличения по сравнению с 1999 годом не менее чем на 2 процента. Во многом это будет обусловлено стабилизацией среднемесячного уровня потребления в 1999 году, а не качественными изменениями на потребительским рынке в 2000 году. Вместе с тем в 2000 году вряд ли можно ожидать оживления инвестиционной активности. В итоге объем валового внутреннего продукта в 2000 году останется примерно на уровне 1999 года - потенциально возможные его изменения как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения, будут находиться в пределах статистической погрешности.
После роста промышленного производства в 1999 году в 2000 году будет возможно его некоторое сокращение (на 0.5-1.5 процента). Причем, чем выше будут темпы прироста в 1999 году, тем большим будет сокращение производства в 2000 году, поскольку существенным фактором, балансирующим расхождение между спросом и предложением в 1999 году, будет прирост запасов - как со статистической точки зрения, так и с содержательной. В 2000 году в условиях более жестких бюджетных ограничений, когда часть ресурсов будет тратиться на проведение избирательной кампании, следует ожидать, что цена денег (в том числе и для производителей) возрастет, следовательно потенциал увеличения объемов производства будет ограничен платежеспособным спросом и невозможностью существенного накопления запасов и резервов. Стабилизация реального курса рубля будет способствовать некоторому обострению конкуренции на внутреннем рынке со стороны зарубежных производителей - среднемесячные объемы импорта в 2000 году несколько возрастут по сравнению с началом 1999 года. Тем не менее можно ожидать, что в 2000 году сальдо счета текущих операций может несколько возрасти по сравнению с 1999 годом, учитывая ожидаемое улучшение ценовой конъюнктуры на мировом рынке энергоресурсов.
Одной из задач, которые предстоит начать решать правительству, причем скорее всего это перспектива 2000 года, а не 1999, является восстановление активности на финансовых рынках, выпуск в обращение привлекательных рублевых и валютных инструментов, которые бы смогли связывать свободные денежные ресурсы, ограничивая тем самым потенциал давления на валютном рынке. Вместе с тем, объем выпуска этих инструментов не должен быть чрезмерным (по оценкам его величина может составить в 2000 году порядка 1.5 миллиардов долларов), и этот объем может определяться приростом валютных резервов страны. Подобное обеспечение будет способствовать повышению их привлекательности для инвесторов. С другой стороны, ограниченность объема выпуска в обращение таких финансовых инструментов (ценных бумаг Центрального банка или Министерства финансов) вкупе с ожидаемым снижением темпов инфляции будет определять относительно невысокую их доходность, не препятствуя в послевыборный период притоку инвестиций в нефинансовый сектор экономики. С другой стороны, рынок ценных бумаг (включая рынок корпоративных ценных бумаг и государственных обязательств) будет одним из существенных регуляторов финансовых потоков в экономике страны. В Таблице 1 Приложения приведены прогнозные оценки основных макроэкономических индикаторов для двух вариантов. Первый из них соответствует траектории более глубокого спада в 1999 году и стабилизации в 2000 году. Второй предусматривает относительную стабилизацию в 1999 году, но снижение производства в 2000 году.
Перспективы экономической политики в 2001-2010 годах
Неизбежный отток денежных средств из страны, связанный с необходимостью обслуживания внешнего долга, а также бегством капитала, будет оставаться важнейшим ограничивающим фактором для развития российской экономики. В таблице 2 приведены данные об объеме погашения внешнего долга страны в 1999-2005 годах.
Таблица 2. График погашения и обслуживания внешнего долга Российской федерации в 1999-2005 годах
(миллиардов долларов)
_________________________________________________________________________ ___________________ 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
_________________________________________________________________________ ___________________
ПОГАШЕНИЕ ОСНОВНОГО ДОЛГА 8.01 6.89 6.55 6.89 13.19 8.01 9.65 в том числе: российского 4.81 5.22 5.30 5.11 7.61 5.65 6.69 правительствам стран кредиторов 1.14 1.42 1.97 1.70 1.23 0.63 0.46 коммерческим кредиторам 0.14 0.03 1.01 0.00 1.70 1.20 3.72 международным финансовым организациям 3.53 3.77 2.32 3.41 4.68 3.82 2.51 бывшего СССР 3.20 1.67 1.25 1.78 5.58 2.36 2.96
ВЫПЛАТА ПРОЦЕНТОВ ДОЛГУ 9.04 8.31 8.03 7.72 7.30 6.71 6.25 в том числе: российскому 3.32 3.17 2.94 2.64 2.31 1.97 1.67 правительствам стран кредиторов 0.47 0.39 0.31 0.21 0.13 0.07 0.04 коммерческим кредиторам 1.66 1.66 1.66 1.57 1.49 1.38 1.27 международным финансовым организациям 1.19 1.12 0.97 0.86 0.69 0.52 0.36 бывшего СССР 5.72 5.14 5.09 5.08 4.99 4.74 4.57
_________________________________________________________________________ ___________________
Как видно из этой таблицы, ежегодные объемы платежей по внешнему долгу составляют от 15 до 20 миллиардов долларов, что будет соответствовать примерно одной десятой части ВВП. Масштабы бегства капитала1 из страны несколько выше (в 1998 году легальный и нелегальный вывоз капитала из России превысил по оценке 23 миллиарда долларов и скорее всего, что в 1999-2000 году его масштабы не уменьшатся). Потенциально эти ресурсы (или хотя бы их часть) могли бы быть использованы внутри страны для инвестиций, которые в дальнейшем обеспечили бы рост экономики. Решение же стоящих перед страной социальных проблем, погашение внешней задолженности вряд ли возможно в условиях стагнации производства.
Ключевой задачей правительства в среднесрочной перспективе является обеспечение устойчивого экономического роста в стране, поддержание его на достаточно высоком уровне. В связи с этим одним из приоритетов экономической политики правительства должно быть достижение договоренностей с кредиторами, которые бы позволили реструктурировать внешний долг, перенеся часть платежей за пределы как минимум 10-летнего периода (в первую очередь это может касаться долга бывшего СССР). Другим приоритетом государственной политики (на что должны быть направлены усилия как исполнительной, так и законодательной власти) должно быть радикальное улучшение инвестиционного климата, создание условий, при которых капитал более бы не утекал из страны, и инвесторы предпочитали бы инвестировать в российскую экономику. Скорее всего это возможно не ранее конца 2000 - начала 2001 года. Тем не менее некоторые шаги могли бы быть предприняты уже в ближайшее время. В первую очередь это касается оздоровления банковской системы, разработки долгосрочной стратегии налогово-бюджетной политики, ряда других мероприятий.
Одним из возможных сценариев экономического развития не только на ближайшие годы, но и в более отдаленной перспективе будет сохранение в том или ином масштабе политической конфронтации между различными силами, неопределенность в отношении будущего политико-экономического устройства страны, нестабильность законодательства (в таблицах Приложения этот сценарий характеризуется как "инерционный"). Существенного улучшения инвестиционного климата в таких условиях ожидать не приходится. Следствием этого может стать углубление регионализации экономики, в государственном устройстве все более отчетливо будут проявляться черты конфедерации. В этих условиях можно ожидать дальнейшего увеличения разрыва между уровнями развития отдельных регионов, социальных групп. Экономика по-прежнему будет иметь экспортно-сырьевую направленность с невысоким уровнем внутреннего потребления, достаточно большим сальдо торгового баланса (от 15 до 25 миллиардов долларов) и нежеланием инвесторов вкладывать деньги в российскую экономику, что по-прежнему будет сопровождаться вывозом капитала из страны. Хотя потенциально в таких условиях будет возможен и экономический рост, и рост инвестиций, и рост потребления, однако их темпы не будут превышать полутора-двух с половиной процентов в год. Это будет означать, что нынешний разрыв между уровнем развития России и стран остального мира в лучшем случае не увеличится, никакого сближения, интеграции России в сообщество развитых капиталистических государств (не только экономической, но и политической и культурной) ожидать не приходится. Россия окажется не в состоянии выполнять свои обязательства перед кредиторами, влияние страны на мировой политической арене будет ослабевать.
Очевидно, что решение стоящих перед страной задач возможно только в условиях экономического роста, который на протяжении как минимум полутора-двух десятков лет должен носить устойчивый характер. Темпы роста российской экономики в этот период должны существенно превышать среднемировые темпы роста. Учитывая колоссальные в сравнении с ВВП масштабы оттока капитала, прибыль, получаемую от внешнеторговой деятельности, масштабы внутреннего рынка, ресурсный потенциал, у России есть все возможности для обеспечения ускоренного роста экономики. Существенную проблему представляет высокий уровень криминализации и коррупции, а также монополизм в российской экономике. Государство также должно способствовать созданию условий для добросовестной конкуренции.
Следовательно важнейшей, и по сути единственной, задачей государства, всех его структур является создание условий, которые бы способствовали сначала переходу к стадии роста российской экономики, а затем его поддержанию. Необходимо существенное улучшение инвестиционного климата, завершение построения законодательной базы либеральной рыночной экономики, включая приемлемую для бизнеса налоговую систему, которая бы не стимулировала его уход в тень, а напротив привлекала бы все большее число инвесторов. Требуется также построение соответствующих рыночных институтов, реструктуризация банковской системы, создание системы страхования, воссоздание финансовых рынков, в первую очередь рынка корпоративных ценных бумаг.
Учитывая почти десятилетний спад инвестиционной активности в 90-х годах и, соответственно, ускорение процессов старения основного капитала, инвестиции в реальный сектор экономики имеют первостепенное значение. Принимая во внимание сложившуюся за годы структуру распределения собственности, весьма неравномерное распределение российского населения по уровню доходов (так что 20 процентов наиболее богатого населения устойчиво получают примерно половину всех доходов), а также общий низкий уровень доходов и потребления, в стране образовались условия, при которых инвесторами может стать небольшая прослойка граждан. В этих условиях приоритеты экономического развития страны будет определяться преимущественно крупными (по российским меркам) инвесторами. Таким образом государство должно либо признать статус-кво в части сложившегося распределения собственности, законность накопленного в 90-е годы капитала и надежно гарантировать защиту частной собственности, либо столкнуться с дальнейшим недоверием инвесторов. В первом случае шансы на повышение инвестиционной активности гораздо выше. Вряд ли можно будет рассчитывать на приток иностранного капитала до оживления отечественных инвестиций.
Анализ показывает, что при условии политической стабильности, выполнении указанных выше условий, касающихся построения более надежных правовых основ рыночной экономики, после выборов 2000 года можно ожидать устойчивого роста инвестиций. При этом темпы их роста на протяжении достаточно длительного времени могут существенно превышать темы роста потребления. Спрос на инвестиции в стране может оставаться достаточно высоким вследствие длительного периода недоинвестирования и по сути отсутствия структурных сдвигов в экономике. В пользу потенциально высокого спроса на инвестиции свидетельствует и унаследованная капиталоемкая структура российской экономики. С другой стороны, предложение инвестиционных ресурсов может резко возрасти в условиях повышения определенности относительно политического будущего страны. Ресурсы для этого, как сказано выше, имеются. Это, в первую очередь, естественное прекращение оттока капитала, потенциально возможный его приток назад (как под видом "иностранного", так и под маркой добровольно репатриируемого отечественного).
В 1999 году общий объем накопления основного капитала может составить порядка 23 миллиардов долларов (против более чем 50 миллиардов долларов в 1998 году, что является следствием девальвации рубля и динамики его среднегодового курса). Эта величина сопоставима с ежегодным объемом оттока капитала из российской экономики. Даже незначительное улучшение инвестиционного климата, сокращение объемов невозврата экспортной выручки и других потоков денежных средств, которые могут трактоваться как отток финансовых ресурсов из российской экономики, может значительно увеличить объем инвестируемых в российскую экономику средств. Начиная с 2002 года ежегодный рост инвестиций в основной капитал может составлять не менее 10-20 процентов. Во второй половине 2000 года и в 2001 году существенная часть финансовых ресурсов инвесторов будет использована для завершения передела собственности, покупки акций, что ограничит потенциал роста инвестиций в основной капитал. Далее же период повышенной инвестиционной активности будет продолжаться 5-7 лет. Период высоких темпов роста инвестиций и высоких темпов роста ВВП был характерен для многих стран, начиная от Японии в 60-х годах, до Польши последних лет.
При этом будет сохраняться и рост потребления, но он будет существенно ниже. Таким образом, темпы роста ВВП в этот период будут хотя и высокими (от 5 до 8 процентов в год), но явно ниже темпов роста инвестиций. Тем самым обеспечивается сбалансированное развитие и устойчивый рост экономики. Как отмечено выше, период повышенной инвестиционной активности может продолжаться 5-7 лет, в целом же период, когда темпы роста инвестиций будут опережать динамику ВВП, может продлиться порядка 10 лет. Такой длительный период "экстенсивного" роста должен завершиться изменением соотношения между темпами роста инвестиций и потребления.
К концу следующего десятилетия экономика страны должна приобрести динамику, которая бы характеризовалась тем, что темпы роста ВВП начали бы опережать динамику инвестиций. Не исключено, что определенный вклад в рост инвестиций будет внесен и государством, которое могло бы осуществлять инфраструктурные проекты на основе, в частности, заемных средств. Характерно, что в последующее десятилетие существенная часть инвестиций должна направляться в высокотехнологические отрасли (телекоммуникации, отдельные отрасли промышленности), которые бы в дальнейшем обеспечивали высокие темпы роста экономики. При этом, однако, инвестиции в отрасли высоких технологий не будут способствовать созданию большого числа рабочих мест. В этих условиях важно максимально облегчить условия существования малого и среднего бизнеса, который бы абсорбировал высвобождающуюся рабочую силу и способствовал замедлению темпов роста безработицы.
Для обеспечения благоприятного инвестиционного климата помимо создания соответствующей правовой среды от государства потребуется проведение адекватной макроэкономической политики. Учитывая долговой навес, на протяжении всего периода страна будет вынуждена сводить бюджет с первичным профицитом в несколько процентов ВВП. В этих условиях до конца первого десятилетия следующего века ежегодные объемы выплат по внешнему долгу не превысит 8-9 миллиардов долларов в год. Это несколько выше, чем объем процентных платежей (как по российскому долгу, так и по долгу бывшего СССР), так что в следующем десятилетии Россия сможет более активно приступить к погашению основного долга. При данном сценарии, если не будет списана какая-либо часть долга бывшего СССР, учитывая потенциально возможное рефинансирование части долга, общий его объем будет оставаться примерно на существующем в настоящее время уровне, учитывая потенциально возможные новые внешние заимствования. Принимая же во внимание прогнозируемые темпы роста ВВП, к 2010 году отношение внешнего долга к ВВП составит менее 40 процентов против порядка 90 процентов 1999-2000 гг. Потенциально же возможные объемы обслуживания долга должны стать отправной точкой для переговоров о долгосрочной реструктуризации внешнего долга страны.
При выполнении указанных выше условий данного сценария (в таблицах приложения он обозначен как "активный"), начиная с 2003 года инфляция не будет превышать 10 процентов год. При этом, учитывая ожидаемое увеличение притока валюты в страну, особое значение будет иметь политика его стерилизации, выпуск ценных бумаг, которые бы способствовали ограничению эмиссии и восстановлению активности на финансовых рынках.
ПРИЛОЖЕНИЕ
Таблица 1. Варианты статистической оценки некоторых макроэкономических показателей в 1999-2000 гг.
1999 г.
2000 г.
1 вар.
2 вар.
1 вар.
2 вар.
Валовой внутренний продукт, млрд.руб.
4308
4327
5718
5748
Валовой внутренний продукт, прирост к пред. году, %
-3,3
-0,1
0,2
-2,2 в том числе:
Расходы на конечное потребление
-9,1
-9,4
0,3
0,2 домашних хозяйств
-11,0
-11,5
2,8
2,4 государственных организаций
-5,0
-5,0
-5,0
-4,6 некоммерческих организаций, обслуживающих д/х
-7,0
-7,0
-1,0
0,0 Валовое накопление
29,3
49,8
-3,9
-11,5 основных фондов
-2,0
-2,0
-3,0
-5,0 прирост запасов материальных оборотных средств*)
-200,0
-330,0
-10,0
-32,0 Чистый экспорт товаров и услуг
86,5
83,3
14,7
12,5
Прирост потребительских цен (декабрь к декабрю), %
43,7
41,0
26,7
31,5
Денежная масса М2, млрд.руб.
622,2
609,1
884,3
819,9
Федеральный бюджет, % к ВВП
Доходы
11,0
11,1
12,0
12,0 Расходы, не связанные с обслуживанием долга
9,8
9,5
9,3
9,3 Первичный профицит
1,2
1,6
2,7
2,7 Дефицит
3,9
3,6
3,5
3,6
Внешний государственный долг, % к ВВП
90,6
90,9
89,9
90,8
Среднегодовой валютный курс, руб./долл.
25,1
25,4
33,9
34,4
Платежный баланс, млрд.долл.
Счет текущих операций
21,0
20,6
25,8
24,7 экспорт товаров
71,4
71,0
74,6
74,4 импорт товаров
-40,9
-40,9